中企海外并购进入“理性时代”

相对于世界经济的疲软和中国经济的增长放缓,中国企业海外并购堪称是全球并购市场的一大亮点。10月27日,普华永道发布的最新报告显示,2014年前三季度中国企业海外并购市场继续保持活跃势头,交易总数量为176宗,较去年同期上升31%,创历史新高。其中,民营企业海外并购交易数量达120宗,是国有企业交易数量的两倍之多。就投资行业、并购目的地、融资渠道而言,中国企业海外并购呈现多元化发展趋势。     

中国企业海外并购的动因,风险及对策研究

当前世界经济全球化浪潮加速,各国企业争夺市场日趋激烈,海外并购是企业继续生存和发展的一种途径。中国企业正是这股并购浪潮中的涌流。然而,企业并购是以市场为导向的商业行为,并购交易的对象是集技术、人才、设备及市场为一体的动态资产,同时跨国并购面临着政治、经济、法律、文化等诸多外部环境的变化,因此,可观的预期效益下潜伏着巨大的风险。我国的跨国经营起步较晚,跨国经验和投资规模远不如欧美等发达国家,并购风险尤为突出。本文通过对我国企业进行海外并购的动因、海外并购面临的风险、并购成功的决定条件及成败因素进行详细的分析,提出规避风险的合理对策。     

海外并购,“刀尖上的游戏”

与金融危机令全球并购市场的日渐冷清相反,中国的并购市场正呈如火如荼之势。有数据表明：2009年中国并购市场共完成261起并购交易,已披露并购价格的209起交易,并购总额达281.94亿美元。其中,中国企业海外并购完成32起,占交易总数的12．5％。而前不久传来的中国民营吉利汽车收购世界著名豪华汽车沃尔沃轿车100％股权的消息,更是将中国企业的海外并购推向了高潮。     

中国企业海外并购更趋多元

普华永道近日公布的数据显示,中国企业海外并购增长趋势十分显著。2010年海外并购交易数量增长超过30%,达到创纪录的188宗,已披露的交易金额合计约380亿美元。相比之下,2009年仅公布了144宗海外并购交易,披露金额约300亿美元。     

2004年中国十大并购事件点评

2004年,中国并购交易升温的趋势明显,无论并购数量还是交易金额,均大幅攀升。中国并购也进入WTO时代。2004年的并购事件中不仅有境外企业为了进入市场而长驱直入收购中国企业,也有中国企业大搞海外收购活动。中国     

海外并购风险防控研究——基于资源型企业案例

随着经济全球化程度日益加深和世界产业结构的调整,中国企业海外并购的步伐渐渐加快,但是交易和整合成功率却逐年下降。本文论述了COSO报告八要素在海外并购环境中的适用性,以中国资源型企业的跨国并购为出发点,通过对五矿并购OZ的案例分析,探讨资源型企业海外并购风险控制的重要性及措施。     

中国企业海外并购溢价的影响因素

本文以2000—2018年中国企业海外并购交易为样本,以企业所有权性质为切入点,从公司层面、行业层面和国家层面详细探讨了影响我国企业海外并购溢价的影响因素。研究结果表明:国有企业海外并购溢价更高;中国企业并购敏感行业企业、国家间文化差异较大以及被并购方来自发达经济体时,并购溢价较高;国有产权性质对其他影响因素具有一定的调节作用;进一步分析发现上述影响更多地体现在2012年及以后年份,而"一带一路"倡议的实施一定程度上降低了中国企业海外并购溢价。本文在拓展海外并购相关研究的同时,对中国企业跨国并购具有一定的指导意义。     

吉利控股收购沃尔沃汽车的战略需求与实践分析

在中国经济快速发展的带动下,中国企业海外扩张步伐加快。其中,通过海外并购方式实现跨国经营的案例越来越多。在这些海外并购案例中,大多数中国企业的战略目标都是通过并购获得国外知名品牌、技术和管理经验,从而提升产品附加值,打入国际主流市场,更好地实现“走出去”战略。然而,在海外并购交易完成后,能否达到这些战略目标,还取决于后期品牌的整合、管理模式的选择、企业文化的融合与技术协同效应的发挥。有鉴于此,本文将以2010年浙江吉利控股集团（以下称“吉利控股”）收购瑞典沃尔沃汽车公司（以下称“沃尔沃汽车”）为例,分析中国企业“走出去”战略的实现途径,重点检验并购后战略目标实现状况,为今后我国企业更好地实施“走出去”战略、参与国际竞争提供经验参考。     

中国企业海外并购区位选择影响因素研究

中国企业海外并购区位选择决策受到多种因素的影响。文章采用1997～2014年间的中国企业海外并购交易微观数据,实证分析了资本市场发展水平、税收以及区域经济一体化等因素对企业海外并购区位选择的影响。研究发现,发达的资本市场以及与中国建立区域经济一体化制度安排是中国企业海外并购区位决策的重要因素。另外,较高的税率在一定程度上提升了东道国(地区)的被选概率。     

中国企业跨国并购中存在的问题及对策

中国企业的跨国并购始于20世纪80年代,进入21世纪后日益活跃,呈现上升趋势,跨国并购交易数量和交易金额也快速增长。跨国并购已成为企业进入国际市场的主要方式。通过阐述我国企业跨国并购的现状及特点,分析我国企业在跨国并购中存在的问题,如对目标企业缺乏科学全面的信息评估、跨国并购主体整合能力不足、跨国并购成功率不高,进而提出加强与东道国的沟通;提高对海外市场信息的评估质量;加强事前战略策划和整合中的人才参与等对策建议。     

跨国经营时代来了吗：民企跨国经营时代来了吗

在过去的一年,虽然世界经济增长放缓,但中国企业海外并却是风生水起,逆势上扬。2013年一季度,中国并购市场上,海外并购共完成18起,本季度披露金额的13起海外并购安全共涉及交易金额166.5亿美元。     

由中国宏芯投资基金收购爱思强公司失败案例引发的思考

伴随全球一体化进程的加速,中国企业海外收购与国际化战略步伐明显加快.但是在海外收购过程中,中国企业面临着较大的投资风险,致使收购交易难以顺利开展.2016年12月,由于交易条件无法实现,中国福建宏芯投资基金对德国半导体设备生产商爱思强公司(Aixtron)的收购案以失败告终,这是中国企业并购海外半导体企业失败的又一典型案例.本文对该案例的具体经过进行了详细论述,并针对收购失败原因提出几点启示,以期提高我国企业海外并购成功率,尤其是半导体类的企业并购.     

海外并购与财务风险——基于会计数据的小样本分析

从财务数据视角对企业在海外并购前后的会计收益进行比较分析,论证海外并购对企业财务风险的影响效果.研究结果表明,海外并购交易会显著影响企业会计收益的波动性,但企业会计收益的离散系数变小.由此,本文认为我国企业海外并购交易总体而言能降低企业财务风险,达到管理层预期并购目标.但并购后更小的收益板值说明个别企业在海外并购后存在财务恶化的风险.     

2004年中国十大并购事件点评

2004年，中国并购交易升温的趋势明显，无论并购数量还是交易金额，均大幅攀升。中国并购也进入WTO时代。2004年的并购事件中不仅有境外企业为了进入市场而长驱直入收购中国企业，也有中国企业大搞海外收购活动。中国企业不在只是被追逐的对象，如今也能频频出击盛大借上市余威收购韩国网络游戏公司；     

苦练内功 提高海外并购成功率——以海尔为例

近年我国海外并购呈爆发式增长,但由于"内功"不足,海外并购无法完成竞标、交易完成后无法完成整合等现象频发。那么中国企业应如何苦练"内功"提高海外并购成功率?本文对海尔的海外并购分析发现,其通过提升管理能力、并购能力、变化管理能力及并购整合能力的方式苦练"内功"。     

中国企业海外并购热潮的冷思考

金融危机背景下国外资产价格大幅度缩水,掀起了中国企业的海外并购浪潮,中国企业在海外并购规模不断扩大的同时也产生了许多问题,如缺乏明确战略意图及并购目标,并购之后缺乏整合和管理能力等。我国企业在海外并购过程中应制定清晰明确的战略规划和并购目标,做到尽量详细的尽职调查,高度重视并购后的整合,大力培养跨国经营人才。     

关税壁垒的“筛选效应”与企业海外并购成功率

本文通过构建一个考虑企业生产率异质性的海外并购模型,发现了关税壁垒"筛选效应"这一影响企业海外并购成功率的新机制。具体而言,关税壁垒带来的"筛选效应"提高了企业成功开展海外并购所需的最低生产率水平,从而降低了企业海外并购成功率。在此基础上,通过匹配BVD-Zephyr全球并购交易数据库与Wind数据库来构造2008—2016年中国上市公司海外并购的微观样本,并利用广义倾向得分匹配模型修正样本选择性偏误,实证检验结果显示:关税壁垒的提高会引致企业海外并购成功率的下降,且该结论在敏感性分析中仍然成立;作用机制检验表明,关税壁垒的提高会显著提升海外并购成功企业的生产率,存在显著的"筛选效应"。因此,中国企业应通过提升自身生产率水平来应对关税壁垒对海外并购成功率的负面效应。     

企业所有制能否影响中国企业海外并购的成败

基于1997-2014年2790起中国企业海外并购案例,本文运用Logit模型实证检验影响企业海外并购成败的因素,并重点探讨了企业所有制对并购成败的影响。研究结果表明:企业所有制与海外并购成功率具有显著的负相关关系,国有企业比非国有企业的海外并购成功率低;而并购控股比例、东道国产业保护水平、经济发展程度也会负面影响海外并购,企业并购经验则能显著提升并购成功率。关于与企业所有制相关的交互项检验表明,东道国产业保护水平、经济发展程度的负向调节效应会进一步增强企业所有制对海外并购成功率的负面影响;而企业并购经验、高控股比例的正向调节效应则会减弱企业所有制的负面影响。     

中国汽车企业海外并购的原因及存在的问题分析

企业并购是企业实现快速发展、开展全球化经营的主要手段,也是获取其他企业技术、市场等资源的重要战略工具。中国经济的持续发展及国家政策的支持,给并购提供了一个绝佳的环境,而全球金融危机则为中国企业海外并购创造了机会。中国汽车企业在海外并购过程中仍存在缺乏人才、缺乏明确的整体战略规划、缺乏对海外并购成本的认识、缺乏对被并购企业的潜在风险及并购后的整合挑战的认识等问题。     

我国TMT行业海外并购风险研究

普华永道近日发布的年度企业并购报告显示,2014年全年中国地区企业海外并购交易创历史新高,交易量达6899宗,交易额达4070亿美元。在参与海外并购的行业中,TMT行业的表现尤为突出,本文将对我国TMT行业进行海外并购过程中的风险进行分析,并寻求规避风险的方法。