基于Z值模型的企业短期融资券定价分析

基于Altman(1968)的Z值模型以及Houweling等(2005)对于流动性利差的研究方法,建立短期融资券定价模型。通过对2010年7—12月发行的120支短期融资券的量化分析得出以下主要结论:短期融资券的发行利差与发行规模、二级市场换手率、企业性质呈反向关系,与信用级别呈正向关系;信用级别不同发行主体的发行利差差异很大,上市公司相对国企来说能获得更低的信用溢价,最后提出相关建议。     

金融双语

短期融资券给国内商业银行带来什么?中国人民银行在2005年5月24日发布通知,允许国内非金融机构向机构投资者发售短期融资券。人民银行同时批准包括中国工商银行在内的一批银行作为企业短期融资券的承销商。国内企业获准发行短期融资券给商业银行带来深刻的和正反两方面的影响:一方面,短期融资券很可能成为银行流动资金贷款的主要替代品,对银行传统信贷业务形成挑战。当前银行6个月内流动资金贷款利率为5.22%,而6个月期限的短期融资券发行利率仅在2.6%左右。毫无疑问,企业通过发行短期融资券可以大幅压缩融资成本,这意味着部分信贷资源将被分…     

动态

中国人民银行:拓宽企业直接融资渠道中国人民银行日前分别发布了《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件,允许符合条件的非金融企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。此举标志着短期融资券市场正式启动。办法明确了央行依法对融资券的发行和交易进行监督管理,明确了融资券只对银行间债券市场机构投资人发行,不对社会公众发行。办法规定,短期融资券采取备案发行的方式,其发行规模实行余额管理,期限实行上限管理,待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%。根据该办法,短期…     

企业短期融资券在我国的发展探讨

短期融资券,在国外发达金融市场被称为商业票据(Commercial Paper,CP),它是指一国境内具有法人资格的企业单位,在其银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券.从更深层次的角度看,短期融资券在金融市场中是一种具有双重性的金融工具:一方面从其本质来看,它是一种企业债券;另一方面它又是一种具有商业票据性质的货币市场融资工具,其用途是弥补企业短期经营支出.短期融资券(商业票据)在国外发达国家出现的比较早,并具有了一定的规模,在资本市场上发挥了重要的作用.对我国而言,短期融资券也并非是完全陌生的新事物,人民银行早在20世纪80年代就曾对此做过试点.但是,到了90年代中期由于国内企业债券市场出现了严重的乱拆借、乱提高利率和乱集资现象,于是中国人民银行停止了发行企业短期融资券审批工作,企业短期融资券从此逐渐退出市场.2005年5月,央行颁布了《短期融资券管理办法》,这样又一次把企业短期融资券推上了资本市场.因此,对于短期融资券的研究具有重要的现实意义.     

发展我国短期融资券市场的思考

短期融资券,是指企业依照一定的条件和程序,在银行间债券市场上发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券.中国人民银行于2005年5月颁布了<短期融资券管理办法>,允许符合条件的非金融企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券.发行短期融资券填补了我国短期信用产品市场的空白,是我国融资方式的重大突破和金融市场建设的重要举措.     

云南省企业短期融资券、中期票据需求情况调查思考

<正>2010年云南省企业短期融资券发行创历史新高,中期票据发行实现零的突破,为此,我们对云南省内已发行过短期融资券、中期票据的企业、部分未发债的上市公司     

短期融资券对商业银行的挑战和机遇

目前，企业短期融资券的发行期限已覆盖到一年以下的所有短期品种。作为一种非政府性质的信用品种，企业短期融资券的发行使短期货币市场利率更加全面，进而将带动长期债券定价的市场化，推动我国利率市场化改革得以向纵深发展。     

短期融资券:法律法规有待完善

短期融资券是指中国境内具有法人资格的非金融企业,在银行间债券市场发行并约定在一年内还本付息的有价证券。中国人民银行在2005年5月24日发布了《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件,确立中国     

云南省企业短期融资券、中期票据需求情况调查思考

<正>2010年云南省企业短期融资券发行创历史新高,中期票据发行实现零的突破,为此,我们对云南省内已发行过短期融资券、中期票据的企业、部分未发债的上市公司     

短期融资券市场发展的非协调性及对策

作为我国金融市场基础建设重要举措的短期融资券市场,重新启动近4年来已取得重大进展。它不仅填补了我国短期信用产品市场的空白,更为企业提供了一条重要而有效率的直接融资渠道。但目前的短期融资券市场在区域分布、发行主体等方面还存在着诸多不协调因素,本质上可归结为发达地区与落后地区以及大型企业与中小企业之间的差距。因此,推进短期融资券市场协调发展的重点就在于,积极推进落后地区短期融资券市场的发展和努力疏通中小企业短期融资券发行通道。     

短期融资券火爆背后的思考--试析信用评级的客观性和公正性

一、引言 随着我国资本市场逐渐完善,短期融资券于2005年5月23日重登舞台,其特点是短期、无担保、发行价格与承销机构共同商定.作为发行时间较短的创新品种,从现在的规模和二级市场的表现来看,短期融资券是较为成功的,其利率较低、发行便利的优势使得企业对其趋之若骛.截至今年1月4日,银行间市场共发行了84只企业短期融资券,实际发行量达1576亿元.     

云南省企业短期融资券、中期票据需求情况调查思考

2010年云南省企业短期融资券发行创历史新高,中期票据发行实现零的突破,为此,我们对云南省内已发行过短期融资券、中期票据的企业、部分未发债的上市公司及中小企业共30 家开展了短期融资券、中期票据融资工具需求的问卷调查,以了解全省企业对银行间债券市场债务融资工具的需求状况,并就存在的问题提出一些思考.     

对发行短期融资券的几点思考

5月24日，中国人民银行分别发布了《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。这是继2004年10月中旬《证券公司短期融资券管理办法》出台以来，央行为改善企业融资渠道、解决间接融资比例过高问题所作出的又一尝试。     

企业融资“新奶酪”

从2005年5月第一只短期融资券在银行间债券市场问世,到目前为止, 已经有110多期短期融资券发行上市, 一年来短债的发行总额已突破2000亿元。 3月28日,南京钢铁联合有限公司成功发行5亿元短期融资券。同一天, 广东省广晟资产经营有限公司发行了     

短期融资券给商业银行带来的挑战和机遇

短期融资券自2005年5月25日实施以来，仅半年多时间。发展迅速，总量突破亿元，2005年累计发行1392亿元。目前1年期短期融资券的利率约为2．92％，而银行的1年期贷欺利率为5．88％，算上承销费率，企业发行短期融资券比银行贷欺的成本低约2个百分点。因此短期融资券一开始推出，就受到诸多大型国有企业的追捧。许多中小和民营企业只能疑洋兴叹。而如今短期融资券已不再只是国有大型企业的专利，民营企业终于登堂入室。拔得头筹的是两家地处浙江的企业——横店集团和万向钱潮。[编者按]     

短期融资券给商业银行带来的挑战和机遇

企业短期融资券自推出以来,备受各界的关注,2005年累计发行1392亿元。短期融资券给商业银行带来机遇的同时也带来了挑战。本文详细分析了短期融资券业务对商业银行的不利和有利影响。     

要闻回放

中国人民银行发布《短期融资券管理办法》。为进一步发展货币市场，拓宽企业直接融资渠道，规范短期融资券的发行和交易，保护短期融资券当事人的合法权益，根据《中华人民共和国中国人民银行法》及相关法律、行政法规，5月23日，中国人民银行分别发布了《短期融资券管理办法》以及《短期融资券承销规程》、《短期融资券信息披露规程》两个配套文件，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。《短期融资券管理办法》和两个《规程》自公布之日起施行。     

企业短期融资券发行成本与策略初探

本文通过分析短期融资券发行成本的构成、发行利率的影响因素,对目前市场条件下企业发行短期融资券的策略进行初步探讨,以期能更好地协助企业提高发行效率、降低财务成本。     

短期融资券对商业银行的影响及对策

从2005年5月26日,首批企业短期融资券正式面世开始,直至2005年年底,在短短不到8个月的时间里,企业短期融资券融资额高达1424亿元。短期融资券市场的建立无疑是当年我国金融市场最重要的一个金融创新。短期融资券的发行明确了中国金融体制改革的市场化导向,而不是固守传统商业银     

许明宇:提高风险管理水平是商业银行业务转型的关键所在

资本市场的发展将增加企业的直接融资比重,降低优质企业对银行体系的依赖度,同时增加居民直接投资的比重,降低银行储蓄存款的比重,这一趋势在我国资产市场(主要是股票市场和短期融资券市场)近年逐步发展的过程中表现明显。据统计,2006年发行短期融资券2920亿元,国内非金融机构部门通过股票市场的融资