股票回购产生的动机分书

股票回购产生于公司规避政府对现金股利的管制。20世纪70年代，美国经济出现了滞胀的难堪局面，当时的美国总统尼克松为挽救下滑的美国经济，提出了8项主张，其中有一条即为限制上市公司发放现金股利，然而在萎缩的经济面前，公司管理层根本没有信心将多余的现金用于投资，于是股票回购成为公司代替股利将多余的现金发放给股东的主要方式。20世纪80年代，     

我国上市公司股票股利分配的研究

股利是指公司制企业按照股份的比例分派给股东的公司收益。股利分配的方式一般有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利几种。我国股份制公司经常采用的是纯现金股利、纯股票股利和部分股票股利部分现金股利三种方式。据统计资料显示：股票股利在我国上市公司股利分配形式中占有重要地位．构成了中国上市公司股利政策的一大特色。     

利用优先股推动上市公司现金分红

一、中国上市公司现金分红概况 在国际成熟资本市场中,上市公司一般将其盈利的很大一部分用于支付股利,其中现金分红是最主要的股利分配方式,股票回购则处于次要地位.如美国过去50年中,所有公司收益大约有50%作为股利发放给股东,增加股利的上市公司数目也远远多于减少股利的上市公司数目.     

我国股票回购中的问题与对策探析

股票回购作为公司资本运营的一种方式，其目的在于规避行政部门对现金股利的管理，或者是调整公司资本结构以对抗其它公司的敌意收购。本文主要分析了我国股票回购与国外股票回购的不同特点，针对我国目前股票回购过程中出现的问题，提出了一些建议和思考。     

股票回购问题探讨

股票回购作为股利政策的财务分析 在国际上,股票回购被认为是替代现金股利的重要股利政策,进入80年代后,越来越多的公司开始利用股票回购方式支付股利.下面我们将对比股票回购与现金股利作出分析. 设时代公司当年税后盈利500000元,总股本100000股,全部为普通股,公司计划将其中200000元分配给股东,目前每股市价为30元.分配方案有两种:一是支付现金股利,每股为2元(200000元/100000股).二是股票回购,回购价格为每股32元,回购股数为6250股(200000元/32).假设回购前后市盈率保持不变.     

股票回购产生的动机分析

股票回购产生于公司规避政府对现金股利的管制。20世纪70年代,美国经济出现了滞胀的难堪局面,当时的美国总统尼克松为挽救下滑的美国经济,提出了8项主张,其中有一条即为限制上市公司发放现金股利,然而在萎缩的经济面前,公司管理层根本没有信心将多余的现金用于投资,于是股票回购成为公司代替股利将多余的现金发放给股东的主要方式。20世纪80年代,由于里根总统推行放开市场管制的措施,公司间敌意收购活动大幅增加,为了反敌意收购,上市公司回购股票更是成为家常便饭。20世纪90年代尽管敌意收购活动较20世纪80年代少,但股票回购活动却显著增多…     

企业股利分配具有生命周期特征吗？——基于中国上市公司的实证研究

新近出现的股利分配的生命周期理论假说认为,企业根据所处的财务生命周期阶段动态对股利支付进行相机抉择,并且公司的股利分配呈现生命周期特征。以该理论为基础,本文使用1993—2006年间的中国上市公司股利分配数据,运用Logit回归模型进行了实证检验。结果发现,我国上市公司的现金股利支付概率和股票股利支付概率均与企业留存收益与投入资本之比呈显著正相关。这一结果表明,股利支付的生命周期理论对我国上市公司股利政策具有较强的解释力,我国上市公司的股利分配呈现生命周期特征。     

上市公司股利政策的市场反映实证研究

股利政策不仅会影响上市公司的形象,还会引起公司股票价格的异常波动,我国最主要的股利支付形式是现金股利和股票股利,文章针对这两种股利政策的市场反映进行研究,利用事件研究法,选取300家上市公司为研究样本,对预案公告日前后数据进行分析。可以看到,在预案公告日之后,发放股票股利比发放现金股利的上市公司有较高的超额收益率,说明投资者偏好股票股利,股票股利会引起股价的上升。     

我国沪市上市公司股利分配市场反应的实证研究

股利政策是公司重大财务决策之一，上市公司股利分配方案的公布会引起二级市场股票价格的波动。本文通过实证分析方法研究了我国泸市上公司的年度分配预案对股价的影响，实证结果表明，市场对不同的分配方案反应程度不同：现金股利遭到市场冷落，其超常收益显著负值；股票股利和混合股利（既送又派）受到市场欢迎，二者超常收益显著为正值。     

上市公司现金股利政策内部因素的实证研究——基于我国钢铁类上市公司现金股利政策的分析

文章根据2001～2005年的相关数据,对2007年及以前的我国钢铁类上市公司现金股利支付进行了具体分析.结果表明公司盈利能力、现金状况、非流通股比例与现金股利支付呈正相关关系;公司规模、成长性与每股现金股利呈负相关关系;资产负债状况、资产的流动性对现金股利分配影响不显著.     

我国上市公司股利政策对股票收益率影响的实证研究

本文在分析方法上弥补了以往研究的不足。对2010年我国泸深两地的上市公司的相关数据进行筛选。对沪深两市上市公司按照不同股利政策进行分组,得出股利支付和股利不支付两个样本组,并同时将股利支付组分为现金股利,股票股利和混合股利三组;运用累计异常收益（CAR）法进行分析,再利用spss16.0对不同分配方案的公布给股票收益率造成的影响进行研究;最后分析得出结论。在此基础上,结合我国实际情况对其提出建议。     

长三角地区上市公司股利政策影响因素研究

股利政策是指上市公司税后利润向股东支付股利和企业内部留存收益之间的分配选择。对长三角地区374家上市公司2007～2009年3年的财务数据回归分析发现:当年的EPS、市价、净资产收益率、应收账款周转率、流动比率与现金股利呈正相关,上年股利支付率、资产负债率与现金股利呈负相关;市价、每股净资产与股票股利呈正相关,应收账款周转率与股票股利呈负相关。     

我国上市公司现金股利分配动因分析

在股权分置时代，现金股利可能是我国上市公司中大股东转移资金的工具，这造成了非流通股大股东对小股东利益的侵害。本文以股利代理成本理论进行分析，判断上市公司分配现金股利的动机，提出了在即将到来的全流通时代，大股东恶意圈钱和掏空上市公司的行为必然大为减少，上市公司分配现金股利的动因将会改变。     

上市公司现金股利信号传递效应研究——基于我国汽车行业上市公司的实证分析

以我国汽车行业2008年披露现金股利公告的43家上市公司为样本,采用事件研究法研究其现金股利公告对公司股价的影响.研究发现,在现金股利公告期间样本公司会产生显著的超额收益和累计超额收益,说明现金股利公告对市场有信号传递效应;样本公司平均累计超额收益率均为负值,说明纯现金股利政策不受我国资本市场欢迎.     

用友集团股利分配政策分析

股利政策是现代公司财务管理的核心内容之一。合理的股利政策有助于公司在资本市场中树立良好企业形象,促进公司持续健康发展。在上市公司的财务决策中,股利政策具有积极意义。文章选取了实行高派现股利政策的代表性公司——用友软件股份有限公司的历年红利发放数据进行分析用友软件一直采取高派现的形式回馈广大股东,如2006年用友软件红利支付率高达88.31%,除了2008年仅为35.29%之外,在其余年份红利支付率均高于50%,因此,用友软件现金股利支付率普遍高,公司的股利收益率也普遍较高,位于0.87%~3.15%之间,这意味着投资者通过现金股利的方式收回投资成本的时间将大大缩短,这使一些机构投资者更乐意持有该公司股票作为长期投资,高额的现金股利不仅能够使长期投资者获得丰厚的现金回报,还可以减少或弥补因二级市场股价变动引起的资本亏空。     

套利风险视角下的市帐率与股利政策

公司在进行股利支出时是迎合投资人或者成长机会一直未有定论,这两个理论皆采用市帐率作为代理变数,其对公司股利支出的预测则是相反的方向。文章利用套利风险与市帐率的交互作用项来检验这两种理论,结果发现如下:第一,公司市帐率越高,未来的现金股利越高;第二,在高价股中,高管人员迎合投资人而发放现金股利;第三,在高套利成本、低交易量、卖空成本以及信息不对称程度较高的公司,高管人员会根据公司的成长机会而进行股利的支出。     

上市公司发放现金股利的价值效应——基于委托代理问题视角的实证研究

现金股利发放反映了债权人、股东、管理者之间的利益分配关系,现金股利的价值效应受到委托代理问题的影响。采用2008—2017年沪深A股上市公司作为研究样本,在委托代理理论的分析框架下实证检验我国上市公司发放现金股利的价值效应。研究表明,发放现金股利可能会损害债权人利益,过度债务公司发放现金股利的价值效应较小,而债务不足公司发放现金股利的价值效应较大。基于管理者代理问题视角的研究发现,现金股利可以有效发挥降低管理者代理成本的作用,当管理者代理问题严重时公司发放现金股利的价值效应更大。基于控股股东代理问题视角的实证结果表明,现金股利可以作为替代性的治理机制约束控股股东行为,当控股股东代理问题严重时现金股利具有更高的价值效应。     

中国上市公司控股股东价值取向对股利政策影响的实证研究

传统的客户效应、信号传递效应和管理层代理成本等股利理论均不能充分地解释中国上市公司近年来的“派现热”派现行为。本文对1999年～2002年我国A股一般行业上市公司的派现行为进行了实证分析。研究结果表明，我国上市公司的股利政策倾向与公司股权结构的流通性和集中度具有显著的内在联系，非流通控股股东以现金股利进行“圈钱”是造成上市公司热衷派现的重要原因。     

现金股利、再融资需求与投资效率的实证研究——基于中小板建筑业上市公司的经验证据

基于我国半强制分红政策的背景,文章以我国2012~2015年中小板建筑业上市公司为研究对象,检验了公司现金股利政策对投资不足和投资过度的影响。研究发现,有再融资需求的样本公司,现金分红与公司投资——现金流敏感性正相关,即现金分红会提高公司投资——现金流敏感性,而且现金股利会加大公司再融资需求与投资不足的敏感性;没有再融资需求的样本公司,现金分红不会提高投资——现金流敏感性,而且现金股利也不能显著降低公司自由现金流与过度投资的敏感性。     

上市公司高派现股利政策动因及经济后果研究

股利政策是上市公司的一项重要的财务决策，而现金分红政策更是受到股东的追捧和市场的重视，高派现股利政策能反映上市公司的整体经营状况和发展潜力。上市公司实施高派现股利政策的动因主要有基于公司稳定向好的财务状况，公司股权集中程度高，公司已进入成熟期的发展阶段，公司缺乏理想的投资机会，半强制分红政策的影响等。高派现行为带来的经济效应包括：向公众传递公司利好价值、提升公司价值；有利于提高公司投资效率；有利于抑制恶意并购行为，但同时也会带来一些不良后果，比如股利政策单一而导致资产负债率上升；投资部分与分配部分失衡，增加融资成本；少数大股东获益多而有损中小股东权益。上市公司可以采用发放股票股利，使得股利分配政策多样化；均衡留存收益的投资和分配，满足企业稳定长期发展需要；适时调整股权结构，保护中小股东权益等策略适当减少持续高派现股利政策的不良影响。