中国上市公司股权融资与债权融资成本实证研究

本文对中国上市公司IPO后的股权与债权的融资成本进行了实证研究。影响企业市场价值变化的主要因素是行业因素以及企业的初始市值，于是我们选取了家庭耐用消费品行业以及纺织和服装行业的上市公司，对同行业问各组匹配公司进行直接比较，从而发现：站在上市公司股东利益的角度考虑，债权融资成本低于股权融资成本。这主要是股权融资的软约束造成的企业经营业绩下滑，进而导致企业进行多次股权融资行为后市场价值下跌。     

徐工:亮剑资本市场

正视资本运作为上市公司价值创造必不可少的环节,2008年以来,徐工集团工程机械股份有限公司董事会审时度势成功推进了4次重大资本运作,创新方案、追求高效,有力推动了企业做强做优,对于中国上市公司可谓颇富启发意义     

债券融资与电力行业上市公司治理结构的优化

现代资本结构理论和成熟市场经济国家的融资实践都表明,企业融资决策的一般次序为"内部融资——债务融资——股权融资"。而我国上市公司在融资决策上明显偏好于股权融资,电力类上市公司也不例外。企业负债除了税盾效应和财务杠杆作用以外,还有降低代理成本、加强激励约束、进行信号传递等作用,可以优化上市公司治理结构、提高公司价值。电力行业上市公司可凭借行业优势和信誉,充分利用企业债券市场进行融资,在当前我国企业债券市场暂时发展不足的情况下,可以利用可转换公司债券进行融资。     

融资约束、融资结构差异与计通电企业自主创新

文章利用2015—2020年中国计算机通讯和其他电子设备制造业A股上市公司的数据作为研究样本,深入探讨了融资约束、融资结构差异与企业创新投入之间的关系.研究发现:该行业中小规模企业生存环境较差,不仅企业内部存在现金流普遍不足的现象,而且外部融资渠道并不畅通,致使股权、债权融资效果并不明显.该行业企业只有在保持内部现金流...     

具有煤化工特色薪酬体系设计初探

本文对煤化工行业薪酬体系现状进行了分析,总结出了目前煤化工行业薪酬体系存在的三大问题,并对这些问题产生的煤化工行业人力资源管理矛盾进行了分析。针对煤化工行业特点及人力资源管理特点,提出具有煤化工特点的薪酬体系设计,以提升煤化工企业核心竞争力、激励煤化工企业员工、促进煤化工企业人力资源健康发展。     

媒体监督对上市公司融资约束的影响研究——基于Heckman两阶段模型的实证检验

本文以2010～2014年沪深两市上市公司为研究对象,采用Heckman两阶段模型研究了媒体监督对上市公司融资约束的作用机理,深入探索了不同类型媒体监督对融资约束的影响差异。研究结果发现：媒体监督对上市公司融资约束可以产生显著的影响,即媒体正面报道可以减轻企业的融资约束,而媒体负面报道则会加剧企业的融资约束;不同类型的媒体监督对上市公司融资约束的影响存在差异,相对于纸质媒体监督而言,网络媒体监督对融资约束的影响力更大。     

汪先锋：好董秘这样炼成

汪先锋,男,硕士研究生学历,高级工程师,现任安徽安凯汽车股份有限公司董事、副总经理、党委副书记、董事会秘书。主要从事企业资本运作及企业管理工作,主持过股权分置改革、企业并购等多次大型投融资项目,发表《客车市场组合预测模型研究》等多篇论文,其《以循环经济为导向的企业优化》于2007年荣获十三届中国机械行业企业管理现代化创新成果一等奖;《实施项目推进专案管理,推动可持续发展》于2009年荣获十五届中国机械行业企业管理现代化创新成果一等奖。曾获＂安徽省上市公司优秀董秘＂、＂安徽省上市公司股权分置改革工作先进个人＂、＂安徽省上市公司融券融资先进工作者＂等称号。     

面对“入世”的中国电力投融资

加入 WTO后,电力行业的融资渠道将会有所拓宽,为电力投资者的融资和资本运作提供了更多的手段和灵活性。     

公司所得税与债务融资相关性之实证分析——基于制造业

本文以2009年沪深两市所有行业上市公司为样本,对公司所得税与债务融资的相关性进行了实证研究,结果发现:考虑了税收变量的模型对资产负债率的解释能力比只有控制变量的模型的解释能力要强;有效税率与债务融资水平之间存在显著正相关关系;非债务税盾与债务融资水平之间存在负相关关系,但不显著。     

基于DEA的京津冀节能环保上市公司融资效率研究

节能环保上市公司融资效率的提升对于促进京津冀地区节能环保产业的持续稳健发展至关重要。应用DEA-Malmquist指数法,分别从静态和动态视角,测度和分析了京津冀13家节能环保上市公司2009~2016年的融资效率。研究结果表明:从静态融资效率评价测算结果来看,京津冀13家节能环保上市公司整体的融资效率较高,主要原因在于纯技术效率和规模效率的拉动作用;从动态融资效率评价测算结果来看,京津冀地区节能环保上市公司融资效率呈波动趋势,但整体融资水平仍然较高,原因在于纯技术效率变化指数对改善节能环保上市公司的融资效率发挥着更为显著的作用。     

煤炭企业混合所有制改革产权制度初探

通过对我国42家煤炭上市公司的股权结构分析,发现32家国有煤炭上市公司国有股"一股独大"现象非常明显,10家非国有煤炭上市公司的股权虽然相当分散,但是并没有国有或公有制经济成分参与其中。为充分发挥混合所有制的高效率,建议国有煤炭企业将国有股比例降至40%左右,引进外资与民间资本比例至40%左右,设置20%左右的内部职工股。在国有煤炭企业进行混合所有制产权改革的过程中,可能会面临两个问题:一是企业经理层不按照市场规律经营企业,二是公有制产权主体与非公有制产权主体之间可能会产生冲突。     

制造业上市公司资本结构研究——以安徽省为例

在考查安徽省36家A股制造业上市公司2006～2010年资本结构现状的基础上,实证研究其资本结构的影响因素及与经营绩效的互动关系。研究表明,影响安徽省制造业上市公司资本结构的因素主要有公司规模、盈利能力、经营能力、成长能力、股权集中度;股权资本约束力不足、股权融资偏好以及资本市场结构失衡导致其资本结构与经营绩效之间无显著相关性。为此,提出优化安徽省制造业上市公司资本结构的对策建议。     

我国企业资本结构二元化趋势研究

我国上市公司凭借其上市的优势更多地依赖于股权融资方式，而非上市公司尤其是中小企业，只能通过银行贷款或内部积累融入资金，从而使不同的企业组织形成了股本注入为主与债务注入为主的二元化资本结构。要转变资本结构的二元化趋势，需要建立多层次的资本市场体系，调整失衡的公司治理结构，优化企业资金结构，并通过建立新型的银企关系解决中小企业融资难的问题。     

采掘业上市公司经营业绩影响因素实证研究——基于沪市2008—2012年财务数据

以采掘业上市公司为研究对象,选取沪市采掘业上市公司2008—2012年财务数据,通过构建模型及运用SPSS软件辅助,实证研究了采掘业上市公司经营业绩影响因素,并依据研究结论提出对策建议。     

义煤集团成功借壳上市的实务研究

从资本运营的角度出发,对义煤集团成功借壳上市的背景、运作实务及其特点进行了详尽分析,阐述了义煤集团借壳上市给企业带来的综合效应。     

我国煤炭行业上市公司生产效率及影响因素研究

使用VRS-DEA和Tobit-DEA2种模型对我国煤炭行业26家上市公司进行技术效率、松弛变量和影响因子分析,得出我国煤炭行业上市公司技术效率偏低、规模效益递增、投入过量等结论。并对出现不同问题的公司进行分析,有针对性地提出了解决方案。     

流动资产投资政策与公司绩效关系研究——基于我国生物医药上市公司的实证分析

营运资本管理包括营运资本投资管理和筹资管理,而营运资本投资管理的重要内容之一是流动资产投资政策的制定。本文在进行流动资产投资政策与公司绩效的理论分析基础上,选取我国医药业上市公司2001～2010年74家面板数据,采用分位数回归检验流动资产投资政策对营运效率不同的公司绩效的影响,结果表明流动资产收入比对企业经营绩效产生负向影响,对营运效率越高的企业影响越显著。在此基础上,对于如何采取合理的流动资产投资政策提出了对策建议。     

双重上市与融资约束——来自中国“A+H”双重上市公司的经验证据

香港上市公司回归内地资本市场双重上市,已成为当前中国证券市场发展中令人瞩目的新现象。本文以中国上市公司中身份特殊的A+H双重上市公司为样本,考察双重上市行为对公司融资约束程度所产生的影响,为有关双重上市的内在动因是否出于突破再融资困局考虑的理论假设提供实证证据。研究结果显示,H股公司在返回内地市场前存在严重的融资约束,实现双重上市之后公司投资对现金流的敏感度明显降低,融资约束得以有效放松,公司从外部资本市场再融资的频率和金额都显著增加。这一结论对于中国H股上市公司的所有利益相关方以及证券监管部门的决策都有着重要的参考价值。     

企业社会资本的功效结构:基于中国上市公司的实证研究

与政府的联系、组织的社会网络资本和特有的关系资本构成了企业的社会资本。通过对97家上市公司的经验研究表明,企业社会资本对销售收入的提升有着正面的促进作用,但对资产报酬率的改善却没有明确的影响。具体而言,在提升销售收入过程中,组织的社会网络资本作用最大,特有关系资本次之,企业家的政府关系资本是第三位的。我们还发现,国有企业比非国有企业在政府关系的利用和获得有利社会地位方面更有优势,但在组织的特有关系资本建设方面却呈现不足。作者建议管理者谨慎评价企业社会资本的功效,有必要考虑不同社会资本结构的交互作用,并将之与其他要素综合起来运用;企业应当用动态的眼光分辨不同层次的社会资本对绩效改善的作用。     

Uncertainty in financing interest rates for startups

The difficulty for startups to secure financing is an important issue in relation to the economic progress of developing countries. As the main financing channel for startups, informal financing is a popular topic in theoretical and practical circles. Using data on 113,656 loans to startups in Wenzhou, China, from 2016 to 2018, this paper measures the uncertainty of financing rates. The results show that from the perspective of fund suppliers, micro-loan company lending is more uncertain than direct social lending. From the perspective of financing methods, the uncertainty of contract loans is greater than the uncertainty of credit loans and is rising year on year. From the perspective of the financing period, great uncertainties occur in short-term loans of one month and long-term loans of one year or more. These results provide empirical support for policy decisions to regulate micro-loan companies, establish the spirit of contract, and increase capital liquidity.