我国信用评级机构是否存在“顺周期”行为?

信用评级制度旨在为投资者提供真实有效的信息,改善市场"信息不对称"问题,从而提升市场的交易效率,但评级的真实性在"发行人"付费模式下有待商榷。基于2010-2017年的信用债券交易数据,本文对信用评级机构的评级结果进行检验,发现信用评级机构在对发行人评定评级时存在"顺周期"行为,即经济繁荣时期评级机构具有高估主体评级的正向"冲动",这一行为在对国有企业、处于高速增长时期的主体以及高偿债能力企业中更为明显;评级市场寡头竞争以及低评级主体的"评级购买"行为,或是推动评级机构高估评级的重要因素。因此,保证信用评级的真实性的关键在于消除评级机构的激励扭曲机制,提升综合信誉机制对评级机构行为的约束,增加评级透明度。     

论我国信用评级的发展

一贯被人们寄予厚望的国际信用评级机构在这次美国次贷危机和欧洲债务危机中没有履行好揭示风险职能,暴露出种种问题而备受指责,各国纷纷认识到发展本国信用评级的重要性。论述了中国发展本国信用评级的必要性以及发展阻力,最后提出应由政府和市场"两只手"共同推动我国信用评级的发展。     

关于我国构建现代化信用评级体系的研究

当前,我国信用评级发展中存在的问题。主要体现在信用评级的认定机构与监管机构混乱,法律体系不健全;评级市场过度竞争,评级机构良莠不齐;国内信用评级市场过度开放,外资对本土评级机构渗透严重等方面。政府应从明确监管机构,构建监管体系;整合现有评级机构,削弱外资股权,加强信用评级本土化、标准化;建立有效的防火墙机制,杜绝违规行为;积极参与国际信用评级事务,推动建立信用评级新秩序等方面入手。构建我国现代化信用评级体系。     

从信用评级机构视角谈中国信用制度的完善

信用制度是国家金融稳定和经济安全的重要保障,对于减少政府管理社会的成本、根治社会失信现象、重塑社会道德伦理、提升参与国际竞争的优势具有重要作用。而优秀的信用评级机构是建设信用制度的基石,我国的信用评级机构还存在一定的问题,应减少对国外信用评级机构的依赖,培育自己的评级机构和有效评估体系,并以此来促进中国信用制度的完善。     

论科学事业单位财务风险的管控

正全球金融危机后,全球信用评级机构"标准普尔"曾发布评级报告,对多个濒临"破产"的国家发出警示,2013年,美国政府也曾因为"财政悬崖"而导致"政府停摆",这或许是对"国家财政风险"的最好诠释。众多案例给了我们有益的启示,科学事业单位的当务之急就是要树立强烈的危机意识,加强风险管控。本文拟从科学事业单位的"财务风险"概念出发,分析其产生的原因,对如何建立健全财务风险管控机制进行探讨。一、科学事业单位财务风险的基本涵义及特点     

西班牙银行业面临全线破产

当地时间4月30日，国际信用评级机构标准普尔公司下调了西班牙11家银行的信用评级，并将另外3家的评级展望下调为负面。这是继上周调降西班牙主权信用评级两个级距后，标普的又一次杀手锏。同一天，西班牙政府承认落受财政紧缩计划影响，该国经济陷入2009年以来的第二次衰退，更为严重的是，西班牙的银行业几乎全部面临破产风险，目前政府正在试图进行坏贷处理计划。     

地方政府发行债券的风险与有效防范

2008年,我国对地方政府债券发行解禁。本文对地方政府债券发行可能存在的法律问题、信用风险、道德风险和可能引起的地方经济发展不平衡的问题进行了分析。本文认为,为了有效控制地方政府债券,首先应建设和完善地方债券市场的市场制度环境,对地方政府债券规模及用途进行规范和限制,建立地方政府债券信用评级体制和地方财政控制制度。     

我国地方债风险及防范分析

国家打开地方债发行的大门之后,地方债从一定程度上解决了地方政府财政的诸多问题,使地方政府拥有了自筹资金、自主发展的能力,地方经济发展的积极性得到了极大的提高,但是在地方债发行及资金使用过程中,也出现了很多问题和隐患,针对这些问题从地方政府偿债能力的保障和激励约束机制方面提出了一些应对措施.     

偿债能力与地方政府债务违约风险——基于KMV修正模型的实证研究

本文基于流量和存量双重维度的地方政府偿债能力框架,建立KMV修正模型来开展债务管理新政背景下的地方政府债务违约风险研究.研究发现:如果不考虑地方政府债务存量置换问题,2015年和2016年各省(市、区)在偿债能力保守的情形下取值时,债务违约风险较高,中、西部地区各省(市、区)的债务违约风险要普遍高于东部地区,并且相比一般债务,各省(市、区)专项债务的违约概率要更低;如果考虑地方政府债务存量置换问题,从短期来看,债务置换的确能够大幅降低各省(市、区)地方政府债务违约风险,但从长期来看,这种置换并不会从根本上消除各省(市、区)债务的偿还责任和可能存在的违约风险;2017-2022年期间,不同偿债能力增长率变化对于地方政府债务违约风险有着不同的动态影响,可流动国有资产变现和财政可担保收入的影响较大,基金可偿债收入的影响相对较小;在基于政府预算计划的既定偿债能力增长情景下,相对于债务平均偿还期限为3年的情况,债务平均偿还期限为6年时,现有政府偿债能力能够大致覆盖当期预算设定的实际债务余额限额,由此测算的2017年地方政府债务安全规模有较明显提升,债务偏离率与违约风险则显著降低.     

对我国信用评级机构存在问题的探讨

我国加入WTO后对外开放和金融改革的步伐加快,信用评级业的发展显得越来越重要。本文从信用评级机构的角度进行探讨,系统分析了我国信用评级机构存在的问题并提出了相应对策,对提高我国信用评级机构对信用风险的分析和管理水平,推动我国信用评级机构的规范化和国际化进程,促进我国信用评级业的良性健康发展提供了有益的借鉴。     

提高我国信用评级机构公信力所面临的问题及对策

目前,我国信用评级机构提高公信力方面存在的主要问题是:缺乏核心竞争力,收费经营模式存在缺陷,信用评级机构市场有效需求不足,监管和规范评级机构行业的法律法规滞后等。我国应提高信用评级机构的评级质量,加速改造目前存在利益冲突的商业模式,建立规范信用评级机构的监管制度和法律法规,从制度上引导内外评级相结合,刺激市场需求。     

利益冲突下信用评级机构的独立性探讨

从理论上看,以标普、穆迪和惠誉为代表的国际信用评级机构可以起到降低社会经济成本和优化资源配置的作用。然而,目前国际信用评级机构仍然存在着一些功能扭曲的表现,尤其是在此次标普将美国主权债务评级调低的事件发生之后,关于评级机构的争论便愈演愈烈。即以信用评级机构为对象,对标普下调评级事件引发出评级机构背后的运作理念及可能存在的独立性问题进行分析,并提出对完善信用评级机构运作机制一些可行性建议。     

AHP—模糊综合评价法在中小企业评级中的应用

本文联系国外信用评级机构现行的评级指标体系,基于第三方评级机构的角度,从宏观环境、企业基本素质、企业信用记录、创新能力、发展前景、财务分析六个方面设计了中国中小企业信用评级指标体系,并选用层次分析法(AHP)和模糊综合评判法对建成的指标体系进行后续操作。先由层次分析法设置各指标的权重,再结合模糊综合评判法评估出企业的信用状况。通过中小企业信用评级指标体系对中小企业信用风险进行评级和测定,可以增强投资者或商业银行投资或贷款的可靠性和安全性。     

危机视角下信用评级机构问题研究

信用评级机构作为金融市场的"看门人",具有风险预警和稳定市场的作用。而次贷危机和欧债危机中评级机构推波助澜的行为反而加剧了危机的蔓延。因此,对危机视角下探讨信用评级机构在金融市场中所扮演的角色进行分析,希望能够对信用评级机构的发展有所帮助。     

PEST法分析中国评级机构的竞争环境及策略

2008年席卷全球的这次金融危机,使国际上对"三大"评级机构产生了质疑,一些新兴的评级力量要求重新构建世界评级体系。与此同时,打破世界评级垄断的呼声也引起了国际上广泛的支持。国际三大评级机构也渗透到了我国的评级行业中,对我国的经济金融安全和经济信息安全构成了严重的威胁。近几年来,为了应对全球金融危机,我国推出了一系列刺激经济的计划,其中包括4万亿投资等,推动了我国企业(包括政府融资平台)直接融资规模,带动了信用评级业务爆发性增长,推动了我国信用评级行业的快速发展。我国民族评级机构如何迎接挑战并能取得胜利,是否能扛起民族品牌信用评级大旗,立足国内,走向世界,还需要数十年如一日的坚持不懈、刻苦敬业。如何在国内评级业的市场竞争中取得先机,实现跨越式发展,进而实现战略规划的目标,是一个有挑战的课题。     

国内外信用评级业发展对比分析

各国因发展阶段与国情不同,资本市场和金融市场存在很大差异,使得各国信用评级业的发展过程也存在一定差异.从评级市场的集中度看,国内外评级机构市场集中度都比较高,世界上主权评级中超过90％的业务由穆迪、标准普尔、惠誉三大机构经营;我国尽管真正具有规模的评级机构数量有限,但也占据了较大的市场份额.从评级技术方法上看,目前以三大机构为代表的美国评级机构,除了业务量明显领先于其他国家之外,评级技术也非常成熟,处于世界领先水平;相比之下,我国评级业业务品种匮乏,评级技术还停留在较低的水平上.从评级机构监管制度看,西方发达国家的信用评级业尽管也不是完美无缺,但已经形成了较为成熟的市场格局,在信用评级业监管方面积累了丰富的实践经验;我国信用评级业监管尽管在主要内容上与国际监管实践基本一致,但监管措施仍然是粗线条的,缺乏可操作性,与较为成熟的国际监管模式相比还存在较大差距.为更好地促进我国信用评级业发展,应扶持大型本土龙头信用评级机构,增强信用评级机构创新意识,建立全国统一的监管协调体系.     

浅谈本国信用评级业发展对国家金融安全的战略意义——鉴于美国全球信用评级霸权造成的危害

信用评级业通过对各种金融资产的偿还能力或投资风险作出优劣评级，为金融投资者提供决策依据，引导其投资行为，从而直接影响一国金融资产的定价、资本市场利率的形成和货币汇率的波动。再联想到之前欧洲债务危机时期，美国信用评级机构不断下调其主权信用评级，加快危机的扩散，沉重打击了欧洲金融秩序的稳定。我们更加坚信本土信用评级业的发展对本国金融体系的安全和稳定具有极其重要的战略意义。     

我国发行地方政府债券的必要条件研究

本文分析了我国允许地方政府发行债券的主要必要条件,分别是地方政府的信用评级体系、地方政府债券的保险机构建设、债券发行规模控制和政府破产善后处理问题等。本人认为,如果我国要修改《预算法》允许地方政府独立发行债券,必须从上述三个方面进行制度建设。     

城投公司现状及银行授信建议

城投公司因为有政府信用背书,所以一直是银行重要的资产客户之一。自2014年以来,国家开始构建地方政府债务管理体系,将城投公司信用与政府信用严格隔离。近期,财政部下发了《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》(财金〔2018〕23号),从规范国有金融企业的角度进一步细化要求;随着地方政府债务管理体系搭建完善,城投公司第二财政职能逐渐弱化,其债务负担持续加重,信贷风险不断加剧。针对城投公司现状和日常业务存在的问题,笔者从区域、客户、项目、产品等多维度提出了银行授信建议,以供参考。     

活动板

国内评级机构力争话语权在西方评级机构占据国际评级领域主导地位的今天,国内评级机构不甘示弱,正成为崛起的新兴评级力量。二十多年以来,中国信用评级业经历了从无到有,从小到大,从弱到强,从国内走向国际的跨越式发展的历程,取得了一定的成就。以大公集团为代表的新兴评级机构,最近几年登上国际舞台,开始发挥影响力。