民营企业海外上市的陷阱和圈套

由于在国内融资困难，一段时间以来，国内中小民营企业掀起了一股在海外上市的热潮；“某某公司成功在海外股票市场挂牌”的消息也不时见诸报端。然而据调查，海外上市虽然可以缓解民营企业的“融资难”问题，但在这一过程中却存在着许多的陷阱与圈套，急需政府部门加强引导和监管。     

对我国国有企业海外股权融资的分析与建议

一、国有企业海外上市的原始动机和预期效益 我们知道中国企业在海外进行股权融资比起国内来说要难的多。一般的海外资本市场都要求证券发行方有良好的会计制度和比较完善的信息披露程序，此外在定价上还要大打折扣。所以中国企业在海外上市无论在期前成本上还是期后收益上与国内融资相比都没有优势。那么中国企业积极的申请海外上市的原因何在呢？总体来说，国有企业海外上市的的动机主要由内部和外部两个方面构成。     

我国民营企业海外并购融资问题及对策研究

中国民营企业的可持续发展与世界市场息息相关,海外并购作为对外直接投资的一种方式,越来越受到民营企业的青睐。在中国民营企业走出国门的过程中,成功或失败与融资有着重要关联,而资金之于每个民营企业都是稀缺资源,如何有效地进行融资就成为民营企业重要的基本活动。融资问题一向是我国民营企业的难题,加上海外并购通常需要庞大的的资金量,这个问题就更严重了。本文将对我国民营企业海外并购的融资问题进行分析,同时针对当前民营企业面临的融资困难,着重提出了解决对策。     

民营企业海外上市的风险规避

当中国由市场经济进入到资本经济时期以后,企业的融资手段将更多地取决于在资本市场上的直接融资。但是,由于目前我国“千军万马过独木桥”的资本市场格局,加上国内股市由于种种原因而导致的低迷状况,使得企业(特别是中小民企)在境内通过上市来进行融资变得非常困难,而海外市场相对成熟。民营企业是否到海外上市,取决于以下条件:企业是否急需资金及取得上市地位;企业是否需要外汇资金;企业是否有意拓展外汇市场;是否有意吸引国外专业人才加盟;公司是否增长快速需要不断从二级市场配股集资;是否希望尽快实施股权计划以吸引人才;是否有意引进…     

我国国企与民企在海外并购中的优劣分析

自“走出去”战略以来，中国企业的海外并购一直步履蹒跚。本文基于中国国有企业及民营企业海外并购的现状，对国企和民企进行相应的对比分析，得出结论：国企因政府背景在海外并购中备受阻挠；还因目标企业为当地重要产业而惨遭失败；而民企以其独有的产权清晰、政治干扰因素相对较少、在海外并购中理性务实、决策迅速等优势而在海外并购中更加游刃有余，从而在“走出去”进程中更具优势，因此提出在后危机时代，应主要推进民营企业的海外并购。     

民营企业融资力差异性分析与融资制度创新研究

民营企业在我国国民经济中发挥着越来越重要的作用。然而，融资障碍却成为制约民营企业发展的“瓶颈”。对比分析发现，导致民营企业融资障碍的内因在于民营企业融资力的弱质性，其外在表征为民营企业融资力的地区性差异、产业性差异、所有制性质差异、企业规模性差异和企业管理方式差异。对此，通过融资制度创新可以有效地减弱民营企业融资力差异性，提高民营企业融资水平。     

中国企业的海外融资——1997年回顾与1998年展望

<正> 自80年代末以来,中国企业(包括国内企业和海外的中资公司)逐步以红筹股、H 股和 B 股等形式在海外筹集资金,如果从红筹股的最初萌芽开始计算。在香港回归及“十五大”召开等诸多利好因素推动下,中国企业海外融资活动达到了历史的最高峰,     

融资新方式的比较——反向收购VS特别收购上市

加入WTO之后，国内企业参与全球市场竞争的机会逐渐增多，风险也越来越大。在此时刻，无论以哪种方式来增强企业的核心竞争力，充足的资本是必不可少的。由于国内资金毕竟有限，越来越多的企业都开始倾向选择海外融资。现今中国企业的海外融资有两种很流行的方式：反向收购和特别并购上市。本文将详细说明二者的操作流程及优劣比较。     

浅谈我国民营企业借壳上市

随着社会迅速发展,民营企业在国民经济中的地位日益凸显,而其融资难则是一个公认的问题。近几年,我国民营企业纷纷以借＂壳＂的方式进入资本市场,虽可获得＂双赢＂结果,但也会引起诸多问题。本文将探讨我国民营企业借壳上市融资的利弊,并提出我国民营企业借壳上市的发展策略。     

我国民营企业海外上市风险规避的探析

近年来,我国民营企业海外上市的势头越来越猛。尽管海外上市确实存在着种种好处,有很大吸引力,但对于风险我们还得冷静分析。现代企业财务理论早已指出,在内部留存利润、负债、发行股票三条融资渠道中,发行股票的融资成本是最高的。即从理论上说,通过上市进行外部股权融资并不是民营企业融资方式的最优选择。不仅如此,民营企业海外上市还面临着海内外市场差异造成的各种实际风险。对于民营企业尤其是中小民营企业来说,一定要仔细分析自己有没有驾驭这些风险的能力,否则海外上市不仅不能给企业带来发展契机,反而可能成为企业发展的障碍。     

给海外上市热泼瓢冷水：海外上市热的冷思考

500家中国企业选择在海外上市,在早期资本匮乏的年代,海外上市在很大程度上帮助企业在短期内完成了低成本融资．提高了竞争力。同时这种“曲线救国”的融资方式也完善了企业公司法人治理结构和现代企业制度。 但是,海外上市热给国内经济和资本市场带来的不和谐因素开始逐步暴露。而其间所反映的国内资本市场的深层次问题也日渐受到关注。与此同时,曾在业界掀起激辩的海外上市问题也从简单的价值判断走向更具理性的路径思考中来。     

基于“I-A-I”模式的中国民营企业海外并购融资创新研究

基于融资优序理论,文章构建了民营企业海外并购融资创新"I-A-I"模式:内部资本市场融资(I)—战略联盟融资(A)—金融创新(I)。实务证据显示:民营企业海外并购存在显著的融资约束与融资风险;集团化运作及境外上市更有利于民营企业海外并购实施内部资本市场融资;民营企业海外并购战略联盟融资伙伴中债务型多于股权型,并购贷款是民营企业海外并购债务型融资的主要类型,国外同行、国外PE更愿意成为民营企业海外并购股权型融资伙伴;民营企业海外并购金融创新包括参与主体创新、融资方式创新、交易方式创新、契约条款创新和风险控制创新,并购上市公司、银团贷款、分步收购、新股预约权、目标企业破产等金融创新方式已被广泛使用,并购基金、优先股、股权—现金互换、价格调减机制、并购保证保险等金融创新方式尚待大力推广。     

福建民营企业融资战略创新探讨

福建省民营经济迅速发展的同时，民营企业融资难问题却日益突出。借鉴国外民营中小企业融资经验，提出从以下几个方面进行福建民营企业融资战略创新：金融租赁、海外上市、典当融资等，以此创造宽松的民营企业融资环境。     

民营企业上市选择判断与条件研究

一、民企上市的现状描述 改革开放20多年来，中国民营企业发展迅猛，有的企业已从初期的小企业逐步发展为现在的上市公司。上市融资让不少民营企业尝到了甜头，于是众多的民营企业把上市定为其奋斗目标，导致这样的现状：①上市需求大于上市供给。我国的证券市场表现为上市需求远远大于上市供给，股权融资成为当今企业融资的首选和普通选择方式。上市的供给和市场容量绝对不平衡，国家不得不对上市实行计划额度控制，股权融资市场出现了在国家额度分配下的“虚幻均衡”。②上市公司业绩表现良莠不齐。如果把民营企业入主的上市公司分成直接上市和买壳上市两种情况来分析，直接上市的民营企业平均每股收益、     

监管漏洞凸现上市“潜规则”

<正>实际上,当融资和融资用途完全脱节并失去监控之后,融资自然就变成了圈钱。所谓借壳上市是指上市公司的母公司(集团公司)通过将主要资产注入到上市的子公司中,来实现母公司的上市。买壳上市和借壳上市的共同之处在于,它们都是一种对上市公司“壳”资源进行重新配置的活动,都是为了实现间接上市,它们的不同点     

赴美上市中国企业的融资优序——基于对中国企业融资悖论的创新思考

由股权融资偏好引起了国内上市公司的融资优序悖论已成为国内经济学界的主要观点,但在海外上市的中国企业是否仍遵循该悖论尚处于空白领域。文章通过研究赴美上市中国企业的融资优序,分析其遵守融资优序悖论的原因,并通过对其融资优序的反思提出优化国内融资制度的对策。     

2004中国企业海外IPO研究报告

2004年是中国企业海外上市的丰收年,特别是对民营企业而言;无论关于海外融资上市方式、上市地选择的介绍,还是关于2005年的趋势预计,本报告作为资深人士的第一手分析,对即将走向海外的企业和从事相关资本运作的机构极具参考价值。     

中国银行业开放、融资方式选择与民营企业出口

本文以不断开放的金融服务业为契机，从银行信贷和商业信贷两种融资方式选择的视角，研究中国银行业开放如何影响民营企业出口。首先，本文在Manova(2013)理论模型的基础上，将企业的融资方式进行区分，从理论上证明了银行业的开放可以促使生产率较高的民营企业使用银行信贷替代商业信贷，从而缓解企业面临的融资约束，促进出口增长。在实证研究方面，本文利用中国入世承诺中银行业开放的地区时间表，结合企业所有制特征构造三重差分模型。研究发现：相对于国有企业，银行业开放政策对于民营企业的出口影响更大，可以显著提高民营企业的出口概率和规模，促进民营企业出口产品多样性与市场多元化。然而，中国银行业开放对民营出口的促进作用存在“撇脂”效应。     

会计信息质量与民营企业融资困境研究

基于中国民营企业信用债券市场数据，创造性地构建了主体信用利差指标以精准刻画民营企业的直接融资成本，从企业内部会计信息质量视角对民营企业融资困境问题开展了实证研究。研究结果表明，会计信息质量的提高能够有效缓解投资者与民营企业之间的信息不对称程度，进而显著降低民营企业的融资成本。进一步地，会计信息质量对民营企业融资成本的影响程度会因宏观经济状态而异，相比于经济上行周期，在经济下行时期，投资者风险厌恶偏好明显提高，民营企业会计信息质量的提升对其融资成本的改善更为显著。建议民营企业和政府监管部门应加强企业内部治理能力特别是信息披露监督制度建设，改善民营企业会计信息质量，以从内部根源上缓解民营企业融资困境，促进中国经济持续健康发展。     

解决民营企业融资难的对策

改革开放20多年以来，民营企业成倍地增长，国有大中型企业呈减少的发展趋势，民营企业占企业总数的90％以上。如何促使民营企业“做大、做长、做强”成为我们研究的对象。而制约民营企业发展的首先是资，民营企业融资能力成为值得研究的课题。