又到春暖花开时

经过了一年半下跌的严冬之后，股市终于从今年元旦开始随着春天的脚步回暖，从上证指数１３００多点，上升到１５００多点，上涨近２００点。股市回暖，主要基于下面几点原因：一、导致股市下跌的原因得到遏制一是国有股减持无限期停止。国有股减持以补充社保基金的名义出台，但出台以后引出了“国有股一股独大”、“上市公司治理结构不合理”、“国有经济如何进行战略布局调整”等一系列深层次问题，最后因减持影响的面太广，问题太复杂而被相关部门宣布暂停，且对何时起动没有作出规定。随着时间的流逝，投资者对这个问题已经有所看淡。二…     

沈乐平：“不干预”与“发挥作用”的平衡

6月19日，备受瞩目的国有股转持相关文件出台，规定了国有股由减持到转持的转变。这样，社保基金持有的不再是拨入现金，而是股权，这不仅仅意味着社保基金的资金来源发生了变化，更意味着社保基金对上市公司的治理也需要跟着产生相应的变化。     

国有股减持问题研究--兼论减持与流通同步解决

为了尽快消除国有股垄断上市公司股权所带来的种种国企病，减持工程庆快尽快完成，但又要以不严重冲击现有股市为条件，既快又稳的双重要求，是设计减持方案的前提条件。把应该减持的国有股的大部分划拔给社保基金，然后让其在专门的“国有股法人流通市场”上相机变卖，这样做可以减持工程既快又稳，又可以为减持问题和流通问题的同步解决找到实现的现实的途径。     

立法先行—实现非流通股的全流通—以非流通股向流通股股东配售的方式实现上市公司股份全流通

近段时期，由于“国有股减持”问题造成国内股市的震荡，投资者的信心和国内证券市场的健康发展受到了一定影响，中国证监会及时作出暂停执行原定的“国有股减持方案”的决定，并广泛向社会征求意见。为此，本文提出以非流通股向流通股股东配售的方式，实现非流通股全流通的方案，供探讨。     

以非流通股向流通股股东配售的方式实现上市公司股份全流通

近段时期，由于“国有股减持”问题造成国内股市的震荡，投资者的信心和国内证券市场的健康发展受到了一定影响，中国证监会及时作出暂停执行原定的“国有股减持方案”的决定，并广泛向社会征求意见。为此，本文提出以非流通股向流通股股东配售的方式实现非流通股全流通的方案供探讨。国有股减持的做法有待商榷现有国内上市股份公司是由众多股东组成的，国有股只是其中的一个股东，不论股东大小，只有对公司控制力的不同，在法律上与其他股东是平等的，即使国有股减持，也是由国有股东提出按《公司法》和有关规定操作的企业行为。本人认为随…     

汇金增持好还是减持好？

今年7月5日,中央汇金公司持有的中行1713．254亿股限售期满,这标志着国有改制上市的三大行巨额限售股份可流通的帷幕已经拉开。汇金是否减持？是增持好还是减持好？这正成为事关中国股市全局的重大问题之一。从长远看,从夯实中国股市持续健康发展的根基看,超前把握市场规律和趋势,以公平合理价格分期分批减持效果会更好。     

上海石化股改非常思路

建议相关利益方解放思想，突破惯例，把流通股股东对价补偿与控股股东股份减持结合起来，在尽快完成股改任务同时，为解决“后股改”时期中国股市突出矛盾提供借鉴     

股市波动的几个因素

近期，我国股市出现较大波动。７月下旬，上海股市连跌７个交易日，上证Ａ股指数从２１７９．６２点下跌到１９２０．３１点，共跌了２５９．３１点。其跌势之凶，跌幅之大，为近两年所罕见。由于股市下跌正值国有股减持筹集社会保障基金办法出台和中国石化发行Ａ股之际，人们纷纷把股价下跌归因于国有股减持。而实际上，影响股市下跌的原因很多，既包括宏观经济形势，也包括市场供求，还包括市场结构以及股份公司业绩、市场监管方式等。国有股减持引起股市下跌，不过是导火索而已。一、宏观经济形势与股价波动我国经济自１９９６年成功地实…     

郑磊：期望社保基金改善公司治理似不现实

国有股的一部分由社保基金转持，是对国有股减持的修正，更是对由来已久的国有资产应由谁享用的争议的一个注脚。资本市场对于94号文件的解读存在各自的角度，客观地讲，各种说法与政府这一新政的主要目的相比都是有较大差距的。     

从停止国有股减持到理论反思

本文从经济理论角度，探讨了国有股减持为何先为各方看好，后来则遭遇挫折被迫停止的深层原因，分析了关于国有股减持的主要流行理论，如国有股“一股独大”和“全流通”理论，存在哪些缺陷并导致了同原设想相反的实践后果，未能筹集社会保障资金反而造成股市动荡，本文还论述了中国证券市场的改革方向，怎样借鉴美国股市，公司丑闻的教训，防止泡沫以机危害，促进股市稳定发展，提出了建立国有股流通稳定基金的政策设想，主张应按经济规律促进国有股的适度流通，实现有进有出的国有资产结构优化调整。     

上市公司国有股减持应以四个原则为基本前提

上市公司国有股要能够顺利而切实地减持 ,必须以确立四个相互关联的原则为基本前提 :一是尊重历史 ,确立“不与民争利”的原则 ,按照不高于净资产 /股的价格减持国有股 ;二是承认现实 ,确立“谁持有减持收入归谁”的原则 ,理顺国有股内部各个利益主体的关系 ;三是在减持数额上 ,确立“改变国有股‘一股独大’格局”的原则 ,一次性将国有股减持至控制力之下或全数减持 ;四是在实施步骤上 ,确立“减持与全流通同步实施”的原则 ,避免因“减持”与“全流通”分为两个过程所引致的各种矛盾和风险。     

薛有志：警惕治理主体变更后的伦理“隐患”

2009年6月19日，国务院宣布的国有股转持政策从宏观层面上看，不仅充实了社保基金、完善了社会保障制度，而且对于缓解国有股减持对资本市场的冲击具有重要的意义。从微观层面上看，将股份有限公司部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有这一举措为上市公司引入了积极的机构投资者。     

为优化而减持

日前，国家证券委宣布停止实施通过证券市场进行国有股减持的政策，立即引起了深沪两大股市的“红色井喷”，股民们倒是皆大欢喜，但改变国有股“一股独大”的局面似乎让人觉得难上加难。 国有股减持为什么非常困难？经济学家吴敬琏认为，根本原因是旧有的国有企业体制已经演变为“国家辛迪加”这种党政经一体化的结构，从体制上制约着国有企业的产权结构调整和优化，说来也怪，国有企业也是企业，为什么却成了“党政经一体化”组织，看来一定有着某种历史渊源和利益关系作为根基，否则使用市场的办法解决就不会带来那么多的麻烦。 这…     

（FSI）国有股减持方案（上）

完整意义上的国有股减持包括上市公司国有股减持和非上市公司国有股减持，其中上市公司的国有股减持问题是2000年下半年以来中国证券市场最为关注的问题之一（本文中提到的“国有股减持”，如无特别说明，均指“上市公司国有股减持”）。有关研究机构关于国有股减持的理论研究和方案设计不断见诸报章。然而，鉴于国有股减持的复杂性和市场敏感性，在研究和设计减持修正案时必须综合考虑到市场稳定性、国有股东利益、公众投资者利益保护等多方面的因素并加以综合平衡。本文从促进中国证券市场健康发展的角度出发，在考虑了众多复杂因素和现有…     

2005,股改八大看点

国有股减持1999年12月开始，就象悬在斯芬达克头上的那把剑，给中国股市带来了长期低迷，几经周折，去年4月29日中国证监会为落实“国九条”，大刀阔斧地进行了“股权分置”改革试点并已经全面展开。截至12月19日，共有14批366家上市公司完成或正在进行股改。随着股权分置改革的有序开展，多年来困扰市场发展的重大历史遗留问题将得到解决。     

坚定信心发展资本市场

一、客观评价我国股市存在的问题近一段时间，以深、沪股市为代表的中国资本市场在熊市、牛市的交界面上持续徘徊，市场悲观气氛沉重，负面评价甚多，一些人认为，中国资本市场的漫漫熊市已经来临。正确评价我国资本市场的地位和作用，客观分析中国资本市场当前所处形势和地位，理性看待各种违规现象及关于国有股减持的类似政策，是投资人正确判断我国资本市场未来走势的重要前提。不可否认，目前我国资本市场中还存在一些严重问题：一是伪装上市、利润造假、关联交易、大股东掏空上市公司、内部人控制、“银广夏”、“郑百文”等地雷和陷阱…     

斗牛场8

时间：2001年7月31日 地点：咕咚茶庄斗牛包厢　　【背景】：本月股市弥漫着惶恐与不安，2100点、2000点、1900点相继失守，多方溃不成军。一级市场新股发行速度加快，国有股减持以市场价格定价引起市场恐慌，违规资金的查处和限期离市的传闻使整个股市风声鹤唳，大盘经历了数年以来最为悲壮的一幕，市值在短短数天内严重缩水。七连阴似乎预示着整个持续二年的牛市的彻底结束，暴跌的股指使市场人气在短期内难以得到恢复。减持、增发、违规……这些因素，成为悬在股民头上的一柄达摩克利斯之剑。人们本能的期待利好政策能够力挽这一狂澜。　…     

减持叫停有益市场经济发展

虽然股市的下跌所带来的负财富效应对消费需求有多大影响可能难以计算,但是它对消费需求的负面影响确是存在的,股指的恢复性上涨无疑有利于缓解消费者价格指数的下滑;同时,股指的上涨也有利于减小金融体系运行中的风险。 6月23日国务院决定,除企业海外发行上市外,对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定,并不再出台具体实施办法。国有股在证券市场上减持的停止,不仅将直接影响证券市场的运行态势,而且将对中国整个市场经济的长远发展产生深层次影响。     

政策为什么摇摆

2002年6月23日,国务院决定停止通过国内证券市场减持国有股。2002年6月24日,中国股市暴涨9％,当日成交金额达800亿元。证券界人士认为,受此重大利好消息影响,沪深股市大幅上涨     

简胖子的幸福生活

10月23日对我们单位简胖子来说是个大喜的日子。当日沪深股指数大涨,1100多家上市公司,无论好坏,大部分涨停,简胖子手中被套牢数月之久的股票当日也收复了将近1/3的失地。简胖子同志,2/3痛,并1/3快乐着。 这次股市大涨,很多人归因于国有股减持方案被证监会宣布暂时搁浅。股市为什么跌