中国上市公司股票估值影响因素实证分析

股票价格主要取决于利润和估值,利润的影响因素很容易从财务分析中得出结论,而能否较为准确地对股票进行估值,成为投资者投资股票是否获利的关键性因素。中国股票市场的特殊性决定了中国上市公司股票估值影响因素错综复杂,但结合经典估值理论以及实际数据进行实证分析,还是能够得出影响中国上市公司股票估值的一系列因素。总体来看,估值主要由市场整体估值、公司所处行业生命周期、公司在行业中的地位、公司市值大小、公司利润增速、利好消息刺激、利率水平、政策因素、机构投资者参与情况等因素决定。     

股票估值方法在我国适用性的差异分析

股票估值方法在我国和其他国家的适用性存在差异，这是由我国股市的特殊性造成的。虽然我们要学习掌握西方成熟市场的股票估值方法，但不能生搬硬套，对于估值标准也不能轻谈所谓的与国际接轨。目前我国证券市场是典型的“新兴＋转轨”市场，股权分置改革等一系列措施对股市健康规范成长意义深远，对股票估值方法的适用性也有影响。     

信息、会计与权益估值：回顾与拓展

文章回顾和评述了自Williams(1938)以来的系列经典权益估值理论,包括股利贴现模型、固定增长估值模型、剩余收益估值理论、超常盈余增长估值模型以及股利风险调整估值模型等;此外,建立在线性信息演化机制假定之上,文章对上述权益估值理论进行了深入拓展,分别提出了广义股利政策估值模型、广义剩余收益估值模型以及广义超常盈余增长估值模型等权益定价方法。文章不仅对研究权益定价的理论工作者有一定借鉴意义,而且也对资本市场权益资产评估实践有重要参考价值。     

待积累型人力资本估值方法——基于分成制教育金融合约中供资方的视角

分成制教育金融合约订立的前提是人力资本积累投融资双方对积累者未来价值的估算。由于待积累型人力资本估值要牵涉到“积累”和“实现”两个阶段，期间要面对积累当事人是否努力、客观能力，以及市场对人才的认可等几方面的风险。其复杂性和不确定性有甚于现存的“物型”资产估值、“混合型资产”估值，以及传统的“成品型人力资本”估值。寻找目标估值方法的法门在于比较前后两者内在规定性的异同。并对具有相类似估值基础所采用的基因性估值方法加以恰当吸收。在估值研究的初级阶段，剔除不确定性太强的估值因素，尽力借助能够量化的指标进行模拟，有利于尽快展示“待积累型人力资本”估值问题的独特性。     

股市定价权落入产业资本之手？

从本质上来看，市场进入全流通时代以后，原有的估值体系被打破．持续调整就是市场重新寻求合理估值体系的过程。     

金砖国家估值效应的规模及结构分析:1970～2015年

估值效应作为外部均衡的金融调整渠道,随着金砖国家国际资产存量的扩大,发挥着越来越重要的作用。文章运用最新估值效应理论和方法,测算金砖国家1970~2015年间估值效应规模。通过面板向量自回归模型,实证分析金砖国家的估值效应内部结构,结果表明,金砖国家资产价格变动是估值效应变化的主要因素,汇率变动对估值效应变化作用不大。进一步对比分析发现,金砖国家国内资产价格上升和非状态依存型净负债规模扩大是导致其估值效应损失的主要原因。     

IPO估值方法浅析

实现我国资本市场的最终成熟,估值技术的规范运用是必要的前提条件。随着我国股票市场结构调整和制度创新,现有的信息披露质量不高、股权分割、投机文化等痼疾得到不断改善,相对估值法以外的各种估值技术的应用空间逐步增大。本文将通过对各种估值模型的分析,为今后具体实践中估值方法的灵活选择以及资本市场资源配置功能更好的发挥提供清晰而有力的理论依据。     

全球经济失衡的利益考察——基于估值的视角

文章从估值视角分析了全球经济失衡的金融利益分配格局。在分析估值效应研究现状的基础上,根据相关的理论模型与分析方法,选取失衡中心美国与贸易顺差国日本和中国为分析对象,利用估值效应对全球经济失衡的金融利益分配格局进行了实证检验。结果表明,在全球经济失衡期间,美国的净国外资产变动存在相当大的正估值,与之相应的最大贸易顺差国日本和中国的净国外资产变动中存在巨大的负估值,意味着与外部失衡相应的国际资本流动收益为美国提供了稳定的融资来源,相当于实现了从顺差国向美国的财富转移。     

公允价值计量模式下有关公允价值估值的几点思考

计量属性一直是会计研究的核心问题.传统的会计计量模式是以历史成本为基础的,但20世纪90年代以来,会计界发生了一系列的巨大变化,传统的计量模式已经不能满足经济发展的要求,公允价值应运而生.然而,作为一种全新的计量属性,公允价值在应用过程中遇到了一些问题,其中最突出的是公允价值的估值问题.文章着重对公允价值的估值技术提出了几点建议,希望能够对公允价值在中国的发展和运用贡献绵薄之力.     

基于模糊环境的高

高科技中小企业的发展由于具有高度的不确定性，用传统的估值方法难以正确对其价值进行评估，期权定价模型对评估高科技中小企业的价值提供了有益的框架，在实际操作中可将中小企业多项实物期权进行评估，然后将其加入贴现现金流估值模型计算的价值之中，使模糊环境下高科技中小企业的动态决策和正确的估值具有可控性。     

美元贬值对美国经常账户影响的估值效应分析

本文运用资产组合模型和协整计量方法,论证了美元汇率变化所带来的估值效应对美国经常账户调节的影响。分析结果表明,美元贬值引致的估值效应很小,再加上美元贬值可能使美国短期债务利率上升,这就很容易抵销掉贬值所带来的估值收益。因此,美国巨大的贸易赤字不可能通过美元贬值所带来的估值效应得以纠正。     

公司治理对上市公司估值影响的实证研究

本文主要通过分析公司治理的机制，将影响公司治理的各个因素进行量化，在此基础上，通过构建上市公司估值模型，对公司治理影响估值进行量化的实证分析．得出的结论是，公司治理对上市公司估值的影响很大，治理结构完善的公司，其估值水平相对较高。     

基于模糊环境的高科技中小企业估值

高科技中小企业的发展由于具有高度的不确定性,用传统的估值方法难以正确对其价值进行评估,期权定价模型对评估高科技中小企业的价值提供了有益的框架,在实际操作中可将中小企业多项实物期权进行评估,然后将其加入贴现现金流估值模型计算的价值之中,使模糊环境下高科技中小企业的动态决策和正确的估值具有可控性.     

场外金融工具公允价值估值风险研究

随着我国以证券交易所为代表的场内业务快速发展,场外业务也逐步出现、日渐丰富。场外业务分属不同的部门监管。在中国证监会的指导下,中国证券业协会对证券公司为代表的场外资本市场实施自律监管,中国证券业协会下属的中证机构间报价系统股份有限公司(以下简称“中证报价”)负责收益凭证、场外衍生品、非公开发行债券等场外证券业务备案,建立并逐步完善场外证券业务风险监测监控体系。本文从分析场外金融工具公允价值估值难点入手,结合我国场外业务特点和监管现状,探讨了可能的应对措施,建议金融基础设施将估值服务纳入公共服务职能,加强金融工具公允价值估值相关的政策协调,推动建立场外金融工具的估值技术标准,以探索解决我国场外金融工具公允价值估值问题。     

剩余收益估值模型研究综述

剩余收益估值模型将会计数据合理地融入企业价值的评估中,对于会计领域理论与实证的结合研究具有重要的价值意义.从剩余收益估值模型的概念基础、模型构建、实证检验及拓展改进角度进行论述,回顾了国内外学者关于剩余收益估值模型的期刊论文和著作,试图在已有研究结论和成果的基础上,考虑模型中存在的不足,为进一步研究提出思路.     

市场估值会影响企业技术创新吗？——基于管理者短视视角的研究

文章从管理者“短视”角度研究市场估值对技术创新的影响机制,并在此基础上进一步研究管理者持股以及管理者任期的情境效应。以2006-2014年深圳A股制造业企业为研究对象的面板数据实证研究发现,企业的市场估值越高,则技术创新越多;管理者持股增强市场估值与技术创新之间的正向关系;管理者既有任期越长,管理者持股对市场估值与技术创新关系的正向作用越强,管理者预期任期越长,管理者持股对市场估值与技术创新关系的正向作用也越强。     

风险投资中的企业估值模型研究

本文首先介绍了目前已有的公司估值模型,对于常用的估值方法的缺陷逐一分析。本文基于Tyebjee和Bruno教授的模型,考虑中国的实际情况,重新构建了补充模型。本文还运用层次分析法计算出各因素所占权重,同时根据天津滨海新区的实际调研,确定各个因素的评分标准。通过上述内容的研究,本文为风险投资中的企业估值问题提供了切实的解决办法。     

大小非减持对我国股票市场估值体系的影响

2005年我国启动了股权分置改革,自2006年起,原非流通股开始逐步解禁,进入流通,并且随着时间的推移解禁数量不断增多,非流通股的解禁势必会对我国股票市场的估值体系形成一定的冲击。文章运用托宾Q理论分析并得出了企业的减持原因,然后通过整理最近三年影响我国股指的相关因素建立模型进行线性回归,并得出大小非减持对我国股票市场估值体系确有影响的结论。     

软件企业价值评估研究

随着互联网的发展，传统软件行业也在逐渐进入互联网发展时期。但由于软件企业与传统企业相比有很多独特之处，因而传统企业价值评估法存在局限。现阶段评估存在大量无形资产的企业价值估值法尚未形成一个标准化体系。通过研究发现现有评估方法大多局限于财务数据，忽视了非财务因素对企业价值的影响。本文从相对价值视角出发，将EVA作为重要评估指标，评估软件企业的价值。以Y企业为例，首先基于传统EVA估值模型算出2018—2020年的具体价值，使用市盈率法评估Y企业2018—2020年的具体价值作为对比验证。最后对基于EVA的软件企业价值估值模型提出其不足之处，对未来可以完善的方向做出展望。     

资产价格波动差异:由股市与房价观察

我国股票市场和住宅市场的市盈率与货币幻觉代理变量通货膨胀率、名义利率呈现明显的反向关系,即在高通胀时,市场被低估;在低通胀时,市场被高估。通货膨胀通过货币幻觉,影响资产估值高低。股市的市盈率波动幅度远大于住宅市场,股票价格波动主要来自估值倍数变化;而住宅的估值倍数波动小,房价波动更多地受到了估值倍数与租金变化的综合影响。