汇率决定的资产组合平衡模型的修正及其实证研究

一、购买力平价模型及其修正 １．购买力平价 购买力平价是最古老的也是争议最多的汇率决定理论， Ｃａｓｓｅｌ（１９２２）以完全竞争、本国和外国价格体系完全相同、国际间贸易无交易成本为基础假定，认为开放经济中一价定律成立，系统地提出了购买力平价理论。 购买力平价分为相对购买力平价和绝对购买力平价，绝对购买力平价假定在任意时点上购买力平价成立，而相对购买力平价则是假定汇率变化率与两国相对价格的变化率相同。由于 ｌｏｇＳｔ＝ ｌｏｇ（Ｓｔ／ Ｓｔ－１）（Ｓｔ－ Ｓｔ－１）／ Ｓｔ－１，相对购买力平价就可以表示成…     

蒙代尔-弗莱明模型的扩展与人民币汇率动态

本文回顾了关于人民币汇率的几次大讨论,揭示了国际收支失衡背后的国际货币体系因素。针对蒙代尔-弗莱明模型不适合分析人民币汇率和国际收支失衡的现象,本文将蒙代尔-弗莱明模型扩展成一个两国模型,发现汇率与利率和收入之间存在的非线性关系能为国际收支和汇率长期失衡提供一种理论解释,大国应该采取浮动汇率制并有必要加强宏观政策协调。本文还用向量误差修正模型估计了人民币名义有效汇率和对美元汇率,发现当前两种汇率都处于高估状态,在未来一段时间人民币汇率有向下调整的压力。     

人民币汇率购买力平价的界限检验

本文采用界限检验(bounds test)方法对人民币汇率购买力平价进行经验分析。与协整检验不同，界限检验具有直接检验变量间长期相关性的优点，而不管各相关变量是零阶单整、一阶单整还是混合形式，不必预先对相关变量进行单位根检验。通过对人民币兑德国马克、港币、日元和美元四种名义汇率的界限检验，本文的经验分析结果显示，1994年汇率制度改革以来人民币汇率购买力平价得到部分经验证据的支持。其中，人民币兑美元和人民币兑港币汇率的走势符合购买力平价理论，而人民币兑德国马克和人民币兑日元汇率不符合购买力平价理论。     

汇率均值回复模型的统计推断

按照购买力平价理论,两国货币购买力之比是决定汇率的基础,这种理论的数学模型称为均值回复模型。本文研究了连续时间汇率均值回复模型的统计推断问题,给出了模型参数的估计方法及均值回复的假设检验方法。     

人民币汇率购买力平价的实证检验——基于中国加入SDR后的视角

2005年7月开始的人民币汇率形成机制改革使人民币均衡汇率的确定逐渐具有了市场基础。2015年11月人民币加入SOR对我国汇率市场化程度提出了新要求。在这种背景下，使用2005—2015年数据测算购买力平价理论在我国人民币与其他国家货币双边汇率决定中的有效性，同时测算对购买力平价偏离的半衰期，结果表明：人民币与印度卢比、韩元和南非兰特的双边汇率支持弱购买力平价成立，但半衰期存在差别；强购买力平价没有得到支持。     

浅析我国货币政策效果的汇率制度因素

一、现行汇率制度对货币政策效果的影响我国现行的盯住汇率制度，虽然维持了汇率的稳定。但由于缺乏必要的弹性，因此无法及时的对外部的冲击作出反应，在一定程度上影响了货币政策效果的分析。（一）存在“储蓄、投资和通货紧缩悖论”，对通货紧缩的预期增大由于我国实行的是经常项目下的可自由兑换，因此，我国的汇率的决定基础是购买力平价理论，而为了防止资本的外逃，我国的汇率必须同时满足利率平价理论。根据购买力评价理论和利率平价理论，我们可以推导出利率与通货膨胀率之间的关系。通过（１）式，我们可以看出，由于我国的汇率实…     

从修正的蒙代尔-弗莱明模型来分析我国人民币升值问题

自2005年汇改以来,基于中国经常项目和资本项目的高额双顺差,人民币不断升值,与此同时却仍然不能控制中国外贸出口增长额,特别是对美国贸易顺差居高不下,这有悖于传统的经济学理论.长期的贸易顺差使我国积累了大量的外汇储备,我国国际收支处于非均衡状态.蒙代尔-弗莱明模型是在凯恩斯宏观经济模型下建立的,考察固定汇率制度下国际收支与国民收入的关系,并进而研究开放经济条件下的一般均衡问题.本文将结合我国经济发展的基本情况对该模型进行修正,并结合修正后的模型来探讨我国的汇率问题.     

中国出口商品生产效率结构与汇率关系的实证分析——新视角下巴拉萨—萨缪尔森效应的解释

针对贸易品和非贸易品部门的生产率差异同汇率的关系,结合巴拉萨-萨缪尔森(Balassa-Samuelson)假说,本文使用状态空间表示的变参数模型和向量自回归模型中的脉冲响应分析,从长期和短期来相互印证两者间的关系。定量分析的结论表明,短期内巴拉萨-萨缪尔森效应不存在,但长期中名义汇率的逐步升值将最终使得实际汇率升值。这很可能是由于二元经济结构中劳动无限供给条件下,可贸易品部门的购买力平价成立但有时滞所致,这为杨长江(2002)的理论提供了有力的经验证据。     

基于经典M-F模型的我国货币政策有效性研究

文章运用开放经济条件下的蒙代尔—弗莱明模型,通过对固定汇率制度下的货币政策的经济效应进行分析,提出了我国应实行更具弹性汇率制度的对策建议。     

中美购买力评价分析与中国汇率制度的调整——基于2005年7月汇率改革以来的实证分析

自2004年以来,西方国家基于购买力平价理论,纷纷对我国施加压力,要求人民币升值,以减轻本国的贸易赤字。他们通过比较人民币与其本国货币的购买力水平后发现,我国货币汇率严重低估。文章拟通过分析2005年汇率改革以后购买力平价理论在我国的适用性,说明购买力平价理论在我国缺乏实用性以及我国汇率形成制度的缺陷,并提出完善人民币汇率形成机制的方向和途径。     

Measuring liquidity with return volatility: An analytical approach based on heavy-tailed Censored-GARCH model

The measurement of liquidity based on low-frequency data is a crucial issue in the financial market microstructure literature. This paper extends the commonly used LOT liquidity model by incorporating the characterization of the volatility dynamics and distributional properties of return series, thereby significantly improving both the goodness-of-fit of liquidity model and the estimation performance of the existing low-frequency liquidity measures. The new models, which have a special form of heavy-tailed Censored-GARCH model, have challenges in estimation. We then provide an approximate maximum likelihood estimation method to circumvent this problem. A real data analysis is conducted to evaluate the performance of the new liquidity measures. The results show overwhelming evidence that our new measures have advantages over the existing measures in both estimation error and correlation coefficient with high-frequency bid-ask spread. The robustness check analysis further illustrates that the advantages of our new measures are stable across different stock industries and different turnover levels.     

温州模式与苏南模式的集体主义实质及其启示

温州模式与苏南模式都是集体主义。家庭型或单位型集体主义的企业制度造就了企业的成功。而作为当代中国企业改制目标的现代企业制度,却由于缺乏集体主义情景而存在效率困境。因而,当代中国的企业改制同样需要构筑适宜的集体主义愿景。源自美国、能够塑造集体主义情景的员工持股计划,同样应该为我国企业改制所借鉴。     

基于cournot Model与Bertrand Model寡头竞争模型的药品最优定价策略

本文将竞争博弈模型引用到药品定价策略中,分别从制造商利润最大化,销售商利润最大化以及总体药品市场价值最大化的角度,研究了在Cournot Model下,制造商应该对销售商采取如何定价策略,而销售商应该如何应对才能达到总体利润最大化;在Bertrand Model下,论证多个药品制造商应该采取一体化的价格管理体系,并在文章最后给出Cournot Model以及Bertrand Model的寡头竞争模型在药品流通渠道管理中的应用。     

Contemporary Extensions of the Rasch Model

This paper will introduce, discuss and illustrate two contemporary extensions of theRasch model: the one parameter logistic model (Verhelst and Glas, 1995) and theMultidimensional Rasch model (Hoijtink et al., 1999). Using data with respect tothe measurement of schizotypy (Vollema and Hoijtink, 2000) the most importantfeatures of both models will be illustrated. For the one parameter logistic modelthese include: a (discrete) discrimination parameter for each item; a test for itembias; and, estimation of the location of a person on the (latent) trait that is beingmeasured. For the multidimensional Rasch model these include: specification ofthe model; and, model selection. All analyses presented in this paper can be executedusing either OPLM (Verhelst et al., 1995), TESTFACT (Wilson et al.,1984) or ConQuest (Wu et al., 1998). At the end of the paper some features ofmodels and software that have not been discussed will be summarized.     

MODEL AVERAGING IN ECONOMICS: AN OVERVIEW

Standard practice in empirical research is based on two steps: first, researchers select a model from the space of all possible models; second, they proceed as if the selected model had generated the data. Therefore, uncertainty in the model selection step is typically ignored. Alternatively, model averaging accounts for this model uncertainty. In this paper, I review the literature on model averaging with special emphasis on its applications to economics. Finally, as an empirical illustration, I consider model averaging to examine the deterrent effect of capital punishment across states in the USA.     

半生命周期--持续改进的标尺

半生命周期模型揭示了企业在持续改进过程中各种“缺陷”水平改进程度与时间的关系。本文对持续改进半生命周期规律的发现、模型建立与检验及其复杂性矩阵进行了系统的介绍，分析比较了半生命周期模型与学习曲线模型的区别与联系，并就其进一步研究的方向进行了思考。     

混合数据抽样波动模型

混合数据抽样(MIDAS)模型能处理不同频率变量间的动态关系。本文比较了MIDAS波动模型和ABDL模型,发现我国股市对数实现波动呈长期记忆性。在预测波动方面,ABDL模型优于MIDAS模型;利用MIDAS波动模型预测实现波动水平,日绝对值报酬是最好的回归项;利用MIDAS模型预测未来波动,至少应采用一个月的历史数据。     

决策因素分析:企业非核心业务经营模式的选择

企业非核心业务外包是当前的热门话题,但企业在进行决策时应该首先分析该业务是否适合外包.本文从企业外包决策的影响因素入手,分析了自主管理模式和外包模式各自的利弊,并根据经济因素、战略因素、环境因素和组织因素进行归纳分类.同时,从经济、战略和组织角度对两种模式进行直观比较,由此得出结论:外包不是唯一选择,即使决策外包,也需要进一步进行外包程度的分析.企业应当根据实际情况理性选择业务经营模式,并做出适合企业健康发展的决策.     

半非参数模型选择研究以及在上交所回购利率中的应用

基于模型动态稳定性的要求,本文改进了半非参数（SNP）模型的选择方法,使所选择的SNP模型既能很好地拟合真实样本又能模拟出与真实样本统计特征相近的时间序列。其次,本文得到了二维随机过程情形下赫米特展开项的理论结果。第三,实证结果表明：上交所旧质押式回购利率初始、插值后样本两组数据的最优SNP模型均为Semiparametric AR(1)-GARCH(1,1)（即11118000）模型,但是两者的系数估计值却不相同。最后,本文的实证结果表明了所提出的SNP模型选择改进方法的合理性与稳定性。