货币错配与经济金融稳定:来自亚太地区的经验

中国的汇率制度改革使得在钉住汇率制度下积聚的巨大货币错配风险逐渐暴露出来。货币错配是否会影响经济金融稳定,通过对亚洲金融危机、日本经济衰退以及本世纪以来亚洲新兴市场国家累积的新风险进行梳理、比较与分析,认为净外币负债型货币错配与净外币资产型货币错配在一定条件下都会影响经济金融稳定。     

论我国货币错配的性质

在全球货币尚未统一的现实条件下,货币错配是一种普遍现象。根据一国对外资产与对外债务的状况,可以把货币错配分为两种类型即债权型货币错配与债务型货币错配,本文首先探讨了这两种类型货币错配对一国经济与金融的影响;其次,根据我国经济发展的现状,指出我国存在较为严重的债权型货币错配;最后,提出了防范债权型货币错配的相关政策建议。     

浅析次贷危机背景下的人民币国际化进程

金融危机的持续蔓延使人们对以美元为代表的主权货币主导的国际货币体系提出越来越多的质疑。在此背景下，推进人民币国际化进程，提高人民币的国际地位，对于中国实现外汇储备资产保值增值、规避当前体制所带来的潜在汇率波动风险无疑具有重要意义。本文从金融危机背景下人民币国际化进程的最新进展着手，对当前人民币国际化进程所面临的机遇与挑战进行分析，并提出具体的政策建议。     

论货币错配与货币政策有效性

货币错配是发展中国家在金融全球化过程中所普遍面临的问题。大规模的货币错配对一国金融体系的稳定性、货币政策的有效性造成巨大的不利影响，严重的货币错配会引发货币乃至金融危机。本文主要从货币错配与货币政策的关系角度介绍了国际学术界的研究进展情况，并提出对策性建议。     

我国商业银行货币错配问题探讨

本文以商业银行货币错配的风险构成与危害之理论分析为基础,根据6家样本上市商业银行的外汇敞口、汇兑损失和金融机构外汇存贷等数据,探究了我国商业银行货币直接和间接错配风险的实际情况,结论发现:截至2010年底,我国商业银行存在着较严重的债权性货币错配。为此,文中提出了有针对性的防范措施。     

金融危机中拉美新兴市场国家货币错配变动分析

文章通过分析阿根延、巴西和墨西哥三个新兴市场国家1990--2010年间的货币错配指数与经济增长率之间的关系,利用非抛补利率平价理论分析得出:货币错配是引起金融危机的重要因素;货币错配的急剧增加,对拉美新兴市场国家经济增长有负面影响,大规模的货币错配会使拉美新兴市场国家的货币政策失效.     

后金融危机时期保险业的风险探索

全球金融危机下,我国保险行业面临的风险正在不断积聚。为此,对全球金融危机给我国保险业带来的影响和冲击的识别,以及后金融危机时期我国保险业的风险探索是本文重点论述的内容。     

金融危机下对建立超主权货币问题的思考

在第二次全球金融峰会召开之际,周小川行长发表文章《关于改革国际货币体系的思考》,提出对特别提款权进行改造,使之成为全球最主要的储备货币。本文在此基础上,针对金融危机形势下国际货币体系内在缺陷的突显,提出了建立超主权货币的背景、意义、问题及相关对策。     

全球性货币错配与国际货币体系改革

全球性货币错配是全球经济失衡的货币表现,而以"美元本位制"为核心的现行国际货币体系是全球性货币错配的重要根源。国际货币体系改革的方向是加强国际间货币金融合作,最大限度地降低各国货币错配程度,以防止金融风险的扩大和货币危机的频繁发生。     

虚拟货币金融监管策略初探

伴随电子商务在我国的发展,各种网络支付产品更是层出不穷,在此背景下虚拟货币应势产生,并且交易量迅速增长。但是虚拟货币的发展给传统的金融监管模式造成了严峻的挑战,应当从虚拟货币的发行、交易和兑换等环节加强对其进行风险监管。     

人民币国际化进程中的货币替代与反向货币替代研究

自2008年金融危机以来,人民币国际化问题开始得到国内外的高度关注,中国也采取了一系列的积极行动加快推进人民币国际化.然而,人民币国际化不仅仅是单纯的货币兑换和流通条件的改变,而是一项涉及经济金融各个领域的综合性改革,在推进人民币国际化的进程中,任何一个环节的不匹配都有可能引致巨大的经济金融风险,特别是其中潜在的大规模的货币替代、反向货币替代风险,更易导致人民币国际化进程的逆转,必须加以重点关注并积极进行风险的防范和控制.文章分析了资本大规模流动的理论模型,在此基础上分析了人民币国际化引发货币替代、反向货币替代的形成路径,提出了在人民币国际化进程中防范货币替代、反向货币替代风险的政策建议.     

论超主权国际货币的构建对世界经济的影响

金融危机的不断发生暴露出现行的国际货币体系的诸多弊端和不足,构建超主权国际货币则是国际货币制度改革的方向。汇率的稳定以及国际储备资产价值的稳定对于一国国际经济的发展尤为重要,为此世界各国希望有一种有效的国际储备货币以减轻汇率波动所带来的负面影响,这种国际储备货币便是超主权货币。文章从国际货币体系对国际贸易和国际金融的影响方面进行了探讨,进一步分析了超主权国际货币的构建对世界经济的影响。     

The Case for Stabilizing China＇s Exchange Rate： Setting the Stage for Fiscal Expansion

China＇s financial conundrum arises from two sources. First, its large saving （trade） surplus results in a currency mismatch because it is an immature creditor that cannot lend in its own currency. Instead, foreign currency claims （largely US dollars） build up within domestic financial institutions. Second, economists, both American and Chinese, mistakenly attribute the surpluses to an undervalued RMB. To placate the USA, the result was a gradual and predictable appreciation of the RMB against the dollar of 6 percent or more per year from July 2005 to July 2008. Together with the fall in US interest rates since mid-2007, this one- way bet in the foreign exchanges markets not only attracted hot money inflows but inhibited private capital outflows from financing China＇ s huge trade surplus. Therefore, the People＇s Bank of China had to intervene heavily to prevent the RMB from ratcheting upwards, and so became the country＇s sole international financial intermediary as official exchange reserves exploded Because of the currency mismatch, floating the RMB is neither feasible nor desirable, and a higher RMB would not reduce China＇ s trade surplus. Instead, monetary control and normal private-sector finance for the trade surplus require a return to a credibly fixed nominal RMB/USD rate similar to that which existed between 1995 and 2004. However, for any newly reset RMB/USD rate to be credible as a monetary anchor, foreign ＂China bashing＂ to get the RMB up must end. Then the stage would be set for fiscal expansion to both stimulate the economy and reduce its trade surplus.     

渐进改革视野下金融体制与货币运行机制的关联

金融体制与货币运行之间具有逻辑因果关系,体制改革的目标模式会引领货币运行的走向,也对货币运行机制是否健全、货币运行能否稳健和高效具有决定性作用。我国金融体制改革实行渐进式的分步改革.采取了先体制内改革、后体制外生成,从单一计划轨道迈向计划与市场双轨并行、再向市场化并轨的改革路径。这一金融改革独特的中国模式顺利实现了金融改革中的发展和金融发展中的改革。保证了货币总量在高速增长中运行轨迹的平稳转换。     

亚洲货币危机视角下的资本账户开放

本文采用1985-1999年泰国、印度、印度尼西亚、韩国、马来西亚和菲律宾的季度数据,运用面板数据的方法,从货币危机的视角进行了实证研究,认为发展中国家的资本账户开放有引发货币危机的可能,但是这种可能性与一国的经济基础条件关系密切,为了避免和缓解发生货币危机的风险,发展中国家应在实现内外均衡和深化金融改革的前提下开放资本账户。     

China's Financial Fragility and Policy Responses

This article discusses the problems facing China in the wake of the Asian financial crisis. Chinas has so far (September 1998) avoided devaluation of its currency, but growth has slowed down and much more economic reform is needed, especially of the fragile banking system. The article focuses on China's financial fragility and outlines the required policy measures.