交叉上市的资本成本效应研究综述——基于“流动性假说”的文献分析

交叉上市可以提高股票流动性,降低流动性风险溢酬和投资者预期报酬,进而降低公司的股权资本成本,提升公司价值。西方学者基于流动性假说进行了交叉上市资本成本效应的理论验证与实证检验,并进一步研究了交叉上市引起股票市场流动性变化的深层次因素。一个基本结论是：到一个更加发达的市场实现交叉上市可以提高股票流动性,降低资本成本。但是交叉上市的流动性效应是复杂的,宏观与微观的多方面因素会影响交叉上市后股票的流动性,进而影响公司股权资本成本。     

资本市场开放能够提高股票价格稳定性吗?:基于沪港通的经验证据

基于2012年11月至2016年11月上海证券市场的月度面板数据,文章通过双重差分固定效应模型,分别从不同期间、不同市场开放程度入手,研究沪港通对股票价格稳定性的影响。研究发现,沪港通的实施有效降低了标的股票的整体波动性,波动性在短期的增加只是一种暂时性的现象,沪港通的实施通过扩大股票投资者基础、优化市场投资者结构从而对股价稳定性带来积极影响。随着市场开放程度的增加,沪港通也会对股票的极端波动产生影响,降低公司股价跳升风险,有利于缓解A股市场的投机氛围,但同时也增加了公司股价崩盘风险,带来市场不稳定因素。沪港通实施后公司股票的崩盘风险与中国证券市场薄弱的信息披露环境有关,那些信息披露环境差的公司股票的崩盘风险显著增加。     

收益贴现模型在中国证券市场的估值与应用——以光线传媒股票为例的实证分析

最近几年中国股市经历了剧烈的起伏。债券估值今天受到了市场的强烈关注，估值的微小变动决定了各类债券资产组合净值的涨跌，相对排名的上下，以及投资人实际利益的变化运用权益证券估值模型可以帮助投资者合理地估计出股票的真实价值，从而也有助于促进我国股市的良性发展。本文主要介绍分析收益贴现模型，包括股利贴现模型（DDM）、现金流贴现模型（DcF），并运用这两类模型对光线传媒股票（股票代码：300251）的估值做出实证分析。     

中国股票市场若干行业市盈率的实证研究

市盈率（PER）又称市价收益比率。计算公式为：市盈率=股票市价/每股税后利润。它表示股票投资从公司收回的一定期限。市盈率是个股股价之间进行比较的基础,是投资者在选股时的主要参考指标之一。对市盈率的影响因素很多，从股市发展状况到上市公司的发展状况。笔者认为行业因素对市盈率的影响不容忽视．不同行业的上市公司市盈率之间可能存在巨大差异。     

双鹭药业股票估值的实证分析

随着我国股市的发展,上市公司股票价值的评估成为了人们关注的热点。一般而言,不同的行业需要运用不同的估值方法,本文首先通过对股票价值的构成进行了分析,然后以双鹭药业股票为例,运用两阶段FCFE模型对其股票(002038)进行了合理的估值,得出该股票的真正价值,为投资者提供一定的借鉴和参考依据。     

雏鹰农牧“面值退市”案例研究

雏鹰农牧在生猪市场价格一路上扬的背景下,成为养猪行业第一个面值退市股票,导致其退市的主要原因是:盈利能力弱,上市以来利润遭侵蚀;企业缺乏筹资风险意识,资产负债率逐年上涨;投资活动收益甚微;投资者对公司发展失去信心。本文从保证企业主营业务盈利能力、完善投资决策制度、建立财务风险预警机制、加强对中小投资者的教育、提高社会大众监督意识这几个方面为上市公司未来发展提出了建议。     

上市公司操纵利润行为的一些思考

上市公司的利润指标一直倍受证券市场参与各方的高度重视:上市公司在各类报告中将它作为主要指标披露;证券监管部门将它作为一项重要的监管参数,判断上市公司是否具有上市资格或具有再融资资格依据之一;投资者用它来分析上市公司的盈利能力,并据此预测上市公司的成长性,判断是否购买其股票.由于利润指标在评价上市公司经营成果和盈利能力时如此重要,一些上市公司在利润指标上大做文章.     

投资理财重在基本面分析

基本面分析是指对影响股市行情变动的主要因素进行的分析,包括政治因素、经济因素、行业因素、公司因素、市场因素等,利用基本面分析可以有效地把握公司的经营业绩、盈利能力和成长性,从而对公司价值做出正确的估值.     

股票回购财务模式的运用——股票回购财务模式的适用性

对于投资本行业没有很好回报、资金又充沛的上市企业来说，股票回购的财务模式有其特殊的价值，只是后续的激励机制应该迅速跟上 在经历了2013年6月市场结构性“钱荒”、破净股大批出现之后，更多的上市公司开始关注“股票回购”财务模式的真正价值。作为一种资本运作工具，股票回购曾被海外市场认为是挽救公司的利器。当年，股神巴菲特逆市溢价回购自己的公司股票，使市值得到有效维护，不仅为公司树立了良好的市场形象，也让投资者对公司更有信心。如今，股票回购运作已是海外上市公司的常态。     

收益贴现模型及其在中国证券市场的应用——以上海机场股票为例的实证分析

最近几年中国股市经历了剧烈的起伏。可以预见中国股市已经告别了"非理性繁荣"时期,正在迎来健康、理性发展的新时期。运用权益证券估值模型可以帮助投资者合理地估计出股票的真实价值,从而也有助于促进我国股市的良性发展。本文主要介绍分析收益贴现模型,包括股利贴现模型(DDM)、现金流贴现模型(DCF),并运用这两类模型对上海机场股票(股票代码:600009)的估值做出实证分析。     

影响创业板企业IPO定价的财务因素分析

中国创业板是一个新兴的资本市场,股票高溢价发行一直是个普遍现象,创业板公司IPO更是如此。高发行价格导致股市泡沫,使投资者承担更大的风险。本文分析了我国IPO定价过高的原因,并以首批在创业板上市的28家公司为样本,采用因子分析、逐步回归等统计方法构建模型,并分析IPO定价的影响因素。     

中国股票上市发行监管制度变迁:一个博弈论解释

在一个不对称信息的分析框架下,本文建立了一个中国股票上市发行监管制度变迁模型。文章认为,中国股票上市发行监管制度的变迁是一个诱致性变迁过程而非强制性变迁过程,公司的整体价值差异与投资者的学习效率对制度变迁的时间有着显著的影响,而上市门槛的设置对制度变迁时间的影响具有不确定性。因此,认为制度变迁将触及一部分机构或个人的利益从而导致制度变迁的周期延长,并不具有理论上的正确性。     

港股是怎样分类的？

蓝筹股　在股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成效活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码较次之，白色筹码最差，投资者把这些行话套用到股票上。 　　红筹股　红筹股这一概念诞生于 90年代初期的香港股票市场。香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。早期的红筹股，主要是一些中资公司收购香港中小型上市公司后改造而形成的。近年来出现的红筹股，主要是内地一些省市将其在香港的窗口公司改组并在香港上市后形成的。 　　具体如何定义红筹股，尚存在着一些争议。主要的观点有两种。一种认为，应该按照业务范围来区分。国际信息公司彭博资讯所编的红筹股指数就是按照这一标准来挑选的。另一种观点认为，应该按权益多寡来划分。 1997年 4月，恒生指数服务公司着手编制恒生红筹股指数时，就是按这一标准来划定红筹股的。通常，这两类公司的股票都被投资者视为红筹股。 国企股　H股注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是 Hong Kong，取其字首，在港上市外资股就叫 H股。自1993年在港发行青岛啤酒 H股以来，中国证监会先后挑选了4批共 77家境外上市预选企业，这些企业都处于各行业领先地位，在一定程度上体现了内地经济的整体发展水平和增长潜力。目前有 53只 H股股票在香港上市交易。 　　科技股　为了确立一个能反映资讯科技发展的市场指标，恒指服务公司于 2000年 4月 25日宣布推出恒生资讯科技股指数(科技股指数 )及恒生资讯科技股组合指数 (组合指数 )。 　　目前市场对科技股分类十分模糊，恒指服务公司采纳 FTSE全球行业分类方法，以其收入主要来源作分类。获选进入该指数成份股的公司必须属于以下行业：固网电讯、无线电讯、电脑硬件 (不包括键盘及鼠标等 )、半导体、电讯产品(不包括家用电讯 )、电脑支援、互联网、软件、电子商贸。这是根据 Classification System的资讯科技及电讯行业分类的。     

公司特质风险、估值水平与股票收益——基于分位数Fama-MacBeth回归模型的实证分析北大核心CSSCISSCI

文章建立理论模型探究公司特质风险、估值水平与股票收益之间的关系,理论模型结果表明:对于被低估的公司,特质风险的私有信息效应更加明显,股票预期收益率与特质风险之间呈正相关关系;对于被高估的公司,特质风险的噪声交易效应更加明显,股票预期收益率与特质风险之间呈负相关关系。在此基础上,从公司估值水平和卖空限制的角度对整体市场的特质波动率之谜进行了理论解释。文章使用Fama-French五因子模型计算特质风险和估值水平,运用分组检验和分位数Fama-Mac Beth回归两种方法进行实证分析,基于我国上市公司数据的实证研究结果支持了理论模型的结论:中国股票市场存在明显的特质波动率之谜,公司估值水平会对特质风险与股票预期回报之间的关系产生影响。     

我国股市全流通改革的投资风险与机会研究

在阐述全流通改革启动的重大历史意义的基础上,重点分析股票全流通带来的投资风险和投资机会,指出投资风险主要存在于:高市盈率、高市净率的绩差股和亏损股,累计涨幅巨大、总股本庞大的公司股票和高价股,股本结构复杂的公司股票;投资机会主要存在于:全流通方式发行的新股,持有其他上市公司大量非流通股份的上市公司,总股本小、股本结构简单、行业景气度高、公司质地好、机构重仓且略获利的公司,并对相关公司进行了具体分析。     

公司治理对上市公司估值影响的实证研究

本文主要通过分析公司治理的机制，将影响公司治理的各个因素进行量化，在此基础上，通过构建上市公司估值模型，对公司治理影响估值进行量化的实证分析．得出的结论是，公司治理对上市公司估值的影响很大，治理结构完善的公司，其估值水平相对较高。     

浅析黑龙江省上市公司股利分配政策

股利分配政策是公司将其获得的盈利进行一定的分配或留存以用于再投资的决策问题,是上市公司理财活动的三大核心内容之一。因此,对公司分配股利与否的相关因素分析就有一定的意义。本文就黑龙江省上市公司股利政策的影响因素进行实证分析,通过研究发现黑龙江省上市公司的资产负债率、流通股比例、主营业务利润增长率等因素对黑龙江省上市公司的股利分配政策有着显著的影响。     

浅新黑龙江省上市公司股利分配政策

股利分配政策是公司将其获得的盈利进行一定的分配或留存以用于再投资的决策问题,是上市公司理财活动的三大核心内容之一。因此。对公司分配股利与否的相关因素分析就有一定的意义。本文就黑龙江省上市公司股利政策的影响因素进行实证分析,通过研究发现黑龙江省上市公司的资产负债率、流通股比例、主营业务利润增长率等因素对黑龙江省上市公司的股利分配政策有着显著的影响。     

上市公司股利政策的市场反映实证研究

股利政策不仅会影响上市公司的形象,还会引起公司股票价格的异常波动,我国最主要的股利支付形式是现金股利和股票股利,文章针对这两种股利政策的市场反映进行研究,利用事件研究法,选取300家上市公司为研究样本,对预案公告日前后数据进行分析。可以看到,在预案公告日之后,发放股票股利比发放现金股利的上市公司有较高的超额收益率,说明投资者偏好股票股利,股票股利会引起股价的上升。     

机构投资者持股特征对IPOs长期绩效影响的实证研究

文章从机构投资者持股规模、持股集中度、持股稳定性三个方面归纳不同类型机构投资者持股特征,采用Log-it回归检验机构投资者持股特征对上市后股票购买并持有异常回报率(BHAR),即IPOs长期绩效的影响。实证结果验证了机构投资者持股比例越高、持股稳定性越强,股票上市后的长期绩效越好;而持股比例低、持股集中度高、持股稳定性差的机构投资者也导致了股票长期表现较差。积极型机构投资者对股票长期绩效具有正面的影响。因此,引入积极型机构投资者符合当前我国股票市场深化改革的目标。