系统性风险传染的波动性研究——基于金融网络动态关联的视角

在市场流动性不足的前提下,建立资金融通的金融网络结构可以降低个体机构的破产概率,但转移的风险会通过网络节点之间的关联度和正反馈效应实现交叉传染,从而增加整个市场奔溃的概率。文章通过DCC-MGARCH模型和无向有权型网络阐释了包括银行、证券、保险和多元金融机构在内的金融市场系统性风险的时变机制。实证结果表明金融机构的动态关联能够较好解释系统性风险的波动性,且我国的金融市场符合无标度网络的风险传染特征。其中,银行部门的市场中介地位不断强化,银行与非银行金融机构的联系日益紧密,新型金融机构的发展潜力巨大。因此在系统性风险的监管中应强调关联度指标的重要性和金融机构的网络属性,构建具有风险包容性的金融体系。     

货币市场与资本市场的价格关系及其传导机制研究

作为货币市场价格的利率与作为资本市场价格的股票价格之间存在着非常密切的联系。利率变动通过对投资者和上市公司的影响而传导到股票价格。而股票价格变动则通过财富效应、收入效应，及对金融体系的影响而传导到利率。对中国的实证分析表明我国的货币与资本市场的价格之间存在一定联动性，但由于两个市场之间的传导机制存在问题，所以这种联动有不确定性。     

协调发展货币市场和资本市场 提高货币政策有效性

一、货币政策的金融市场传导机制金融市场是西方发达国家货币政策作用的主要中介，这是与其金融市场的发达程度和金融资产的组成特点分不开的，其有效性已被事实所证明。（一）货币市场是中央银行实施货币政策的基地货币市场是金融市场的重要组成部分，除了融资功能以外，货币市场还具有政策功能，即为货币政策实施提供市场条件的功能。由于货币市场是短期金融工具的交易市场，具有高度敏感性，能及时反映市场供求状况和利率变动，因此在西方发达国家，货币市场是运用货币政策进行调控的基础。中央银行降低（提高）存款准备金率或再贴现率，…     

数字货币与传统金融市场的风险双向溢出效应研究

选取2013 年4 月30 日至2020 年7 月10 日比特币、黄金、原油、美元、欧元、日元和人民币的日交易数据,基于DY2012 的溢出指数构建法,着重从动态角度刻画风险溢出的演化趋势,并结合国际政治、经济、突发公共卫生事件,对数字货币市场与传统金融市场间的风险溢出路径及机制进行了剖析。结果表明,数字货币与传统金融市场间具有明显的双向风险溢出效应。在国际重大经济政治的影响下,数字货币对各传统金融市场的风险溢出在特定时期具有相似趋势,传统金融市场对数字货币市场的风险溢出并不规律。在新冠疫情的影响下,除人民币外的传统金融市场和数字货币市场的风险溢出指数均处于高位,且有可能持续下去。     

货币市场利率市场化对银行及企业的影响问题研究

货币市场利率市场化是当前中国金融市场改革必不可少的一步，然而，它也是一把“双刃剑”，给我国银行、企业和国家宏观经济带来了机遇和挑战。     

是总量失衡还是结构性失衡——如何解释中国当前的宏观经济现象

对于中国当前宏观经济形势,本文认为用“流动性过剩”和采取总量均衡分析方法,不能准确地解释当前中国出现的各种宏观经济现象。作者运用现代奥地利经济学的分析框架对当前宏观经济形势重新分析后认为,中国宏观经济所面临的不是总量失衡,而是结构性失衡,是货币市场的不均衡,加剧了经济结构的失衡。并特别分析了政府宏观经济调控政策的效果,提示了中国宏观经济的潜在风险。     

加入WTO后我国货币市场的发展方向探析

我国的货币市场,可以说是从80年代初期就开始得到发展,其中以票据市场和同业拆借市场开展的最早。到90年代,国债回购市场出现在我国货币市场体系之中,并成为我国金融市场体系的一个非常重要的组成部分。这对于我国企业之间、金融机构之间、以及企业与金融机构之间的短期融资发挥了日益重要的作用,并为推动我国利率市场化改革以及金融宏调控机制的转变起到了极为重要的作用。     

我国跨市场风险测度与预警机制建设

伴随着货币市场的快速发展,以及与资本市场、保险市场、外汇市场等的交叉融合,导致风险在不同市场之间快速传递。本文通过对货币市场的资金流动和跨市场风险进行分析,提出了防范跨市场风险的政策建议。     

金融市场化改革政策的跨市场信息传递机制

在金融业分业监管的背景下,我国金融市场化改革政策的发布往往是独立的,少有对信息跨市场传递的影响进行全局性考量。通过构建TVP-VAR模型,对金融市场化改革政策在货币市场、外汇市场、股票市场和债券市场间的跨市场信息传递路径进行识别,结果发现:金融市场各子市场间的跨市场信息传递路径正在向理论机制靠拢,且随着我国金融市场化程度的提高而趋于稳定。这意味着,金融市场的市场化程度与政府机构对其把控力度并不冲突,但须在金融市场化改革政策落地前加强对信息跨市场传递总体影响的评估,避免因政策制定而引发不同子市场间的顺周期波动。     

2013年4月份内蒙古宏观经济景气监测预警报告

●从构成宏观经济预警指数的10个分项指标看,4月份呈现"六升、四降"走势。其中,工业、消费、工业企业利润、财政收入预警指数均呈现回落。●从未来经济景气变动方向看,经济向好基础不断增强,但要充分警惕宏观经济景气持续下行的风险,避免宏观经济景气深度下探。     

不确定性风险对企业投资的影响机制分析——基于金融市场摩擦的间接渠道视角

现有研究表明,不确定性风险会通过直接渠道和间接渠道影响企业投资,但着重分析间接渠道的文献较少。文章以1994-2018年中国沪深A股上市公司的财务数据、股票交易数据和中国经济政策不确定性指数为样本,在控制住直接渠道的影响后,实证检验了不确定性风险如何通过金融市场摩擦机制间接影响微观企业的投资行为。研究发现：不确定性风险会通过金融市场摩擦机制来显著增加企业融资成本,降低企业融资数量;且金融市场摩擦机制间接降低企业投资的中介效应显著。在异质性企业的对比中,成本效应对所有企业的影响效果差异不大;而相对于低杠杆、国有化和大规模的企业,数量效应对高杠杆、民营和小规模等高风险企业的影响效果更大。这说明,成本效应和数量效应的影响是系统性的,但数量效应更具结构性特征。     

后金融危机时期中国股市的国际地位——基于非线性视角的股市联动网络分析

后金融危机时期全球股市一体化程度不断提高,全面认识中国股市的国际地位对于揭示国际股市一体化联动中的传导机制,防范和应对国际金融风险冲击具有重要的理论意义和现实价值。文章应用非线性格兰杰因果检验方法和社会网络分析方法,对金砖国家和七国集团股市收益率和波动率的联动关系及其联动网络结构进行分析,揭示出中国在国际股市联动中的地位对传导关系的控制方式,定量分析出事件冲击下中国股市与国际股市之间的交互影响。研究发现：（1）国际股市收益率和波动率联动网络呈现出稳定的非线性联动关系网络结构,受其影响各国股市收益之间存在互惠性,而波动之间则存在传染性;（2）在收益率联动网络中,中国股市的作用和地位已与英国相当,远高于其他金砖国家,正逐渐由"从属地位"转向"中心地位";（3）在波动率联动网络中,中国股市是造成国际股市风险交叉影响的重要"桥梁"。综上而言,当前中国股市表现出"高风险低收益"的市场特征;（4）中国对国际股市的影响具有典型的"地缘特征",将网络中心国家股市的利好传递给地缘临近国家股市;（5）波动率联动网络中初始冲击强度较大的国家,往往是对中国股市持续大规模产生冲击的国家;（6）相比较国际股市调整波动冲击的时间而言,中国股市调整时间较短,这表明后金融危机时代中国致力于股市的一系列改革举措取得了显著成效。     

中国房地产金融风险分析

本文对近年来中国房地产市场金融风险进行细分,从宏观经济波动和政策调控的风险、房地产信贷风险、流动性风险、房地产行业市场风险等角度对中国房地产金融风险进行了分析,做出了基本判断。结合市场上关于房地产金融风险的不同争论,旨在分析具体情况,旨在为中国房地产金融发展模式的选择和金融防范体系的构建提供理论依据。     

中国衍生品市场风险的形成和管理

随着我国对外开放程度的增加和与世界其他经济体联系的紧密,我国未来可能受到外部金融风险的可能性就会增加,为此,我国应采用衍生工具来规避金融风险。本文研究了我国可能在衍生市场出现的风险,并分析了其产生的原因,进而提出了规避可能出现风险的办法和对衍生市场监管的措施。     

中国互联网金融现状及风险研究

互联网金融在中国发展的如火如荼,扩大了金融服务的边界和市场。但是互联网金融业有相应的信用风险、市场选择风险、技术风险和法律风险,这些风险都加大了金融市场不稳定的可能性。故互联网金融企业应加强安全体系、风险控制体系建设,政府加大立法力度,共同防范互联网金融风险。     

改革开放以来金融风险的本质特征及防控启示——兼论中国共产党领导下的防控金融风险探索与实践

改革开放以来，立足于"新兴+转轨"的基本经济特征，中国的金融风险既表现出转轨经济条件下特有的风险特征，又表现出新兴市场经济的典型风险特征。中国防范化解金融风险始终与自身经济增长、金融发展之间进行统筹兼顾，先后经历了社会主义市场经济培育探索、快速成长、加速开放以及高质量发展四个阶段。历史地看，各个阶段的防控实践留下重要启示：（1）坚守底线、理性务实的风险思维是防控金融风险的重要法宝；（2）维护中央金融集权主导与地方适当分权的辩证统一；（3）尊重实体经济以及金融业的客观发展规律，严防脱实向虚；（4）金融监管体系须在平衡金融创新与金融风险之间与时俱进；（5）坚持中国共产党的全面领导，不断推进马克思主义的中国化时代化，是实现上述四点的根本政治保障。     

浅谈汽车制造业并购财务风险及防范

成功的汽车制造业并购能使并购企业迅速壮大企业规模,提高市场占有率和竞争力。但在并购过程中,不可避免地要面临各种财务风险,主要表现在并购目标企业的价值评估风险、融资风险、资金使用风险和财务整合风险。要保证并购的成功和并购完成后达到预期的经营效果,必须对这些财务风险进行有效的规避和防范,主要措施包括充分获取并购方信息制订合理并购价值、选择合理的融资方式、谨慎利用资金防范资金使用风险以及加强资金使用效率降低整合风险等方面。上汽并购双龙汽车的案例体现了并购财务风险的成因,而对于如何规避也给出了有益的启示。     

内生的杠杆阈值、金融加速器与宏观经济波动——基于动态随机一般均衡模型(DSGE)的分析

建立一个内嵌金融加速器和名义"债务-通缩"机制的DSGE分析框架,首先证明高杠杆通过金融加速器与名义"债务-通缩"加剧宏观经济波动：一方面高杠杆通过金融加速器导致"高杠杆-外部融资溢价"的恶性循环,另一方面名义计价的高债务可能导致"偿还债务-通缩-债务负担加重"的"债务-通缩"风险。进一步,虽然高杠杆可能触发系统性金融风险,但不同经济条件下债务的可持续性不同,杠杆阈值具有内生性,经济体最高能承受的杠杆率是经济系统的内生变量,与金融市场信息效率、债务合约、储蓄率、银行资产负债表结构相关。文章为供给侧改革与去杠杆提供了理论支持,一方面要降低宏观债务负担,另一方面要提升经济承担杠杆、抵御金融风险的能力,同时提示去杠杆要避免骤然紧缩信贷导致的流动性风险。     

浅议企业内部控制与税务风险防范

内部控制是企业管理制度的重要组成部分,也是企业财务控制的重要方面。在市场经济中,企业总是在各种风险中运营,面临着财务风险、经营风险等。企业税务风险也是企业不可避免的风险之一,强化内部控制,规范运营流程,可以有效地防范和减小企业税务风险。     

能源金融衍生品市场的发展与风险特征研究

能源金融衍生品是20世纪中后期兴起的新事物。以石油为基本核心产品的能源金融衍生品市场的发展对于各国的能源安全、金融安全和政治安全具有重要的意义。它有利于吸纳社会闲散资金,拓宽投融资渠道,也有利于市场经济条件下的企业风险管理。作为金融市场的重要组成部分,其发展对于完善市场结构、充分发挥市场功能、扩大市场规模,也具有重要的意义。本文分析了国外发达的能源金融衍生品市场的发展和我国目前的起步状况,并进一步分析了这一新兴市场的风险特征,为我国能源金融衍生品的合理定价和有效的能源金融风险管理打下了理论基础。