目标企业创新能力对并购双方收益的影响——基于中国A股市场的实证分析

本文以中国A股市场的2 143件并购交易为样本,以并购溢价和短期超额收益作为并购收益的测度指标,分析目标企业创新能力对并购收益的影响。结果表明,并购溢价与目标企业的创新能力显著正相关,且创新能力水平越高,并购溢价越显著;并购企业获得的短期超额收益也与创新能力显著正相关。因此,以有创新能力的企业为目标的并购交易能够使双方获得更大的短期收益,资本市场的并购是反映创新的市场价值的重要途径,能够提供激励企业创新的重要机制。     

证券交易策略的风险评估：一个风险收益模型

木文以二项分布为基础,建立一个风险收益模型作为证券交易策略风险评估的理论依据。该模型从理论和实证上证明：在单次交易的收益率不变以及不考虑交易成本的条件下,交易策略的长期风险不依赖于交易次数,只取决于正收益相对负收益的幅度,而不取决于正收益在总交易次数中的比率。该模型作为风险评估工具为证券交易策略提供了理论基础,同时给出了通过计算交易策略的alpha值来估计其长期风险的预测方法。     

证券经营机构场外股权业务发展及监管模式探析

文章通过分析美国、中国台湾场外市场层次结构发现场外市场企业阶段多元、类型多样,涵盖拟上市企业、场外持续交易企业以及初创期企业。证券经营机构应针对性提供交易撮合服务,为拟上市企业提供定制化服务、为场外持续交易企业提供流动性支持、为线下业务提供交易对手方。针对证券经营机构场外股权业务类型,监管部门应明确中介机构准入门槛及业务职责、进一步完善业务备案制度,在把控风险的前提下激发场外股权市场活力。     

研发投入与并购市场收益——一个有调节的中介模型

以2014年我国制造业、信息业上市公司的并购事件为样本,探讨研发投入对并购市场收益的影响及其作用机理。研究发现,在控制相关变量的基础上,研发投入与企业经营绩效、研发投入与并购市场收益、企业经营绩效与并购市场收益等3对关系均显著正相关;研究进一步揭示了企业经营绩效对研发投入与并购市场收益关系的中介作用,并且该中介效应受到企业股权集中度的削弱型调节。     

中国金融业务综合经营收益和风险的模拟分析

本文模拟实证分析了金融业务综合经营后中国金融企业面临的风险和收益变化情况和金融企业对金融业务综合经营风险及收益的贡献率。发现:一是综合经营后商业银行在收益增加的同时风险有所降低、证券公司在风险下降的同时收益却随之减少、保险公司则在收益降低的同时风险增加;二是综合经营过程中,商业银行对混业收益和风险的贡献最大,其次是保险公司,证券公司对混业结果的影响最小。据此给出了中国金融业务综合经营的政策建议。     

欧洲高收益债券市场违约风险监管研究

多年以来,欧洲一直是仅次于美国的世界第二大高收益债券市场。除了债券自身信用评级水平之外,欧洲高收益债券违约率的高低与市场监管力度以及宏观金融经济运行状况密切相关。欧洲监管当局把对高收益债券市场的监管重点放在:规范市场信息披露及信用评级标准和行为、保护投资者权益、保持交易行为的规范性和跨国界市场交易衔接处理等方面,这些监管策略的实施对控制市场违约风险起到了积极的作用。欧洲的监管经验对于今后我国高收益债券市场的尝试性推出也极具借鉴意义。     

商业银行中间业务发展的思考

商业银行中间业务具有成本低、风险小、收益高、市场需求量大等特点，在激烈竞争的市场环境下，商业银行为进一步拓宽盈利渠道、扩展业务空间、提高市场占比、增加经营收益而大力发展中间业务具有十分重要的意义。     

新三板在即 券商股受益

随着新三板市场的扩容、挂牌企业数的增加以及交易活跃度的提升,新三板业务将为券商增加新的收入来源从而改善券商盈利模式;但收益与风险往往是相对应的,收益增加的同时,业务也可能会给券商带来一定的风险隐患。     

固定收益证券的的综合风险分析及量度简

自金融危机后,投资者青睐固定收益证券以试图规避风险。但固定收益证券在具有稳定的收益的同时,也面临着金融市场中复杂多变的市场风险。本文试图在对固定收益证券的市场风险,包括利率风险、违约风险、流动性风险、再投资风险、通货膨胀风险做出分析和量度的基础上,为投资者提出相关建议。     

交易风险的形态分析与财务管理

在对外开放型经济的条件下，企业经营活动的过程、结果和预期收益都存在着由于汇率变动而引起的风险。在经营活动过程中的汇率风险称为交易风险，在经营活动结果中的汇率风险称为折算风险，预期经营收益的汇率风险称为经济风险。其中，经济风险只是一种间接影响的风险；折算风险仅是针对财务会计报告的风险；而交易风险则是伴随着企业贸易、融资和投资等活动随时存在的风险，是汇率风险的源头。本文拟就交易风险的形态及其财务管理作一概述。 一、交易风险的形态分析 交易风险（Ｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎ　ｅｘｐｏｓｕｒｅ）是指企业在以外国…     

浅析企业应收账款的最佳持有量

在信用交易背景下,企业应收账款的持有规模水平是决定企业在日常经营和商品竞争中成败的关键。本文从企业应收账款持有收益和持有成本相互权衡的角度研究了企业应收账款的持有水平,并对应收账款的最佳持有量进行了举例说明,以期为企业的信用交易行为提供参考。     

浅析企业应收账款的最佳持有量

在信用交易背景下,企业应收账款的持有规模水平是决定企业在日常经营和商品竞争中成败的关键。本文从企业应收账款持有收益和持有成本相互权衡的角度研究了企业应收账款的持有水平,并对应收账款的最佳持有量进行了举例说明,以期为企业的信用交易行为提供参考。     

基于VAR历史模拟模型的融资融券市场风险衡量研究

市场风险是融资融券交易中的主要风险。本文把VaR历史模拟法引入融资融券市场风险的衡量中去,以宏源证券等五只融资融券标的股票为例,具体衡量了市场风险VaR值的大小,并通过事后检验来考察模型的可信性。在事后检验的基础上,比较一段时期内的VaR值得出动态保证金比例。     

投资者意见趋同对股票市场的影响——基于收益和风险的双重视角

互联网技术的发展和自媒体产业的爆发,加剧了投资者形成一致性预期的可能性。基于此,利用网络论坛发帖数据构建投资者意见趋同指数,从收益和风险两个维度考察投资者意见趋同对股票市场的影响。研究表明,投资者意见趋同对股票收益有显著的正向影响,且该影响具有持续性,其作用机制在于投资者意见趋同会催生买入拥挤交易行为,抬升资产价格。具体来看,看涨意见趋同会带来持续的正向收益,而看跌意见趋同仅会带来短期的负向冲击;与此同时,投资者意见趋同还会导致交易量缩减、股价跳跃以及羊群行为等潜在市场风险的出现。进一步分析发现,放开卖空限制能够让看跌投资者的意见得以表达,进而有效降低投资者意见趋同对股票市场的影响。研究结论为政府完善资本市场制度、逐步放开卖空限制提供了现实依据。     

银监会为个人理财业务定规

银行可以承诺保底收益此前,对于商业银行是否可以提供保底承诺的理财产品,市场一直存有争议,而此次银监会发布的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》(以下简称《办法》)明文规定:“允许商业银行销售保证收益理财产品”。银监会有关负责人表示,商业银行客户的经济状况和知识水平等不同,对金融产品的风险偏好、风险认知能力和风险承受能力也不同,商业银行只提供单一的或者某一种类型产品,很难满足客户对银行产品和投资工具多样化的要求。因此,客观上要求商业银行能够向客户提供不同风险收益种类的产品。从国外商业银行个人理财业务的发展情…     

中美高收益债券市场发展比较研究

在美国市场上,高收益债已经发展成为一种相对独立的资产类别,而中国的高收益债市场才刚刚起步,对其研究也相对匮乏。本文在厘清中国高收益债的定义前提下,以美国成熟市场为参照,对中国当前时间截面上高收益债市场的存量分布和分类做出详细描述,并展示了中国高收益债的风险收益特征与成熟市场的异同。研究认为,由于中美高收益债市场发展阶段差异显著,投资者亟需寻找不同的投资逻辑和策略。     

存在风险条件下的资本市场投资预期收益模型研究

风险是指预期收益的不确定性,是指在将来一段时间内遭受损失的可能性.进行资本市场投资,必然存在风险.资本市场投资风险就是投资预期结果(预期收益损失)的不确定性,有投资风险,就会有投资者对其进行的预期.本文建立了存在风险条件下的资本市场投资预期收益模型,并由此得出了不同投资者的预期收益--风险偏好的不同投资选择.     

论技术创新的最优市场结构 ——关于熊彼特猜想的研究

当技术创新的市场收益率随着参与技术创新企业数量的增加而最终递减时,存在一个可以导致技术创新企业创新收益最大化的最优市场结构即最优技术创新企业的数量。如果企业技术创新存在边际收益递减现象,则存在一个导致技术创新投入最大化的最优市场结构,这一最优市场结构将因技术创新风险的提高而降低。技术创新收益最大化的市场结构与技术创新投入最大化的市场结构之间构成了能够有效促进技术创新的最优市场结构区间。     

也谈收益质量分析

会计收益是会计人员根据会计准则和会计制度的规定,对企业在一定会计期间开展的各种经营业务和其他活动进行确认、计量的结果.收益是会计的核心内容,也是会计信息使用者尤其是投资者特别关注的信息,以会计收益为基础计算的每股收益和净资产收益率等是分析企业获利能力的主要指标.收益质量是指会计报告收益与企业实际业绩之间的相关性,或者说会计收益与企业实际业绩的匹配程度.如果收益能如实反映公司的业绩,则认为收益的质量好;如果收益不能很好地反映公司业绩,则认为收益的质量不好.企业管理当局可能会出于各种目的如获取信贷资金、公司上市、保持配股资格等以各种方式粉饰会计收益,包括各种人为操纵的成分.本文主要就会计准则和会计制度本身或允许的范围,从企业提供的财务报告的项目内容出发,以不同角度来分析企业的收益质量.     

我国分红险收益分布研究

寿险公司分红保险具有最低保障利率,并能使投保人分享保险公司的经营成果,但很多购买分红保险的投保人对其收益分布并不了解。本文利用随机模拟方法给出我国分红险的收益分布。结果表明分红合约在风险与收益的平衡方面有较好性质。如果保险人的投资组合的波动率较高,分红合约的收益相对资产组合有显著的下方保护作用。由于实际中寿险投资组合波动率并不很高,如果市场风险溢价较高,选择直接投资到资产组合会以较大概率获得比分红合约更高的收益。