上市公司非效率投资行为治理研究

在我国上市公司中普遍存在着投资无效率的现象,究其原因在于对经理人员的白利及非理性行为缺乏有效的控制。本文在分析其原因的基础上,提出了发挥股东及股东大会的治理机能、落实监事会监督职能、建立反向制衡机制等政策建议,以改善我国上市公司投资行为。     

终极控制权、负债融资与公司投资行为

本文以2003年～2007年的上市公司为样本,研究了终极控制权、负债融资与公司投资行为之间的关系。研究结果表明：①我国上市公司的负债融资能够抑制过度投资行为,负债融资的相机治理作用强于负债融资的代理成本效应;②虽然国有上市公司和非国有上市公司负债融资都能够抑制过度投资行为,但非国有上市公司负债融资减少股东—债权人冲突及负债融资相机治理作用在整体上要优于国有上市公司。     

高新技术产业上市公司融资结构与公司投资行为的关系探讨

企业的投资和融资活动是企业中较重要的两个环节。高新技术产业上市公司的融资结构与企业的投资行为两者关系密切,相辅相成。在分析高新技术产业上市公司融资渠道的情况下,结合高新技术产业上市公司融资结构与投资行为关系与现状的基础上,提出优化我国高新技术产业上市公司融资结构与投资行为的策略。     

规范上市公司投资行为的理论思考

投资行为是上市公司为了获取资源的增值而将其货币投放于各种资产形态上的经济行为．是上市公司的核心财务问题之一。我国上市公司的投资行为失范,已经严重影响了上市公司的经济绩效．恶化了社会投资环境,损害了广大投资者尤其是中小投资者利益．阻碍着我国市场的健康发展。所以,全面客观地揭示上市公司投资行为存在的问题并寻求有效的解决途径,对提高上市公司的经济效益和促进我国市场健康发展是十分必要。     

股权结构与国有企业非效率投资行为治理——基于国有企业上市公司数据的实证分析

本文基于我国制度背景,利用国有企业上市公司的财务数据,实证检验了股权结构对我国国有企业上市公司非效率投资行为的治理效应.研究表明:股权结构在国有企业非效率投资行为治理中起着重要的作用.其中,国有股控股股东对国有企业的非效率投资行为治理效果不显著,国有法人股控股股东对非效率投资行为具有明显的治理作用.在股权高度集中和股权高度分散时,国有控股股东对企业非效率投资行为的治理效果较弱,相对控股股权结构对国有企业上市公司的非效率投资行为具有最优的治理效率.     

管理者过度自信对公司非效率投资行为的影响

行为财务学将公司的管理者与决策者的心理因素引入投资决策影响因素当中,有效地弥补了传统投资决策分析的不足。当前我国上市公司管理者的过度自信行为比较显著,分析过度自信对于公司投资行为非效率化的影响,具有现实意义。本文对管理者过度自信对公司非效率投资行为的影响进行分析,对过度自信对公司非效率投资行为影响的表现做出总结,有利于进一步改善和规范我国上市公司的投资行为和效率。     

我国企业管理层收购对企业投资行为的影响——基于我国资本市场的经验数据

自1999年起,管理层收购作为一种新兴的产权改革方式在我国掀起了"MBO热"。本文结合已有的研究成果和我国上市公司管理层收购前后的财务数据,通过对投资行为相关指标来分析管理层收购对企业投资行为的影响。经实证研究,管理层收购会促使企业投资规模显著扩大,但在现金流量层面并不显著,并且管理层持股比例与实施了MBO的上市公司的投资行为并不存在显著的相关关系。     

高管性别差异对上市公司投资行为的影响分析

在现在这个激烈竞争的时代,高管对上市公司投资行为的影响越来越大。高管是公司投资决策的制定者和执行者,但是已有关于高管特征的研究仅涉及年龄、教育、任期、职业背景、社会经济地位等几个方面,较少涉及高管性别差异对上市公司投资行为的影响。而高管性别差异又可能是影响上市公司投资行为的重要因素之一,所以关于高管性别差异对上市公司投资行为的影响分析是必不可少的。本文从固定资产投资、无形资产投资、长期股权投资这三个方面进行考察,计算、分析由于高管性别差异对这三个方面投资比率的影响。从而得出优秀的女性高管和男性高管一样,可以为上市公司做出正确的、适当的投资决策。所以在任用高管时不应有性别歧视,应提高女性在上市公司高管中的比例,从而有利于高管做出对上市公司有利的投资决策、投资行为。     

董事会特征与企业投资的羊群行为——基于汽车行业上市公司的研究

羊群行为是一种非理性行为行为,其表现为投资者忽略私有信息,而跟从市场中大多数人进行决策。董事会作为上市公司治理的核心,在很大程度上决定企业的投资决策,进而影响公司的投资行为。本文通过研究汽车行业投资中羊群行为的存在性,以及董事会特征对企业投资羊群行为的影响,认为我国汽车行业上市公司投资存在较明显的羊群行为行为,而董事会特征是影响投资羊群行为的重要因素,其中董事会规模、董事长持股和董事会年龄与企业投资羊群行为显著相关。这些研究结论可以为公司合理安排董事会结构,进行理性投资提供参考。     

会计信息质量与公司投资行为——来自中国证券市场的经验证据

本文以我国资本市场A股上市公司为样本，考察了上市公司会计信息质量与公司投资现金流敏感性之间的关系，实证检验会计信息质量对公司投资行为的影响。研究发现，在控制公司规模、盈利能力和市值账面比等因素条件下，会计信息质量较高公司的投资现金流敏感性较低，说明上市公司会计信息质量对公司投资行为产生了积极影响。稳健性检验表明，研究结论不依赖于计量模型的设定，具有较大的可靠性。     

内部资本市场、上市公司投融资行为异化与公司业绩——基于明天科技的案例研究

在中国特殊的融资环境下,上市公司在民营系族企业集团内部资本市场上的功能定位,及其对上市公司投融资行为及公司业绩的影响,为规范我国民营上市公司投融资行为提供经验证据。采用案例研究的方法,本文发现,明天科技在明天系的内部资本市场中,承担着融资窗口的功能。在这种功能定位下,明天科技的投融资行为出现异化：一方面,明天科技的外部融资功能过度强化,其筹资额远远超过自身发展的需求;另一方面,明天科技大量进行长期股权投资,但长期股权投资并不是为了提升上市公司业绩,而是演变为向明天系其他企业提供资金的隐秘渠道。明天科技的异化投融资行为,导致上市公司业绩下滑,侵害中小投资者利益。     

上市公司过度投资成因及对策

笔者认为，我国上市公司存在过度投资的现象，且一个重要的原因是其负债（资本结构）并没有充分发挥理论上的抑制公司投资行为，使其投资于净现值为正的项目的作用。负债资本对我国上市公司软约束的主要原因是占绝大比例的国有上市公司的负债资本并未对其投资行为产生有效的约束，而导致国有上市公司负债资本软约束的主要原因是国有上市公司的负债主要来源于银行借款（四大国有商业银行），     

企业特征、现金流与投资行为

文章研究了企业现金流与企业投资行为之间的关系,考察了企业特征对二者间关系的影响,发现:我国上市公司表现出显著的投资现金流敏感度;规模较大的企业的投资现金流敏感度更强;面临严重融资约束的企业投资现金流敏感度较低.表明融资层级理论和自由现金流假说都对我国上市公司的融投资行为有一定的解释力度.     

家族企业资本投资行为实证研究——基于投资现金流敏感度的视角

以2002—2007年的全部家族控股上市公司为样本．从投资现金流敏感度角度检验了我国家族控股上市公司的投资行为．发现我国家族控股公司的投资行为严重依赖于企业内部的现金流．融资约束是制约家族企业投资优化的主要因素。     

股权结构、财务杠杆与公司投资行为

本文以我国上市公司2005~2009年的非平衡面板数据为样本,基于我国特殊的股权结构背景下讨论财务杠杆对公司投资行为的影响。研究结果表明,在我国股权高度集中并且国有控股的环境下,财务杠杆对公司投资行为也具有显著的抑制作用,但随着国有股权比例、控股股东掌握的股权比例的提高,财务杠杆的这种治理作用逐渐减弱。     

经济周期、现金持有量与企业投资行为

本文利用我国沪深两市2000年之前上市的A股上市公司披露的2000~2011年数据,实证检验了经济周期的不同阶段现金持有量对上市公司投资行为的影响。实证结果表明:在经济周期扩张阶段,企业的现金持有量表现为壕沟效应,会加剧企业的过度投资行为;在经济周期紧缩阶段,企业的现金持有量表现为对冲效应,可以缓解企业的投资不足。     

多元化经营悖论及解读

一、多元化经营悖论 改革开放以来，我国企业尤其是己具备相当规模的大企业，在寻求企业扩张方式时，较多地采用了多元化扩张，该方式甚至于己发展成为我国大企业的主流扩张方式。这种现象在上市公司中表现得更加突出。我国上市公司大多是由原国有企业改制而成，在投资行为上还没有摆脱原国有企业利用国有银行资金进行投资扩张的“投资饥渴症”的影响，在资金来源改变为证券市场融资后，大部分企业仍沿袭原来的投资模式，进行大规模的过度投资行为。     

实现分红与再融资的“平衡”监管

随着证券管理层将上市公司的分红政策与其再融资行为“挂钩”后，大多数上市公司确实开始了大范围的现金分红。无可争辩，这一旨在鼓励上市公司现金分红、并以此优化上市公司再融资选择的导向性政策，其效应已较为显地在市场中得到了反映。然而，这一现象的出现能否简单地理解为：已从保护投资利益的高度实现了投资(特别是中小投资)应有的投资回报，同时达到了规范上市公司再融资行为的初衷?对此我们有必要作深入探讨。     

股权结构对上市公司投资行为的影响分析

本文以2007～2009年间上市公司为样本,运用多元线性回归模型分析了上市公司股权结构对投资行为的影响。研究发现上市公司的投资行为与股权集中度正相关,股权性质对其投资额有影响,且国有上市公司比非国有上市公司的投资额更大。同时上市公司的投资额存在一定的惯性,即前后两年的投资额之间存在相关性。自由现金流的大小直接影响上市公...     

房价上涨引发制造业上市公司投资不动产行为的研究

近十年来房价的快速上涨,引发了企业不动产投资行为。我国作为制造业大国,其投资行为的变化必然会引起国家经济的变化。本文是在中国房价上涨的环境下,以2008-2013年我国制造业上市公司为研究样本,研究了制造业投资不动产行为对投资收益带来的影响。研究结果表明,制造业上市公司的投资不动产行为能够提升制造业整体的投资收益。最后,通过回归分析的结果,对我国制造业上市公司不动产投资行为提出一些建议。