国企改革需要规范资本市场

证券市场在国企改革攻坚过程中的重要作用体现在:一、国有经济“有进有退”的布局调整要通过资本市场来进行,以便实现资本资源的优化配置;二、只有发挥证券市场对企业绩效的度量作用,才能在改制企业中建立有效的公司治理。尽管中国证券市场有了迅速发展,却很不规范。证券市场的缺陷包括:一些上市公司企业制度不规范,如此的公司往往被怀疑是大股东“圈钱”的工具,无法成为有吸引力的投资对象和健康股市的基础,高市盈率和低成长性使多     

观点撷英

董辅礽:证券市场在国企战略重组中能发挥巨大作用 著名经济学家董辅礽日前指出,国企战略重组中应该充分发挥证券市场的作用。他说,(1)不利用证券市场,只是将国有企业改造成国有独资公司的公司制改造,这种国有独资公司实际上与以往的国企并没有本质区别,政企也无法真正分离。证券市场为国企改革提供了新的途径。投资主体多元化后,为建立现代企业制度中的股东大会、董事会、监事会、经营者等相互制衡的治理结构创造了条件,而且,政府也很难像从前那样干预企业的日常经营活动,为提高经营效率创造了更好的环境;(2)证券市场     

对我国公司治理结构与模式的思考

目前关于公司治理的讨论很多，但都明显地存在一种倾向，即只注重企业内部的制度建设，而极大地疏忽了企业的外部制度－－市场制度的建设，实际上，企业永远是市场中的企业，企业的有效运作是以完善的市场规则与良好的市场秩序为前提的，以建立现代企业制度、完善公司治理结构为核心的国企改革必须与市场制度的建设同时进行，单纯通过某种公司治理模式的选择或精巧的设计来提高公司运作效率和促使改革成功的想法是不现实的。本文试图从广义的角度阐释公司治理模式，强调模式本身及其选择须有与该模式相适应的外部环境相匹配。     

基于公司治理视角看新企业所得税

我国学者目前对企业所得税改革的研究主要集中于政府财政收入来源的角度和对宏观经济运行的影响,以及基于账务处理、税务会计的技术层面,很少关注到企业所得税对其纳税企业的治理状况的影响,这就忽视企业所得税作为公司治理的外部制度的功能,忽视了我国政府可以充分利用企业所得税有效调节控制企业、引导企业内部人尊重外部投资者的利益,改善公司治理的作用.文章基于公司治理的视角探讨企业所得税的改革,认为国家可以合理设计企业所得税税制,使其有效地引导我国企业的公司治理向好的方向发展.     

现代企业制度若干理论问题的反思

企业形态取决于企业自身发展状况和周围环境的变化,盲目推行现代企业制度并将其作为企业改革的唯一努力方向并不一定正确.随着知识经济的发展和生产社会化程度越来越强,现代企业制度也日益显示出其弊端.比如其忽视代理成本因素和生产组织方式的新变化.在我国的实践中,国企改革过于强调产权和委托代理等理论,而忽视公司治理结构中其他相关利益主体的重要作用,在贯彻政企分开时则一方面未能区别对待各类国有企业,另一方面未真正下决心割断企业和政府的直接联系.我国实行的是社会主义市场经济体制,应在借鉴西方先进理论的同时把精力主要放在制度创新上.     

我国证券市场促进上市公司治理的功能缺陷及对策

证券市场功能的发挥有助于公司治理结构的改善和治理水平的提高,本文探讨我国证券市场在促进上市公司治理中的功能缺陷,并提出改进对策。     

上市公司法人治理结构问题和对策

公司制是现代企业制度的一种有效组织形式，公司法人治理结构是公司制的核心。然而，近两年来，无论是深化国企改革，还是规范和发展证券市场，都受到公司法人治理结构不健全、不完善带来的诸多弊端的困扰。本文就如何规范和完善上市公司法人治理结构谈谈个人的看法。     

非上市公司股权有序流转是建立现代产权制度的要求

国企改革的方向是建立现代企业制度,主要形式是股份制改造.党的十六届三中全会提出,要健全产权交易规则和监管制度,推动产权有序流转.上市公司股权通过证券市场流转,实现资源优化配置和改善公司治理结构.非上市公司股权有序流转同样是建立现代产权制度的要求.     

完善公司治理结构提高会计信息质量

从美国安然、世通，中国猴王、银广厦等公司的事件可以看出，上市公司的会计信息失真问题一直是证券市场的“痼疾”，它极大地挫伤了广大投资者的信心，损害了证券市场优化资源配置功能的发挥，因此引起了社会各界的普遍关注。笔者认为，造成我国上市公司会计信息失真的根本原因在于公司治理的缺陷，即上市公司的股权结构不合理，国有股比例过高，流通股比例过低，董事会被内部人控制，监事会失效等。因此要解决上市公司的会计信息失真问题，应该从完善公司治理入手。     

后股权分置时代机构投资者治理结构完善探讨

随着我国证券市场中股权分置问题的逐步解决,机构投资者将成为我国公司治理的主要主体之一,很大程度上决定了证券市场的功能能否正常发挥。但这些机构本身也存在大量问题,如问题券商的大量出现、违法收益的"私人化"和违法成本的"社会化"等问题,并且随着我国资本市场的逐渐开放,金融的脆弱性逐渐显现,因此,迫切要求对机构投资者的公司治理结构进行完善。     

民营上市公司内部治理机制有效性的灰色关联分析

伴随中国民营上市公司的迅速成长而来的是其内部治理机制不完善所产生的治理问题。所以，民营上市公司的内部治理机制的有效性问题受到了理论界的广泛关注。文章利用灰色关联分析法，通过对沪深两市的40家民营上市公司的实证分析，试图找出影响上市公司绩效的公司内部治理机制。     

我国上市公司资本结构与公司治理的探究

自1958年6月莫迪格利亚尼（Modigliani）和米勒（Miller）共同发表了《资本成本、公司融资和投资理论》一文后，理论界和学术界就开始对企业资本结构的研究，并进而研究其与公司治理的关系，随着我国国有企业改制成为上市公司，使上市公司具有了一些我国特有的特征，本文通过对我国上市公司在资本结构和公司治理方面出现的问题进行探讨，并结合二者的关系提出了解决上市公司这两方面问题的建议。     

企业特征、关联交易与大股东支持——来自中国上市公司的经验证据

什么样的企业更容易发生大股东支持现象？企业内部股权、盈利状况等特征会不会对大股东支持行为产生影响？本文以2002—2008年的上市公司关联交易数据为样本,研究发现,第一大股东持股比例较高和获得流通权的公司发生支持的概率较大;集团企业作为大股东会比非集团企业作为大股东发生更多的支持,而国有企业与民营企业之间的差别并不显著;企业当期盈利状况并不影响支持行为,但是过去两年连续亏损、面临“摘牌”风险的上市公司和过去两年连续盈利超过6％、具有潜在配股再融资资格的上市公司更可能获得支持,这在一定程度上符合支持的“制度性驱动”假说。     

How Good Is Corporate Governance in China？

Based on the revised OECD Principles of Corporate Governance of 2004 and China＇s regulatory framework, we develop a corporate governance index （ CGI） to measure overall corporate governance and disclosure practices of the 100 largest listed companies in China. The results show that Chinese companies have been making progress in corporate governance reform and there is significant difference in CGI between the top and the bottom companies＇ performance. Among the six parts of CGl, Chinese listed companies perform better in disclosure and transparency, but show weakness in board of supervisor and stakeholders roles. Further tests show that the improvements in corporate governance of state-owned enterprises have resulted in some initial signs of success.     

公司治理的竞争效应与规制效应分析——来自中国A股上市公司的证据

研究以中国2003—2007年所有A股上市公司为样本,借鉴Chhaoehharia和Laeven（2007,2009）以及白重恩（2005）的方法构建公司治理指数,发现公司治理结构与绩效之间存在显著的相关关系。外部董事比例、高管持股量、第一大股东持股比例、第二至第十大股东股权集中度、公司在其它市场挂牌上市以及政府控股等对绩效都有显著影响,在长期内,公司治理的竞争效应优于规制效应。这为中国公司治理改革应该更多依靠市场调节还是依赖政府干预提供了实证依据。     

国有企业改革中的成本控制探讨

中共中央"十二五"规划建议中提出要求,要推进国有经济战略性调整、加快国有型国有企业改革、深化垄断行业改革.所以,今后国有企业改革的发展方向值得深入思考.虽然在国有企业中也初步建立了现代国有企业制度,但国有企业改革的任务并没有完成,初步建立的现代国有企业制度也需要继续完善.     

对企业纪检监察工作的认识和思考

切实加强国有企业纪检监察工作是我们党开展党风廉政建设和反腐倡廉工作是重要组成部分.在企业实现又好文快发展和加快建立反腐倡廉长效机制的新形势下,如何切实加强国有企业的纪检工作是当前工作的重点和难点.本文重点分析对企业纪检工作的认识和思考.     

我国国有控股上市公司股权激励机制完善刍议

股权激励是上市公司的一种长期激励机制.国有控股上市公司推行股权激励,对于进一步调动国有控股公司上市公司高级管理人员的积极性等具有积极意义.文章主要就如何完善国有控股上市公司股权激励机制进行了探讨.     

论我国证券发行核准制度调整边界的重构——兼评《证券法》第十条的适用

我国《证券法》、《上市公司证券发行管理办法》等规定了证券发行都要经过证监会的批准,这使得在美国证券法中原本与非公开发行核准豁免相配套而设立,《证券法》第十条第三款非公开发行一般性劝诱禁止的规定失去了继续存在的逻辑基础和实际效用。从发行核准制度设立的立法目的与行政监管收益成本两方面衡量,说明了我国建立证券非公开发行核准豁免的必要性。并结合国外立法和我国实际,对公开发行的界定标准提出了重构意见。     

银行监督降低了经理人代理成本吗?来自房地产上市公司的证据

论文以银行监督与经理人代理成本为主线,研究银行监督作为一种外部治理机制与内部治理机制、政府控制和债权人保护（法律环境）之间的关系如何影响经理人代理成本。研究表明：银行在房地产上市公司中不但没有发挥监督作用,反而提高了经理人代理成本,即银行负债的杠杆治理效应被严重扭曲,相反,非银行负债在房地产上市公司中发挥了应有的杠杆治理效应。因此,必须进一步深化银行与国有企业的产权改革,其重点是降低政府干预程度,发挥银行负债的硬约束功能：银行作为企业的大债权人应该担负“投资者”与“治理者”的双重角色,按照契约规定主动参与和监督企业的经营决策,发挥其应有的公司治理效应。