信息、会计与权益估值：回顾与拓展

文章回顾和评述了自Williams(1938)以来的系列经典权益估值理论,包括股利贴现模型、固定增长估值模型、剩余收益估值理论、超常盈余增长估值模型以及股利风险调整估值模型等;此外,建立在线性信息演化机制假定之上,文章对上述权益估值理论进行了深入拓展,分别提出了广义股利政策估值模型、广义剩余收益估值模型以及广义超常盈余增长估值模型等权益定价方法。文章不仅对研究权益定价的理论工作者有一定借鉴意义,而且也对资本市场权益资产评估实践有重要参考价值。     

收益贴现模型在中国证券市场的估值与应用——以光线传媒股票为例的实证分析

最近几年中国股市经历了剧烈的起伏。债券估值今天受到了市场的强烈关注，估值的微小变动决定了各类债券资产组合净值的涨跌，相对排名的上下，以及投资人实际利益的变化运用权益证券估值模型可以帮助投资者合理地估计出股票的真实价值，从而也有助于促进我国股市的良性发展。本文主要介绍分析收益贴现模型，包括股利贴现模型（DDM）、现金流贴现模型（DcF），并运用这两类模型对光线传媒股票（股票代码：300251）的估值做出实证分析。     

FCFE股权估值模型及其应用研究

回顾一下股票和股权估值的历史,在1929年之前是没有股票和股权的“内在价值”这一说法的。随着格雷厄姆的《证券分析》和巴菲特的成功实践,目前价值投资已经深入人心。“价值投资法”对于股票二级市场抑或股权投资的一级半市场（Pre-PO）都是通用的。价值投资的前提是理解价值,其核心是估值。在比较分析各种估值模型的基础上,笔者重点对股权自由现金流（FCFE）贴现模型进行了展开分析,并通过北京同仁堂股份有限公司（上市代码：600085）的实证分析证实了FCFE模型的有效性。     

剩余收益估值模型研究综述

剩余收益估值模型将会计数据合理地融入企业价值的评估中,对于会计领域理论与实证的结合研究具有重要的价值意义.从剩余收益估值模型的概念基础、模型构建、实证检验及拓展改进角度进行论述,回顾了国内外学者关于剩余收益估值模型的期刊论文和著作,试图在已有研究结论和成果的基础上,考虑模型中存在的不足,为进一步研究提出思路.     

上市公司估值模型的研究与实证分析

本文对上市公司估值模型的分析与设计进行了较为详细的介绍,分别阐述了贴现现金流估值法的计算过程和系统设计的相关方面,并以神华能源公司股票的估值为例,使读者对估值过程更为熟悉。     

基丁剩余收益估值模型的市场错误定价研究

基于Ohlson（1995）创立的包含线性信息动态过程的剩余收益估值模型,对1995—2006年部分A股上市公司的内在价值进行测算,据此分析中国证券市场中的错误定价问题。结果发现,剩余收益、净资产账面价值均具有较强的持续性和可预测性。大多数公司年份的股价被高估,表明市场错误定价问题在我国证券市场中常年存在。具体说来,在1997、2000、2001和2007年4月,样本公司股价处于系统性高估状态;相反,多数公司股价在2005和2006年4月被低估。文章的创新之处在于利用可观测的会计信息直接检验线性信息动态过程,避免采用跨期盈余预测值进行估值,一定程度上提高了研究结果的可靠性。     

异质性企业贸易理论研究综述

以Mehtz（2003）模型为基础,对异质性企业的研究形成了两个分支：一支是沿着Melitz（2003）假定不断发展,推出了众多可以进行实证检验的假说;另一支是由Antras开创,沿着厂商内生性边界展开,将新制度经济学的不完全契约思想纳入一体化和外包的商业模式选择。文章对异质性企业理论及其拓展模型进行梳理,并对Helpman（2008）加入劳动异质性变量后异质性企业贸易理论的最新拓展进行了介绍。     

两阶段预测估值模型研究及实证分析

本文从经典的Feltham-Ohlson模型出发，针对中国证券市场的估值问题，构建出两阶段预测估值模型。同时使用客观的一致盈利预测，结合中国证券市场进行实证分析，验证了该估值方法的有效性。最后使用3部分收益分析法，有效分拆股价构成，并得出有意义的投资指导方式。     

企业战略过程的组织控制模型及其动态平衡机理

文章从战略管理的研究现状出发,指出战略过程（Strategy process）研究的重要价值以及现有研究的不足;运用系统论的思想构建了企业战略过程的组织控制模型,并对该模型的战略制定、战略转换以及战略实施三大系统的内部控制结构和运行机制进行了深入分析;在此基础上深刻剖析了企业战略过程组织控制模型的动态平衡机理。     

估值效应与外部权益资产结构:基于NOEM分析框架的研究

近年来,估值效应对各国外部财富的影响日益显著,而外部权益资产结构对估值效应的影响也越发明显。如何优化外部权益资产结构,通过估值效应改善外部财富,成为各国外部经济面临的一项新问题。文章基于新开放经济宏观经济学(NOEM)分析框架,围绕改善外部财富的目标展开研究。首先,通过模型推导和实证分析,发现外部权益资产结构与估值效应间的动态机制,以及该动态联系在不同经济体间存在的异质性;其次,构建动态随机一般均衡模型(DSGE),发掘外部权益资产结构的动态优化路径,并发现国际投资非完备性对该结构优化路径的阻碍作用;最后,通过数值拟合,测算中国外部权益资产结构的优化目标和改善空间后认为,中国现阶段仍需加快权益资本"走出去"的步伐。文章结论对现阶段中国外部财富的优化策略具有一定启示作用。     

新产品开发管控系统及其实施效果研究

关于新产品开发(简称NPD)管理控制系统的内容、特征及其实施效果,对产品创新及其业绩促进作用的研究,西方学者进行了广泛深入的理论探索,并取得了丰富的研究成果。但是在我国,关于新产品开发活动的管理控制系统(简称MCS)的理论探索非常匮乏,这不利于提升我国企业产品创新水平。文章根据新产品开发活动管控系统的特征以及已有经典理论、文献的研究成果,构建了新产品开发管控系统及其实施效果理论模型。并且,采用实地研究方法,运用调查问卷数据对理论模型进行检验,填补了企业新产品开发管理控制系统与产品创新绩效等理论依据和经验证据。     

基于元胞自动机模型的北京文化创意产业集群演化研究

本文针对北京文化创意产业集群的发展现状,从复杂系统的角度出发,选取影响北京文化创意产业集群规模的主要外部因素（经济、社会、文化、政策）和内部因素（资金壁垒、专业技术壁垒、风险偏好、在群数量）为主要参量,建立CA扩展模型,对北京文化创意产业集群演化过程进行仿真实验,并引入影响权重函数,定性与定量相结合的找出了关键影响因素及各因素影响程度,并据此提出了相关政策建议。     

基于交易价值视角的供应链联盟模式研究

作为一种兼具企业组织方式和市场交易方式各自优点的独特双元组织形式,供应链联盟已经成为学者和企业界关注的热点。目前,供应链联盟的研究主要采用基于企业内在运作的交易成本理论和资源观念理论,交易成本理论从最小化内部交易成本出发,资源观念理论从最大化内部价值出发,忽略了供应链联盟中的内部化成本和交易价值。同时,供应链联盟的研究也没有同时兼顾企业内部和企业之间两个方面。因此,从交易价值的视角对供应链联盟进行了探讨,提出了兼顾供应链联盟企业内部和企业之间的供应链联盟独特双元模式。     

基于结构方程模型的区域体育产业集群竞争力研究

文章结合体育产业的特点，利用结构方程模型（SEM）软件AMOS7．0，构建了区域体育产业集群竞争力的定量评价模型，并通过实例研究阐述了该评价模型的使用方法。评价模型不但能对区域体育产业集群竞争力进行定量的评价，而且能为提升区域体育产业集群竞争力提供理论依据。     

基于协同的铁路客运专线公司收益管理研究

根据铁路客运现行管理体制及应用收益管理的环境问题,分析协同收益与成本、协同环境,并提出协同收益管理的基本内涵、一种体系结构以及协同流程,为客运专线公司收益管理的有效实施提供了一条新的思路。     

日本区域一体化发展中的改革与创新经验

区域一体化发展模式的形成往往离不开特定的政治、经济、文化、社会、制度背景。本研究通过对日本区域一体化发展模式的梳理,分析并总结其先进的理念和成功经验(如政府角色的转变、通过地方分权为区域管理创造新的空间、新的公共机构的设置、新制度安排带来的空间组织优化等)。试图为加快中国区域一体化发展进程提供具有参考价值的建议。     

我国外汇储备影响因素分析与汇率制度选择

本文通过误差修正模型分析了我国外汇储备长期和短期的影响因素,认为短期影响因素是进出口额与外商直接投资。根据模型结论,本文认为继续深化汇率体制改革,适度加快人民币升值和扩大波动区间,利用汇率自身与对进出口额的杠杆作用,直接和间接地将外汇储备控制在合理的范围内。     

企业价值评估贴现模型的比较分析

贴现模型是企业价值评估中应用较为普遍的模型,但在我国实践中使用贴现模型存在很多问题。本文利用自由现金流量贴现法、调整现值法、经济利润贴现法三种常用的方法,探讨贴现模型不同参数指标的原理、使用原则、使用条件及在我国实践中的适应性,希望讨论能够为企业价值评估实务提供指导和帮助。     

不同服务类型中消费情绪的作用机制研究——基于顾客满意认知模型

探讨情绪对顾客满意的作用机制是消费行为领域的研究重点。文章将服务消费环境进行区分(功能型/享乐型),基于期望不一致理论讨论和分析了情绪在两类服务类型中的作用,构建了理论模型,并选择两类典型的服务行业进行了问卷调查。基于调查数据,构建结构方面模型对假设进行了实证检验。结果发现,对于功能型服务,消费情绪在期望不一致对顾客满意的影响中起到部分中介作用;对于享受型服务,消费情绪在期望不一致对顾客满意的影响中起到完全中介作用;愉快情绪主要通过唤起(兴奋)情绪来对顾客满意产生影响。而且在不同的消费环境中期望不一致对顾客满意影响部分(功能型)或完全(享受型)通过消费情绪产生的,因而期望不一致对顾客满意的影响也是通过唤起情绪传递的。最后,对研究结果的理论意义和实践应用进行了讨论。     

新能源、传统能源对我国经济增长的贡献分析

文章在Cobb-Douglas生产函数的基础上引入新能源和传统能源消费量为自变量,以我国1978-2012年的统计数据为样本,建立了对数线性模型,通过岭回归分析并对要素贡献率进行测算。研究得到如下结论：科技进步是近些年来我国经济快速发展的最重要因素;资本对经济增长率的贡献显著高于劳动对经济增长率的贡献;新能源的产出弹性大于传统能源,同时新能源对经济增长率的贡献也大于传统能源,发展新能源是我国经济快速健康发展的一个重要推动力。最后,论文从政府政策支持、新能源互联网建设和CDM等几个方面提出促进我国新能源发展的对策建议。