我国实证会计研究述评——来自《会计研究》的成果

近 年来 ,实证会计研究引起了中国会计学界的高度关注 ,一批有开创精神和钻研意识的研究人员开始尝试实证会计研究 ,并取得了一系列研究成果。本文以我国最权威的会计刊物《会计研究》所发表的实证研究论文作为分析的主要依据 ,对我国实证会计研究所取得的成果进行叙述和评价 ,以进一步规范实证会计研究方法的运用 ,促进我国会计理论研究的不断深入。实证研究有广义和狭义之分 ,本文取实证会计研究的狭义内涵也即“档案研究” (archivalresearch) ,并限于运用了比较严格的经济计量方法的研究。一、我国实证会计研究成果综述总结 8年来我国实证会计研究的历程 ,其研究成果主要集中于以下几个方面 :(一 )股票市场有效性我国股票市场是否有效 ?在什么程度上有效 ?这不仅是企业、投资者、社会公众、证券监管部门十分关心的问题 ,也是会计研究人员密切关注的课题。沈艺峰 (1996)通过事件研究法对我国股票市场的有效性进行了检验。作者以“宝延事件”和“万申事件”为背景 ,观察事件前后股票价格的变化情况 ,计算超常利润和累计平均超常利润 ,来检验我国股票市场的有效性。结论是 :现阶段我国股票市场不具有半强式有效性。吴世农、黄志功 ...     

上海股票市场半强式有效性实证分析

股票市场有效性是指股票价格对市场信息反映的有效化程度,如果所有股票价格都充分反映了所有相关信息,股市即达到了有效状态.股票市场的有效性是股市成熟程度的表现,根据有效性程度,其可分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场.基于此,本文通过抽取上海股市中的30家上市公司进行实证研究进而判别上海股市是否已达到半强式有效市场.     

中国股市是弱式有效的吗-基于一种新方法的实证研究

该文采用一种新的统计方法来检验中国股票市场的有效性,结果表明沪市和深市都尚未达到弱式有效,尽管它们的有效程度随着时间的推移有所改善.我们还发现,A股市场比B股市场有效性相对更高,但没有系统的证据显示沪深股市谁的有效性更高.与大部分研究中国股市有效性的文献不同,我们采用的检验方法适合高频金融数据的特点(如允许任意形式的波动聚类的存在),因而结论更有说服力.这些实证结果,对于中国股市中股票收益的预测、资本资产定价和金融资源配置效率等问题的研究都具有重要的现实意义.     

对我国创业板市场有效性的检验

市场有效性是金融经济学的核心问题之一,本文以有效市场假设理论为基础,选取我国创业板股票市场作为研究对象,分别通过ADF检验和事件研究法,检验了我国创业板股票市场的有效性.结论表明,所选取样本在1％的显著性水平下全部满足随机游走模型,我国创业板市场已经达到弱势有效,但市场价格对红利消息并没有做出合理的反应,说明我国创业板市场尚未达到半强势有效.可见,内部信息对于投资者获取超额利润仍是一个重要因素.     

中国股市是弱式有效的吗-基于一种新方法的实证研究

本文采用一种新的统计方法来检验中国股票市场的有效性,结果表明沪市和深市都尚未达到弱式有效,尽管它们的有效程度随着时间的推移有所改善。我们还发现,A股市场比B股市场有效性相对更高,但没有系统的证据显示沪深股市谁的有效性更高。与大部分研究中国股市有效性的文献不同,我们采用的检验方法适合高频金融数据的特点(如允许任意形式的波动聚类的存在),因而结论更有说服力。这些实证结果,对于中国股市中股票收益的预测、资本资产定价和金融资源配置效率等问题的研究都具有重要的现实意义。     

“金砖四国”股票市场间相依结构分析

金融市场间的相依关系及其结构分析是金融风险测度、资产组合管理等金融理论和实务中的一个重要问题,而基于线性相关系数是难以正确刻画非线性条件下金融资产间的相关结构,特别是尾相依关系。为研究"金砖四国"新兴股票市场间的相依结构,文章构建了一个混合Copula模型,对"金砖四国"股票市场间的相依结构进行建模分析,并将结果与单一阿基米德Copula模型进行了比较,表明混合Copula模型既能保留单一Copula模型的特性,更能灵活、全面地刻画变量间的相依关系。实证研究的结果表明:在样本数据期间,"金砖四国"股票市场间存在非对称相关关系,相依结构上存在差异;中国上证综指波动较为剧烈,与其它三国指数间以下尾相依为主;巴西、印度、俄罗斯三国股指间的相依结构相似,联动相关性相近,并无显著的下尾相依关系。     

中国股票市场羊群效应的实证研究

本文旨在借鉴国内学者的文献来探讨股权分置改革之后的中国股票市场是否存在羊群效应,文章选取中万一级行业中房地产、化工、机械和医药行业作为研究对象,通过实证检验,得出:股权分置改革之后的中国股票市场上仍然存在着羊群效应,中国股票市场上"散户"寻找"锚"现象明显,同时,中国股票市场上机构投资者未能发挥其应有职能.     

股指期货对我国股票市场指数结构性变化以及波动性影响的实证研究

文章首先研究股指期货推出是否引起了我国股票市场指数结构性变化。利用Chow检验的实证方法,通过为沪深300指数、上证综合指数、深证综合指数和恒生指数构建自回归模型AR(5)和AR(10),实证检验股指期货推出前后这些指数模型的系数变化。波动性问题一直是股票市场的重要研究问题。文章将利用时间序列建模的方法,对股指期货推出前后沪深300指数、上证综合指数、深证综合指数和恒生指数的波动率变化进行实证分析,进而检验股指期货推出是否能够降低市场的波动水平。     

中国股市是弱式有效的吗——基于一种新方法的实证研究

本文采用一种新的统计方法来检验中国股票市场的有效性。结果表明沪市和深市都尚未达到弱式有效，尽管它们的有效程度随着时间的推移有所改善。我们还发现，A股市场比B股市场有效性相对更高，但没有系统的证据显示沪深股市谁的有效性更高。与大部分研究中国股市有效性的文献不同，我们采用的检验方法适合高频金融数据的特点(如允许任意形式的波动聚类的存在)，因而结论更有说服力。这些实证结果，对于中国股市中股票收益的预测、资本资产定价和金融资源配置效率等问题的研究都具有重要的现实意义。     

我国碳排放权交易市场与股票市场的关联:基于非线性Granger因果检验与非平衡面板模型的实证分析

碳排放权交易市场作为金融市场的一部分,与股票市场有着一定的联动性.我国在2017年底开启全国性碳排放交易市场,其关联必将引起越来越多的关注.本文一方面通过线性Granger因果检验与非线性Granger因果检验综合检验各碳交易试点地区的碳收益率与股票市场整体的相关性,研究结果发现只有广东、天津的碳收益与深证综指和湖北与上证综指之间存在单向的Granger因果关系,而北京、上海、广东与上证综指、深证综指存在双向或单向的非线性Granger因果关系;另一方面,通过对各碳排放权交易试点地区的价格、收益率与试点区域股票市场的相关性进行非平衡面板数据的实证分析,发现碳排放权交易试点地区与其区域股市在长期、短期上都存在显著的关联性.     

投资者情绪、股票市场流动性和经济增长

采用2000—2009年的GDP、股票市场流通市值以及交易值的季度数据,从实证角度对此时段的投资者情绪、股票市场流动性和资本化率进行计量分析,通过ADF单位根检验、Johansen协整检验及Granger因果检验研究投资者情绪、股票市场流动性和股票市场发展之间的关系,进而揭示了投资者情绪影响经济增长的途径。结果显示,投资者情绪和股票市场流动性是经济增长的格兰杰原因。     

美国和金砖四国股市联动性研究的实证分析

本文通过对时间系列进行平稳性检验、协整分析、Granger因果关系检验和脉冲响应函数,来探讨美国和金砖四国股市联动性.通过实证分析发现,美国标普500指数和巴西Bovespa指数的联动性最强,其次是俄罗斯RTSI指数,而美国标普500指数同印度BSE30指数和中国沪深300指数的联动性最弱.     

我国股票市场指数与国际股票市场主要指数的联动性研究——基于协整分析

本文对2002—2009年中国股票市场与国际主要股票市场的每日收盘数据进行统计分析,运用相关性检验、协整检验和格兰杰因果关系检验实证了上证综合指数、深圳成分指数分别与香港恒生指数、道.琼斯指数、日经225指数、法国CAC40指数和伦敦金融时报指数之间存在相关、协整关系。进一步研究我国股票市场与国际股票市场的联动性,结果表明,国际股票市场对我国股票市场的影响越来越明显。这表明中国股票市场日趋成熟,逐渐与相对完善的国际股票市场接轨。     

上海股票市场弱有效性的实证检验

股票市场的信息效率对于合理配置收益和风险起到关键作用,因此对于中国股票市场有效性的检验显得至关重要。运用ADF检验和游程检验对上证A股指数及收益率进行检验,结果显示上海股票市场已经达到弱式有效。     

中国股票市场有效性的实证研究——基于方差比的检验方法

本文采用方差比检验方法对中国金融市场的有效性进行检验。通过对覆盖我国股票市场60%以上市值的沪深300指数以及基金金鑫的历史收益率进行检验表明,我国股票市场在短期是弱式有效的,但从中长期来看是基本无效的。     

CAPM模型对深圳股票市场的有效性检验

本文选取某段时间深圳股票市场的100支股票,实证分析资本资产定价模型(CAPM)对我国股票交易市场检测的有效性.研究结果发现,CAPM模型并不完全适合中国的股票市场.     

中国货币政策与股票市场的关系

本文提出的综合理论框架全面分析描述了以稳定物价水平、促进国民经济持续增长为目的的货币政策与股票市场的关系 ,着重对中央银行干预股票市场的必要性和有效性进行理论分析和实证检验。本文应用的动态滚动式的计量检验方法适应中国经济体制不断调整的特征 ,不但可以完成我们的理论分析 ,更可以检测中央银行对股票市场干预的机制及干预的有效性 ,从而分析进一步的政策含义 ,为中央银行的货币政策制订和预期效果提供一个前瞻性的预测分析框架。     

中国股市惯性交易策略的实证研究

本文运用随机占优理论对中国股票市场上的赢家组合、输家组合以及惯性交易策略的有效性进行了实证检验,研究发现在排序期中赢家组合和输家组合的年度收益率分别为48.9%和-39.8%,但持有期的赢家组合和输家组合的年度收益率的绝对值低于排序期,分别为9.76%和-0.89%.运用Barrett-Donald KS的二阶和三阶随机占优检验结果也显示对于不同的样本排序期和持有期,赢家组合确实随机占优于输家组合,从而验证了中国股票市场上"强者恒强、弱者恒弱"的股市定律及"追涨杀跌"交易策略的有效性.     

我国股票市场与经济增长关系的实证研究

笔者利用我国1993年～2007年的时间序列数据,运用协整分析技术和格兰杰因果检验等计量分析方法,对我国股票市场与经济增长之间的关系进行分析.实证检验结果显示,我国股票市场与经济增长存在弱相关性,经济增长对股票市场发展有显著的影响,股票市场对经济增长的作用不显著.在选取的股票市场指标中,股票市场规模、交易率、筹资率对经济增长的影响显著,其他指标作用影响不显著;而经济增长对所选取的表示股票市场发展状况的指标有显著的影响.     

我国货币供应量与股市价格关联性的实证研究

通过考察2001年1月～2011年12月的货币供应量与股票市场价格的数据,利用单位根检验、协整检验和格兰杰因果检验等实证研究方法进行分析,结果表明不同层次的货币供应量指标对股票市场价格的影响并不相同,M1与股票市场价格存在着长期均衡关系,M0和M2对股票市场价格的影响并不显著,这意味着中国货币政策的制定应当关注资产价格波动,并可通过控制M1的供应量来对股票市场进行调节。