浅谈三元悖论下中国资本流动和汇率制度

本文对三元悖论的提出和发展进行了回顾,并讨论了三元悖论中货币政策的独立性、资本的自由流动和稳定的汇率制度这三个经济目标在我国发展的现状和问题。三元悖论对我国政策组合的选择有一定的理论意义,为保证货币政策的独立性,必须在资本流动和汇率稳定之间有所取舍、找到平衡。     

浅析开放经济条件下的货币政策独立性问题

在当前国内外有关中国货币政策独立性问题的讨论中,有人依据货币政策独立性、汇率稳定和完全的资本流动不可能同时成立的“三元悖论”理论来分析中国货币政策的独立性。本文通过对“蒙代尔-弗莱明模型”和“多恩布什汇率超调模型”的分析说明,只要面对开放经济,就会存在货币政策独立性缺失的两难问题。     

“三元悖论”与中国汇率制度选择

＂三元悖论＂的基本原理是指在货币政策独立、资本自由流动和固定汇率这三个经济目标中最多只能同时实现两个,而该理论本身也存在理论假设过于绝对化,组合难以有效实现,政策组合难以执行的局限性。基于对中国资本流动现状和货币政策有效性分析和＂三元悖论＂的基本原理分析,得出我国的汇率制度选择终级目标是实现＂货币政策独立＋资本自由流动＋自由浮动汇率＂的政策组合。     

中国货币政策基调谋变

2010年12月3日,中共中央政治局召开会议分析研究2011年经济工作,提出明年要实施积极的财政政策和稳健的货币政策,增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性.货币政策由此前的"适度宽松"调整为"稳健",这是当前我国货币政策基调的重大转变.     

我国现实经济困难和货币政策的困境

目前我国的宏观调控已经到了关键时期----宏观调控的行政手段向市场手段转化,这是因为我国现实的宏观经济本身给我们的宏观调控带来了诸多压力和挑战,传统的行政指令已经力不从心,而凯恩斯主义宏观经济调控理论也面对现实的困境和检验。本文主要从货币政策传导机制角度分析了当前我国货币政策的困境,认为只有结合我国经济实情,考虑我国宏观经济的真实状况,才能制定出正确有效的宏观调控政策。     

由三元悖论引发的对我国汇率制度的思考

从三元悖论中的政策选择出发,通过分析开放经济中的一般性政策选择,并结合中国当前面对的挑战,指出我国最初的政策选择"汇率稳定"和"货币政策自主权"在外贸结汇体制的影响下已受到了极大挑战,提出应对策略。     

从中国经济特征解释汇率政策与货币政策的冲突

根据传统的"蒙代尔三角"或克鲁格曼"三元悖论",开放经济条件下,一国汇率稳定、货币政策独立和资本市场开放三个目标是不可能同时实现的。但传统理论给出的都是一种极端的或者理想的情况,在实际操作过程中,很多国家尤其是发展中国家很少能够做到汇率完全自由浮动,在放松资本管制的情况下,汇率经常会遭受各种投机冲击,从而与独立的货币政策产生冲突。从中国的经济特征可以为汇率政策和货币政策之间的冲突给出新的理论解释。     

贯彻党的十八届三中全会精神健全政府宏观调控体系

健全宏观调控体系对加快完善社会主义市场经济体制、全面建成小康社会意义重大。要健全宏观调控体系,必须正确处理好政府与市场、中央与地方、当前和长远、全局性统筹和局部调控、政策落实与完善纠偏等的关系问题。健全宏观调控体系,应健全以财政政策和货币政策为主要手段的宏观调控体系,推进宏观调控目标制定和政策手段运用的体制机制,深化投资体制改革,确立企业投资主体地位,化解产能过剩矛盾,以实现经济持续健康发展。     

宏观调控效力重在协调

我国现行宏观经济调控中以货币政策为主的新特征,使得货币政策调控成为一大热点,若货币政策内外协调不够,就难以发挥其货币政策调控应有的效力。当前许多潜在的深层次的矛盾,如货币总量适度与企业资金紧张结构的矛盾,通胀与就业等问题的存在,说明要继续强化货币政策运作的协调性是十分重要且有相当的难度,困难主要在于宏观调控目标更加复杂,平衡性和协调性的要求比以前更强了,货币政策既要保持适度从紧的基调,又要使得控制货币总量与结构调整     

周小川表示宏观调控稍有放松就可能出现反弹

中国人民银行行长周小川8月51日在天津调研期间指出，当前宏观调控仍处于关键阶段。外汇占款继续高速增长，基础货币投放仍然较多，货币信贷结构性矛盾也比较突出，货币政策操作难度加大。他要求重点关注、分析企业特别是中小企业流动资金状况和信贷情况，改善货币政策的实施效应。     

我国财政货币政策就业效应的分析

各国政府宏观调控的主要职责之一就是控制失业率、促进就业。目前我国劳动力过剩、结构性失业矛盾等问题日益突出,财政和货币政策作为宏观调控政策的支柱之一,是决定政府宏观调控效果的重要因素。虽然近年来我国频繁使用了财政政策和货币政策,并且探索了完善两者组合的运用方式,但这两项政策还没有得到有效协调。本文对我国的财政货币政策就业效应进行了分析,以此探讨缓解就业压力的方法。     

利率调整体现货币政策稳健性

<正>谈到本次利率调整的原因和力度时,央行研究局局长陆磊表示,一是发挥逆周期宏观调控工具的作用。二是发挥货币政策的预调与微调职能。利率政策作为传统货币政策工具,其运用意味着政策空间依然存在,通过降低融资成本以改善实体经济部门财务状况的政策效果显然可以预期,而当前所谓"中国版QE"的说法是建立在传统货币政策工具失灵、缺乏操作空间的基础上,与近期中国货币政策量价工具组合的综合运用具有较大余地不符。     

汇率制度改革对人民银行独立性的影响——基于“三元悖论”研究汇改对央行独立性的影响

根据克鲁格曼的"三元悖论"理论,资本自由流动、货币政策独立性和汇率稳定三个目标是不可同时实现的。现阶段,在固定汇率制向浮动汇率制转变大趋势下,当资本流动不变的情况下,随着汇率制度的转变,货币政策的独立性将如何变动?本文以我国汇改为转折点,研究汇改前后,随着人民币汇率波动的增加,央行货币政策的独立性的转化,结果得出随着汇率制度的转变,央行独立性降低的结论,并对这一现象进行解释。     

我国财政货币政策就业效应的分析

各国政府宏观调控的主要职责之一就是控制失业率、促进就业.目前我国劳动力过剩、结构性失业矛盾等问题日益突出,财政和货币政策作为宏观调控政策的支柱之一,是决定政府宏观调控效果的重要因素.虽然近年来我国频繁使用了财政政策和货币政策,并且探索了完善两者组合的运用方式,但这两项政策还没有得到有效协调.本文对我国的财政货币政策就业效应进行了分析,以此探讨缓解就业压力的方法.     

我国宏观调控政策的回顾及启示

我国2003年以来的宏观调控具有预防性、局部性、适度微调、手段多样化等特征,整体上看取得了较好的效果.但也暴露出宏观调控短期政策的不足以及宏观调控体系不完善等问题.因此,当前以"保增长、扩内需、调结构"为主要基调的新一轮的宏观调控要注意实行差异化的货币政策,将产业政策和财政政策相结合来转变经济增长方式和调整经济结构.     

我国货币政策实证检验——基于费雪效应

首先进行理论分析,然后采用标准的费雪效应模型进行费雪效应在中国的实证检验。为了避免"费雪悖论",区分了长期与短期费雪效应。结果显示,中国在1990-2012年的22年间存在着部分的长期和短期费雪效应。长短期费雪效应的存在表明:名义利率的上升一方面是由通货膨胀率上升所致,另一方面是央行实施宽松货币政策的结果。因而,名义利率的升降与宽松或紧缩的货币政策并不完全等同。     

货币政策宏观调控框架研究:共识、分歧与展望

不同阶段不同政策目标下,不同货币政策的宏观经济调控效果不同,合理构建货币政策宏观调控框架意义重大。通过对货币政策的"单一型"规则与"混合型"规则选择、货币政策的"降杆杆"与"稳杠杆"权衡等问题进行文献分析,发现我国货币政策宏观调控框架存在混合型规则、预期管理、经济政策协调配合等调控共识,但也存在评价指标单一、缺乏微观主体预期、经济政策交互效应考虑不足等问题,应将货币政策调控评价指标、货币政策预期管理、经济政策交互效应等问题作为主要研究方向和分析重点。     

论三元悖论与中国经济

三元悖论也称"不可能三角形",是指在开放经济条件下,一国不可能同时实现货币政策独立性、汇率稳定以及资本自由流动三个经济目标,而只能实现其中的两种组合。本文将结合中国的经济状况和政策来进一步对三元悖论进行分析探讨。     

中国财政货币政策协调配合范式选择

十九大报告指出,推动经济高质量发展是当前和今后确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求。据此,本文构建新凯恩斯DSGE模型,采用Markov-Switch方法对我国财政货币政策搭配体制估计识别并进行数值模拟,以系统考察不同政策搭配下的经济波动性,最后借以探讨保障经济行稳致远的最优政策组合。经验估计表明,改革开放以来我国主要遵循以主动型财政政策和被动型货币政策组合为主的宏观调控范式。进一步的数值模拟发现,充分考虑物价稳定的主动型货币政策和充分考虑债务稳定的被动型财政政策组合更易消化外生冲击导致的经济波动,而主动型财政政策和被动型货币政策组合熨平经济周期的效果最差。为此,本文认为未来政府宏观调控应从以主动型财政政策和被动型货币政策为主的协调配合范式逐步转向以主动型货币政策和被动型财政政策为主的协调配合范式,以全面提升宏观调控效率,并为推动新时代中国经济高质量发展营造稳定的宏观经济环境。     

货币政策转向:农信社的挑战与机遇

<正>今年以来,我国货币政策由此前的"适度宽松"调整为"稳健",这是我国货币政策基调的重大转向,也是我国宏观调控政策的重大转变。宏观经济政策的调整,直接关系到农信社的经营取向,在宏观调控工作不可放松的大形势下,对农信社业务发展既是挑战也是机遇。稳健的货币政策是我国为了抑制通胀预期和对冲市场过多流动性货币做出的决策,主要包括:综合运用利我国实施稳健货币政策的主要措施