后股权分置时期上市公司并购行为分析

上市公司并购活动的状况受股权制度的制约.我国股权分置改革是股权制度的根本性变革,它为上市公司并购活动市场化奠定了制度性基础,它也必然导致并购动因、并购方式及并购效应的重大变化.     

中国上市公司并购绩效实证研究

国内学者对于并购绩效的实证研究得出了许多有益的结论，但由于我国在2002年以前发生的并购事件较少，很多研究是以几年内发生并购事件的公司作为样本，因每一年的外部环境不同，使得数据可比性不强。此外，“并购”在我国不是一个界定清楚的概念，它与国外研究中所通用的“Merger＆Acquisition”还有一定的差别，由于我国上市公司股权结构和上市审批制度的特殊性，我们的“并购”是一个包含了兼并、收购、托管、股权转让、资产置换、借壳、买壳等行为的模糊概念。目前的研究多数将企业重组的不同类型包括股权转让、兼并收购、资产剥离和资产置换作为一个整体来评价重组后的绩效，显然结论过于笼统，而对公司经营发展起决定性作用的股权转让中导致了公司控制权变化的并购活动（即狭义的并购）缺乏深入的分析。     

慎言“M＆A创造价值”

<正>并购重组(M&A)是世界证券市场发展过程永恒的亮点。随着中国资本市场股权分置改革的接近尾声,中国并购市场正在发生质的变化,阻碍上市公司并购的障碍正在逐步扫除,非流通股逐步流通使通过二级市场收购有了实现的可能,同时通过全流通的市场化运作,打破了中国一直以来行政垄断的现状,降低了重组并购的交易成本,让产业投资与股权投资和二级市场收购有了结合起来的基础。全流通下M&A成为未来中国资本市场最诱人的投资主题。     

我国上市公司并购市场的缺陷及对策

股权分置下的我国并购市场存在着许多缺陷，诸如政府介入过深、战略性并购较少、要约收购较少、支付方式单一、杠杆收购方式较少等。股权分置改革的实施和新《上市公司收购管理办法》的施行，为解决这些问题创造了条件。我们应该采取由政府导向转变为市场导向、向战略性并购转变、向要约收购转变、采用多样化的支付方式、发展杠杆收购、培育投资银行等金融中介机构等措施来积极应对，完善证券市场优化资源配置的功能。     

上市公司国有股权转让审批管理的有关问题

由于我国的上市公司绝大部分是从国有企业通过股份制改进而来,从而形成上市公司特殊的股权结构,即国有股权或股份占绝大多数比例,目前我国对上市公司国有股权转让的管理采取的是“由一个机构进行逐一审批”的方式,随着上市公司收购重组活动的日益频繁,现行的管理方式存在一定的不利因素。笔者在此针对目前上市公司国有股权转让的审批管理的现状,并结合其对证券市场并购活动的影响,谈谈有关观点,与有关专家探讨。     

股权激励、企业并购与利润管理北大核心CSSCI

股权激励能否真实有效地缓解上市公司委托代理问题一直是学者们争论的话题。本文以2010—2017年A股上市公司为研究对象,以我国股权激励计划为诱因,考察我国上市公司并购的动因。本文探讨了上市公司在股权激励计划实施期间及计划实施完成后的业绩表现,发现公司业绩在激励计划实施期间表现优异,但是之后,业绩出现大幅度下滑。在股权激励计划实施期间,本文并没有找到公司使用四种传统盈余管理方法——对应计利润、销售额、生产成本与酌情费用操纵的证据。深入研究后发现,在股权激励计划实施期间,公司高管会通过频繁的并购活动来操纵公司当期利润,然而股权激励计划实施完成后,高管不再专注于并购活动对公司当期利润的影响。本文为监管部门有效监管上市公司并购活动提供了理论参考。     

股权分置改革对上市公司并购支付方式的影响

企业的并购活动中,并购支付是实现交易的一个关键环节。近年来,随着我国经济体制改革的顺利进行和世界并购浪潮的影响,我国的并购业务发展较快。但由于受到资本市场和上市公司特点的影响,尤其是上市公司股权分置问题的影响,长期以来,我国企业并购的支付方式比较单一,不能适应并购业务快速发展的需要,成为影响我国企业并购业务长远发展的一个重大障碍。     

股权分置改革后的中国上市公司并购策略

股权分置改革解决了中国上市公司非流通股与流通股并存的股权分置问题,使得上市公司股票全流通.首先分析了股票全流通后中国上市公司并购的显著特征,然后提出了上市公司并购的策略建议.     

透视“中国海外并购”与“外商并购投资”之思维差异——浅谈公司并购战略选择及方案设计要点

公司并购（merger and acquisition,M＆A）指一个公司为某种目的,通过一定渠道和支付手段,购入目标公司全部或部分资产或股权,包括兼并与收购两种方式。广义并购包含合并（吸收合并与新设合并）,收购又分为资产收购与股权收购。     

2006年中国上市公司并购绩效的实证研究

近年来,我国上市公司的兼并收购和资产重组活动日趋活跃,对并购绩效的研究成为热点话题.本文先将并购的理论与实证结合起来,研究2006年我国上市公司并购绩效,以2005-2008年为长期并购绩效时期,发现并购后股东财富在短期内得到增加,而长期内得不到保证,最后提出相关政策建议.     

金融危机对我国上市公司并购影响的实证分析

本文通过对比金融危机前后中国上市公司的股权收购活动,发现在金融危机的冲击下,企业明显收缩了并购活动规模,认为这可能是金融危机冲击的突然性、企业长远规划能力不足和对并购手段运用不够娴熟等原因所致.     

浅谈股权结构对反向并购绩效的影响

由于资金筹集的需要和金融市场的迅速发展,各类企业都在寻求合适上市的契机,希望企业能拥有整合社会资源的权利,实现企业持续经营和长期发展的目标。上市的重要性众所周知,但由于上市公司的数量日益增长,使得等待时间愈发漫长,上市的条件也越来越严格。限制当前,众多企业迫于困境只得另谋出路,这就促使反向收购成为一种间接上市的重要手段。反向收购指的是非上市公司通过收购一个绩效较差的上市公司,并将其中的一大部分资产注入,来完成企业间接上市的最终目的。从2015年开始,反向收购继并购重组的热潮之后再创新高,通过这种方式上市的企业几乎与通过IPO上市的企业达到相同的数量,预计未来更有超越之势。随着反向并购关注度的剧增,影响其绩效成果的因素也备受瞩目,股权结构就是其中的一个重要方面。因此本文就股权结构的三种类型对反向并购的影响进行阐述,结合市场的客观实际情况得出最后结论。首先将股权结构拆解为具体的的三个方面,分别是股权集中度、股权属性和管理层持股。再依次分析每一种形式的变动在反向并购的过程中如何影响着公司的经营效益。最终就分析结果给出相应意见,论述在反向并购中应该如何调整股权结构以达到最佳效果。     

公司并购与重组的特点及趋势

在资本市场上，公司并购与资产重组永远都是热点。随着中国证券市场发展的这十几年，上市公司并购重组活动快速发展，行业分布广泛，数量上逐年增多，形式越来越多样化，涉及金额也越来越大，逐渐成为我国产业结构调整，上市公司优胜劣汰，资源合理配置的重要手段，同时矛盾也日益突出。上市公司的并购与重组逐渐呈现出国际化，市场化的趋势。     

我国企业股权收购中的税务问题及应对策略

近年来,股权收购已经成为我国企业并购重组的重要方式,企业在股权收购的运作过程中,面临的税务问题越来越具有挑战性。本文对股权收购过程中发生的费用处理、股权收购中涉及的土地增值税以及非居民企业的股权转让这三个股权收购过程中常见的税务问题及其应对策略进行了较为深入的探讨。     

股权分置改革对上市公司并购的影响研究

伴随着股权分置改革的进程,我国上市公司并购行为将会发生本质的变化。文章从宏观和微观两个角度着手,分析了股权分置改革对上市公司并购的影响。宏观方面,引发主要股东行为模式和并购目标发生显著变化;微观方面,股权分置改革后上市公司并购价值将发生变化。     

资产专用性、资产一体化与公司并购绩效的实证研究

从资产一体化和资产专用性的角度来实证检验我国上市公司并购绩效。我们采用一种以财务指标为基础的因子分析法来综合评价2000年我国深沪两地上市公司发生的并购事件对收购公司绩效的影响,结果表明收购公司并购绩效从整体上呈上升与下降交错的趋势,且与资产专用性正相关,同时前者不仅与股权控制变量短期内存在显著相关性,也与组织控制变量存在较大的相关性。     

反并购策略分析——基于宝能恶意收购万科案例

我国的企业并购开始于上世纪八十年代,并随着各地产权交易市场的建立以及《证券法》的出台,上市公司的并购活动日趋活跃.虽然许多理论研究表明并购可以为企业带来经营和财务上的协同效益,规模上的经济效益,但是也有一些理论并不支持企业并购,认为并购并不能真正为股东带来明显的经济效益,同时在现实的并购市场中也存在着,被并购的目标企业并不愿意接受并购企业的并购意向,从而采取一系列反并购行为.本文的思路是,首先概违反并购的相关理论,介绍并购和反并购的关系.然后,进行案例分析,选取具有代表性的万科股份有限公司面对宝能恶意收购活动所应选择的反并购措施.最后,对我国反并购策略选择提出建议,通过介绍我国并购市上企业并购和反并购的发展现状及制约因素从而最终提出针对我国实际情况的反并购策略选择建议.     

企业并购的财务风险分析与防范

企业并购是在20世纪90年代后随着我国上市公司股权收购现象的出现而逐步流行起来.成功的企业并购可产生扩大经济规模、优化资源配置、提高市场占有率以及向新经济领域渗透等协同效应,有利于促进经济增长方式的改变.然而并购收益是和高风险共存的.本文主要从财务风险的角度对我国企业并购进行分析,并提出了防范措施.     

关于企业并购重组中所得税会计处理模式的研究

企业并购重组涉及的财税内容较为复杂,而我国目前的现行的法律规章制度关于并购重组的规定却较为分散,缺乏系统性。本文对货币性收购、资产收购、股权收购三种并购模式中关于所得税的财税处理进行了相关分析,并结合实际情况提出了相关处理意见。     

上市公司重大资产并购重组成败影响因素分析

本文手动收集了2009—2012年沪深证券交易所公布的上市公司重大资产并购重组公告以及对应年度中国证券业协会公布的证券公司业绩排名信息,通过使用Probit模型发现：目标公司营业收入、净利润,收购公司营业收入、净利润、总资产增长率、同属管辖、独立财务顾问的并购重组经验与并购重组的成功执行有着显著的正相关关系;目标公司和收购公司资产规模、收购公司所属第三产业相比第二产业对并购重组的成功执行具有显著的负相关关系;横向并购对并购重组成功执行的影响为负但并不显著;并购类型、并购目的、收购公司资产回报率及权益回报率等指标并未对并购重组的成功执行产生显著影响。