并购浪潮和资产剥离的经济学分析

第五次并购浪潮风起云涌的原因是多维的 ,但并购本身作为博弈行为的结果 ,显然可以从博弈的角度对并购浪潮的形成进行诠释 ,本文做了尝试性研究。在大规模并购层出不穷的同时 ,资产剥离亦是频频发生 ,企业作为通过行政机制配置资源的一种经济组织 ,其所做出的资产剥离或是并购决策无疑是组织内部管理成本和交易成本之间的权衡 ,因此 ,本文从管理成本的角度对此进行了简单的分析     

我国上市公司资产剥离动因研究——以沪深两市上市公司为例

资产剥离是相对于公司并购等扩张型资本运作的收缩型资本操作方式,同并购一样都是企业重组的重要组成部分。文章以沪深两市2011-2015年发生资产剥离行为的上市公司为主要研究对象,运用描述性分析、因子分析、Logit回归分析等统计方法,探究上市公司资产剥离行为动机因素。结果发现:上市公司运营能力、现金流量能力与和企业偿债能力与资产剥离可能性呈负相关,盈利能力因子与资产剥离可能性呈正相关。上市公司应准确抓住剥离的机遇时期,理智选择适合剥离的资产和完善会计核算制度,以实现剥离的最大价值。     

我国国有商业银行不良资产处理模式浅析

在国有银行不良资产处置方式的选择上,我国使用的是存量式处置方法,(即将不良资产剥离给资产管理公司),并且按照账面价值剥离,其选择是适合当时中国国情的.     

企业资产剥离如何传染——基于同群效应的视角

近年来,中国上市公司资产剥离现象越来越普遍.基于地区同群效应的视角,利用中国2004-2018年沪深A股上市公司的数据,对我国上市公司资产剥离传染效应的存在性及发生机制进行实证检验.研究发现,企业的资产剥离决策存在显著的地区同群效应,焦点企业是否实施资产剥离与同一省份其他企业的资产剥离概率正相关,这一结论在控制内生性问题后依然成立.进一步研究表明,信息获取性模仿、竞争性模仿和代理成本问题均为促使企业资产剥离同群效应形成的重要作用机制.具体地,无资产剥离经验的企业资产剥离的地区同群效应显著;非领头企业的资产剥离决策受到地区同群企业资产剥离选择的显著影响;处于竞争压力大的地区的企业在剥离资产时会受到同群企业的显著影响;公司治理质量差的企业资产剥离的地区同群效应显著.本研究为更加全面地理解我国企业资产剥离交易提供了新的视角.     

经营者集中附条件批准下的买家先行与定资先行

经营者集中附条件批准又被称为合并救济,资产剥离是最为重要的合并救济方式。美欧反垄断实践中,买家先行与定资先行是确保资产剥离成功实施的重要规则。中国可以借鉴吸收这两种规则,在那些存在潜在买家稀缺或者剥离过渡期内资产极易受损等问题的案件中,执法部门可以审慎选择运用这两种规则。     

基于多银行贷款池的合成CDO设计

近年国际上资产证券化和信用衍生产品的发展为中小企业信贷风险分散和转移提供了现实可能性，通过构建最优的风险收益分配契约的多银行贷款资产组合进一步解决了证券化过程中的效率损失问题。本文设计、提出了基于多银行贷款组合的中小企业贷款合成CDO交易结构，能够有效剥离、转移和分散中小企业贷款信用风险，降低银行信贷资产风险集中度，降低监管资本成本，在风险分散、缓解信息不对称问题、降低交易成本等方面具有独特优势。     

投资理性、居民金融资产选择与储蓄大搬家

本文通过一个加入交易成本的两期资产选择模型,对目前城镇居民储蓄迅速搬家股市而农村居民几乎不持有风险资产这两种并存现象的巨大反差提供了一个较为合理的解释.研究发现当持有风险资产存在成本时,财富水平的高低和交易成本的大小是居民决定是否持有一定数量风险资产的重要因素.二元经济结构下的城乡收入差距显著,财富分布极不均等,交易成本的不对称是阻碍农村居民投资风险资产的主要原因.在众多影响风险资产持有水平的因素中,高风险升水所带来的财富效应主导了其它因素的影响.     

基于交易成本经济学的节能服务外包决策研究

本文基于交易成本经济学对用能企业的节能服务外包决策进行研究,认为只有当用能企业预期节能服务外包后生产成本的降低大于由此而带来的交易成本时,才会选择外包这种方式。用能企业的节能服务外包决策受资产专用性、不确定性、交易频率、机会主义、业务复杂性和市场竞争性等六个因素的影响。通过对在单一外包商策略和多个外包商策略下用能企业所面临的交易成本的分析,本文提出了这两种策略的适用条件,并指出用能企业对外包商数量的选择取决于外包商的反应和双方博弈的结果。为了促进我国节能服务产业的发展,我国政府应该采取措施降低节能服务外包的交易成本。     

新任CEO合法性获取与资产剥离研究

近年来，新任CEO的资产剥离行为越来越普遍。基于2010—2021年沪深A股上市公司的数据，实证检验了CEO继任来源与资产剥离的关系。研究发现，外部继任的CEO会倾向于进行资产剥离。影响机制分析发现，由于面临着更严苛的内外部合法性压力，外部继任的CEO需要采取向外部传递信号的策略和对内部进行关系维护的策略来建立合法性，因此外部继任的CEO会进行资产剥离以满足其实施策略性行为的资金需要。异质性分析发现，CEO个人风险目标越高和企业经济效益越高，外部继任的CEO越会倾向于进行资产剥离；非家族成员新任CEO和家族成员外部继任CEO更倾向于进行资产剥离。经济后果分析发现，外部继任的CEO的资产剥离行为能提升企业的短期绩效。为此，新任CEO要积极建立合法性，在资产剥离时要对公司的资源配置合理取舍，企业要促进新任CEO与其他高管成员间的搭配和融合；外部利益相关者要加强对新任CEO与企业经营情况的了解和监督。     

最优资本结构研究--基于交易成本经济学视角

在交易成本经济学的框架内讨论了公司最优资本结构的决定问题。企业面临的资产专用性和不确定性程度是影响资本结构选择的关键要素，更高程度的资产专用性和不确定性与更低的财务杠杆联系在一起。还讨论了一些重要的对资本结构的实证研究以寻找支持本文观点的经验论据。     

价值现象学视野中的新制度经济学

新制度经济学突破了新古典经济学的范式,引入了交易费用分析范式。运用价值现象学的方法可以对新制度经济学的理论基础进行分析,新制度经济学由于忽视交易费用赖以存在的条件,所以在研究过程中经常会颠倒事物之间的因果关系,这与新制度经济学的社会心理基础有关。怨恨构造了现代社会的精神气质,新制度经济学与这种精神气质是一致的。新制度经济学对制度起源及变迁的关注都与怨恨所造成的价值假象密切相关。     

基于契约理论的产业网络形成模型:综合成本的观点

产业网络是一种介于市场与企业之间的资源配置方式.传统交易成本经济学仅仅用交易费用的观点来解释产业网络的形成是有缺陷的,产业网络的形成应该基于契约论的观点从交易成本和生产成本两个方面加以解释.     

IS THERE A ROLE FOR TRANSACTION COST ECONOMICS IF WE VIEW FIRMS AS COMPLEX ADAPTIVE SYSTEMS?

This article assesses the usefulness of transaction cost economics when we view economic organizations, such as firms, as complex adaptive systems. Modern complexity science is radically different in orientation to neoclassical economics, which deals with decision making in contexts that are presumed to be simple and, therefore, disconnected from complex reality. However, transaction cost economics can be related to aspects of modern complexity science: bounded rationality, opportunism, and asset specificity are all associated with behavioral complexity. Furthermore, the emphasis of transaction cost economics on hierarchy and organizational rather than technological considerations is also consistent with complexity science. Drawing on literature in psychological economics, this article synthesizes transaction cost economics with aspects of complexity science in a manner that offers a new research agenda, not only in the context of the organization of production but in economics generally. Such theoretical developments are vital if policy makers are to have at their disposal analytical perspectives that are coherent and applicable in complex historical settings.     

公共选择理论与交易成本政治学的比较分析

作为当代西方新政治经济学的重要组成部分,公共选择理论与交易成本政治学存在着共识,但是,兴起于公共选择理论之后的交易成本政治学增进了对政治领域的交易及制度的理解,弥补了公共选择理论的不足。换言之,交易成本政治学提高了对于政治世界的理解水平。通过对公共选择理论与交易成本政治学的比较分析,厘清二者之间的共识与差异,有助于辨析政治学和经济学整合发展的趋势。     

Economics of transaction costs saving forestry

Following the arguments concerning the problems of traditional forest economics in Putz (2000), this article shows that transaction cost economics can overcome some of the shortcomings of the main stream forest economics. The public forestry, subsistence forestry, non-industrial private forestry, China's share-holding forestry, and their revolutions are analyzed by the relative transaction costs of labor, capital, land and forest products. Potential implications of transaction cost economics in forest policy, including regulated access to commons, sustainable forestry criteria, ecological certificates and land tenure decentralization, have also been discussed.     

交易费用计量研究述评

交易费用的计量是交易费用经济学从理论研究走向实证研究的关键。根据交易费用的不同定义,可以将交易费用分为宏观层面上的交易费用和微观层面上的交易费用,同时将微观层面上的交易费用分为市场型、管理型和政策型交易费用。在此基础上,对有关交易费用计量的文献进行了梳理分析。分析表明,尽管近年来在交易费用的计量方面已取得不少成就,但总的来说,方法还是比较单一,尤其对非市场交易费用和政策型交易费用的计量仍然停留在经验层次,缺少对企业内部交易费用的直接计量。     

Transaction costs,industry experience and make-or-buy decisions in the population of early U.S. auto firms

We study the determinants of make-or-buy decisions for engines made by every recorded U.S. auto firm during 1917–1933. Most make-or-buy studies testing predictions of transaction cost economics exclude smaller firms, even though their make-or-buy behavior might be different from large firms’ due to capital constraints or other factors. We find that transaction cost effects on make-or-buy choices were nevertheless important at the population level. We also find that firm experience in the industry, as well as pre-entry experience, significantly affected make-buy choices. These experience effects may reflect the interaction of mechanisms emphasized in evolutionary and transaction cost theories.     

交易成本：软件盗版的一个经济学注释

盗版软件影响软件市场的发展,长期以来却屡禁不绝。从产权经济学上分析,软件是具有公共性的商品。矫正软件公共性所导致的交易成本过高,被认为是盗版问题的主要经济学根源,造成了在打击盗版方面执法效果不佳。只有关注交易成本的影响,才能更加合理有效的对软件产权进行保护。     

制度转型、经济增长和交易费用——来自中国各省市的经验分析

交易费用的测量是新制度经济学里面最核心的问题。中国的制度转型及其经济增长为检验新制度经济学的核心理论提供了很好的样本。本文力争在国内外文献的基础上做出如下贡献。第一,我们采用沃利斯和诺思（Wallis,North,1986）的基本思路,首次对中国各省的交易费用进行了测算。第二,我们对制度转型、经济增长和中国的交易费用的关系进行了实证分析,发现制度转型降低了中国的交易费用,证实了好的制度就是节约交易费用;但是经济增长却没有显著地促进交易费用的增加,这与正统的新制度经济理论预期不符;第三,我们证实了交易也存在一定的规模效应,当市场上的交易费用达到一定的程度时,由于规模效应可能会节省每笔交易的交易费用,从而导致每笔交易的交易费用减少。     

金融制度效率:交易费用经济学的诠释

在阿罗-德布鲁模型中,银行与证券市场是等价的。然而,现实中却存在银行与证券市场两种不同的金融制度。交易费用经济学对此的解释是正的交易费用现实及交易费用结构。两种金融制度效率的高低取决于金融功能发挥其作用所需的交易成本大小。各个国家之所以出现不同的金融制度结构,关键在于各国降低交易费用所依赖的路径不同。