A股和H股市场软分割因素研究--兼论推出QDII的步骤和时机

本文以同时发行A股和H股的16家双重上市公司为样本，利用固定效应模型对H股折价率作了实证分析。研究发现：A股和H股市场的软分割因素主要有公司规模、股份流动性以及A股流通股股东的被补偿预期等。本文认为，QDⅡ将成为消除A股和H股市场分割的重要制度之一。并对推出QDⅡ的步骤和时机提出了看法。     

A股H股收益率和波动率研究

H股作为中国证券市场的一个有效补充,对中国吸引外资,促进国外投资者了解中国企业起到了极大的作用.考虑到H股市场得到信息的快捷性和准确性,本文重点研究了A股和H股之间收益率和波动率的关系,根据A股和B股相关研究和最后数据实证分析我们发现A股和H股两个市场的收益率并没有显著差异,然而H股的波动率却显著高于A股的波动率.而后对造成此结果的原因也进行了一些分析.     

A股和H股双重上市公司的股价差异研究

我国证券市场成立时间较晚,加之实施严格的资本管制和市场分割,导致我国外资股出现了折价这一独有的现象。近年来,A股和H股双重上市已成为大型国企实现境内外同步融资的首选。在此背景下,对两市场股价差异进行研究,分析其价差影响因素具有重要的现实意义。     

QDII放宽≠A、H股同价

放宽QDII限制导致的国内热钱跨境流动，可以缩小A股与H股之间的价格偏差，不过两者之间不可能有完全的套戥，指望同质的A、H股出现同价是天方夜谭。[编者按]     

A股和H股双重上市公司的股价差异研究

我国证券市场成立时间较晚，加之实施严格的资本管制和市场分割，导致我国外资股出现了折价这一独有的现象。近年来，A股和H股双重上市已成为大型国企实现境内外同步融资的首选。在此背景下，对两市场股价差异进行研究，分析其价差影响因素具有重要的现实意义。     

内地证券市场全流通后A+H股公司两地股价关系研究

本文运用现代计量经济学工具,对我国内地证券市场股权分置改革完成后,部分A+H股公司同时期A股和H股股价的相互关系进行了研究。检验结果表明:在内地证券市场实现全流通之后,我国大部分A+H股公司的A股和H股股价之间存在granger因果关系,亦存在协整关系,即内地和香港两个证券市场之间的股票价格已存在相互引导的关系,并初步具有了长期的均衡关系;两个市场的分割状况较内地证券市场股权分置改革前有了明显的改善。     

重估H股——H股与A股“比翼双飞”

H股和A股上市资源的互动会带来两个市场的同步发展：H股市场充分活跃，A股市场逐渐改善资产配置功能和融资功能。     

双重上市公司的A、H股价差影响因素分析

本文结合国内外学者的分析和内地香港两地证券市场的实际情况,对A、H股价格差异的影响因素从理论上进行归纳和解释,全面分析影响A、H股价差的因素.这对于深刻认识两个分割市场,正确树立投资者的投资理念.推动更多的国内企业进行境内外双重上市都有重要的参考意义.     

中国证券市场A、B、H股的动态相关关系研究

文章将沪市(深市)A股、沪市(深市)B股和H股纳入一个研究框架,采用1995-2008年样本数据,运用GJR-GARCH-ADCC模型对三个市场的收益率条件相关性进行了实证分析.结果表明,A股和B股,B股和H股相关性受非对称信息影响,而A股与H股间不受非对称影响.本文还检测了三个主要的市场开放政策对市场间相关关系影响,发现B股市场开放后,A、B市场相关关系有明显的结构变动,联动性增强;QDII政策的实施加深了深市A股和H股,深市B股和H股的联系;但QFII政策对各市相关性影响不明显.整体说明国内证券市场,特别是A股和B股,A股和H股,融合度加深,联动性增强.     

A股接轨H股——价格不一定打折

从血缘上说，A股市场和H股市场几乎有天然的渊源，地域上相近，亦有不少股票横跨A股和H股，以至于香港股市常常被作为A股市场的参照物被提起。关于A股市场的缺陷，香港市场的经验，这些话题在A股下跌到相对底部的时候被反复提起。针对这些问题，作为香港联交所上市委员会委员、香港大福证券董事总经理的黄绍开先生可能更有发言权，在香港证券市场驰骋超过20年，同时又经常赴内地，而且多次给证监会官员授课，对A股市场也是了然于胸。自然，在接受记采访的时候，话题就从A股和H股会否价格接轨开始了。     

路在何方？——解读四大国有商业银行上市之谜

本文在证券市场国际化的大趋势下，讨论了我国作为发展中国家通过证券化吸引外资的必要性。在此基础上，进一步讨论了作为我国证券化融资主渠道的B和H股市场与A股市场的分割格局对证券化融资的负面影响以及消除这种分割的迫切性。     

从A、B股市场一体化进程看非流通股与流通股的合作

市场分割是我国股票市场的基本特征,它既包括流通股与非流通股之间的分割,又包括内资股与外资股之间的分割。自从B股市场对境内投资者开放以来,我国开始了A、B股市场一体化的进程,A、B股市场的平稳过渡为我们积累了市场一体化成功的经验。流通股与非流通股之间分割也可以借鉴A、B股的经验,逐步完成我国股票市场的统一。     

部分大市值A股对H股为何持续折价

近年，不少A＋H股票的A股相对H股由大幅溢价转为明显折价。这一来是全流通和私募崛起带来A股市场巨变，大盘蓝筹股被低估；二来是A股投资者投机偏好的影响。投资者的不成熟，导致企业在两市不同的行为模式，A股央企最近9年平均分红率为20%，而H股央企则达36%；     

下跌行情中A股与H股的比较研究

本文对51只A+H股在这次熊市行情中股票的收益率和波动率进行比较研究,试图分析在公司基本面相同的情况下,由于市场结构不同所带来的A股与H股的在收益与风险上的差异。在产生差异的具体原因上,本文将从交易制度,信息传递,和协整理论这三个方面进行讨论。     

交叉上市、股价反应与投资者预期——基于H股回归A股的经验研究

随着金融自由化和全球化的迅猛发展,跨境交叉上市已经成为国际金融市场的一大亮点和金融研究的一大主题。本文针对H股企业回归A股交叉上市对原上市地股价影响的考察发现:H股公司在A股市场招股之前通常有一个较大的涨幅,累计超额收益在招股日达到最大,之后逐渐下降。这一结果虽然与国际市场交叉上市有着相似的股价反应,但其背后却蕴含着不同的预期。H股投资者之所以对公司回归A股前抱有如此乐观的预期,关键之处并非源于公司治理水平的改善,而主要是源于H股回归A股意味着高溢价发行将为公司带来更加廉价的资本,以及由此将使其所持股票的权益资产快速增加的预期,但这种回归A股高发行溢价的背后,付出的却是内地投资者投资形成的净资产被稀释的代价,因此对国内投资者的保护应该成为交叉上市监管的一项重要内容。     

A股投资者如何避免当炮灰

在目前的资本市场上，A股投资者要避免当炮灰的唯一办法是盯住H股。A股投资者有可能在两个方面成为炮灰，一是A股的估值权力被美元投资者俘获，二是A股的市场化定价被市场扩张俘获。     

上实医药、鹏利国际私有化：以退为进——从H股到A股跨市场增值模式

H股——私有化——A股，抑或是旗下多家A股或H股——私有化——打包整体上市，对中国的很多大型企业来说，并不是从公众公司再到公众公司的简单回归，而是一个资本增值的精彩游戏。 中国相当多的大型国有企业旗下的公司分别在香港联交所和深沪交易所上市，由于横跨低市盈率的H股和高市盈率的A股两个市场，进而衍生出了将H股私有化转而注人其A股上市公司的冲动。为了将私有化后的H股公司注人旗下的A股公司，大股东们往往会进行一系列的资产剥离和资产置换等运作，提升A股上市公司的规模和盈利能力，最终使得原来的H股公司能够以远高于私有化时的估值水平注入A股公司。 受此启发，利用A股市场渴求大型企业的强烈欲望，以及国资委做大做强以中央企业为代表的大型国有企业的战略需要，借助股权分置改革带来的历史性整合机遇，这些国有大型企业开始以尽可能低的成本私有化以前分拆上市的公司，再打包起来整体上市，以获取高价发行带来的溢价空间。而降低私有化成本的措施，过分一些的是通过大额计提等手段调整业绩去压制股价，委婉一些的则是利用信息不对称控制要约价格。 可以预见，在未来的一段时期内，后续国有大型企业的私有化案例，将是这种模式的不断翻版。[编者按]     

A股,H股谁是谁的参照系

OFⅡ雷声大，雨点小，雨点小小在真正可能投资于A股市场的资金量上，雷声大大在高唱选股理念上，近来OFⅡ们纷纷表示不看好同时有H股的A股股票，不免在市场上引起一阵鼓躁，脚踏A股H股两条船的上市公司在中国股市多多少少有些贵族派头，这些公司大多是国内各行业举足轻巨的企业，尤以港口．高速公路、电力和航空等公用行业为主，OFⅡ偏偏唱空它们，令人有30年河西之感。     

A、H股价差将进一步拉大

国际投资者在H股市场获利100％后，2007年纷纷把目光投向更有吸引力的亚太周边市场。而依然相对封闭的A股市场，未来还将受资金推动持续强势上升。流动性的差异，将导致未来3个月A、H股的价差逐渐拉大，两个市场的联动性会降低。[编者按]     

H股=HOT——如何进行H股投资

对于内地投资者来说，2003年的H股牛市无疑让人眼热。但是目前内地资金到海外投资仍受到诸多限制，地下渠道成了公开的秘密。也许，QDII制度的推出已为时不远