金融市场差异与全球失衡:一个文献综述

全球失衡是当前理论界所关注的一个重要问题.发生失衡的主要经济体之间存在着金融市场发展的巨大差异,加之现代金融发展理论近年来取得了较大进展,因此越来越多的文献开始从金融市场差异的视角解释全球失衡产生原因.从不同视角深入探究全球失衡的根源有助于采取更加有效的措施缓解持续、大规模贸易失衡,并解决由贸易失衡所引发的各种问题.本文对从金融市场差异视角解释全球失衡根源的近期研究进行了综述,主要从基于储蓄一投资缺口的宏观路径和基于国际分工模式的微观路径两个层面,对关干金融市场差异和全球失衡之间关系的研究进行介绍和评述.     

服务贸易、非对称开放与全球失衡:一项跨国的经验研究

文章从贸易内部结构出发，分析非对称开放条件下，服务贸易兴起与全球失衡之间的关系。并利用全球59个主要贸易国家2000-2014年双边贸易数据对两者之间的关系进行计量分析，实证结果显示：第一，服务贸易净值与经常账户余额之间存在显著的负向关系，服务贸易净值提高100万美元，经常账户余额减少98.7万美元。在引入交互项之后这种关系依然显著成立。因此，服务贸易的非对称开放是造成全球失衡的重要原因。第二，技术进步和利率上调可以扭转服务贸易对经常账户的抑制作用。第三，金融危机之后，服务贸易和经常账户的负向关系进一步强化。后危机时代，全球失衡现象有可能继续恶化。第四，分位数回归发现，在低点位处服务贸易净值对经常账户的影响更为强烈。文章的研究为理解中国的服务贸易逆差提供了新的视角，并为扭转服务贸易逆差奠定了理论基础。     

金融发展与贸易开放关系再评估——基于金砖国家的考察

文章基于金砖五国的经验数据对金融发展与贸易开放之间的关系进行了再评估,研究认为,金砖国家金融市场发展的不成熟造就了以不同指标衡量的金融发展水平对贸易开放的影响效应呈现较大的异质性,金融深度的增加和金融发展结构的优化有利于金砖国家贸易开放水平的提高,而银行业和证券业金融资产配置效率的提高却会起到抑制贸易开放的作用。这就要求金砖国家在继续做好金融深度和金融发展结构对贸易开放促进作用的前提下,着力推进金融市场改革,完善金融市场使金融资产配置转向更具效率的私营实体企业,优化金融市场资产配置结构,助力企业转型升级以共同推进贸易发展。     

金融发展对中国贸易失衡的影响分析

人们对金融发展跟贸易之间的关系的研究随着金融发展理论的建立以及完善越来越关注。绝大多数的研究都告诉我们一个道理:金融发展跟贸易发展不是单独存在而是相互影响的。但是,因为金融发展能力存在很大的差异,所以国际贸易是失衡的。本文将对我国贸易失衡中金融发展产生的影响进行讨论。     

金融发展与贸易开放关系再评估——基于金砖国家的考察北大核心CSSCISSCI

文章基于金砖五国的经验数据对金融发展与贸易开放之间的关系进行了再评估,研究认为,金砖国家金融市场发展的不成熟造就了以不同指标衡量的金融发展水平对贸易开放的影响效应呈现较大的异质性,金融深度的增加和金融发展结构的优化有利于金砖国家贸易开放水平的提高,而银行业和证券业金融资产配置效率的提高却会起到抑制贸易开放的作用。这就要求金砖国家在继续做好金融深度和金融发展结构对贸易开放促进作用的前提下,着力推进金融市场改革,完善金融市场使金融资产配置转向更具效率的私营实体企业,优化金融市场资产配置结构,助力企业转型升级以共同推进贸易发展。     

金融市场发展与贸易竞争力:基于中国各行业的面板数据分析

本文运用中国2001～2006年30余个行业的数据,通过考虑行业的外部金融依存度,并区分不同行业的技术含量,考察了中国金融市场发展与不同行业贸易竞争力的关系。分析指出,行业的外部金融依赖是连接金融市场发展与国际贸易的关键环节,不同行业的技术密集度不同,行业的外部金融依赖程度也存在差异,因而金融市场的发展对不同行业的比较优势存在不同的影响。在对中国的实证研究中,主要区分了金融市场发展的规模、效率和结构对贸易竞争力的差异性影响,以及不同技术含量产品的贸易竞争力受金融市场发展影响的差异性。实证分析结果表明,中国的金融市场发展的确影响了贸易竞争力,但总量、效率指标的影响程度有所差异。     

加强中美能源环境合作有利于贸易失衡的有序调整

目前中美经济关系中的主要议题是贸易失衡、人民币汇率、金融市场开放等,尤以贸易失衡问题热度最高.但在气候变暖的大背景下,未来有关环境、能源的议题在两国经济关系中将占据越来越重要的地位.两国加强在这些方面的交流与合作,不仅有利于全球的安全、稳定发展,也有利于中美贸易失衡的有序调整.     

贸易金融的发展与商业银行创新

由美国次级债引发的金融危机席卷全球的金融市场。此次危机不仅对实体经济产生重大打击,还使得贸易发展命脉的贸易融资缺口巨大,全球的贸易量急剧萎缩。没有充足的贸易融资,全球贸易和世界经济很难稳定运行。并且由于国际贸易融资风险呈链式传播,许多国家的进出口商由于资金链断裂而被迫压缩业务或者破产,国际贸易和投资的运行遭受巨大影响,严重制约全球经济的复苏。危机带来的最深刻教训之一就是严重脱离实体经济的高杠杆化的金融创新发展模式必须发生根本改变,金融市场的创新与发展必须紧密围绕实体经济展开。贸易金融作为与实体经济联系最为紧密的金融发展方式,关注发展中存在的问题并实现适时的创新,将有利于刺激经济需求,推动国际经济的复苏和我国出口导     

创新和生产的垂直分工与全球失衡:金融发展与金融开放的影响

当前的全球失衡是以中国为代表的发展中国家和以美国为代表的发达国家之间的失衡。本文构建了一个包含金融发展差异的国际分工模型以阐释当前全球失衡的微观机制。在生产过程可分割的条件下,金融发展的差异会使得金融发展程度较高的国家在产品创新环节上具有比较优势,而金融发展程度较低的国家则在生产环节上具有比较优势,两类国家会依据各自的比较优势进行国际垂直分工。当国际商品流动或资本流动完全自由时,经常项目会保持平衡;但是,当国际资本的流动存在障碍时,这种国际分工就会引发经常账户的失衡。本文基于50个国家面板数据的经验分析表明,金融发展程度和FDI净流出都与经常账户余额之间存在反向关系;但资本账户开放程度与经常账户余额之间的关系,对于专业化从事创新活动的国家和专业化从事生产活动的国家而言则正好相反,前者是正相关,后者为负相关。这表明本文的模型具有较好的解释力。     

金融发展的政治经济学——一个贸易的例证

发展金融市场与贸易自由化都可以促进一个国家的经济增长。然而,许多国家仍然对外资直接投资的行业做出了限制,同时对一些行业实施了各种保护政策抵御国外同类产品的竞争。本文研究了中国贸易自由化进程中的两个政策,结果显示行业的集中度与利润水平与国家保护性政策的制定密切相关,从而显示对外贸易政策以及金融政策制定的内生性。     

Trade diversion in a currency union

This paper examines the consequences of trade diversion within the framework of a three-country,n-goods, two-period model. Two of the countries form a currency union while their currency floats with regard to the one of the third country. Trade diversion here is a shift in import demand from the goods produced in the third country to those produced by the union partner. It will be shown that because of the direct demand effect and the real balance effect, trade diversion will clearly increase intertemporal welfare in both union countries.     

Global Production Sharing and Sino-US Trade Relations

This paper examines Sino-US trade relations, focusing on the ongoing process of global production sharing, involving splitting of the production process into discrete activities that are then allocated across countries, and the resulting trade complementarities between the two countries in world manufacturing trade. The results suggest that the Sino--US trade imbalance is basically a structural phenomenon resulting from the pivotal role played by China as the final assembly centre in East Asia-centered global production networks.     

中韩两国贸易的均衡分析

韩国已经连续多年成为我国主要的贸易顺差国家,而且贸易顺差额有逐年加大之势。本文在分析两国国内市场制度、经济发展水平、主要贸易商品和国际竞争力的基础上,通过建立贸易均衡模型发现:收入水平、价格水平和汇率水平是导致中韩贸易不平衡的重要因素。本文认为,应该从这些因素出发,寻求有效可行的措施,来缓解两国贸易不平衡的趋势。     

对外开放条件下的金融安全问题

我国近几年外贸顺差的连创新高,并且进、出口增长的走势与世界经济的联动性日益明显,我国的实体经济已经越来越融入全球经济的大环境当中。同时,我们外贸结构的升级也正在以更快的步伐前进,我国双边贸易的高速增长仍将维持一段时间。中国股市在经历了“2.27”暴跌之后,全球各主要股市随后也遭到重挫。笔者并不认为目前中国的股市对于全球市场有如此巨大的影响,但是全球石油美元的流动以及日元利差交易的变化情况已经逐渐受到国内投资者的重视,中国资本市场已经成为了全球市场的重要一环。在国内实体经济、虚拟经济与世界联动性不断增强的背景下,我们应该更加关注外部因素对于国内经济稳定性的影响,同时也要从其他国家的历史发展经验当中吸取金融安全监管方面的教训。     

中国与“一带一路”沿线国家双边贸易周期的动态变迁测度

文章基于1996-2017年期间中国与“一带一路”沿线国家进出口贸易增长率年度数据，运用附加结构突变点的非线性马尔科夫区制转移模型，测度中国与沿线国家整体、各区域、各国双边贸易周期的阶段性差异和时变性特征。研究发现：（1）中国与沿线国家双边贸易周期在2008年前后存在明显的结构性差异，在突变点后，中国与沿线国家整体、各区域的双边贸易平均增长率以及高、低平均增长率普遍大幅降低。（2）2008年全球金融危机对各区域的影响程度不同，其中，欧盟区域遭受的冲击相对最深，亚洲非盟区域次之。此外，与联盟区域相比较，非联盟区域抵御双边贸易市场剧烈波动的能力更加有限。（3）中国与“一带一路”沿线国家整体、各区域、各国的双边贸易周期普遍表现出收缩惰性的“亚洲金融危机效应”（1996-2000年）、强势扩张的“WTO效应”（2001-2007年）、宽幅震荡的“全球金融危机效应”（2008-2012年）以及“V型”复苏发展的“‘一带一路’效应”（2013-2017年）。（4）沿线各国双边贸易的动态演化特征存在较强的关联性，同时，沿线各国经历双边贸易扩张以及收缩的时点、持续期、累计时间普遍存在差异。协同性程度指标进一步显示，沿线各国与整体双边贸易周期的协同度普遍较高，且突变点后沿线各国与整体的协同度普遍高于突变点前。     

Global Imbalance Adjustment: Stylized Facts,Driving Factors and China's Prospects

This paper summarizes global imbalance adjustment after the GFC and analyzes the evolution of balance of payments using a four‐quadrant diagram. We construct the framework of a stock adjustment mechanism to analyze the main driving factors for the imbalance in surplus/deficit countries and debtors/creditors in an attempt to determine the sustainability of imbalance adjustment. We find that imbalances have been reduced to some extent, but most countries have not achieved rebalance after the global financial crisis. Therefore, we propose an ideal path for global imbalance adjustment and summarize the policy practices of representative countries that have followed this route. Based on our analysis, we suggest that China should learn from the Australian experience and adopt a macro‐prudential assessment policy, actively adjust the domestic economic structure and optimize the structure of balance of payments.     

应对美国对华贸易保护政策的路径选择

文章指出,金融危机以来,伴随着全球贸易的急剧萎缩,贸易保护主义也风起云涌,特别是美国等一些西方国家近期针对中国的贸易保护措施更是纷纷出台,对我国经济发展造成了不利影响,成为我国经济发展的一个制约因素。文章认为,面对日益严重的贸易保护主义,政府、企业应采取积极的应对措施,建立健全贸易救济系统、充分利用WTO争端解决机制、实现对外贸易保护前置化和鼓励创立自主品牌等,以突破美国对华贸易保护的藩篱。     

Trade Balance： Numbers Can be Deceiving

I. Introduction Trade disputes have become more prevalent and acute in recent years. Almost all disputes have centered on trade balance and/or market access of certain merchandise or services. It is commonly believed by the public, media and politicians that trade surplus resembles mercantilism and trade deficit represents vulnerability. This is a major reason why Sino– US trade deficit and dispute settlements in the WTO relating to China have been stealingTrade Balance: Numbers Can be …     

Terms of Trade Shocks and the Current Account: Evidence from Five Industrial Countries

What is the effect of shocks to the terms of trade on a country's current account position? The Harberger-Laursen-Metzler effect predicts that an adverse shock to the terms of trade will worsen the current account balance; in contrast, the prediction of intertemporal models of the current account is dependent on the duration of the shock. This paper examines several features of the terms of trade series of five OECD countries, and the relationship between terms of trade shocks and the current account balance. Median shocks to the terms of trade are found to be highly persistent, yet with a large transitory component, and to account for only a small share of the variability of current account balances in Canada, the United Kingdom, and the United States. In contrast, terms of trade shocks are found to account for a relatively large proportion of the variability of current account balances in Australia and New Zealand.