香港人民币离岸市场与在岸市场的汇率联动效应实证研究

人民币国际化进程加速,香港人民币离岸市场作为人民币国际化的桥头堡汇聚了大量的离岸人民币。香港离岸市场成为投机者的天堂,对存在的人民币在岸汇率与离岸汇率之间的汇差进行疯狂的套利活动。本文通过实证研究香港人民币离岸市场与在岸市场的汇率联动效应。     

新形势下香港人民币离岸市场的发展路径探析

随着我国经济发展进入新常态,人民币汇率也步入稳态波动的状态,人民币离岸中心在全球逐步展开布局,人民币离岸市场不断完善,对人民币国际化起到了积极的推动作用。但是由于资本项目尚未全面开放,人民币回流至国内缺乏有效的途径,境外投资者对人民币的持有意愿降低。同时国际市场变化美元走强,导致人民币等新兴市场货币出现贬值预期,对离岸人民币业务发展产生了消极作用。本文选择目前人民币离岸业务发展最为成熟的香港作为研究对象,探讨目前人民币离岸业务所遇到问题的解决措施。     

香港离岸人民币市场的最新发展及未来挑战

随着跨境贸易人民币结算业务的开展,离岸人民币业务规模迅速扩大,以香港为中心的人民币离岸市场已初步形成。目前,香港市场人民币存量快速增长,人民币债券市场、人民币货币市场、人民币外汇市场发展迅速。但在未来的发展中,香港市场仍存在诸多不足。应继续扩大人民币“走出去”的规模、推进在岸金融市场化改革、加强人民币离岸市场之间的合作、加快金融创新,以保持香港离岸人民币市场的良性发展。     

人民币国际化背景下的离岸人民币市场

人民币离岸市场则是在人民币国际化的大背景下,以及当前人民币仍不是完全可自由兑换货币的前提下,提高人民币国际地位、促进我国金融国际化发展的最优选择。简要分析了我国离岸业务发展情况,我国发展离岸金融业务中暴露的问题以及发展人民币离岸的重要性。     

新加坡人民币离岸中心建设

伴随人民币国际化进程的逐步推进,在全球建立全方位、多层次的人民币离岸中心成为人民币国际化进程的必经之路。新加坡凭借其独特的地缘优势和贸易地位,成为继香港之后的第二大人民币离岸清算中心。本文旨在分析新加坡建设人民币离岸中心的现状、优势及发展中的不足,并对新加坡人民币离岸中心建设提出政策建议。     

基于均衡视角的人民币国际化发展探析

2008年金融危机爆发后,我国坚定了推进人民币国际化的决心,人民币跨境贸易结算与香港离岸人民币市场的建设均取得了显著进展,但各种结构性失衡蕴含的潜在风险也在日渐凸显。本文对人民币国际化过程中出现的问题进行剖析,并提出了均衡发展的措施。     

香港离岸人民币同业拆借利率风险度量研究——基于AR-GARCH-POT方法的分析

本文将极值理论和AR-GARCH模型相结合,度量不同期限香港离岸人民币同业拆借利率的风险值,同时对比研究伦敦欧洲美元同业拆借利率市场对应期限的风险,并且以此推演香港离岸人民币同业拆借利率的未来发展趋势.研究结果表明,香港离岸人民币同业拆借市场正处于国际货币离岸市场发展的初始阶段,未来其总体风险将减少并且风险值会随着期限的延长而增加.最后,本文针对上述现象提出了发展香港离岸人民币市场的政策建议.     

重发展,强机制——对现阶段人民币国际化的思考

自2009年我国启动人民币跨境贸易结算试点以来,人民币国际化进程特别是跨境贸易结算与香港离岸人民币市场建设取得了显著进展,但也暴露出进出口不平衡,投资渠道有限等一些问题,特别是2011年9月至2012年初,香港人民币存款规模的迅速下滑,更是暴露出现阶段我国跨境人民币结算存在较为严重的汇率套利的问题.本文从我国人民币国际化背景基础入手,分析了近年来人民币国际化进程中的成绩及暴露的问题,并对下阶段国际化的进一步发展重点提出了政策建议.     

人民币金融国际化的离岸市场实证研究

本文首先从人民币境外流通量,双边货币互换等方面阐述了人民币国际化的现状,进而通过列举人民币国际化过程中在初级阶段和深化阶段所遇到的困境,提出离岸市场能够在人民币国际化的不同阶段发挥作用。当人民币国际化发展到一定阶段即深化阶段时,此时资本账户开放将成为人民币进一步金融国际化的障碍,而离岸市场通过业务发展倒逼内地资本账户开放从而促进人民币金融国际化。本文运用格兰杰因果检验,研究了离岸市场开放度对国内金融开放范围和资本账户开放范围的关系。     

为什么要培育人民币离岸市场？

近年来,人民币离岸市场先后在香港、新加坡、伦敦和台湾等地有所发展,特别随着中国工商银行、建设银行、中国银行和交通银行分别在新加坡、伦敦、法兰克福和韩国首尔人民币清算行地位的确立,更使人民币离岸市场的全球布局初显端倪,也引起了国际金融界较多的关注。笔者在此侧重讨论人民币离岸市场在人民币国际化进程中的意义及其为国际经济活动带来的便利。     

人民币离岸市场发展的思考

随着跨境贸易人民币结算的展开,离岸人民币业务快速增长,人民币离岸市场迎来了快速发展机遇。发展人民币离岸市场,将使人民币国际化的进程获得有力支持。随着新的人民币离岸中心建立以及更多参与者加入,将促进人民币离岸资金池不断增长,从而会不断提高境外人民币的活力和在国际市场的影响力。我国在推进人民币离岸市场发展的过程中应关注人民币金融产品的创新性和稳健性,强化人民币离岸市场发展中的顶层设计和制度协调,创建高效的离岸人民币清算系统,丰富离岸人民币计价金融产品,进一步完善人民币汇率形成机制,丰富汇率避险工具。     

新加坡华侨银行经济学家谢栋铭：人民币国际化需要新引擎

随着今年人民币双向波动明显加大,短期内人民币快速贬值,未来人民币国际化路线将不能再局限于升值预期。近期人民币波动的上升以及未来走势的不可预见性,可能会让参与者短暂不适应,不排除会放缓人民币离岸市场的发展。在2012年3月到7月间,受欧债危机影响,人民币也曾经出现过差不多4个月的阶段性贬值,当时香港人民币离岸市场存款量一度停滞不前。     

离岸与在岸人民币市场利率联动效应研究

本文分析了离岸人民币市场与在岸人民币市场利率联动的机制,并运用VAR模型等定量的方法检验了香港离岸人民币市场与在岸人民币市场的联动关系。实证结果表明:离岸与在岸人民币市场的利率联动效应已经初步存在,但存在较明显的单边效应,在岸人民币市场对香港离岸人民币市场有显著的引导关系,反之不成立。据此,本文认为应从提供足够的离岸人民币存量、促进离岸人民币需求从投机转向投资等方面加快离岸人民币市场建设,还应从政策层面逐步放开离岸和在岸人民币市场的利率管制。     

人民币离岸债券市场现状与前景分析

国际金融危机以来,世界主要经济体均受到冲击.随着欧债危机的加重和人民币币值的走强,人民币国际化进程不断加速.人民币离岸债券市场的建设是人民币国际化进程中的重要战略选择,为尚未开放资本账户的中国提供了过渡地带.本文首先提出发展人民币离岸市场的重要性,然后对人民币离岸债券市场的现状和特点进行分析,最后对人民币离岸债券市场的前景做出预测.     

人民币离岸市场的发展

中国经济规模的扩大和实力的增强使人民币国际化已逐渐成为一种趋势,而人民币离岸市场的发展对其进程有重要意义。我国政府力图在保持资本控制的情况下推进人民币国际化进程,而弥补资本控制这个的关键措施是在全世界范围内布局人民币离岸市场。     

非金融机构发行香港离岸人民币债券“点心债”现状与展望

香港离岸人民币债券是近年人民币国际化以及香港人民币离岸中心建设较快发展的产物。自2007年第一只债券发行,得到了香港投资者的青睐,戏称为"点心债"。2012年,国家发改委明确了境内非金融机构赴港发行人民币债券的相关事项,为国内企业提供了一条重要的融资途径。笔者就近两年非金融机构"点心债"发行情况进行分析,以期为境内非经融机构发行债券提供借鉴和参考。     

离岸金融市场监管的国际经验研究

<正>随着资本项目可兑换改革和人民币国际化战略的稳步推进,人民币离岸金融市场快速发展,人民币离在岸的联动更加紧密。离岸市场通过形成境外或跨境人民币循环,提高了人民币国际使用的便利性,提升了人民币的国际的国际地位。然而2015年以来,离岸人民币市场出现的几次异常波动也表明,离岸市场正通过引导投资者情绪变化、资金流动等多种     

香港设立人民币离岸中心可行性研究

中央政府批准香港可以经营人民币业务,这向香港成为人民币离岸中心迈出了第一步,体现了内地与香港经济金融的融合,不仅有利于香港经济的复苏和发展,同时也给予人民币国际化一个尝试“平台”。但是,在当前形势与条件下放开人民币香港业务,既面临机遇,也面临挑战,中央需要实施相关政策来应对。     

人民币国际化进程中的离岸金融中心发展研究

随着社会主义市场经济的不断发展和世界各国之间经济贸易的日益频繁,金融市场的国际化进程也在不断的推进。国际上已有的离岸金融中心对所在地区及国家的经济发展已表现出明显的优势。为了实现我国经济的发展与世界接轨,对人民币国际化进程中离岸金融中心发展的研究是十分有意义的。文章在解释了离岸金融中心的内涵及人民币国际化发展的现状的基础上对人民币国际化进程中建立离岸金融中心的原因进行了分析,并对人民币国际化进程中进一步完善离岸金融中心提出了一些建议。     

人民币CNH、CNY、NDF之间的收益率及波动的溢出效应研究

本文以探讨在岸人民币即期、香港离岸人民币以及无本金交割远期外汇市场的信息溢出效应作为切入点,通过构建三元VAR-DCC-MV-GARCH模型研究从均值和方差两个视角展开研究。此外,本文还结合研究结果提出了一些在岸市场如何掌握人民币汇率的定价权以更加稳步推动人民币国际化的参考性建议。