症结与对策:上市公司低回报现象的思考

自从1990年12月19日上海证券交易所成立以来,我国证券市场已经走过了14个年头,期间,不论市场规模还是制度建设都取得了长足发展,但由于不规范发展所形成的问题也日益暴露出来,其中一个严重问题就是上市公司普遍存在“重融资、轻回报”,上市公司低回报现象十分明显。造成这种现象的主要原因是上市公司一味注重融资圈钱、缺乏回报意识,由于股权分置导致的上市公司经营业绩不稳、盈利能力低下也是一个重要因素。要从根本上解决这一问题,必须从解决股权分置、完善有关税收法规、建立回报机制等方面入手,只有这样才能从根本上解决“重融资、轻回报”问题,切实保护投资者合法权益。     

股权分置改革与证券市场功能的重新定位

股权分置问题作为我国证券市场特有的股权结构问题,使证券市场的功能出现错位,出现了重融资功能而轻投资功能和资源配置功能的扭曲现象。股权分置改革将从根本上解决制约证券市场发展的制度问题,有效矫正证券市场的功能偏差,使融资、投资和资源配置三大基本功能得以重新定位。     

上市公司股权融资偏好的基本动因分析

本文从股权分置背景下非流通股股东所能获得的收益角度，解释了我国上市公司股权融资偏好的原因。股权分置是中国资本市场因特殊历史原因形成的非流通股和流通股“同资不同权”、“同股不同价”的制度安排。非流通股大股东出于高溢价发行收益、认配权收益、控翩权掌控所获得的收益等考虑．在强势话语权的背景下，做出了有利于自身的融资结构安排。固然理论上讲股权融资成本很高。但在我国股权分置的制度背景下．上市公司通过股权融资获得的上述三重收益要远远大于股权融资成泰。通过股权分置．非流通肢股东能够攫取流通股股东的利益．是我国上市公司股权融资偏好制度层面的原因。     

我国股权分置问题浅析

所谓股权分置,是指目前我国上市公司的股权结构中,流通股与非流通股分离的现象.股权分置问题是由于我国证券市场建立初期,改革不配套和制度设计上的局限所形成的制度性缺陷.其结果是,同股不同权,上市公司治理结构存在严重缺陷,容易产生"一股独大"、甚至"一股独霸"现象,使流通股股东特别是中小股东的合法权益遭受损害.     

全流通背景下上市公司控股股东股权融资成本的计量——基于定向增发视角

股权分置改革后,我国上市公司依然存在股权融资偏好.本文提出将研究股权融资偏好的"治理结构解释论"与"融资成本解释论"两种理论相融合的思路,依此设计出全流通背景下控股股东股权融资成本的计量方法,为上市公司股权再融资偏好提供一种合理解释.     

新制度环境下的债务融资探讨

股权分置下,我国上市公司债务融资呈现负债水平低等特点.然而股权分置改革以及相关新法规新政策的颁布和实施营造了新的融资环境,上市公司将更加注重债务融资.同时,要发展我国债务融资市场,必须创新债务融资工具、营造良好融资环境、优化公司治理等.     

中国上市公司外部股权融资行为解析

从根本上讲 ,中国在过去、现在及未来较长一段时期内 ,都不是一个资本富裕的国家。在资本供给不足的情况下 ,如何使有限的资本提供给那些最需要资本同时又有较好投资回报的企业 ,是优化资本市场资源配置的核心问题。对于资产负债率整体较低的上市公司来说 ,强烈的外部股权融资偏好对优化资本市场资源配置极为不利。上市公司客观存在外部股权融资偏好 ,必须针对性地制定出一些矫正外部股权融资偏好的政策     

关于股权分置改革涉税问题方面研究

由于历史的原因,我国股票市场在成立初期就产生了非流通股和流通股的划分问题,流通股股东由于不具有对上市公司的绝对控制权而使得自身权益难以保障。因此,从2005年5月9日开始,中国开始对上市公司进行股权分置改革以解决长久以来困扰中国股市健康发展的棘手问题。在股权分置改革中,有关税务问题处置得当与否是事关股权分置改革成败的重要因素。本文重点探讨了股权分置改革中的资本利得税问题。     

股权分置改革与中国上市公司融资行为研究

本文首先通过对比国内外数据,分析了股权分置下我国上市公司的融资偏好,然后从融资渠道,融资方式等方面分析了股权分置改革将对上市公司的融资行为产生的影响。     

辽宁省上市公司股权融资状况及影响因素探析

内部积累、债权融资及股权融资是上市公司为解决资金问题而进行融资的三个主要途径。在实践中,由于股权融资不具有强制偿还性,上市公司没有必须履行及时、足额发放股利的义务,使得大多数上市公司产生股权融资偏好,形成股权融资远远高于债权融资和内源融资的局面。同时,我们也看到这种融资行为因时常遭到投资者的非议和抵制而成为证券市场关注的一个焦点。本文旨在通过对A股上市公司数据的分析,探析辽宁上市公司股权融资现状、影响因素,并提出改进建议。     

股权分置改革的税收政策

股权分置改革的基本情况目前,在我国1 400多家上市公司的总股本中,64％属于不能上市流通的股份(其中主要是国有股)。这种股权分置的状况已成为制约我国股市健康发展的制度性障碍。股权分置改革是为贯彻落实“国九条”而对资本市场进行的一项重大制度改革,旨在从根本上解决制约我国资本市场发展的深层次问题,实施股市全流通。改革的核心内容就是非流通股股东通过向流通股股东支付对价来获取流通权。据证监会介绍,由于各家上市公司的情况千差万别,其股权分置改革的方案都是按照“统一组织、分散决策”的原则来制定,因此,非流通股股东向流通     

后股权分置时期大股东资金占用行为初探

本文主要研究了在我国股市中普遍存在的大股东占用上市公司资金现象,并结合股权分置改革分析其与大股东占资之间的关系。通过数据对比,证明股权分置改革的确深刻地影响并显著降低了我国上市公司大股东占资的比例。同时,本文也分析了形成大股东资金占用现象的主要原因,并对目前存在的问题,提出了政策性解决措施。     

股权分置改革后上市公司并购问题应对策略

由于历史原因,中国证券市场存在流通股与非流通股对立的“股权分置问题”。股权分置改革从制度上消除了非流通股的流通障碍,上市公司股份得以全部流通,潜在的股权竞争者通过市场收集行为来达到对上市公司的控制,获得控制权收益。中国并购市场在股权分置问题解决后将进入一个崭新的充满机遇和希望的“新并购时代”。本文结合中国证券市场的新情况,提出一些行之有效的应对策略。     

股权分置改革对上市公司的影响

股权分置问题始终是困扰我国证券市场发展的制度性难题，也对上市企业治理与发展造成影响。随着上市公司股权分置改革的顺利进行，股权分置问题得以解决，可实现证券市场真实的供求关系和定价机制，有利于改善投资环境，促使证券市场持续健康发展，同时也为上市公司未来的成长提供了良好的环境，对上市公司治理与发展产生重大的影响。     

上市公司股权质押的风险及应对措施

随着我国经济步入"新常态",由于股权质押这一融资方式具有融资简单快捷、并且受限较少的优势,许多上市公司为了解决产业结构调整和产业转型压力,纷纷选择了股权质押来解决资金短缺问题。然而对于上市公司来说,股权质押虽然可以缓解公司的资金压力,但同时也会给公司带来平仓风险、掏空风险等一系列风险。因此,上市公司应当谨慎选择股权质押,并提早做好风险防范。通过分析上市公司大股东股权质押融资的战略动机以及风险,从而提出针对性的应对措施。     

中国金融行业最新发展报告

第一节, 中国金融行业热点事件 一、股权分置改革试点工作正式启动 2005年4月29日,证监会发布<关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知>(以下简称"通知"),证券市场翘首以盼的股权分置改革试点工作正式启动.5月8日,上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司联合发布了上市公司股权分置改革试点业务操作指引.     

浅析股权分置改革对上市公司盈余管理的影响

本文介绍了股权分置的含义,基于盈余管理的概念,认为股权分置改革会在一定程度上会抑制上市公司盈余管理,同时也提出我国上市公司的公司治理问题也不会因为股份的全流通而得到彻底的解决。     

对我国现行股权分置改革若干问题的思考

股权分置是中国证券市场特有的一种现象,它是中国社会经济基础与上层建筑矛盾的产物.解决股权分置问题对中国资本市场的改革具有里程碑的意义,有利于中国资本市场持续建康地发展.解决股权分置问题的法理基础是要充分考虑非流通股东对流通股东的对价补偿.从目前进行股权分置改革试点的情形来看,对流通股东进行对价补偿的方案很多,但最主要的问题是对价的标准如何来确定,是否遵循了历史成本和预期利益损失原则,至于具体采用哪一种方案最好,则应区别不同上市公司的具体情况而有不同的选择,绝不能简单地搞一刀切.     

我国上市公司融资结构分析

随着我国市场经济的发展,融资是一个企业存亡的命脉,而融资结构又是其重中之重。融资结构既是一个关系到公司发展的微观问题,又是一个关系到国家经济发展的宏观问题。通过资本市场筹集资金已日益成为我国企业尤其是上市公司越来越重要的融资渠道。在我国资本市场快速发展、上市公司数量日益增多、上市公司融资行为逐步市场化、进入后股权分置时代的现实背景下,我国上市公司在融资结构选择方面面临着诸多问题,迫切需要做出更切合我国实际的研究。     

税收与上市公司融资问题研究

对于中国上市公司普遍存在的强烈的股权融资倾向,学术界从许多方面进行了讨论,但研究我国现有的税收体制问题较少。在研究企业的融资结构时,必须考虑税收因素,针对上市公司重股权融资轻负债融资的现实,有必要开征资本利得税,坚持鼓励长期投资税负从轻原则和普遍征收原则。