政治关联、内部控制与过度投资 —来自中国民营上市公司的经验证据

在我国资本市场缺乏效率、治理结构不完善的情况下，如何有效地保证企业的投资效率是我们关注的重点。从内部控制和政治关联两个角度综合研究民营企业的投资状况，实证检验了民营企业内部控制、政治关联与过度投资之间的联系。研究发现：一、除家族企业外，良好的内部控制有助于降低民营企业的信息不对称和代理问题，进而抑制企业的过度投资；二、政治关联程度越高，企业过度投资水平越高；三、除家族企业外，高水平的内部控制能够抑制政治关联导致的企业过度投资行为。文章验证了内部控制的重要性，揭示了家族企业对内控质量的忽视。     

高管政治关联对民营企业绩效的影响

文章在明确政治关联与绩效的概念界定的基础上,借助社会资本理论、寻租理论、替代机制理论,从整体政治关联、政治关联程度、政治关联类型3个角度梳理了高管政治关联对民营企业绩效的影响,并选取了222家2015年沪市上市民营企业为样本进行实证分析,研究结果表明:高管政治关联对民营企业绩效的影响是积极的,民营企业中具有政治关联的高管比例越高越能为企业带来较多的利益,地方政治关联比中央政治关联对民营上市企业绩效的影响要大。     

企业政治关联行为研究述评与展望北大核心CSSCISSCI

企业政治关联行为在世界各国普遍存在。有关企业政治关联行为的研究涉及政治、经济、管理、法律等诸多学科,是目前许多学科的一个研究热点。本文在界定企业政治关联内涵和总结政治关联程度度量方法的基础上,首先阐述了企业政治关联行为的形成机理和构建动机,然后分析了企业政治关联行为的主要影响因素和对企业的影响效应,最后指出了未来研究方向。     

政治关联对我国民营企业发展的影响

我国的政治体制和中国特色的社会主义市场经济体制,决定我国政府在经济运行中的重要地位,加之市场各种资源分配的不均,从而促使越来越多的民营企业谋求与政府建立政治关联以最大限度地实现自身利益.本文主要从融资、政策福利、行业壁垒、政府管制等几方面来阐述政治关联给民营企业发展带来的积极影响,继而肯定了政治关联的建立对民营企业的发展具有一定程度上的积极意义.     

我国不同所有制企业实际税负比较研究

文章基于我国2006-2015年的税收情况分析,深入研究比较不同所有制企业税负情况,揭示影响企业税负的产权因素。具体重点为两点：一是分析不同年度纳税总量的纵向变化趋势,二是分析税收负担率与企业效率的关系。税收分析结果表明：国有企业的资产净利率低于民营企业,但国有企业却承担着高于民营企业的税负率,这违背了高盈利能力高税负的原则;对于中央企业和地方国企,前者的盈利能力高于后者,其税负率也高于后者。因此,在现实经济实践中,不同产权安排下企业效率的高低与其税负率大小存在着不匹配的情况,这可从三个方面进行经济学解释：首先是不同所有制企业形成不同的行业分布、规模大小和经营特点,其次是存在委托-代理关系、承担社会责任、税务管理成本、避税动机和行为惯例等方面差异性因素,第三是不同所有制企业与政府的政治关联度不同。这三大因素是导致不同产权安排下企业效率和实际税负率存在差异的根源。针对这一现状,本文提出促进不同所有制企业发展的政策建议与思路。     

政治关联能够提高企业现金持有价值吗?

以我国2008－2013年沪深两市A股类上市公司为研究样本,从企业现金持有的角度研究政治关联对企业价值的影响。首先从企业现金持有的动机出发,研究政治关联对企业现金持有水平的影响,然后在委托代理理论的框架下,研究了政治关联对现金持有价值的影响。研究发现,政治关联虽然会增加企业现金持有水平,但是却降低了现金持有价值。进一步研究发现,只有在完善的内外部治理机制下,政治关联才能够增加企业现金持有价值。     

分权化改革、政府干预与国有企业债务融资

债务融资一直是资本结构研究的重要内容。利用我国上市公司数据,采用规范研究和实证研究相结合的方法,对我国分权化改革和政府干预如何影响国有企业债务融资进行了分析。研究发现,企业所在地区的分权化程度越高,企业银行贷款率越高,政府干预对企业银行贷款影响越大。在考虑债务融资的性质差异基础上,进一步研究发现,企业所在地区的分权化程度越高,政府干预对长期借款的影响比短期借款大。上述研究说明,分权化改革影响着国有企业的债务融资行为,并使地方政府有很强的动机干预辖区内的国有企业债务融资行为。     

资本市场开放与企业避税

以“沪港通”开通为研究背景，基于 2008-2018 年 A 股上市公司为研究样本，采用双重差分模型，探讨了资本市场对外开放对企业避税行为的影响作用。研究结果发现，“沪港通”开通有助于降低企业激进的避税程度，该结论在采用 PSM、更换样本区间以及改变变量测量方法等检验后依然稳健。进一步研究发现，“沪港通”开通对企业避税的降低作用在代理成本较高、公司治理水平较低以及融资约束程度较大的样本组中更为明显。本文的研究表明资本市场开放对上市企业避税决策具有重要作用，一定程度上丰富了资本市场对外开放经济后果的研究，也从企业避税这一角度提供了“沪港通”机制发挥公司治理效应的证据，为后续资本市场对外开放政策继续深入提供了理论指导和经验借鉴。     

Tax Rate Adjustment, Property Rights Arrangement and Actual Tax Burden Differences——Empirical Data from Consolidation of the Two Taxes

本文研究了所得税外生性变化对不同产权性质企业实际税收负担的影响.研究发现:(1)新企业所得税法实施后国有企业和民营企业的整体税负以及法定税率下降的国有企业和民营企业的实际税负都有所下降,而且两类企业实际税负下降幅度无差异;(2)新企业所得税法对企业实际税负的调节效应在2008年释放完毕,2009年公司实际税负没有发生持续性变化;(3)进一步的证据表明,新税法实施后国有企业和民营企业实际税负无显著差异.     

政治关联、终极控制人性质与权益资本成本

先前政治关联影响效应的研究往往关注公司本身,忽视了从投资者的角度探讨政治关联对权益资本成本的影响。本文以在沪深交易所上市的公司为样本,编撰了一个刻画政治关联相对客观的数据库,考察上市公司政治关联和终极控制人性质对公司价值构成因素——权益资本成本的影响。研究发现,政治关联与权益资本成本显著负相关,并且这种效应在政治关联强的公司中更加明显。此外,政治关联与权益资本成本的关系受终极控制人性质的影响,私有企业、地方国有企业和中央国有企业有差异。总之,本文从权益资本成本的角度证实了政治关联的价值,投资者对政治关联企业要求更低的权益资本成本。     

税率调整、产权安排与实际税负差异——基于两税合并的经验证据

 本文研究了所得税外生性变化对不同产权性质企业实际税收负担的影响。研究发现：（1）新企业所得税法实施后国有企业和民营企业的整体税负以及法定税率下降的国有企业和民营企业的实际税负都有所下降，而且两类企业实际税负下降幅度无差异；（2）新企业所得税法对企业实际税负的调节效应在2008年释放完毕，2009年公司实际税负没有发生持续性变化；（3）进一步的证据表明，新税法实施后国有企业和民营企业整体税负无显著差异。     

民营企业政治网络战略与社会责任信息披露——来自中国上市公司社会责任报告的经验证据

目前,有关企业社会责任信息披露的文献,对企业政治网络战略与社会责任信息披露行为的关系探讨很少。文章选取2009-2012年A股民营上市公司自愿披露的社会责任报告作为研究样本,实证分析民营企业政治网络战略对社会责任信息披露的影响。在控制了民营企业的组织因素及企业家个体人力资本控制变量后发现,政治关系网络、协会关系网络均对民营企业社会责任报告披露倾向和社会责任信息披露水平有显著的正向影响。文章一方面为理解转型经济情景下民营企业社会责任信息披露的动机提供了新的视角,另一方面为政府引导民营企业履行社会责任提供了启示。     

避税天堂直接投资与企业信息披露质量——基于年报重述视角的实证研究

年报重述在上市公司中普遍存在,但鲜有文献从海外投资视角揭示年报重述的影响因素。本文以中国A股上市公司2007—2018年的数据为研究样本,实证检验了避税天堂直接投资对年报重述的影响,并基于信息不对称和代理成本的视角揭示其作用机制和治理机制。研究发现,拥有避税天堂直接投资的上市公司更有可能发生年报重述,在控制其他因素后,避税天堂直接投资公司的年报重述概率要比非避税天堂直接投资公司高15%以上。其原因在于,避税天堂直接投资降低了公司信息透明度、增加了公司代理成本,进而增加了公司年报重述的概率。进一步研究发现,避税天堂直接投资对坏消息类和补充公告类年报重述的正向影响更加明显,也会显著增加年报重述所涉及的领域数量和会计期间数量,而良好的内部控制和外部分析师关注可以发挥公司治理效应,削弱避税天堂直接投资对年报重述的正向影响。本文的研究在理论上有助于深刻理解企业海外投资行为对信息披露质量的影响,在实践上为加强避税天堂投资行为的监管以及完善企业信息披露质量提供了有益启示。     

政治联系、制度因素与企业的创新活动

本文使用世界银行在中国开展的投资环境调查（Investment Climate Survey）的数据,主要研究了法律环境、金融体系等制度因素以及政治关联对企业创新活动的影响。在控制了一系列影响创新的因素后,本文得出了以下几个主要结论：（1）良好的法律保护制度（以法律对合同的维护来衡量）以及高效的金融体系能够促进企业的研发活动,随着转轨过程的进行,金融体系对企业经济活动发挥着越来越重要的作用;（2）被动形成的政治关联程度弱化了企业创新的动机,CEO不是由政府直接任命的企业较CEO由政府任命的企业更倾向于进行创新活动,国有制的所有制形式阻碍了企业的创新活动;（3）企业主动建立的政治关联正向影响企业研发活动。此外,我们还发现企业的规模与企业的创新活动正相关。     

政府干预、控制权私人收益与国有企业并购研究

文章以中国制度环境为背景,研究了国有企业的收购与反收购动机。通过构建企业收购与反收购模型,考察了管理者控制权私人收益对并购动机的影响,结果发现如果政府干预补偿了管理者的控制权私人收益,则管理者越有动机进行反收购;如果政府干预降低了控制权私人收益,则管理者没有反收购动机。模型还发现管理者持股比率、公司规模、自然世界状态均对企业并购行为有显著影响。     

创业板上市公司大股东与高管减持行为分析

创业板上市公司大股东与高管的减持行为可以依照减持动机细分为投机型减持与流动型减持行为,其减持前后的市场表现存在明显的差异性,这样的差异包含本身市场波动的影响,但更多的是高管及大股东减持行为传递给市场讯号后,引发的企业市场股票价值的变动及其他方面的变化。本文区分投机型减持与流动型减持对企业价值的影响以及不同动机下企业股权集中度、盈利能力、成长性等指标对减持程度的影响分别进行研究,探讨不同减持动机间的区别。     

政治关联、金融生态环境与股权资本成本--基于2005-2012年的数据分析

建立政治关联是很多公司试图降低股权资本成本的重要途径。作为公司理财的外部环境，不同的金融生态环境影响着政治关联的股权资本成本效应。文章应用2005-2012年中国上市公司数据进行实证研究，结果表明：总体而论，我国企业通过建立政治关联可以降低股权资本成本；金融生态环境好的地区，政治关联对股权资本成本的降低效应弱于金融生态环境差的地区；金融生态环境综合指数高于0.739的地区，建立政治关联会提高股权资本成本；金融生态环境越差的地区，政治关联对股权资本成本的降低效应越强。     

制度环境、政治关联与资本结构调整--来自民营上市公司的经验证据

文章立足于我国特定的制度环境,在政治关联理论与资本结构理论相融合的理论分析框架下,从静态和动态两个维度探讨了政治关联会如何影响民营企业的资本结构及其动态调整速度,以及制度环境对此传导效应的影响。检验发现：政治关联有利于缓解融资约束,且此效应在货币政策趋紧阶段或市场化进程较慢的地区表现更突出。但政治关联对资本结构调整速度的影响具有两面性：一方面,政治关联带来的融资优势会减小资本结构的调整摩擦,进而加快其调整速度;但另一方面,政治关联后的预算软约束预期也可能导致企业优化资本结构的动力减弱,从而阻碍了资本结构的动态调整行为。该文对于透彻厘清政治关联的传导机理和影响效果具有一定的理论意义和实践价值。     

避税与税务筹划

避税,是一个十分敏感的话题.有人认为,避税是指纳税人在法律允许的范围内,采取一定的形式、方法和手段,避免纳税或者减轻税负的行为.一般情况下避税分为合法型、非违法型、形式合法而内容不合法三种类型.例如,通过关联企业或不同税率地区转让定价;采用高转成本,低转利润的存货计价方法进行利润调节;通过信托手段及企业挂靠,利用税收优惠政策降低税负等.但这都是在利用现有税制、税法中的不完善之处和漏洞以及操作上的不可及性以达到逃避或减轻税收负担的一些方法.从外在形式上看,有其"合法"的一面,但就其实质来讲,是利用不正当的手段,以达到不合法的目的,获取不正当的利益.     

避税与税务筹划

避税，是一个十分敏感的话题。有人认为，避税是指纳税人在法律允许的范围内，采取一定的形式、方法和手段，避免纳税或者减轻税负的行为。一般情况下避税分为合法型、非违法型、形式合法而内容不合法三种类型。例如，通过关联企业或不同税率地区转让定价；采用高转成本，低转利润的存货计价方法进行利润调节；通过信托手段及企业挂靠，利用税收优惠政策降低税负等。但这都是在利用现有税制、税法中的不完善之处和漏洞以及操作上的不可及性以达到逃避或减轻税收负担的一些方法。从外在形式上看，有其“合法”的一面，但就其实质来讲，是利用不正当的手段，以达到不合法的目的，获取不正当的利益。