经常项目失衡的可持续性分析——以美国次贷危机和欧债危机为例

本文基于经常项目失衡的跨时期分析框架,从经常账户平稳性的视角出发,运用递归式单位根检验分析美国经常项目失衡的可持续性,运用递归式面板单位根检验分析美国、西班牙和希腊经常项目失衡的可持续性,得出的结论与美国次贷危机和欧债危机的现实状况基本一致,从而为全球经济失衡能否持续和金融危机能否生成提供了一种合理解释。     

全球经济不平衡与中国的调整

全球经济不平衡，简单来说是指当前全球经济中美国的大量经常性项目逆差和中国、日本、俄罗斯和其他石油生产国的大量经常项目顺差。2006年全球不平衡在进一步恶化。按世界银行的估计，2006年美国的经常项目逆差为8690亿美元，比2005年增长10％。经常项目顺差主要存在于中国、日本、俄罗斯和石油输出国。按世界银行的估计，2006年这些国家和国家集团的经常项目顺差分别为1840亿美元、1670亿美元、1200亿美元和3950亿美元。     

中美经常项目收支的比较分析

随着中国贸易顺差的不断增加,中国与最大贸易逆差国美国之间的贸易摩擦日益激烈。中国的巨额经常项目顺差与美国持续增长的经常项目逆差相比,是否意味着,中国商品贸易和服务贸易确实具有相对比较优势。对此,本文通过比较分析中美经常项目收支结构、中美商品贸易和中美服务贸易,从而得出:中国贸易中某些产品具有比较优势,但仍有很多产品的竞争力亟待增强,特别是现代服务业。     

外资回来了吗?——由美国经常项目逆差扩大引起的思考

<正> 近年来,美国经常项目逆差不断扩大,1997年为1230亿美元,1998年为2300亿美元,1999年大有升攀到3000亿美元的态势,这个现象引起世人广泛关注,因为这个数据背后有一系列因果关系。本文想对此现象谈几点看法。 美国经常项目变动已脱离了国际收支理论的界定 在流行的国际收支和贸易理论中,对经常项目的变化有四个方面的解释:一是经常项目变化是一种广义的价格现象。由于一国汇率高估或低估,引致逆差或顺差的发生。二是经常项目的变化由国内总需求与总产出之间的差额所导     

近年来中美国际收支演变特点及其比较研究

近几年来 ,中国的货物进出口顺差不断减少 ,服务逆差日益加大 ,致使经常项目顺差急剧下降 ,国际收支的平衡和国际储备的增加在相当程度上靠资本和金融项目的顺差来维持 ,这颇像美国国际收支的发展模式。本文经过深入分析中美两国国际收支的演变特点及其国内不同的社会经济背景 ,认为美国国际收支现有发展模式尚可维持 ,而中国不可效仿。     

关于中美两国经常项目失衡的动态分析

国外有观点认为中国的经常项目顺差是导致美国经常项目逆差、进而引发本次金融危机的重要因素。文章从国际产业分工转移和中美两国经常项目动态变化的角度进行分析后认为，美国经常项目逆差的大幅增长先于中国经常项目顺差增长，美国充当国际商品“最后需求人”的角色是导致国际贸易不平衡的主要力量。     

新一轮东亚货币合作正逢佳期

当今世界经济的显著特征是全球国际收支严重失衡，这集中表现为美国的巨额经常项目逆差和东亚国家的巨额经常项目顺差。2004年美国经常项目逆差已经达到了6659亿美元，经常项目逆差占GDP的比重超过6％；2004年亚洲地区的经常项目顺差为3132亿美元，外汇储备资产累积已经超过2万亿美元。各种分析均表明，这种全球国际收支严重失衡的格局是不可持续的。     

从可持续性角度分析美国国际收支经常项目逆差

近年来,美国国际收支经常项目逆差一直在以显著的幅度扩大。据美国商务部经济分析局统计,美国经常项目逆差由1996年相对温和的1202亿美元(占GDP的1.5%)急剧扩大到2004年的6171亿美元(占GDP的5.3%),美国净对外债务余额也因此由1996年的3600亿美元攀升到2003年的26510亿美元,占GDP的比重相应由4.6%猛增到24.1%。     

持续的经常项目赤字与金融危机

持续的经常项目赤字与金融危机李文在以固定汇率为基础的开放经济中，一国可以在短期内维持其贸易和经常项目的赤字，而不致于引发金融危机。但一国若在长期内保持其贸易和经常项目赤字，迟早要遭受金融危机的冲击。根据资本项目是否自由流动，这种类型的金融危机可分为债...     

美元与国际资本流动

长期以来，美国依靠资本项目顺差业弥补经常项目赤穿，维持了美元在国陆货币体系中的优势地位，这一现象用传统经济学理论难以解释。本文从历史的角度分析了这一问题。20世纪80年代，日本的大量资金回流美国支撑了美元；90年代，东亚新兴市场经济国家流入美国的资金增加，同时美国经济保持强劲的增长势头，使美元强势地位继续维持，进入新的世纪以来，随着日元国际化进程不断深入，东亚货币合作的兴起，欧元进入流通领域，美元的脆弱性不断加深，美元将向其真实价值回归，国际货币体系将更加稳定、合理。     

评美元贬值对纠正美国经常项目赤字的作用

国际货币基金组织2004年4月中旬发布的《世界经济展望》对于美国经常项目赤字不断扩大对国际外汇市场波动造成的影响表示了担忧。本文就美元贬值对美国纠正经常项目收支失衡的作用进行探讨，指出美国经常项目收支失衡是美国经济结构性问题的反映，与人民币汇率水平无关。     

美国经常项目与金融深化之间关系的实证分析

在近几十年里,以美国为首的西方主要发达国家的金融行业发展迅速,金融深化程度逐渐加深,同时在经常项目上也出现了很大赤字(尤其是美国),所以,文章对经常项目赤字和金融深化程度的相关性进行了一定研究。通过文献综述和相关的推导来选择衡量一国金融深化程度的指标,收集有关数据并对美国金融深化程度进行衡量。最终可以知道美国金融深化程度对其经常项目的影响。     

美国经常项目与金融深化之间关系的实证分析

在近几十年里,以美国为首的西方主要发达国家的金融行业发展迅速,金融深化程度逐渐加深,同时在经常项目上也出现了很大赤字(尤其是美国),所以,文章对经常项目赤字和金融深化程度的相关性进行了一定研究。通过文献综述和相关的推导来选择衡量一国金融深化程度的指标,收集有关数据并对美国金融深化程度进行衡量。最终可以知道美国金融深化程度对其经常项目的影响。     

世界经济在一体化中走向失衡的深层次原因分析

进入21世纪以来,世界经济形势发生了巨大的变化。在一体化的过程中体现出两个显著的新的特征:一是世界经济保持自上世纪70年代早期以来最快的可持续增长;二是世界经济在不断地一体化中走向以美国的巨额经常项目逆差和中国的日益扩大的经常项目顺差为主要表现的全球经济失衡。本文对上述特征进行了深入分析,重点探讨了世界经济失衡的深层次原因。摘要:     

经常项目分析研究的综述

经常项目是国际收支中的重要内容,近年来,经常项目失衡问题成为了经济研究者、国际机构和各国中央银行经济学家以及商务经济研究报告竞相研究的热点问题。本文分别以贸易流量和跨时期分析为出发点,回顾了经常项目研究的发展过程,并以对美国经常逆差的研究文献为重心,最后进行了简单的评述并提出了几个相关问题。     

经常项目顺差和资本项目逆差——总体平衡目标下我国国际收支格局演变的选择北大核心CSSCISSCI

随着我国经济发展和结构调整以及各项改革的深化,经常项目顺差保持低位,资本项目可能小幅逆差,未来趋向于总体均衡的基础将更加具备。在宏观调控中既要考虑国际收支的总体平衡,也要把握国际收支的格局演变。经常项目逆差和资本项目顺差的国际收支平衡格局对我国经济发展、保持国际竞争力和提升国民福利不利,也难以持续。从理论、现实和国际经验看,经常项目小幅顺差和资本项目小幅逆差的国际收支基本平衡格局是我国的较好选择。促进国际收支平衡不应以抑制出口作为主要手段,应当保持我国出口竞争力,并加大进口力度,同时着力疏通资本输出渠道,实现"经常项目小幅顺差、资本项目小幅逆差"的总体平衡。     

一切为了居民和企业着想——2005年经常项目外汇管理政策巡礼

2003年以来，经常项目外汇管理继续坚持经常项目可兑换基本原则，顺应国际国内新的环境变化，不断深化改革，主动进行政策调整，满足企业和个人正常外汇需求，积极应用科技手段，提高管理和服务水平，经常项目外汇管理工作取得了积极成效。     

经常项目外汇管理重点监测机制建设

随着经常项目外汇管理改革的不断深入,经常项目条线监测与管理的融合度逐步提升,对综合常态化监管提出了更高要求。立足目前经常项目外汇管理实际,构建符合目前管理现状的经常项目常态化重点监测机制,并提出完善经常项目监管的合理化建议。     

新形势下中美国际收支失衡与金融市场有效性探讨

美国经常项目逆差,资本项目顺差的国际收支结构是很难长期持续的。由于中美两国国际收支结构存在较强的互补性,美国国际收支结构的调整对目前中国的国际收支结构提出了严峻挑战。金融市场的金融资源结构及流向的不合理是影响中国国际收支结构失衡的重要因素,因此中国应该完善和发展金融市场,积极主动地调整目前失衡的国际收支结构以应对美国国际收支结构调整可能给中国经济发展带来的不利影响。     

危机前的美国负债型经济增长模式

本轮金融危机爆发前,美国债务增加与经济增长并存。经济增长的重要动力是资产价格泡沫下的过度信贷消费,巨大的消费使得公、私储蓄率系统性下降,在投资率上升的情况下造成其经常项目赤字,而美元本位给了美国用资本项目顺差来平衡经常项目赤字的便利,华尔街的金融衍生债券成为填平美国经常项目赤字的重要手段。当双赤字状态无法延续时,美国以危机形式和货币贬值形式抖落其负债包袱。牙买加体系下的＂国际经济双循环＂结构注定危机的发展是发散而非收敛的。这种充分利用美元本位机制,靠信贷促进消费、靠消费带动经济增长的消费驱动型经济增长模式走到了极端,到了不可持续的程度,应尽快对这种经济增长模式和国际收支格局进行调整。