退市:岂可一“退”了之——谈公司退市后对中小股东权益的法律保护

根据《公司法》、《证券法》和《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》的规定,中国证监会作出决定,PT水仙股票自今年4月23日起终止上市。PT水仙虽已淡出股票市场,但因其退市行为而给中小投资者造成的损失却难以一个“退”字便了却干净。 一、明确民事赔偿责任 上市公司从着手改制,到隆重上市,再到悄然退市,每一道环节均可以说是经历了重重审核。然而,股份公司表面健全的财务指标究竟在多大程度上善意成恶意地欺骗着投资者,上市公司的董事     

我国上市公司退市问题分析

自郑百文案出现以来,有关上市公司退市问题便成为证券市场关注的焦点。2001年2月22日,中国证监会发布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》。两个月后即4月22日,沪市的水仙被中国证监会宣布终止上市,成为我国首家退市的上市公司。截止目前,已有三家上市公司即水仙电器、粤金曼和深中浩正式退市。     

退市之后

2001年4月,随着上交所一纸关于终止PT水仙上市的公告.中国资本市场上空敲响了退市制度的钟声.一件具有里程碑意义的大事写进了中国资本市场发震史。悲壮地凋谢着的水仙成为劣汰的第一家.随后站在退市行列的背影越拖越长:粤金曼、中浩、金田、宏业集团、银山他、南洋、琼华侨。随着中国资本市场结构的不断完善与调整,退市公司们已成为一个需要重视和关注的阵容     

“垃圾股”也应有个“垃圾堆”

2001年2月12日,中国证监会发布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》;2001年3月24日,上海证券交易所做出了暂停连续三年巨亏的郑百文上市的决定,敲响了垃圾股退市的钟声;2001年4月上海证券交易所驳回PT水仙请求,PT水仙终止上市。上市公司只生不死的旧体制由此宣告终结,上市公司“只进不退”现象已成为历史,预示着垃圾股票将难以在证券市场上耀武扬威,优胜劣汰的市场规律将使一些扭亏无望的上市公司跟市场拜拜。     

PT水仙:无奈的“突破”

第一个被退市的PT水仙,却没能让众多更该退市的上市公司紧跟其后2001年4月23日,中国内地股市发生了一件值得载入证券史的大事:"PT水仙"被终止上市,上海水仙电器股份有限公司成为内地第一家被退市的上市公司。     

上市公司退市箭在弦上

今年2月22日,中国证监会发布了<亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法>(以下简称<实施办法>),对连续三年亏损的上市公司,就暂停上市、恢复上市和终止上市的基本条件、法律程序、信息披露和处理权限等事宜作出了详细、明确的规定.<实施办法>不仅适用于A股上市公司,而且适用于B股上市公司.     

退市规则的演变和比较

从1990年沪深两市设立证券交易所以来，许多上市公司出现了连续亏损的情况，投资者及关心证券市场的有识之士不断呼吁，希望上市公司加强经营管理，尤其是管理层能够出台相应措施，促进上市公司改善经营管理。在这种背景下，中国证监会开始推出过渡性的制度，即1998年的ST制度、1999年的PT制度，2001年的上市公司终止上市的制度，2003年的退市风险警示制度。     

什么在阻碍退市？

我国证券市场关于退市机制的讨论早在几年前的农垦商社即将连续3年亏损时就开始了,而近期的郑百文重组风波和其股价的异常表现,更使退市机制实施办法的出台迫在眉睫.2月26日,中国证监会发布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》,标志着我国在证券市场完善方面跨出了重要的一步.为何退市机制一度成了"退不出"机制,法律条文形同虚设,再过去的几年中,究竟其实施阻力来自何方呢?     

《退市令》发出之后

"要不要建立退出机制"也是个问题吗? 中国股市期盼己久《退市令》即将发出,5家重组无望的PT公司大限己到,正在享受临终关怀,我们将看到中国股市10年来,PT一族首次支付《冒险的代价》这一悲情时刻.     

退市新规“开头刀”,谁是下一个?

*ST炎黄、*ST创智被终止上市,股民手里的股票进入退市整理板一度因阻力巨大而险些停滞的退市制度改革终于迈出实质性步伐。2012年12月24日晚,深圳证券交易所宣布,*ST炎黄(000805.SZ)、*ST创智(000787.SZ)两家公司终止上市,这是退市制度改革实施后首批退市的两家公司。深交所有关负责人指出,*ST炎黄从2003年至2005年三年连续亏损被暂停上市,且暂停上市后首个会计年     

退市之后

<正> 今年,水仙退市是一件对中国证券市场产生深远影响的大事。大凡稍稍了解一点原野抽逃资金、琼民源虚报巨额利润、红光欺诈上市、郑百文面临破产等事件的人都明白,中国股市走到有亏损公司退市的这一步多么艰难,需要有怎样超强的毅力和勇气!不管怎么说,这一步我们毕竟跨出去了。上市公司之壳"一个也不能少"、上市公司只进不退、有生无死,好死不如赖活,穷得揭不开锅照样赖在市场上的历史,到底被翻过去了。现在的问题是,接下去怎么办?中国证监会发言人说,公司退市不等于破产、解散,股东权益应该继续得到法律的保护。据目前所知的内容,发言人这里所说的法律保护,是指为退市公司股票提供合法的转让服务。     

退市离我们有多远

本文以郑百文破产一案为起点,首先对我国及国外典型证券市场的有关公司上市、退市条件进行比较;而后将目光集中于我国ST、PT板块行情走势,对其产生的原因、背景进行分析;最后分析退市制度在我国证券市场实施的难处及必要性、意义,并提出笔者的一些见解。     

焦点

“退市令”： 市场化意义不会“褪色” 汪孝林 证监会发言人重申上市公司终止上市的三种情况：中国证监会新闻发言人对记者发表谈话说， ２月 ２４日出台的《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》规定了暂停上市公司的 ４５天期限，是给予新进入 ＰＴ状况的公司对是否申请宽限期作出决定的最长期限，超过４５天不能作出申请宽限期决定的，将依法终止上市。根据相关通知，对于《实施办法》发布前已经暂停上市的公司，如果未在２００１年４月３０日前公布２０００年年度报告，或者公司决定不申请宽限期的，以及虽然申请宽限期，但公司近…     

终止审查,全线受损

166家排队上市企业终止审查,涉PE/VC91家,九鼎投资撤回最多"由于在排队上市,企业的老总都不敢花钱了。"一位与拟上市公司接触较多的财经公关人士告诉《中国经济周刊》。证监会财务核查还在继续,实质性暂停的IPO也未重启。为了使利润更好看,那些仍在排队上市的老板们口袋仍需紧一段时间。不过,收紧口袋总比终止审查来得幸运。截至4月10日,证监会公布的资料显示,今年以来,共有166家排队上市企业终止审查(不包括2012年年底终止审查的遵义钛业)。据清科研究中心统计,在终止审     

水仙的兴衰留给我们的思考

水仙退市了,可给我们留下的思考是永远的。水仙也曾有过辉煌的一页,上市前80年代末—90年代初,中国市场经济刚刚起步,国内宏观经济处于居民消费需求旺盛时期,尤其是电器产品,更是供不应求,在市场经济萌芽之际,水仙进行股份制改造并搭上了上市融资的快车,水仙抓住了干载难逢的好机会,为企业的     

纸上谈兵的创业板退市新规

公开谴责,不知道能不能看到;低于面值,估计十年内看不到。三高(高股价、高市盈率、高募集资金)现象普遍、上市后业绩变脸、高管密集套现,沦为圈钱市的创业板,因为其现行退市制度的不完善,一直备受诟病。关于完善创业板退市制度的呼声不绝于耳。11月28日,深交所《关于完善创业板退市制度的方案》(征求意见稿)终     

上市公司退市该如何保护中小投资者利益

近日,证监会公布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（下称《若干意见》）向社会征求意见,交易所为此也修订《股票上市规则》,笔者认为,退市制度一个重要内容就是要关注中小投资者利益保护。《若干意见》将退市分为主动退市和强制退市。在上市公司主动退市中,要保护中小投资者利益关键是建立异议股东保护机制。《若干意见》对此规定“主动退市公司应当在其公司章程中对主动退市股东大会表决机制以及对决议持异议股东的回购请求权、现金选择权等作出专门安排”。但这其中的回购价格、现金选择权的收购价格如何确定。需要进一步明确,笔者认为,不妨规定为主动退市申请提出前120个交易日内股票的最高交易价格,当然在此基础上双方可以协商。甚至可以提请法院裁定。     

中国经济未来的十大投资热点

第一，创业板 主板海外上市，上市公司的资产重组仍然将成为中国经济中非常活跃的一个领域。 创业板一再难产，但是要求它加快推出的呼声也越来越高，只有这样，中国的高科技尤其是民营高科技高成长的公司才能进入资本市场的舞台。近年来海外上市也已经全面放开了，有本事到海外圈钱去。 另外就是上市公司的资产重组，我们现在1100多家上市公司，有不良资产的占到三分之一。PT水仙正式退市，很好的信号，中国这样的垃圾股票一大堆，什么ST、PT啦，还炒得热火朝天。只有下市，股民才会懂得投资是有风险的，买股票还是有可能打水漂的。 第…     

创业板退市：有破无立

投资者保护制度付之阙如,让新出台的创业板退市制度有可能成为一个“形象工程”,有破无立。只闻楼梯响的创业板退市制度终于正式出台。4月下旬,深圳旺券交易所发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以F简称《规则》）,将新退市方案落实到具体条款,j}宣布5月1日起实施。而就在《规则》发布的前一天,创业板出现了自2009年以来的首家年报亏损公司。4月19日,当升科技发布公告,修正了原本盈利的2011年年报,公司从之前实现净利润244．88万元“变脸”为亏损72．80万元。     

退出机制的四项建议

今年2月22日,中国证监会发布了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》,这表明我国证券市场建立上市公司退出机制的条件已经基本具备,即将进入实质性的操作阶段,标志着我国在建立上市公司退市制度方面迈出了坚实而可喜的一步.