融资融券对我国股票市场波动性的实证分析——基于VAR模型

融资融券机制具有平抑市场波动的作用。在我国证券市场引入融资融券机制两年多的时间里,融资融券机制是否发挥了其稳定市场的基本功能?国内研究融资融券业务对证券市场和股价波动的影响尚处于起步阶段,主要观点有两种:一是认为融资融券交易不会对股市波动性产生影响。王虎、朱贵宇(2011)运用GARCH模型研究融资融券交易与股市波动性之间的内在联系,并得出结论,融资融券交易业务在一定程度上可以降低股票价格波动,但现阶段我国融资融券业务对股市波动影响不具有显著     

融资融券对我国股市波动性影响的实证分析

以上海证券交易所的融资买入额和融券卖出量对上证指数波动性影响的实证研究表明,在融资融券业务中,融资业务对股市波动影响显著,且正相关,融券业务发展缓慢,业务量较小,对股市波动没有显著影响。总体上,融资融券有利于降低股市的波动性,有利于提高股市的有效性和稳定性。     

融资融券对股票市场波动性的影响

融资融券业务作为资本市场走向成熟的重要标志,在国外已经有多年的开展历史,近几年来在我国也日趋得到重视。但融资融券业务对股市波动性的影响始终存在分歧,而对于我国股票市场的实证分析也较少。本文旨在通过对沪深300的指数的波动性与其同期融资融券余额进行分析,建立计量模型,检验融资融券业务的展开与股价波动是否相关,最后给出对融资融券业务在我国股票市场进一步开展的政策建议。     

融资融券能否提高交易所自律监管效率?

本文利用沪深300指数日收益率为样本,采用GARCH-M模型、EGARCH-M模型分析融资融券业务推出对我国股市波动性的影响,并以波动性为交易所自律监管效率的代理变量来进一步说明融资融券能否提高我国交易所自律监管的效率。结果表明:融资融券业务从试点推出到转为常规业务的一年半以来,我国股市的波动性有所减小,波动的杠杆效应减弱,表明融资融券能起到稳定市场的作用。同时也说明了金融创新工具推出和应用的市场化改革能够促进我国交易所自律监管功能的发挥。     

我国融资融券交易对市场波动性影响的实证分析

融资融券交易对股市波动性的影响一直是市场关注的热点问题之一.本文通过运用Granger因果关系检验,发现市场波动性是投资者进行融资融券交易的决策依据之一,而融资融券交易并未显著影响市场的波动性水平.文章进一步结合我国融资融券业务开展的现状,对造成这种结果的可能原因进行了分析.     

融资融券对中国股票市场影响探讨

从2010年开始,我国便启动了融资融券业务试点,如今已经有6个年头。在融资融券业务不断发展的过程中,其体系也在逐渐成熟,对我国股票市场的影响也愈来愈大。对于股票市场而言,波动性与流动性是两个核心指标,对市场运行具有重要的作用。基于此,本文着重分析了融资融券对股票市场波动性与流动性的影响,并提出了相关观点,以供参考。     

融资融券交易提升了股市流动性吗?——来自A股市场的经验证据

融资融券交易对股市流动性的影响尚未形成一致结论,不过大多数学者的研究结论认为融资融券将提升股市流动性。本文基于沪深市场个股交易数据得出的实证结果表明:融资融券标的股票的流动性要显著高于非融资融券标的股票,融资融券交易对于个股流动性有着显著的提升作用,并且主要体现为融资买空对流动性的提升作用,而融券卖空对于流动性的提升作用并不明显。此外,融资融券交易事件日前后个股流动性的对比结果显示:融资融券交易推行后,个股的流动性水平较之前有了显著提高。之后应继续完善融资融券交易制度,促进融资和融券业务均衡发展。     

融资融券对股票市场的影响——基于上证A股波动性与流动性的视角

本文运用双重差分模型,基于波动性和流动性的视角,采用2009年1月至2011年6月上证A股融资融券的月度数据进行实证研究。结果表明,融资融券在所考察的时期内能有效地改善融资融券标的股的流动性,并且不会增加波动性。     

我国融资融券业务对股票波动性的影响分析——基于TGARCH模型的长期研究

证券融资融券是海外证券市场普遍实施的一种成熟的信用交易制度,我国于2010年3月31日启动了融资融券交易。那么,其对我国股市的波动性影响如何呢?这是一个理论界和实务界都迫切想知道的问题。首先,利用波动变化率、融资买入额增长率和融券卖出量增长率三个变量分别来反映股市的波动性水平、融资买入额和融券卖出量的变化并进行数据预处理,然后研究我国融资融券长期以来对股市波动性的影响,结果发现融资买入增加会加大股市波动,而且发现在股市低迷、约束卖空的情况下,出现利好消息时投资者用自有资金和融资资金入市对股市所造成的波动与在出现同等程度的利空消息时抛售所持有的股票和所融股票对股市所造成的波动是相似的。     

融资融券对我国股市影响的实证分析——基于上证A股指数

本文选取了2012年4月5日至2014年3月31日时段的481个日数据,讨论了上海证券市场A股数据来实证研究融资融券对股市流动性的影响,利用协整检验和Granger因果关系检验等计量方法,得出结论:融资融券与上证A股流动性之间不存在长期稳定的协整关系,融资融券是股市流动性的Granger原因,而股市流动性不是融资融券的Granger原因,且融资融券对股市影响并不显著。     

融资融券渐进式扩容的政策效应研究——基于多期DID模型与Hausman的检验北大核心CSSCISSCI

中国融资融券业务的四次扩容政策及其对市场的影响都是渐进式的。多期DID模型能更好地处理融资融券对A股市场的影响,Hausman检验为该模型提供了稳健性检验工具。除基于2015年数据的实证结果 (受其他多种因素影响)显示显著增加A股市场流动性和波动性外,对前四次扩容政策市场的影响表明,融资融券显著减少市场流动性(影响程度随不断扩容而降低)、微幅强化A股市场的波动性(有时正向强化、有时负向强化);同时,融资融券政策效应的实现过程是曲折的,不同期间的政策效应存在差异。该研究结论为融资融券相关的渐进式改革提供了新的经验证据。     

融资融券对股指收益率波动的影响

本文利用TGARCH模型研究了融资融券制度对上证50和深证成指日收益率波动性的影响。研究结果表明,实行融资融券后,上证50和深证成指日收益率的波动均有所下降,融资融券具有一定的稳定市场的作用,其中上证50的表现好于深证成指。但是收益率波动的下降都比较少,短期内融资融券对市场的作用不明显。由于初期的入市资金有限,因此融资融券业务对市场的影响主要在心理层面上,对市场的直接影响很小。但是随着试点规模的扩大,将会有越来越多的信用资金进入股市,因此融资融券业务对股市的影响是渐进的,其长期影响则是深远的。     

融资融券对标的股票流动性、风险性和波动性的影响——基于双差分(DID)模型的实证研究

本文提取264只沪深300指数成份股为样本,基于双差分（DID）模型,研究发现开通的融资融券交易显著降低了标的股票的流动性、非系统性风险波动性,从“抑涨”和“抑跌”两个方向有效抑制标的股票的上下波动幅度。结合我国融资融券的实际运营情况,本文提出完善融资融券交易相关政策建议。     

融资融券对A股市场波动性影响的实证分析

融资融券业务试点于2010年3月31日实施启动,结束了中国长久以来的"单边市",是中国证券市场发展过程中的一个标志性里程碑.整理了2013年1月31日至2019年12月31日沪深300指数的日数据,对融资融券与股票波动性的关系进行实证分析,格兰杰因果检验结果表明:融资净买额、融券净卖额日内变动与股市波动呈互为因果关系;根据VAR模型可知,融资交易、融券交易对股市波动起到一定的抑制作用;脉冲响应、方差分解说明了融资作用于股市的影响会大于融券作用于股市的影响;且从方差分解的结果可以看出股市的波动性极少一部分是受融资融券的影响,更多的是受自身因素的影响.     

融资融券对我国股市波动性的影响——基于上证指数的实证分析

本文通过在GED-GR ACH(1,1)和GED-EGR ACH(1,1)模型中引入两个虚拟变量来实证分析融资融券业务在试点期和转常规期对上证指数波动性的影响。研究结果表明:融资融券具有平抑股市波动的效果,并且转常规期比试点期的平抑效果更明显,标的证券扩充确实给市场增添了新的活力;股市的波动具有杠杆效应,利空消息比利多消息对股市波动的影响更大。     

融资融券交易能否降低股票市场波动性?

融资融券交易改变了中国股市的微观结构和定价机制。本文通过GARCH模型和VAR模型来研究融资融券交易是否降低股市波动率这一问题。实证研究表明,融资融券业务推出、标的证券扩容、转融通机制等各项融资融券交易重大事项对于市场波动率的影响程度不一致;融资融券交易对于市场波动确实具有抑制作用;但是,在中国这样的市场环境中,该项业务稳定市场的作用还有待提升,两融交易抑制股市波动的基本功能仍需通过各项措施得到进一步的开发。     

融资融券制度对我国股市波动性的影响——基于VAR模型分析

作为我国股票市场交易制度的重大改革举措之一,融资融券业务及其对股票市场的影响一直存在争议。本文基于2011年11月25日融资融券业务"转常规"后的第一个交易日至2014年11月28日共728个交易日的数据,利用计量模型——VAR模型实证分析融资融券制度对股市波动性的影响,最终得出结论市场的波动变化会引起卖空交易变化,但是做空交易没有造成市场的大幅度波动。     

融资融券对我国股市波动性的影响

本文采集股价指数月收益率和融资融券交易额每月日平均变化率的数据,针对融资融券对我国股市波动性的影响,进行实证检验,并对结果做进一步的解释。     

我国融资融券业务推出影响的理论研究

融资融券业务在A股市场推出已近7年,其对市场及投资者产生的实际效应有待进一步发现和检验。本文通过对融资融券与股市相互影响的理论分析,提出A股市场的融资融券业务可能会加剧股市波动的观点。此外,本文还对融资融券业务推出对于企业可能造成的财务风险进行详细分析,对企业融资融券业务财务风险防范提供借鉴思路。     

融资融券业务的会计处理

本文对融资融券业务的会计处理进行了分析,融资融券业务是改变我国"单边市"、增强证券市场流动性、提高证券市场价格发现功能及资源配置能力的必然选择。近几年,我国证券市场的快速发展及相关法制的不断完善为融资融券业务提供了良好试点基础。经过多年时间的探索,融资融券交易在2010年3月31日正式启动,融资融券业务的开展必将为我国证券市场的健康快速发展提供了新的契机。同时,融资融券业务的正式启动也对相关公司证券公司和委托人的会计处理提出了新的要求和新的挑战。