股市透明度与价格发现效率:指令不平衡驱动视角

本文以沪市A股上市公司为研究样本,选择沪市透明度改革前后两个窗口期作为研究期间,运用高频数据,从指令不平衡视角研究了股市信息透明度对价格发现效率的影响。研究发现,股票市场透明度提高后,指令不平衡程度加剧,其对收益预测能力也显著下降。这表明股票市场透明度的提高加剧了指令不平衡程度,减弱了指令不平衡对收益预测能力,进而导致价格发现效率降低,影响市场资源配置效率,市场质量降低。     

关注欧盟电子电气“两指令”中的技术壁垒

欧盟“关于报废电子电气设备指令”（WEEE）和“关于在电子电气设备中禁止使用某些有害物质指令”（ROHS）分别于2005年8月13日和2006年7月1日正式实施。WEEE指令要求在欧盟市场流通的电子电气生产商必须承担支付报废产品回收费用，ROHS指令则要求投放欧盟市场的电子电气产品不得含有铅、汞、镉、六价铬、多溴联苯和多溴联苯醚等6种有害物质。这两个指令不仅对世界各国电子电气产品生产造成深远的影响，也构成各国电子电气声品进入欧盟市场的技术壁垒。     

关于中国电子行业应对欧盟WEEE、ROHS和EUP指令的思考与探析

2006年1月和7月,欧盟先后对在欧盟范围内生产和销售的电子电气产品正式实施WEEE和RoHS指令,而"第三波绿色指令"即EUP指令又于2007年8月11日正式实施。欧盟是我国电子电气产品最大的出口市场,这些绿色指令的实施必将对我国电子行业产生巨大影响。我国相关企业与政府部门应积极采取应对措施,以进一步推动我国电子行业的技术进步和产业升级,提高国际竞争力,最终实现持续发展的目标。     

指令驱动型市场、非公开信息与中国证券收益率

中国证券市场存在非公开信息是一个不争的事实,这使得市场不能满足强有效市场假设.针对指令驱动型市场不存在做市商和非公开信息无法直接观测这两个特点,本文构造了测度中国证券市场非公开信息的专用指标--Pin值.在此基础上,我们对Pin值进行了定量研究,计量结果显示非公开信息对中国证券收益率存在显著影响,主要影响渠道是非正常收益.在信息公开程度上,中国证券市场Pin值偏高,距离成熟市场还有较大差距.因此继续规范信息披露机制、增强信息透明度对提高中国证券市场运行效率具有很强的政策含义.     

面对欧盟新环保指令 你准备好了吗

<正> WEEE指令要求各成员国应在2004年8月13日前完成立法或根据指令的规定修改本国法律,在2005年8月13日后实施。根据WEEE指令,自2005年8月13日起,欧盟市场上流通的电子电气设备的生产商包括其进口商和经销商,必须在法律意义上承担起自己废旧产品回收费用的责任。出口欧盟的电子电器类产品将打上一个回收的标签,其主要目的是为促进废旧物品的重新利用。ROHS指令规定2006年7月1日起,进入欧盟市场的电子电气产品禁用含少量铅、汞、镉、六价铬、多溴联苯和多溴联苯醚等6种有害物质的电子电气产品,对每种物质的最大浓度值也做了规定。     

开盘集合竞价透明度与价格发现效率

本文基于上交所开盘集合竞价透明度提高事件为出发点,选择沪市A股上市公司为研究样本,运用价格同步性方法,研究了股票市场透明度与价格发现效率的关系。研究发现:开盘集合竞价透明度提高后,市场的流动性降低;个股与市场反应的一致性降低,市场模型的拟合优度均有显著下降,开盘价格发现效率降低,同时市场效率系数的稳健性检验结果也证明了这一点。这表明股市透明度的提高并不一定会提升市场质量,但对证券监管具有一定的参考意义。     

网络聊天中"指令类"言语行为的表达形式

“指令行为”是一种言语行为,此类言语行为有共同的言外之的,即说话人试图让听话人去做某事,同时使世界适应于语词。“指令行为”在语法层面存在差异。改变表达式语义轻重的语法手段,可以显示语言和社会生活的丰富性。     

基于交易量持续期的流动性研究

本文充分利用我国限价指令驱动市场分笔数据所包含的信息。在交易量持续期的基础上，提出一个符合限价指令驱动市场特征的流动性指标，并从市场微观结构理论出发．选取了非对称信息的若干代理变量，分析非对称信息对市场流动性的影响程度。对万科A、B股的实证结果发现：（1）交易量持续期拥有信息含量，看涨行情会导致交易强度增大，看跌行情则导致较长的持续期。这反映了卖空限制的作用和投资者的追涨行为。（2）非对称信息是影响流动性水平的重要因素，投资者看法差异严重、价格剧烈波动以及长的交易量持续期导致市场流动性降低。     

关于我国电子信息产业应对欧盟EUP指令的思考

欧盟EUP指令的实施对我国电子信息产业有着深远的影响,使我国电子信息产品的出口面临了新的机遇与挑战。因此,我国电子信息产业要积极应对。     

我国创业板市场的交易制度选择研究

本文分析引入做市商制度对发展证券市场的作用以及做市商制度存在的缺陷。针对我国证券市场的现状，提出我国创业板市场应建立以指令驱动制度为主，以做市商制度为辅的混合交易制度，并在此基础上探讨我国创业板市场引入做市商制度的障碍和对策。     

混合交易制—我国二板市场现实的选择

我国的二板市场创业板的推出日益临近，交易制度作为证券市场的重要组成部分，合适与否将直接关系到市场的成败。现代证券市场的交易制度按市场微观结构（即市场的价格发现机制）可以分为两种类型：做市商制和竞价制。做市商制由某种证券的做市商提供买卖报价，投资者据此下达买卖指令并与做市商交易。竞价制是指在按拍卖方式组织起来的市场上，买卖双方通过公开喊价方式来直接竞争并确定买卖的成交价格，对于应该选择哪一种交易制度，国际证券交易联合会的交易制度选择原理认为，一个交易的制度的优劣与否主要看有关处理作业的效率。一般说，运作有效的证券市场必须达到流动性，有效性，透明度和稳定性这四个基本要求，我国的二板市场究竟该选择哪一种交易制度也必须根据这四个基本要求，结合我国证券市场的特点，现状来决定。     

《欧盟新玩具安全指令》实施背景下毛绒玩具企业的对策研究——以扬州为例

《欧盟新玩具安全指令》涉及多个领域,标准要求较高,对我国玩具企业产生了巨大的冲击。毛绒玩具生产企业必须深刻认识市场优胜劣汰的规律,只有在规模、管理、人才、技术与研发、市场开拓、品牌打造等方面积极寻求对策,主动转型,转变产品结构,才能化挑战为机遇,提高整体竞争力。     

新欧盟报废电子设备指令即将出台

欧盟WEEE指令在经过了近4年的漫长修订后终于要正式出炉了。2012年6月7日,报废电子电气设备指令(WEEE)已经通过了欧盟理事会的修订,预计不久后将在官方公报上正式生效。     

实施欧盟WEEE指令厂商的成本策略研究

欧盟“报废电子电机设备指令”(W E EE D irective:W asteE lectrical and E lectronic E quipm ent D irective,以下简称W E E E指令)已于2004年8月13日生效,并且于2005年8月开始在欧盟各国实施。作为屡开全球环保先河的欧盟,该法令的颁布将从电子电机设备产业链的上游开始,在     

积极应对欧盟“两指令”促进电子电气产业发展和产品出口

欧盟“关于报废电子电气设备指令”（WEEE）和“关于在电子电气设备中禁止使用某些有害物质指令”（ROHS）分别于2005年8月13日和2006年7月1日正式实施。由于经济、技术等方面的原因，这两个指令对我国电气电子产业发展和产品出口产生深远的影响。因此，必须采取有效措施，积极应对欧置“两指令”，促进电子电气产业发展和产品出口。     

1842-1984年湖北省经济管理演变的轨迹

1842年以后，湖北省经济管理体制经历了指令经济型→市场经济型→计划经济（新指令经济）型→新市场经济型的变迁过程。指令经济型要求中央集权，市场经济型要求地方分权。     

中国股票市场上个人投资者与机构投资者的指令执行成本

本文不同于传统的用报价价差的方法度量执行成本,而是采用有效价差及其分解成分更为准确地度量执行成本和反映交易对价格形成的影响。本文利用上海证券交易所提供的特有的订单数据和交易数据,将中国股票市场的投资者区分为三种不同的类型,即个人投资者和两类机构投资者,分别研究其指令执行成本并加以比较,结果发现,个人投资者与两类机构投资者具有显著不同的执行成本,个人投资者具有更小的有效价差,原因在于个人投资者的交易具有更小的价格影响,而且价格影响的差别远大于已实现价差的差别。另外,财富水平不同的投资者其执行成本也不同。本文的研究结果对我们理解中国市场上不同类型投资者的执行成本提供了依据。     

证券市场微观结构理论研究

本文概述了市场微观结构理论,内容主要包括1.交易机制.其主要功能就是把投资者的潜在需求转化为价格和成交量.本部分主要比较了不同的交易机制在价格发现和流动性上的效率.2.市场结构与设计.它比较了不同结构市场的运行效率.3.透明度.它是指市场参与者观察有关交易过程信息的能力.本部分比较了不同程度的透明度对信息效率和流动性的影响.     

英国正式实施欧盟《电子电器设备报废指令》

2007年1月213，英国正式实施欧盟《电子电器设备报废指令}（WEEE），英国从2007年起实行生产者责任延伸规定。生产商及销售商，从2007年4月113起，须遵守WEEE指令所规定的主要要求及责任。从2007年7月113起，对报废家用电器与电子设备承担全部责任，包括支付有关报废的处理费用。     

新兴市场国家中央银行透明度计量分析

近年来中央银行透明度成为理论与实务界的热点话题。本文利用中央银行政策分析的一个经典模型,证明中央银行透明度虽然不影响平均产出与平均通货膨胀,但是可以降低产出与通货膨胀的波动。通过对26个新兴市场国家中央银行透明度与宏观经济表现的计量分析,本文发现除了通货膨胀波动以外,所有经验结果均支持理论结论。这样,本文结论支持了中央银行透明度的发展方向。