上海证券市场CAPM的实证检验

资本资产定价模型CAPM自诞生以来经历了无数次的检验,早期的实证检验多支持和肯定,后来更多的研究否定了它的有效性,认为β对股票没有解释能力。本分四个时间段对上海证券市场CAPM有效性进行检验,否定了CAPM在前三个时间段的有效笥,不能拒绝其在第四时间段有效。随着时间的推移,非系统风险对股票收益的解释能力越来越弱。     

中国A股与B股的市场分割性检验

本文以布莱克版CAPM(资本资产定价模型 )作为理论模型 ,修正国外先进的市场分割检验模式 ,运用较复杂的计量经济估计方法对我国A、B股市场的一体化 (或分割性 )进行实证研究。实证结果表明 ,中国A、B股市场在很大程度上是一体化的。     

基于中信证券β系数的实证分析

β系数的测量是运用资本资产定价模型进行理论分析和实务操作的关键环节.β系数反映了某种(类)资产价格变动受到市场上资本价格平均变动的影响程度.本文以中信证券为研究对象,运用CAPM模型和计量的最小二乘回归计算出中信证券的β系数,并对其进行了异方差检验、自相关检验和单位根检验.最后根据整个实证过程中发现的一些问题,对中信证券的相关问题谈了几点自己的看法.     

奥运板块股票市场资本资产定价模型实证研究

本文以我国A股市场奥运板块全部94支股票为研究对象，选取2007年最新的股票数据对资本资产定价模型在奥运板块股票市场的应用进行实证研究。首先采用一次回归模型估计了个股的β系数，然后利用BJS方法和FM模型分别进行时间序列回归和截面回归。实证研究表明，CAPM模型在奥运板块市场应用中存在与理论不相符合的方面。为了消除单个股票的非系统性风险，进一步构造股票投资组合对CAPM模型进行修正检验，得出的β系数能更好地衡量股票组合的风险。     

CAPM模型对深圳股票市场的有效性检验

本文选取某段时间深圳股票市场的100支股票,实证分析资本资产定价模型(CAPM)对我国股票交易市场检测的有效性.研究结果发现,CAPM模型并不完全适合中国的股票市场.     

CAPM模型对中国资本市场的检验分析——基于中国深圳A股市场的实证检验

本文选取了2008年至2010年间深圳A股市场的20只样本股票的日平均收益率和同期的深圳A股的综合收益率数据作为市场收益率的代理变量进行资本资产模型的分析,采用Fama and Macbeth模型进行CAPM的横截面检验和采用BJS检验进行时间序列的检验.本文实证研究的结果表明CAPM模型并不适用于中国深圳的A股市场.分析原因是中国的资本市场还是一个不健全的资本市场,资本市场结构很不健全,资本市场的外部监管并没有有效地提高资本市场效率,即中国的资本市场还是一个弱势有效市场或者半强有效市场.     

近期实证研究对CAPM理论的质疑与一个模型修正

关于Sharpe的资本资产定价模型(CAPM),长期存在着实证研究对它的质疑,其原因主要是资本资产定价模型的一组假设条件过于苛刻而远离市场实际.自Fama以来至今,很多基于不同市场的实证研究都不能很好的支持Sharpe的CAPM模型理论.近期,美国New Orieans大学的Edward M·Miller将投资者的无偏估计这一条件放宽,通过对投资者之间关于收益估计偏离的分析,得到一种关于投资收益与股票价格变化的新解释,并初步将这种偏离进行量化后,给出了一个对Sharpe理论的修正模型.     

流动性溢价理论研究进展

流动性溢价理论是在对资本资产定价模型(cAPM)的挑战和质疑的背景下形成的。继Sharpe(1964)，Lintner(1965)，Mossin(1966)推导出CAPM模型，Black(1972)又相继提出了零8的CAPM模型。尽管早期的一些实证研究支持了CAPM，但近年来已有许多实证研究对CAPM的有效性提出质疑。Fama和French(1992)应用横截面数据对CAPM的有效性进行研究，结果表明CAPM对预期收益不具有横截面解释能力，而公司规模(SIZE)、面值与市值比(BM比率)是影响预期收益的重要因素，     

价值股与成长股不同市场表现的实证研究

国外大量的实证研究发现价值股的市场表现显地化于成长股，对这个现象的解释主要分为过度反应假说和风险改变假说两大学派。本以上海证券交易市场A股为样本，以B／M(权益的账面价值与市场价值比)为标准划分价值股组合和成长股组合；实证结果发现价值股组合的收益明显优于成长股组合，而且两种组合的收益各自都呈现出反向修正的模式，符合过度反应假说；同时本采用资产资本定价模型来检验两种组合，实证结果不支持风险改变假说。     

CAPM模型在我国股票市场的适用性实证分析

本文以上海证券交易所180指数成份股票为研究对象,选用2005年11月-2013年11月期间股票月收益率数据,利用回归分析方法进行CAPM模型适用性检验。实证分析表明：CAPM模型在中国市场已经具备一定的适应性和有效性,说明β与股票收益存在正相关关系,但回归模型拟合优度不高,表明其他风险因素在股票定价中起一定作用。     

基于市场有效性检验的上市公司估值分析

股利贴现模型是上市公司估值方法之一,运用前需要对上市公司适用的贴现率加以预判,可以采用资本资产定价模型(CAPM),而这一模型使用的前提条件是市场的有效性.检验市场有效性的方法通常包括单位根检验、游程检验、方差比检验等,本文以某上市公司为例,基于单位根的方法对深市有效性进行检验,利用CAPM模型,股利贴现模型尝试对其进行估值.     

西方实证会计理论与我国的实证会计研究

一、有效市场假说与资本资产计价模型是实证会计理论的基石 实证会计理论作为一个学术流派奠立于1986年，以瓦兹和齐默尔曼的合著《实证会计理论》一书的出版为标志。实证会计研究的宗旨是解释现行的会计和审计实务并对未来的会计和审计实务作出预测，其研究重心是会计选择行为。围绕这个重心，实证会计理论涵盖如下领域：（1）有效市场假说（EMH）和资本资产计价模型（CAPM）。该领域主葵研究EMH和CAPM的确立对实证会计研究的意义。（2）会计收益与股票价格。该领域研究在有效市场假说下会计收益与股票价格的关系。（3）竞争性假说的辨识。该领域研究与有效市场假说相竞争的机械性假说。（4）会计数据、破产与风险。该领域研究有关会计收益与破产及风险间的关系，它是在前述（1）（2）（3）部分研究结果的基础上进一步深入的。（5）收益预测。该领域研究有关会计收益的时间序列特性的证据。对该领域的研究，必然应用了有效市场假说和资本资产计价模型。（6）信息披露管制理论。该领域研究对公司信息揭示进行管制的理由所在。研究表明，实际上不存在对公司信息揭示进行管制的明显理由。管制是基于相对成本与效益的经验性问题。有效市场假说依然是该部分必要的研究前提。（7）订约程序。该领域研究会计在企业及其经理人员的订约中的作用。研究中也必须运用有效市场假说和资本资产计价模型。（8）报酬方案、债务契约与会计程序。该领域研究会计程序对报酬方案、债务契约的影响。在给定市场有效的前提下，结合运用资本资产计价模型所进行的研究结果表明，会计程序上的变更可能会对股票价格产生影响。（9）会计与政治程序。该领域研究政治活动对管理人员选择会计程序的影响。（10）会计选择的实证性检验。该领域研究对各种有关含计选辑行为的验证。（11）股票价格的检验理论。该领域研究强制性会计程序变动对股票价格的影响。研究过程中运用的主要分析工具依然是资本资产计价模型。（12）契约理论在审计中的作用。该领域研究契约理论对会计和审计实务的解释。     

CAPM在上海证券市场的实证研究

对上海股票市场的价格进行研究的目的是检验投资组合的平均收益和系统性风险β的关系是否符合传统的CAPM理论.横截面检验结论表明:上海股票市场股票的定价并不完全符合CAPM的预期,风险不是决定收益的惟一因素,而资产收益率和流通比例因素起着重要作用.     

扁平证券市场线和融资限制——中国股票市场的实证检验

资本资产定价模型（CAPM)在国际金融市场的实证检验结果往往呈现扁平证券市场线现象。一些学者认为融资限制是该现象的产生原因。本文旨在研究扁平证券市场线现象是否存在于中国股市,同时分析融资限制对中国股市证券市场线的影响。本文采用投资组合分析法对A股主板市场进行实证检验。本文研究发现：（1)扁平的证券市场线现象同样存在于中国股票市场中;（2)在中国股票市场中,融资限制与证券市场线的斜率呈负相关,与截距呈正相关,这符合融资限制理论;（3)以上两点发现同样存在于多因子定价模型中,这表明本文研究结果具有稳健性。       

中国股市是弱式有效的吗-基于一种新方法的实证研究

本文采用一种新的统计方法来检验中国股票市场的有效性,结果表明沪市和深市都尚未达到弱式有效,尽管它们的有效程度随着时间的推移有所改善。我们还发现,A股市场比B股市场有效性相对更高,但没有系统的证据显示沪深股市谁的有效性更高。与大部分研究中国股市有效性的文献不同,我们采用的检验方法适合高频金融数据的特点(如允许任意形式的波动聚类的存在),因而结论更有说服力。这些实证结果,对于中国股市中股票收益的预测、资本资产定价和金融资源配置效率等问题的研究都具有重要的现实意义。     

CAPM的历史渊源及附加假设条件研究

自1991年我国证券市场建立以来,国内许多学者就CAPM的理论和应用作了大量的研究。但国内文献中对CAPM的介绍较为笼统,对其产生的历史渊源也是千篇一律,经过对大量有关CAPM历史文献的梳理,以风险和收益为切入点,通过对马柯威茨(H.M arkow itz)的均值-方差(M-V)理论的介绍,阐述了夏普(W.Sharpe)的资本资产定价模型产生的过程。还对实证检验中忽视的附加假设条件进行了分析,这对CAPM进行正确检验具有重要的作用。     

中国股市是弱式有效的吗-基于一种新方法的实证研究

该文采用一种新的统计方法来检验中国股票市场的有效性,结果表明沪市和深市都尚未达到弱式有效,尽管它们的有效程度随着时间的推移有所改善.我们还发现,A股市场比B股市场有效性相对更高,但没有系统的证据显示沪深股市谁的有效性更高.与大部分研究中国股市有效性的文献不同,我们采用的检验方法适合高频金融数据的特点(如允许任意形式的波动聚类的存在),因而结论更有说服力.这些实证结果,对于中国股市中股票收益的预测、资本资产定价和金融资源配置效率等问题的研究都具有重要的现实意义.     

资本市场面临的一场重大理论变革

自从Fama效率市场假说正式提出以来,资本市场的有效性一直成为资本市场理论的一个重要基石,并由此引井出许多相关结核论,如资本资产定价模型（CAPM）、收益的不可预测性以及基金管理人无法取得超额收益等,这些结论在90年代以前的研究中都得到了证实。但进入90年代以后,大量研究却发现存在着众多的前面相关结论相悖的现象,无法用传统的资本市场理论进行解释;而且,在对这些现象进行研究的同时还发现了许多互相矛盾的经济现象,这就需要对传统的资本市场理论进行全新的审视。     

高阶资本资产定价和中国股票市场的实证

股票的投资收益不仅仅受系统性风险的影响,其他因素的影响不容忽视。文章引入高阶资本资产定价模型,对传统的CAPM模型进行扩展,并用时间序列回归和横截面回归,参照BJS的实证检验方法,对中国股票市场进行实证分析。结果表明,加入偏度和峰度的高阶资本资产定价模型在中国股票市场具有更好的解释力。而且在这两个因素中,偏度与投资收益显著地负相关;峰度与投资收益正相关,但是相关性并不显著。     

中国股市是弱式有效的吗——基于一种新方法的实证研究

本文采用一种新的统计方法来检验中国股票市场的有效性。结果表明沪市和深市都尚未达到弱式有效，尽管它们的有效程度随着时间的推移有所改善。我们还发现，A股市场比B股市场有效性相对更高，但没有系统的证据显示沪深股市谁的有效性更高。与大部分研究中国股市有效性的文献不同，我们采用的检验方法适合高频金融数据的特点(如允许任意形式的波动聚类的存在)，因而结论更有说服力。这些实证结果，对于中国股市中股票收益的预测、资本资产定价和金融资源配置效率等问题的研究都具有重要的现实意义。