跨国并购中的相互传导机制研究

本文以跨国并购的动因理论和跨国并购相互传导机制的相互依赖理论为基础,分析了抢占市场型、寻求资源型、寻求效率型等跨国并购的相互传导机制类型。基于发达国家与发达国家、发达国家与发展中国家两个层面分析了跨国并购的传导效应及跨国并购对发展中国家的寡占传导机制。并从技术进步、东道国的后续扩张、跨国公司跟随三个方面分析了跨国并购的持续性。     

论我国企业跨国并购的战略选择

随着我国企业实力的不断增强和竞争的加剧,越来越多的企业走出国门,开展跨国并购。企业开展跨国并购有利于获取我国经济发展所需的短缺资源和企业发展所需的技术、品牌和市场。目前,国内国际形势和国家政策导向都十分有利于企业"走出去"开展跨国并购。但由于我国企业规模小、实力弱及国内外文化环境、政治经济环境差异大,企业跨国并购也面临许多障碍。我国企业跨国并购要想取得成功,必须在并购主体、目标市场、并购行业、并购对象和并购方式等方面做出正确的战略选择,同时,我国政府也需要出台一些相应的扶持和鼓励措施。     

中国企业跨国并购动因及效应分析

随着经济全球化的发展和世界范围内并购浪潮的持续,越来越多的中国企业选择"走出去",通过跨国并购参与到国际贸易合作与竞争中去。近年来,我国企业跨国并购案例逐年攀升,其并购总额在世界跨国并购总额中举足轻重。通过对我国企业跨国并购的发展现状进行总结,深入探讨其实施跨国并购的动因,在此基础上从正负两方面分析中国企业跨国并购的效应。     

并购融资工具的选择与应用

西方发达国家已经经历了五次并购浪潮,在全球第五次跨国并购的浪潮中,中国无疑会在这次浪潮中占据重要位置。以联想并购IBM、吉利收购沃尔沃等上演"蛇吞象"为代表的经典案例,已经拉开了国内企业跨国并购的大幕。本文将着重探讨融资工具在并购中如何发挥积极作用。     

专利权扩张与跨国并购的反垄断审查

专利的全球扩张带来了巨大的负外部效应,跨国并购所涉的专利技术交易必然带来全球消费者福利的问题,但各国都仅仅是从本国利益出发考量跨国并购所涉专利技术的反垄断审查,这必然带来全球正义的缺失。因此,需要建立新型的国际机制来处理跨国并购中专利交易的反垄断审查。     

我国上市公司跨国并购绩效实证分析

通过选取2003-2008年的25起跨国并购事件作为样本,实证分析了我国上市公司跨国并购的绩效。研究表明我国上市公司在并购当年绩效有着显著的提高,但是在并购后的第一年和第二年绩效出现了逐渐下滑的趋势。跨国并购绩效的不稳定主要是由上市公司跨国并购能力不够导致的,应从促进行业内资本集中、实施合适的并购战略以及提高国内并购能力等几个方面入手,提高我国上市公司跨国并购的绩效。     

新兴市场企业跨国并购、政治关联与创新绩效——基于并购异质性视角的解释

近年来,以中国企业为代表的新兴市场企业在跨国并购中异军突起,表现出了强烈的创新追赶动机。本文采用2011—2014年中国上市公司跨国并购数据,从跨国并购异质性视角实证研究了跨国并购的创新效应,同时整合制度理论,分析了政治关联的调节作用。实证结果显示:跨国并购规模与创新绩效显著负相关,技术获取型跨国并购与创新绩效显著正相关,跨国并购股权与创新绩效显著正相关。进一步研究表明政治关联存在"诅咒效应",总体上对跨国并购异质性与创新绩效之间的关系具有负向调节作用。本文为厘清跨国并购对企业创新绩效的影响机制提供了新的理论视角,同时对新兴市场企业的跨国并购实践具有一定的启发价值。     

跨国并购的财务绩效评价——以美的并购库卡为例

近年来随着经济全球化的深入,有越来越多的中国企业开始进行跨国发展,跨国并购便是国内企业发展海外业务的重要方式。然而由于法律环境、财务制度、企业文化等的不同,不少企业在跨国并购中整合不力,使企业的财务状况大幅恶化,因此本文以美的集团并购德国库卡为案例,研究企业跨国并购的财务绩效评价,为国内企业进行跨国并购提供依据。     

中国联想并购摩托罗拉案例分析

2014年10月30日,联想集团(Lenovo)正式宣布完成并购摩托罗拉移动(Motorola),这起由国内IT届老大发起的海外并购行动终于落下帷幕。当年初联想作出从谷歌(Google)手中并购摩托罗拉的决定时,业界就有不同看法:有人认为谷歌是在抛售"鸡肋",有人认为联想挖到了"璞玉",众说纷纭,见仁见智。如今,联想已经完成并购审查和交易,并即将带领摩托罗拉重返中国市场。可以     

中国企业跨国并购目标公司的选择分析

跨国并购是企业进入国外市场最快、最有效的方式。跨国并购可以拓展企业规模,提高国际竞争力,可以获得国外的知名品牌,还可以为国内经济发展提供资源保障。跨国并购中目标公司的选择显得尤其重要,它关系到企业战略目标能否实现。对目标公司各项因素进行分析,包括东道国宏观环境、行业环境以及企业内部因素,使我国企业掌握并购对象的详细情况,从而作出是否并购的选择。     

论购并后的整合

上市公司并购是当今普遍关心的热点问题。但重组效果并不很乐观,针对上市公司资产重组普遍存在的问题——忽视或淡化重组后的整合,即对重组后的资源、制度、企业文化三方面整合进行探讨,重组后的整合工作要从建立有效的激励机制、完善公司治理结构和重视企业文化的整合等方面入手。     

文化距离与中国企业海外并购价值创造

近些年,我国企业进行海外并购的数量和规模呈现显著增长.海外并购不同于本土并购,企业在"走出去"时要面临文化距离上的挑战.那么,文化距离对我国企业进行海外并购的价值创造存在何种影响,该问题是财务学、管理学和社会学交叉研究的领域.本文以1995—2014年我国上市公司进行的221起海外并购事件为样本,系统分析与检验了文化距离对海外并购价值创造的影响及其传导路径.实证结果表明,中国与并购目标所在国之间的文化距离越大,海外并购为中国上市公司所创造的价值就越低;进一步的研究显示,文化距离影响价值创造存在完全的生产效率路径,部分的研发产出路径和部分的税收路径.此外,研究结果还显示,如果上市公司聘请了海外背景高管、有成功进行海外并购的经验以及同行业并购,则能减轻文化距离对海外并购价值创造的负面影响.本文的结论打开了文化距离影响海外并购价值创造的"黑箱",并从实证上给出缓解文化距离负面影响的应对机制,为中国企业进行海外并购如何应对文化距离提供了实践指导.     

外资并购对中国企业产能利用率的影响

改革开放40年来,中国外资并购频繁发生,对经济增长做出了积极的贡献。然而伴随中国经济的高速发展,产能过剩问题日益凸显。本文基于1998—2007年中国企业数据,采用PSM-DID方法系统地研究了外资并购对中国企业产能利用率的影响及作用机制。实证结果表明,外资并购显著促进了企业产能利用率的提高;影响机制检验发现,出口扩张、研发创新和生产效率是外资并购提升企业产能利用率的重要途径;进一步的动态效应估计显示,外资并购后五年内对企业产能利用率具有显著的促进作用,且该效应呈"倒U型"动态变化特征。此外,本文还考察了外资并购对企业产能利用率的异质性影响,发现外资并购对内陆地区企业、高资本密集度企业和高融资约束企业产能利用率提高的促进作用更大。本文最后采用面板分位数回归方法检验了外资并购的产能利用率效应在不同产能水平企业之间的差异性,发现外资并购在更大程度上提升了落后产能企业的产能利用率。以上研究意味着,外资并购有助于缩小企业间产能利用率差距,这对于减少社会资源浪费、提高资源配置效率以及推动产业结构转型升级具有重要的作用。     

不完全信息下的企业并购

企业并购实质上是买卖双方在资本运营方面的博弈,由于现实生活中信息不对称的存在,并购交易成本加大,企业并购风险出现。因此,有必要以信息经济学理论为基础,从主并方的尽职调查即风险管理和目标企业价值评估两个方面着手,对不确定性带来的风险进行尽可能限度的防范和规避。     

实物期权在企业并购价值评估中的应用

企业并购是一项重要的资本运营方式,是企业实现迅速增长的重要途径。企业并购价值评估对于企业并购决策具有十分重要的意义,但是,目前常用的并购价值评价方法无法完整地评估并购价值,因此,引入实物期权概念对企业并购价值进行分析,进而提出完整的并购价值评价方法。     

外资并购和国内并购财富效应的比较研究

本文以49起外资并购中国上市公司的事件和52起国内并购事件为样本,运用事件研究法对外资并购和国内并购的财富效应进行了比较研究。研究结果表明:从总体上看,外资并购公司股东获得的累积超额收益要大于国内并购公司股东获得的累积超额收益,尤其在并购公告前后的几个短期累积区间内,外资并购的累积超额收益(CAR)要显著高于国内并购。     

企业并购的熵定律与熵流分析

在激烈的市场竞争中,并购已成为企业成长、发展和强大起来的主要途径,也是企业提升核心竞争力的一项长期发展战略。然而,在大量的并购实践中,却有不少企业跌入困境。为此,将企业视作一个可能的耗散结构,从熵定律对企业的作用和熵流分析的角度出发,研究并购企业正熵的产生和如何生成负熵,探索有效整合策略,使并购后企业尽快走向稳定和有序,提高并购企业的协同绩效。     

我国机床制造企业海外并购的关键因素研究

近年来,我国机床制造企业所进行的14次并购大多取得了成功。本文在总结现有并购成功因素的相关理论基础上,对我国机床制造企业这14次海外成功并购的关键因素进行了案例研究,以期对我国其他制造企业的海外并购有所启示。     

企业并购品牌整合对品牌资产的影响

全球金融风暴引起新一轮的企业并购浪潮。在品牌并购中,品牌整合是企业要解决的核心问题。在梳理相关文献的基础上,分析品牌整合对品牌资产的影响过程,构建基于消费者的品牌整合对品牌资产影响的理论模型,并提出加强并购品牌整合的对策建议。     

新兴市场国家吸引跨国并购的决定因素——从市场化程度视角的解析

近年来,发展中国家外国直接投资的流入量持续增加,并且跨国并购成为越来越重要的外资主要进入模式。本文考察新兴市场发展潜力与吸引跨国并购规模的内在相关性。通过理论和实证分析证实,新兴市场的市场潜力越大,特别是其中经济自由度、市场强度、商业基础设施的发展水平越高,吸引跨国并购的能力也越强。本文的启示是新兴市场国家市场经济制度的完善及与发达国家的接轨是提高吸收外资竞争力的重要条件。