交易制度对我国股市波动区制与VaR度量的影响

本文通过对我国股票市场的实证研究,发现由于我国股市早期波幅较大且无涨跌停板限制的交易制度,SWARCH模型较马尔可夫区制转移方差模型对我国股票市场的波动区制有更好的描述;在考虑未来即将推出的融资触券交易制度下,马尔可夫区制转移方差模型对VaR有更好的度量.同时马尔可夫区制转移方差模型较SWARCH模型还有估计结果稳定和收敛快的优势.     

涨跌板制度建立前后中国股市波动的非对称分析

本文运用EGARCH模型和股票市场信息冲击曲线,分析涨跌板制度前后两阶段中国股市的非对称性.结果表明:在第Ⅰ阶段,沪深股市都没有波动非对称性效应;在第Ⅱ阶段沪深股市都存在非对称性,但这种非对称性比没有涨跌幅限制的欧美股市波动非对称性小的多.同时用条件异方差也测量两市各阶段的波动性,结果表明,在同一阶段深市的波动幅度比沪市大;在不同阶段,沪深两市早期的波动幅度都比后期的波动幅度大.     

香港、台北、纽约股市收益及波动溢出效应的实证研究

在经济全球化和金融自由化趋势不断深化的背景下,研究国际股市之间的相关性具有重要的理论与现实意义.本文采用2000～2007年香港、台北、纽约股市的相应数据,运用Granger因果检验和三变量VAR-GARCH-BEKK模型研究不同股市之间的收益和波动的溢出效应.实证结果表明:香港股市对台北股市存在显著的收益与波动溢出效应,台北股市对香港股市仅存在波动溢出效应;而纽约股市对香港股市和台北股市存在明显的收益与波动溢出效应,香港股市、台北股市对纽约股市的溢出效应不明显.     

中国股市与国际股市联动效应的实证研究

通过运用ARCH类模型以及向量自回归(VAR)模型,本文对中国沪深股市与香港、日本、英国和美国等主要国际股市之间的关系进行实证研究,从股指价格和收益两个方面分析中国股市和国际股市间的联动效应,探讨中国沪深股市与香港、日本、英国和美国等主要国际股市之间是否存在长期稳定的均衡关系、短期波动的相关性和溢出效应,进而分析新生扰动在股市间的传播和蔓延.     

汇率制度改革下的中国股市动态相关性研究

本文通过使用动态相关系数(DCC-MVGARCH)模型,研究在汇率制度改革后中国内地的股市与香港市场之间的联动性变化情况.最终的实证结果表明,汇率市场的风险会对股票市场产生影响且人民币汇率升值和股票价格上涨呈现出正相关关系.国家应当在本币升值的同时维护股市的稳定.     

基于VAR模型的外汇储备对通货膨胀的影响研究——兼论汇率价格传递效应

本文通过理论分析认为,在开放经济条件下,我国的实际情况不支持汇率--外汇储备增长--通货膨胀路径,同时运用向量自回归(VAR)模型对此进行了检验.通过脉冲响应函数(IRF)和预测误差方差分解(FEVD)发现,外汇储备冲击只解释通货膨胀的3.46%,而汇率能解释通货膨胀的22.43%.因果性检验表明外汇储备增长不是通货膨胀的格兰杰原因,但汇率是通货膨胀的原因,这说明汇率通过供给成本的变化影响了通货膨胀.     

中国经济政策不确定与人民币汇率溢出效应的实证研究

本文通过综合运用VAR模型和MVGARCH-BEKK模型,在“8.11汇改”前后对样本进行分段,分析了经济政策不确定性和人民币汇率间均值溢出效应和波动溢出效应。结果表明:(1)在全样本期间,人民币汇率对经济政策不确定性同时产生均值溢出效应和波动溢出效应,而经济政策不确定性对汇率不产生溢出效应;(2)“8.11汇改”后,经济政策不确定和人民币汇率的联动关系发生了改变。汇改前经济政策不确定性对汇率不产生溢出效应,汇改后出现了波动溢出效应;汇改前汇率变化对经济政策不确定性产生正均值溢出,汇改后人民币汇率对经济政策不确定性产生负均值溢出;(3)汇改后汇率市场化程度提高,中国经济政策不确定性和外汇市场的联动性增强。     

公司特质波动对因子收益的可预测性研究

本文以1998年1月至2008年4月我国沪深A股市场日交易数据为样本,采用CLMX(2001)对公司特质风险的间接分解法,计算并分析我国股市市场波动、行业波动和公司特质波动的变化趋势,再进一步考察市场波动、行业波动与公司特质波动对Fama-French三因子的预测能力.分析表明:市场波动、行业波动和个股特质波动对市场因子、账面市值比因子的预测能力并不显著,而对公司规模因子的预测比较显著,有显著的正向关系存在,说明在市场波动和行业波动加剧时期,市场对小盘股的炒作更加猛烈.     

基于VAR模型的山东省经济增长波动分析

本文通过建立向量自回归模型,运用脉冲响应函数和预测方差分解的方法对山东省经济增长的波动情况进行了实证分析。研究结果表明:各变量对山东经济增长的影响均不太明显。这说明山东经济一直保持稳定快速发展的势头。     

我国沪深股市股指波动特性的实证分析

本文以上证综指和深证成指为研究对象,应用GARCH类模型理论,对沪深两市股指波动的集群性、条件异方差性、非对称性等特征进行了实证分析,并对沪深股市的不同波动特性进行了比较.旨在为投资者分析股市行情、监管部门监控股市提供理论指导.     

投资者情绪对上证综指收益率影响的实证研究

通过建立投资者情绪指标,研究投资者情绪对上证股票价格的影响,利用ARCH、GARCH、TGARCH模型分别模拟投资者情绪波动的方程,得到投资者情绪波动的条件均值回归模型和条件异方差回归模型。在此基础上,运用投资者情绪均值及波动率对于股票价格波动影响的回归方程,系统深入地研究我国投资者信心波动性与上证综指收益之间的关系,并给出相应的建议与展望。     

金融危机冲击下股市波动性的国际比较

国际金融危机对世界各国股市都产生了很大的影响.本文利用GARCH类模型对国际金融危机时期美、英、法、日和中国股市的波动性进行了计量检验,对比分析了各国股市之间波动性的异同.结果表明,金融危机时期各发达国家的股市波动有很多相似之处,而同发达国家相比,中国股市的波动特性有所不同.为有效地化解金融危机对中国股市的冲击,推进中国股市不断完善和成熟,我们提出了相应的措施.     

人民币名义汇率波动对城镇就业量的影响分析

本文主要考察人民币名义汇率对城镇就业量的影响.首先对汇率波动的就业效应及传导机制进行理论分析,然后结合1978～2007年的年度数据,实证分析了人民币汇率波动对就业量的影响.结果表明,人民币名义汇率的变动对中国城镇就业量虽然存在一定的滞后效应,但仍具有显著的影响:就业量和名义汇率之间存在着负向的长期均衡,人民币升值会降低我国的城镇就业量;误差修正模型表明系统从短期失衡向长期均衡的调整较慢.     

我国股市收益率与宏观经济非对称性的关联分析

本文运用Granger因果关系检验,对中国股市实际收益率与宏观经济之间的关系进行了实证分析.检验结果表明2003年以前我国股市实际收益率与宏观经济之间存在一定的关联性,但2003年以后宏观经济波动与股市出现了背离.股市收益率与宏观经济之间的影响关系在经济周期不同阶段具有非对称性特征,二者之间的影响关系依赖经济周期的阶段性.     

国际能源价格波动对中国股市的影响——基于计量模型的实证检验

本文从中国整体股市—沪深分市场股指—分行业股指三个层次,利用GARCH(1,1)-M模型研究了国际能源价格波动对中国股票市场的影响。研究结果表明,国际能源价格波动对中国股市的整体影响不显著,但对沪、深分市场股指的影响是显著的,并且对沪市收益率的影响大于对深市收益率的影响。分行业来看,国际能源价格波动对化工制品、石油和天然气、基础资源、建筑和材料、食品和饮料、汽车和零件、个人和家庭用品等7行业股指收益率的影响是显著的,其他行业的股票收益率对国际能源价格波动则没有显著响应。     

人民币汇率波动对山东省外贸影响的实证研究

本文采用理论与实证相结合的方法,对2000年以来山东省进出口贸易额变动与全省实际有效汇率的波动进行分季度数据采样和整理,并在此基础上构建山东省对外贸易的长期均衡模型,分析汇率、国内外需求等因素对山东省进出口的实际影响。通过实证研究认为,长期内汇率是影响山东省进出口贸易的显著因素;此外,从长期来看,贸易惯性增长也是引起山东省出口增加的一个因素。总的来看,山东省贸易波动符合马歇尔—勒纳条件,且存在明显的J曲线效应。从贸易伙伴国看,山东省不同贸易伙伴国的双边贸易影响因素有较大差异。     

证券市场上流动性对波动的影响力分析

本文在Longin(1997)研究的基础上建立了一个简洁的理论模型,该模型很好地刻画了证券市场的流动性对价格波动的影响关系,然后利用模型的结论,针对我国股票市场做了实证分析.实证分析的结论表明,弱流动性指标有助于解释波动、是其重要的解释变量,波动与弱流动性正相关,即流动性越强波动降低.以GARCH模型刻画收益波动效应,我们发现在其条件方差方程中,所有弱流动性对收益波动的影响均显著为正,明显地降低了收益GARCH效应,但与国外市场实证结论存在着显著的不同,即弱流动性加入收益的条件方差方程后并不能完全消除GARCH效应.     

泰国汇率市场预期模式的演变

本文对预期理论的发展作了简要总结,针对金融市场的波动集群性,建立了方差粘性的GARCH预期模型.在此基础上,进一步建立了含风险因素和国际汇率信息的预期模型,并利用泰国汇率的长期数据进行了实证检验.危机前后的对比分析表明:泰国汇率市场预期模式已经从缺乏风险考虑转变为考虑风险波动并要求风险补偿,国际汇率也成为预期形成中的重要因素.     

基于VAR模型的人民币汇率波动对浙江企业盈利的影响

通过VAR模型,对浙江省1991～2006年的人民币汇率波动与企业盈利的影响情况进行分析.研究结果表明.企业盈利与人民币汇率之间存在长期的均衡关系,企业盈利与汇率变动是反向的,人民币汇率的变动是企业盈利波动的格兰杰原因,而企业盈利波动却不是人民币汇率波动的格兰杰原因.长期内,人民币升值对企业的盈利影响仍呈负面影响,人民币的升值过程必须是一个渐进、可控、缓慢的过程,人民币快速升值反而会给企业的盈利造成严重影响,影响企业技术升级的资本投入,进而影响产业结构转型.     

亚洲金融危机后中国股市与世界股市的波动溢出效应研究

本文选取1999年1月4日—2006年10月30日的上海综合指数、深圳综合指数、香港恒生指数、美国标普指数、伦敦指数和日经指数六大指数的周数据,利用协整和格兰杰因果检验进行分析。结果显示:亚洲金融危机后上海和深圳股市受到香港、美国、英国和日本股市的显著影响;高阶滞后后,上海股市对深圳股市具有显著影响;上海和深圳股市除对国内的香港股市具有显著影响外,还对英国和东京股市都有显著的影响,这说明中国大陆股市对世界股市从以前的依附、跟从变动关系发展到了今天的相互作用关系。