关于中国股票市场现状与发展的理性思考

市场经济中资本市场要发挥资源配置的重要作用，前提是资本市场本身是有效的规范的和充分竞争的，一个无序的资本配置功能紊乱的资本市场，对经济发展所起的作用是有限的基至可能负面的，发展与监管必须同步，不应该为了示发展速度而轻监管，尤其在中国目前股市不规范的市场环境下，加强临管有助于股市进一步健康有序地发展。     

我国股票市场过度投机的原因及治理对策

在计划经济向市场经济过渡的经济转型时期,股票市场在我国经济发展中的作用日趋重要,它担负着筹集资金,改善国有企业资本结构及实现其经营机制转换,优化资源配置的功能。当然,股票市场功能的有效发挥必须以其健康、稳定的发展为前提。但是,从我国股票市场建立至今一直存在着过度投机的问题,给股市及整体经济的发展造成了严重的危害。本文拟对我国股市过度投机的原因及治理的对策进行探讨     

中国股票市场资源配置效率与经济增长

资本形成和资本配置是股票市场促进经济增长的重要动力之一。文章通过Jeffrey Wurgler(2000)分别计算出中国股票发行市场和交易市场的资源配置效率值,并在此基础上对中国股票市场资源配置效率与经济增长的关系进行实证分析。结果表明,我国股票市场资源配置效率,无论是股票发行市场还是股票交易市场的资源配置效率与经济增长均不显著相关;无论股票发行市场还是股票交易市场效率与经济增长之间均不存在因果关系;在一阶条件下,无论是股票发行市场还是股票交易市场效率与经济增长之间均不存在因果关系;但在二阶条件下,经济增长对股票发行市场和股票交易市场的效率影响作用在统计的显著性上大大增加等重要结论。     

上市公司会计信息失真之成因分析

股票市场对于社会资源配置具有双重的功能,一是筹资的功能,二是优化资源配置的功能。在一个有效的资本市场上,股票价格应该充分反映其所代表的上市公司的资本价值。但是,当上市公司失真的会计信息向投资者传递时,投资者会过分高估或低估上市公司的资本价值,导致股票价格与上市公司资本价值的严重背离,引起股票交易价格激烈波     

防范我国股票市场的溢价风险

在国际资本市场中,中国股票常常被视为“避难所”性质的投资工具,就是说我国股票应具较高的保值能力。然而回顾中国股票近年来的表现,“避难所”之说在我们看来似乎难以成立。在今年欧美股市江河日下的境况下,代表性最广泛的MSCI中国指数年初到现在也下降了31.6%。尽管中国企业盈利水平有其大陆型经济的“防导性”及“独立性”,但中国股票仍难以脱离环球资本市场的整体走势,且相对于国际资本市场而言,属于具有更高价格风险的投资类别。究其原因,中国股票引起内在特性而需付出较高的风险溢价。第一,以市值计算,中国股市在全球资本市场中,其…     

发挥资本市场的职能作用促进经济发展

<正> 市场经济体制下,促进一国经济发展,必须有一个功能健全的资本市场。我们知道,资本市场是现代金融市场的重要组成部分,其职能主要为资金融通、产权中介和资源配置。融资职能:资本市场是与货币市场相对称,原意是纯粹资金融通意义上的市场,是长期资金融通关系的总和。因此,资金融通是资本市场的本源职能。配置职能:资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。由于资本市场上存在着评     

股票市场：中国的资源配置方式及绩效研究

股票市场的基本功能是资源的配置和再配置，与此相对应，股市的资源配置方式有配置方式和再配置方式两种类型，股市资源的配置方式，是指一定时期内股市对生产要素的选择，分配和使用方式，这是股市资源的增量配置方式，股市资源的再配置方式，是指继股市资源配置之后生产要素的重新组合从而产生股市资源的再配置方式，这是股市资源的存量配置方式，采用实证方法对中国股市的资源配置和再配置及其效绩进行了研究，检验的时间从1990年到1998年6月30日，研究的结果对中国股市的发展有重要启示。     

我国城市国有土地资源配置的制度变迁

资源配置一般包含计划配置和市场配置两个范畴.无论是计划配置还是市场配置,在其配置过程中无不受到各种制度的影响和修正.城市国有土地资源配置也是如此.中国市场化改革带来了资源配置方式从计划向市场的大转换,在此历史性的转换过程中,市场价格机制不仅在商品、资本、劳动力等资源配置中的地位与作用不断上升与增强,在城市土地资源配置中的作用也产生了实质性的变化.探讨城市土地资源配置中的制度变迁,分析制度变迁对社会经济的影响,既是土地经济发展中的方向性问题,也关系到社会主义市场经济的高效有序运行.     

加入WTO是中国股市从投机走向投资的契机

加入WTO后，随着我国资本市场的逐步开放，客观上要求我们转变对股市的监管方式，建立健全法法律体系，完善股票市场的“游戏规则”，抑制股市的无量性投机，防范金融风险。     

我国城市国有土地资源配置的制度变迁

资源配置一般包含计划配置和市场配置两个范畴。无论是计划配置还是市场配置，在其配置过程中无不受到各种制度的影响和修正。城市国有土地资源配置也是如此。中国市场化改革带来了资源配置方式从计划向市场的大转换，在此历史性的转换过程中，市场价格机制不仅在商品、资本、劳动力等资源配置中的地位与作用不断上升与增强，在城市土地资源配置中的作用也产生了实质性的变化。探讨城市土地资源配置中的制度变迁，分析制度变迁对社会经济的影响，既是土地经济发展中的方向性问题，也关系到社会主义市场经济的高效有序运行。     

股票发行定价制度及其对市场效率的影响

我国股票市场资源配置低效率已是一个不争的事实，引致我国股票市场资源配置低效率有两重原因：第一重是因新兴市场自身发育不完全所造成市场有所性差引致的；第二重是在企业制度强制性变迁背景下及证券市场赶超式建立过程中因制度缺陷所引致的，其中股票发行定价制度的缺陷是一个重要的因素。这种制度缺陷通过对市场运行效率的作用，使得原本低效率运行的市场缺陷被再度放大，并进一步降低了市场对资源的配置效率。     

刚刚起步的中国投资银行业——浅谈我国投资银行业发展存在的问题及对策

在市场经济体制下，要充分实现资源的优化配置必须大力发展资本市场，而资本市场的资源配置功能是否能有效发挥又依赖于作为其中介机构的投资银行业的兴衰与否。因此，在经济体制转轨过程中，我国刚刚起步的投资银行业的发展问题将是现阶段乃至今后一段时期值得深入研究的...     

产权对资本市场功能深化的系统性约束

产权对资本市场功能深化的系统性约束反映在:1.直接障碍:不完全的基础产权制度。(1)基础产权的歧视性。在借贷市场中,长期以来国家严禁私人资本进入金融业,以保持国家对金融业的垄断和控制,这样国家就可以利用对国有金融机构的控制将资金导向国有企业。在股票市场中,我国股票市场设立的初衷是为了促进国有企业的股份制改革,完善公司治理结构,并募集企业发展资金。从一定意义上讲股票市场是为拯救国有企业而设立的。(2)基础产权的封闭性。包括国有产权的对外排斥和内资企业产权间的相互封闭。2.深层障碍:产权的缺失。企业产权结构不合理对资…     

股市租金 股市腐败的根源

证监会发行部官员王小石因为腐败问题被拘禁的新闻,使股票市场在经历“德隆事件”之后又成为社会舆论的焦点。面对复杂的股票市场,有人认为应该“严刑峻法”,加强对资本市场的管制,但管制本身就可能产生腐败。比较分析后不难得出结论:我国股票市场产生严重腐败现象的根源就在于股市租金的存在,要想减少消除这类丑闻的发生,就必须逐渐减少或消除股市租金。     

我国企业债券市场发展面临的问题

众所周知，资本市场是市场经济中企业筹集资金、进行资本运作的场所，它不仅能为企业提供资金，而且还具有资源配置、转换经营机制、价值发现等功能。目前我国资本市场上间接融资占主导地位，然而从总体上看，在今后相当长的时期内，间接融资在我国企业的外部筹资中的主导作用会逐步减弱，直接筹资在我国必然存在着很大的发展空间。结果应该是，直接筹资使得企业既可以在股票市场上获得机会，     

基于资本配置效率的中国股票市场制度有效性分析

用资本配置效率表征股票市场制度有效性。使用面板数据分析方法,从行业和地区视角,对中国实行发行核准制度期间股票市场的资本配置效率进行了实证分析。结果表明:中国股票市场的资本配置效率较低,资本配置功能的实现程度较低,股票市场制度低效。指出:中国股票市场的制度变迁应由"政府主导"转变为"市场主导"、加大违规处罚力度、培育理性而成熟的投资者,从而更好地实现股票市场制度功能、提升制度有效性。     

资本市场在社会主义市场体系中的作用之我见

建立社会主义市场经济体制是我国经济体制改革的目标在社会主义市场经济中 ,市场是资源配置的有效手段。由于市场是作为一个整体在发挥作用 ,如果没有完整的市场体系 ,也就难以实现市场有效配置资源的功能。因此 ,发挥市场在社会主义国家宏观调控下对资源配置的基础性作用 ,必须建立和完善市场体系。市场体系是相互联系的各类市场的有机统一体 ,它不仅包括消费品和生产资料等商品市场 ,而且还包括资本市场、劳动力市场、技术市场、信息市场以及房地产市场等生产要素市场。资本市场在市场体系中占有极重要的地位 ,因为在现代市场经济中 ,货币…     

可回售股票：破解股票市场融资困局的有效工具创新

由于国际金融危机导致宏观经济陷入周期性调整、“大小非”限售股份解禁形成巨大供给压力等因素的影响,近年来的中国股市走势低迷、表现欠佳,市场融资功能几近丧失,而中国经济的现实状况又不能容忍具有优化资源配置作用的股票市场长期失效。在宏观经济运行、“大小非”限售股份解禁等因素依然存在高度不确定性的当下,恢复市场融资功能、破解股票市场融资难题的出路只能是积极实施金融工具的创新,发掘、培育和建立新的市场需求,重塑投资者市场信心,而可回售股票的融资工具创新是破解目前股票市场融资困局值得尝试的可行和有效途径。     

地方政府融资与债务问题研究

(一)地方政府融资是市场经济体制的内在要求。市场经济条件下,在社会资源配置中起基础性作用的因素是市场,由市场优化资源配置,提高经济效率。政府的经济管理职能表现为实施宏观调控,进行公益性项目投资,为微观经济运行创造良好的外部环境。但在市场配置和政府职能的边界则存在着一个基础性项目地带,这些项目资本密度高,一次性投资需求大,建设周期长,回收缓慢,预期利润低或经济效益外溢,投资风险很大,对受市场竞争法则支配的商业性资金没有投资吸引力,属于所谓“准公共产品”,需要政府介入来优化配置资源。     

我国企业债券市场发展滞后的原因及其对策

在发达的市场经济条件下 ,大部分企业选择了“内部集资———发行债券———发行股票”的融资顺序 ,在成熟的证券市场中(如美国、日本 ) ,企业债券市场的规模甚至超过了股票市场。企业债券市场发展的滞后是我国市场经济还不成熟的一种表现 ,企业债券市场作为证券市场的重要组成部分 ,不仅是企业直接筹资的一个渠道 ,更应是深化企改革的一种手段。在当前股票市场初具规模但股权约束机制弱化的问题普遍突出的情况下 ,大力发展企业债券市场应是适时之举。