上市公司终极控制权特征对定增标的资产估值的影响

标的资产“高溢价”导致上市公司业绩下滑、资产承诺业绩未达标事件激增,其中尤以定增并购标的资产与上市公司终极控制人关联交易最为突出。本文以我国沪深A股2007-2018年对终极控制人及其关联方实施过定向增发资产注入的上市公司为样本,分析终极控制权特征对标的资产估值的影响。结果表明:终极控制人的控制权与定增标的资产评估增值率呈“U”型关系,现金流权与定增标的资产的资产评估增值率负相关,两权分离度、控制权复杂度、定增前后终极控制人控制权的分离程度与定增标的资产评估增值率正相关;终极控制人在董事会占据席位的比例越大,经理人由终极控制人任命或担任的,定增标的资产评估增值率更高;民营性质的相较于国有性质的终极控制人,定增标的资产评估增值率更高,反映了机会主义行为动机下终极控制人的控制权地位显著影响定增标的资产估值,虚增的注入资产价值加剧了定增并购中的业绩承诺风险。终极控制人借助定增并购资产估值转移上市公司财富行为更具隐蔽性,投资者和监管部门需关注定增并购资产估值环节,有效预防业绩承诺风险。     

《鹿特丹规则》下提单功能的缺失与重塑

传统提单的价值,是转让提单产生转让货物的效果。提单实现上述效果,极大地依赖于其债权凭证功能。《鹿特丹规则》通过引入意思自治原则,改变了提单债权功能的强制性,削弱了传统提单的信用,将对提单制度产生负面影响。《鹿特丹规则》的货物控制权制度,部分地强化了提单的债权凭证功能,但由于除斥期间和抗辩权的存在,不能完全恢复提单的信用。我国应当充分吸取《鹿特丹规则》的有益创新,尽力限制其消极影响。     

供应链信息资源优化及其价值创造能力提升——以农产品物流业为例

信息资源在供应链运营中的作用日益凸显。信息经济环境下,企业和客户对于信息的查询和运用等需求日益提高,对于供应链信息资源的处理效率与能力要求显著增加。供应链运营涉及多环节的信息处理、信息交流,供应链信息资源的优化实现较好的信息利用效益,促进其价值创造能力的提升。文章结合农产品物流业发展中供应链信息资源运营管理的实际状况,通过供应链信息资源的需求特点分析,阐明供应链信息资源的运营要求。通过农产品物流业的供应链信息资源优化和价值创造能力提升的系统分析,提出供应链信息资源优化的路径,提高农产品物流业发展中供应链信息资源的处理效率和运用水平,不断提高信息资源在供应链中的价值创造能力,促进农产品物流业中供应链的优化发展。     

低碳流通:基于脱钩理论的实证研究

流通产业具有高能耗的特征,如何实现低碳流通也就成为值得思考的问题。本文使用IPCC2006的测算方法对中国流通产业1996-2009年间的碳排放量进行了测算,并基于脱钩理论对流通产业及其细分行业的低碳问题进行了分析。结果表明,中国流通产业具有低碳发展的可能,而且产业整体及各细分行业在考察期内的碳脱钩状态具有明显阶段性,基本呈现"脱钩——负脱钩——脱钩"的变化特征。能源依赖性的变化在交通物流业碳脱钩状态变化过程中发挥了重要作用,而能源消费结构在产业整体和交通物流业碳脱钩状态变化过程中的作用并不明显。电能消费带来的引致碳排放对流通产业整体和交通物流业碳脱钩状态的影响并不明显,但却是影响批零餐住业碳脱钩状态的重要因素。最后,本文就降低流通产业碳排放量提出了相应的政策建议。     

Common trade policy—EEC’s cinderella

On the occasion of the centenary of the Association of the Grain Merchants of the Hamburg Bourse the First Burgomaster of Hamburg, Professor Weichmann, addressed a meeting on September 19, 1968. The Vice President of the Commission of the European Communities was present when Professor Weichmann spoke of the importance of the grain trade, of the problems of the European agrarian policy and of the fight against world famine. The following is a summary of his address.     

劳动力与劳动的价值分析

劳动力是潜在的凝聚状态的劳动,劳动是显现的流动状态的劳动力;在生产资料私有制为主体(资本主义)的条件下劳动力是主体性商品;在生产资料公有制为主体(社会主义)的条件下劳动是主体性商品;劳动的价值即人的劳动的价值,就是人的具体劳动中所包含的抽象的人类劳动;作为一种特殊的原始性商品,劳动的价值是指具体劳动中所包含的抽象的活劳动,而活劳动的价值量则等于该劳动所创造的物化劳动的价值量.     

新形势下海关核查制度体系构建研究

党的十九届四中全会以来,推进海关治理体系和治理能力现代化已成为海关发展的一个重要课题。作为海关监管体系重要组成部分的海关核查,承担任务更重、监管范围更广、面对风险更大,传统的管理模式较难适应新时代海关建设的要求。本文通过总结前期海关"多查合一"改革的经验,分析未来核查工作面临的风险,明确职能定位,转变执法理念,统筹监管资源,创新执法手段,规范执法行为,为今后海关核查制度体系的构建提供理论基础和工作方向。另外,提出了海关核查制度体系构建的设想,依托"制度+科技"的管理方式,通过内外联动的治理模式,创新、优化和完善海关核查制度体系。     

结构和制度因素对环渤海地区工业组织影响的实证分析

本文以长江三角洲为参照对象,对环渤海地区的工业组织现状进行了实证分析,认为趋同的工业结构和僵硬的体制是影响环渤海地区工业组织发展的主要问题。文章提出,促进环渤海地区结构和制度转变的关键不在于各个省市自身的调整,而在于其发展的外部环境和战略问题;环渤海地区结构和制度的整合要适应经济全球化的战略,其结构与组织的调整要配合发展战略的阶段性主题。     

绿色包装发展的动态

随着时代的进步,出现了一些新的绿色包装发展趋势:研发进展迅猛的天然高分子生物降解塑料,化学合成脂肪族生物降解塑料的快速发展得益于新的高分子设计方法,绿色化学的兴起加速食品绿色包装的发展,轻量化与薄壁化在包装绿色化中所占比重增大,电子商务的快速发展使回收再利用系统建设变得更为迫切,金属包装成为保证食品安全的首选,纸包装的应用领域进一步扩大。     

Objective and subjective factors shaping saving behaviours – the case of Polish households

The paper aims at connecting of the concept of financial behaviour with that of the family life cycle. The evolution of the consumption structure, which results from the sequence of life phases, requires chronological consideration of financial activities, in a manner concerning the accumulation of wealth, as proposed by hierarchical model of financial actions contained in the theory of psychological economics. These theoretical relations were verified empirically through a survey of Polish households conducted at the end of 2012. The results of the empirical research confirm the important role of subjective determinants of the accumulation of reserves. Competent in current times, the philosophy of individualism and consumerism promotes the attitude of ‘living for the moment’ and forces the attitudes of restraint and caution away from individual awareness on the social scale. Individual perceptions of one's income and material conditions are the basic factor shaping the conditions of saving and creating financial reserves. This study also largely confirmed that the concept of the hierarchical model of financial actions contained in the theory of psychological economics is reflected in the actions of Polish households.     

主用户活跃性下的多功率分配策略

考虑到认知用户在信息传输过程中主用户的状态可能随时变化,提出了一种新的功率分配模式——多功率分配策略。在基于频谱感知的系统模型中,以认知系统的吞吐量为目标函数,得出了主用户感知过程的多种状态,并分配三种不同的功率,最大化认知系统的容量。仿真结果表明,随着主用户活跃指数的逐渐提高,所提新模型的功率分配策略要优于传统方法。同时分析了新的功率分配下平均干扰功率与主用户接收端的信噪比对系统吞吐量和最优感知时间的影响,进一步验证了所提出新策略的有效性。 〖HT5H〗关键词：〖HT5K〗认知无线电;主用户活跃;频谱感知分配;多功率分配;吞吐量最大化     

粗糙集决策方法及其在服装消费预测中的应用

本文应用差别矩阵的差别元素的重要度的思想给出了信息系统属性的重要度,然后由该重要度给出了信息系统中属性的权重,再由属性的权重给出了将信息系统转化成决策机构表的方法。在此基础上,利用正区域的大小作为属性选择标准,给出决策树的生成算法,并将该算法运用到服装消费预测,获取了一些较合理的简洁规则。     

二代浙商天生国际化企业外部网络资源对企业绩效的影响――双元能力调节效应分析

许多二代浙商企业采用了天生国际化发展模式,在国际市场开发与经营中,企业资源对营销策略选择和经营绩效的影响是重要的研究课题。文章通过调查问卷,得到56个企业样本,采用置换验证方法,得到如下结论：家族资源的利用明显地提升出口绩效满意度;二代浙商自身资源负向的影响出口绩效满意度;家族资源使用可以促使企业使用品牌化策略;企业的双元能力明显地提升家族资源、自身资源对出口绩效的满意度。二代浙商天生国际化企业在经营过程中,家族企业的各类资源均有可能成为企业机会,品牌化策略是他们更优的选择。同时,企业需要拥有探索与利用的组织能力,并尽力实现两种能力的平衡和联合,对于企业的长期可持续性发展有明显的助益。     

人力资本与服务贸易比较优势相关性研究

大多数西方经济学者都认为人力资本要素是影响服务贸易比较优势的关键因素之一,他们分别从不同的角度详细论证了人力资本与服务贸易比较优势之间的相关性。我国对于这个问题的研究起步相对比较晚。本文通过对人力资本与服务贸易比较优势相关性研究的理论梳理与比较,希望能为理解服务贸易比较优势理论提供新思路。     

数字经济驱动制造业转型升级的作用机理——基于产业链视角的分析

数字经济与实体经济的深度融合成为促进实体经济振兴与产业转型升级的新动能,其动力主要源于数字新技术作用下的产业链组织分工边界拓展、交易成本降低、价值分配转移、需求变化倒逼四个方面。随着数字化信息成为产业链上的“标准化”流通媒介,制造业产业链会发生解构与重构并逐步实现全面数字化转型。产业链上“消费商”与工业互联网两种新型主导力量的出现促使服务型制造、网络化协同制造等新型制造模式创新涌现,智能制造将成为主流制造模式的新兴代表。为了更好地发挥数字经济对制造业转型升级驱动作用,应加强制造业数字基础设施建设,强化产业链数据集成与共享,发挥核心企业转型引领作用,注重智能制造生态系统构建等。     

知识资本与出版企业核心竞争力

本文认为,随着读者需求的多样化与个性化,我国出版物市场竞争日益加剧,速度取代成本和价格成为出版企业争夺出版物市场的重要手段;不断创新与学习成为出版企业竞争力的核心;出版企业面临的竞争是全方位的。知识活动成为出版企业运行和发展中举足轻重的力量。文章提出,出版企业必须实现知识资本与企业核心能力的整合,一是人力资本与核心员工能力整合;二是技术资本与核心创新能力整合;三是组织资本与核心组织能力整合;四是客户资本与核心营销能力整台;五是社会资本与核心关系能力整合。     

贸易便利化提高的国际经贸影响研究——基于“一带一路”六大经济走廊的实证分析

基于GTAP模型以六大经济走廊建设为例分析了"一带一路"倡议下提高贸易便利化的国际经贸影响。研究发现:一是"一带一路"六大经济走廊建设增加了贸易便利化提高国家的GDP,走廊沿线国家的GDP增加百分比均大于中国,其中中国-中亚-西亚经济走廊增加百分比最多;二是"一带一路"六大经济走廊建设对中国和走廊沿线国家均有福利改善作用,改善大小几乎相同,其中中国-中亚-西亚经济走廊福利增加最大;三是"一带一路"六大经济走廊建设增加了贸易便利化提高国家的出口总量,除了新亚欧大陆桥经济走廊之外,其他经济走廊沿线国家的出口总量增加百分比显著高于中国。     

家族企业实际控制人贫困经历对企业战略变革的影响

战略变革是家族企业实现基业长青的关键，但现有研究忽略了家族企业实际控制人的作用。基于2003—2019年中国上市家族企业的经验数据，研究家族企业实际控制人贫困经历对企业战略变革的影响。研究发现，家族企业实际控制人贫困经历对企业战略变革具有负向影响，这一结论在经过内生性检验后依然稳健；并且证实，实际控制人的风险偏好和预防性储蓄动机是两条作用机制。同时，数字经济水平对上述关系有负向调节作用，代际传承对上述关系有正向调节作用。研究丰富了家族企业实际控制人经历与企业战略变革的文献，而且为更好地理解家族企业实际控制人如何影响战略决策提供了经验证据。     

浅谈马克思主义思想的与时俱进品质

本文通过分析马克思主义思想与时俱进品质的基本内涵、特征及对中国共产党发展的影响,提出新时期的发展策略,以期通过本文的阐述将马克思主义思想的发展与历史相结合,在实践中把代表最广大人民的根本利益与促进人的全面发展有机统一起来,为加快我国发展提供理论依据.     

论旅游产品设计与开发的原则

为避免旅游产品开发的盲目性、随意性 ,很有必要探讨旅游产品设计与开发的原则问题。旅游产品设计与开发应遵循 :市场导向 ,适应需求的原则 ;符合美学要求的原则 ;注重特色 ,突出主题的原则 ;塑造形象 ,引导消费的原则 ;系统开发 ,协调发展的原则 ;可持续发展的原则。