利率调整对股票市场的影响——基于非参数秩检验的事件研究

货币政策作为货币当局调控经济的手段必然会对股票市场产生广泛而深远的影响,在各种货币政策工具中,以利率调整对股票市场的影响最为显著.央行利率调整主要是针对固定资产投资、信贷规模、物价水平这三方面的,对股票市场间接产生调控作用,一方面,必要的利率调整可以在一定程度上调节股票市场的发展,防范金融风险;另一方面,太过频繁的利率调整会影响投资者情绪,进而不利于股票市场的健康稳定发展.因此,用好利率调整政策需要很好把握政策力度.     

上海发展人民币离岸中心对国内资本市场的冲击

本文讨论离岸中心对资本市场的风险主要为长期信贷市场和股票市场,及离岸金融机构自身的风险.离岸市场中的信贷扩张对在岸银行有“诱导效应”,信贷量增加;离岸市场的资金流入国内会导致股价上涨,股价波动性增强.同时资金流入会通过汇率、利率、货币供应量等几个方面对股市产生间接影响;离岸银行之间的竞争会使离岸银行放松监管,使得离岸市场中的均衡风险水平高于社会最优化的风险水平.     

新冠疫情下人民币升值对我国通货膨胀的影响及对策

2020年1月开始,新冠肺炎疫情不断扩散,对各国经济产生了重大冲击,也给金融市场带来了深刻影响。本文从汇率、利率和外汇储备三个路径分析人民币升值对通货膨胀的传递机制。人民币升值带来的利率和汇率的变动通过进出口的价格表现出来,进而影响国内物价水平,从而对通货膨胀产生影响。政府要通过适度地降息降准的政策扶持经济,对口扶持抗压能力弱的中小银行、中小企业,坚持从出口导向向双循环的转变。同时要注意汇率政策和利率政策的紧密配合,维持人民币的币值稳定性,从而带动我国金融市场的复苏。     

汇率形成机制改革实施平稳

汇率机制改革以后,我国实行以市场供求为基础的、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制,人民币汇率有升有降,并在合理均衡的水平上保持基本稳定.目前人民币汇率水平基本反映了中国经济现状.7月21日以来人民币汇率基本稳定,市场反应比较平静.NDF远期市场上对人民币一年期的预期升值幅度显著缩小.目前,人民币货币市场的利率明显低于美国联邦基金利率,根据利率平价理论,现在的这种格局基本上处于均衡水平.央行货币政策委员会2005年三季度例会认为,按照党中央、国务院加强和改善宏观调控的统一部署,中国人民银行综合运用多种货币政策工具,引导商业银行优化信贷结构,保持货币信贷合理稳定增长.总体看,当前金融运行良好,汇率形成机制改革平稳实施,人民币汇率实现双向浮动,远期市场升值预期幅度有缩小的迹象.     

新凯因斯DSGE模型与货币政策法则之汇率动态分析

对于小型开放经济而言,当经济存在价格僵硬的情况下,中央银行在面对不同冲击发生时,各政策法则执行对汇率波动的影响及动态调整过程差异较大。从中国台湾地区的情况为案例来看,在稳定汇率波动方面:当国内技术冲击时,货币法则优于利率法则;当国外通货膨胀时,利率法则优于货币法则;当国外利率冲击时,执行利率法则或货币法则,其结果无显著差异。在汇率动态调整方面:当国外利率调升时,中央银行执行利率法则与货币法则下,汇率的瞬时反应为过度贬值;当国外物价膨胀时,执行利率法则与货币法则下,汇率的瞬时反应表现为立即升值;当国内技术进步冲击时,因为国外冲击对小型开放经济体系影响力道较强,使得国内技术进度对体系的影响相对较小,其中在利率法则下,汇率微幅贬值,而在货币法则下,汇率微幅升值。     

利率调整对股票市场的影响——基于非参数秩检验的事件研究

从累积平均异常收益的秩检验来看,在事件日后,利率调整对股票市场的影响也较大,说明股票市场对利率调整事件存在事后反应。货币政策作为货币当局调控经济的手段必然会对股票市场产生广泛而深远的影响,在各种货币政策工具中,以利率调整对股票市场的影响最为显著。央行利率调整主要是针对固定资产投资、信贷规模、物价水平这三方面的,对股票市场间接产生调控作用,一方面,必要的利率调整可以     

当前我国吸引外国直接投资的影响因素与政策研究

随着改革开放的不断深入,我国吸引外商直接投资的内外环境正在发生变化.人民币汇率、劳动工资成本、利率水平以及产品外销比例、汇率制度变迁等开始成为影响FDI流入我国的重要因素,特别是1994年汇改短期内对FDI具有促进作用而长期来看会导致FDI流入微量减少,人民币升值形成的财富效应总体上有利于FDI流入,其他因素如工资、利率上升产生的成本传导机制对FDI流入具有阻碍作用.据此,当前应通过稳定汇率或适度升值、进一步扩大出口以及稳定工资、利率涨幅来促进FDI流入.     

浅谈人民币升值对保险业的影响研究

汇率风险是指由于各种货币之间汇率的波动变化而导致损失的可能性.人民币汇率形成机制改革对国内保险业经营管理产生了一定影响.本文通过探讨人民币升值对保险业影响的传导机制,分析人民币汇率升值对保险业的影响.     

人民币汇率风险及其非对称性的实证研究

2008年以来,人民币进入加速升值阶段,影响了国内各经济行业。为定量刻画汇率波动尤其是人民币升值对经济的影响,本文运用汇率风险不对称模型,分离汇率升值和贬值的不同效应,明确升值背景下各行业的汇率风险。实证结果表明,风险不对称现象很普遍,且多数行业在升值时的风险系数都为负数,说明名义与实际汇率的升值的确对经济行业产生了一定的负面影响。     

对我国人民币新汇率形成机制改革及其国际借鉴的认识

要保持人民币汇率在合理、均衡水平的基本稳定,就要进行人民币汇率形成机制的改革.要注意选择适宜的改革时机,形成独立的运行机制,日元汇率的变动对其国内经济及国际经济有一定影响.国际汇率变动启示我们要审慎对待货币升值的连锁反应,敏锐把握货币升值的关键要素.     

中国货币政策传导变量的区域结构效应研究

本文基于2007-2019年的数据实证分析利率、信贷、汇率、股票市场和房地产市场等货币政策传导变量对中国八大综合经济区经济增长和物价的影响。研究发现,中国货币政策传导存在明显的区域非对称效应;银行信贷和利率渠道对各区域经济增长和物价影响的方向基本一致,影响幅度存在较大差异;汇率对各区域经济增长、物价影响的方向和幅度均存在非对称性;股票市场价格和房地产价格除对个别区域经济增长率和物价有一定影响外,对大部分地区影响幅度不大,但区域非对称效应比较明显。     

汇率预期、中美息差及央行外汇干预对股票价格的影响北大核心CSSCISSCI

随着我国金融自由化改革的全面深入,我国资本市场与国际资本市场之间的联系愈发紧密。本文通过构建开放经济条件下的两国模型,并结合无抛补利率平价理论以及考虑投资者异质性的股价动态调整方程对人民币汇率预期、外汇市场干预与中美息差影响股价的作用机理进行分析。在此基础上,文章进一步采用2006年10月至2015年8月的数据以及Logistic平滑转换误差修正模型(STECM)进行实证检验。研究结果显示,人民币汇率预期、外汇市场干预和中美息差对股价的影响存在显著的区制异质性,而且汇率预期变化对股价的影响最大,其次是央行外汇干预,而中美息差对股价的影响最小。在人民币出现较大幅度贬值预期的条件下,贬值预期的进一步增强及息差缩小或是"倒挂"均会导致股价下跌,此时央行的负向外汇干预有"止跌"作用,但该作用较小且不显著;而当人民币处于小幅贬值或是升值预期的环境中,升值预期的进一步增强及息差扩大会导致股价上涨,而此时央行大幅的正向外汇干预可能会助长股市泡沫的产生。该结论意味着,在我国资本账户不断开放以及汇率和利率市场化深入推进的过程中,强化汇率预期的管理、完善利率调控机制以及保持适度的央行外汇市场干预对于减少国际资本的投机并进而防范股票市场的异常波动具有非常重要的作用。     

利率平价理论在中国的实现形式

利率平价理论是最重要的汇率决定理论之一。但在我国,人民币汇率经常偏离利率平价所描述的均衡状态,而这种偏离程度可以用来衡量人民币所面临的升值或贬值压力。为此,本文基于利率平价理论构建了人民币升值压力指标P,并对人民币升值压力与人民币即期汇率、我国外汇储备变动之间的关系进行了实证研究。结果显示:人民币升值压力不能显著地解释人民币即期汇率的变动,但可以在一定程度上预测和解释我国外汇储备的变化。这表明,利率平价在我国不是以汇率自由浮动的形式表现,而是以外汇储备积累速度的变化来体现。同时,由于中外利差变动对我国外汇供应产生影响,表明我国资本账户已处于事实上的准开放状态。     

汇率变动对经济增长影响的实证分析

汇率作为一种重要的经济杠杆,不仅会直接影响国内外商品的相对比价,进而影响国际收支的平衡,而且也对国民收入、物价水平等宏观经济变量产生重要的影响.我国理论界的很多实证分析表明,改革开放以来,人民币汇率的每次波动对我国的进出口贸易、外商直接投资进而对经济增长都带来了不同程度的影响.面对日益增大的人民币升值压力.我们必须正确地把握汇率与经济增长之间的辩证关系.从而合理地调整人民币汇率水平,延长我国经济快速增长期.     

人民币利率、汇率波动与中国资本市场的互动关系研究

利率与汇率是市场经济中两个最重要的价格变量,两者的波动都会对国内的资本市场产生影响.本文运用利率平价理论、资本流动理论以及经典的IS-LM模型,从理论与实证方面对人民币利率、汇率和证券价格之间的复杂变动关系进行了较为深入的研究探讨.研究表明,我国的外汇市场、货币市场与证券市场三者之间存在较强的关联性,人民币加息与升值的双重压力所产生的资金效应和股票资产的价值重估效应将共同推动中国资本市场的总体价格水平上升,由于人民币升值预期所形成的国际热钱内流趋势不可忽视,我们应对由此可能形成的经济泡沫保持高度警惕,特别应谨慎处理好人民币加息与升值之间的关系.     

德日在汇率升值中的经验教训

1985年9月，“广场协议”以后，德国马克、日元对美元升值幅度都很大。但德国和日本的表现大不相同。德国在汇率升值过程中避免了金融动荡与危机；而日本的房地产和股票市场产生了巨大的泡沫，导致了严重的金融危机。     

浅谈人民币升值对保险业的影响研究

汇率风险是指由于各种货币之间汇率的波动变化而导致损失的可能性。人民币汇率形成机制改革对国内保险业经营管理产生了一定影响。本文通过探讨人民币升值对保险业影响的传导机制,分析人民币汇率升值对保险业的影响。     

最优货币政策反应与汇率波动——基于冲击分解的视角

本文将汇率引入封闭宏观经济模型,进而推导出开放宏观经济条件下的汇率波动分解模型。研究表明:一是通过文献梳理发现有必要对汇率冲击进行分解,基于冲击分解的模型能够更好地刻画经济现象;二是在分解的基础上,采用联立方程模型对最优货币政策反应与汇率波动之间关系进行实证研究,表明央行的最优货币政策反应取决于汇率变动的来源。当实体经济因素导致汇率升值时,最优货币政策反应是提高利率;当资本市场因素导致汇率升值时,最优货币政策反应是降低利率。     

我国价格水平影响的比较研究——基于SVAR模型的实证分析

随着我国利率市场化改革和汇率体制改革的深入,金融市场的利率水平和人民币汇率水平对商品价格的影响越来越显著.通过建立结构向量自回归SVAR模型,运用脉冲响应函数分析,比较分析了利率、汇率变动对我国几个主要商品价格指数的影响.本文发现,当前利率变动对价格的影响要强于汇率,人民币升值在短期对价格有抑制作用,但是在中期反而有促进作用.利率和汇率变动对消费者价格指数的当期影响有限,且这种影响持续时间不会超过两年.     

金融开放背景下利率、汇率的产出效应与价格效应研究——基于SVAR模型的实证分析

随着我国利率市场化改革和汇率体制改革的深入,金融市场的开放程度也越来越高。在金融市场开放的背景下,利率、汇率水平的变化对经济产出和价格有着复杂的影响。运用SVAR模型对我国2006年1月至2011年4月的数据进行实证分析,结果表明,单纯依靠提升利率不仅无法降低通货膨胀水平,反而会导致通货膨胀率更快增长;人民币升值虽然有助于降低通胀,但可能在很长时间内影响经济增长。