资产泡沫了吗

随着全球风险资产的反弹，各个市场的投资者几乎都在讨论资产泡沫的问题，从商品到新兴市场，再到欧美的股市。全球各央行也似乎决心要把控制资产价格泡沫放到自己的施政要务上来。而中国，大家更是担心资产是否已全面泡沫化。全球风险资产的泡沫到底有多大？中国的风险资产泡沫又有多大？     

美国次级债危机正在被放大

欧美股市近来连续大幅跳水，担忧的起源来自美国次级贷款市场。次级抵押贷款危机会否戳破全球资产泡沫？[编者按]     

国外资讯

华尔街知名预测家杰雷米&;#183;格兰森近期警告称，全球各类资产市场都已处于价格泡沫的时代，泡沫破裂正步步逼近。     

资产重估论指路资本市场

资产市场的泡沫是如何形成的？是否可以理性地预测和把握？有没有办法进行事前的控制？尽管历史上曾经出现过多次事后公认的资产价格泡沫,但是目前的经济和金融理论似乎仍然无法回答这些根本性的问题。     

探寻中国经济危机论真相

仅仅在几个月前,全球还对中国的经济乃至资产市场充满信心,但目前却对去年迅猛的信贷增长所产生的负面效应忧心忡忡。最近,在全球路演时,我首先向投资者们提出三个问题：你是否担心中国的房地产泡沫问题？你认为不良贷款会增加吗？你认为货币政策会进一步收紧吗？     

新的资产泡沫正在形成

现行经济刺激政策长期持续下去后果到底如何，目前尚不清楚，但眼前的一切开始越来越像一个新的泡沫。在经济前景尚未完全清晰的背景下，资产价格的直线快速上升。使得人们不免担心市场在货币政策的推动下再次酝酿资产泡沫的风险，     

资产重估问题的前世今生

中国资产价格近两年的加速上涨，使我们于2006年3月提出的资产重估概念渐被认同。资产重估过程在很大程度上也是资产价格的泡沫化过程，“重估论”是否正确，接下来的重要考验在于它能否解释和把握未来的泡沫破灭过程。从目前的宏观经济条件看，泡沫破灭的倒计时似乎还未开始，但由于资产价格的重估过程会系统性地损害包括金融机构在内的微观经济体的风险防范和控制体系，从而使泡沫破灭时的负面影响被放大，因此，我们有必要审视目前微观经济体的风险控制体系是否被动摇、损害有多大。[编者按]     

进一步扩大民间投资的路径探析

在金融经济供给旺盛时段，民间投资纷纷转产于金融领域，其并非转变生产结构和转变经济发展方式，而是投资房地产市场、股票市场和信贷市场。实业资金流向的转变与资产价格和资产溢价收益在短期内过快上升有较大关系，引致大量的民间资金进一步涌入市场，追逐较少的投资机会，引致过度投资甚至是过剩生产能力，出现资产泡沫，极容易发生系统性金融风险。因此如何从根本上既要提高市场主体积极性扩大民间投资，又要抑制资产泡沫防止金融风险，值得深思。     

通货膨胀趋势下资产泡沫风险的思考

在目前通货膨胀趋势下,消费市场、房地产市场和证券市场的追涨杀跌,资金进行套利很明显。营造出来的资产泡沫不断扩大,这种风险日渐积聚。因此,如何在流动性过剩的背景下,保持金融稳定,抑制资产泡沫成为研究的重要课题。     

新兴市场贸赤日，资产泡沫破裂时

过去几年的资产泡沫，与弱美元有莫大关系。投资者借入弱势的美元，然后流入各类资产市场，特别是新兴市场股市。由于这种利差交易使资金持续流入，新兴市场的利率保持低企，令国内经济理想，而经济理想又吸引资金继续入市，形成一个循环，这循环会像泡沫一样一直膨胀。     

资产泡沫是全球经济回暖的必修课

全球资产价格都在暴涨．部分市场的情况以泡沫来形容也不为过，我们认为．资产价格的暴涨乃至泡沫是实体经济恢复的必经阶段和必修课、这是金融危机与财政刺激、金弛救市政策的性质所决定的。是市场恐慌之后货币政策效力先行而财政政策效力滞后所导致的特有现象，宏观经济学需要新的分析框架才能理解这～现象。至于中国经济．其V型反弹的态势已经形成．在此过程中。资产价格的上涨不可避免．需要合理应对，但不必过分紧张，而中国下一步政策的重中之重是诱导出更多民间投资，接续政府主导的各种救市措施。     

美国次贷危机对我国的启示

多方数据表明：中国金融机构因次贷危机所蒙受的损失有限。当全球股市受信用危机冲击而剧烈震荡下跌之时,中国股市和房地产市场依然故我、高歌猛进。“风景这边独好”,似乎再一次验证了许多人的真诚愿望：“中国市场、中国特色、只涨不跌”。中国真的会例外？中国的股市和房地产价格真的没有严重泡沫成分？中国的资产价格泡沫真的会永远膨胀下去、不会破灭？从个人情感上,我们亦希望中国例外,但从理论逻辑上,们却不相信会有例外。     

上半年晴空万里，下半年浓云密布

对企业客户的调研支撑了我们对中国经济增长真实、有力的判断．但通胀和资产泡沫、全球经济二次探底风险这两大团浓云隐隐浮现．使得决策者已将财政政策转向中性，但对于紧缩尺度的把握仍非常谨慎。     

银行信贷和资产价格泡沫的联动性——基于动态贷款价值比的分析

投资者借贷投资是现代金融市场的常态。信息不对称及其带来的风险收益不对称和风险转移问题,会造成资产价格泡沫。文章引入贷款价值比进一步扩展了Allen-Gale模型,并用贷款价值比的动态变化来说明资产价格泡沫生成的内在机理及其所产生的影响;通过对贷款价值比动态调整的模拟得出:贷款价值比越大,资产价格泡沫越大。因此,降低贷款价值比是遏制资产价格泡沫膨胀的关键。     

新兴债市泡沫

零风险资产的负利率状况，迫使资金攀爬风险曲线，新兴市场债券一夕之间成为香饽饽。但随着美元进入中期升值轨道，2015—2017年乃新兴市场的高危期，包括中国房地产在内的一系列新兴市场资产，均有大幅调整的可能。     

台湾股市泡沫是怎样炼成的

人类世界一部200年的证券史,归根结底可以称为一部股票资产泡沫积累再破灭的历史,任何市场,有泡沫迟早是要破裂的,变化的只是时间问题,可能到最后你会发现,丰富精彩的证券历史恐怕只教给我们了一句真理:只有到退潮的时候,才知道究竟是谁在裸泳。     

加息速度决定着陆方式

负利率引发的房地产泡沫，包括主要“盎格鲁一撒克逊”经济体城市的地产价格泡沫以及中国主要城市的房地产数量泡沫。这两个泡沫能否继续保持，关系到全球经济的着陆方式。而美联储加息的速度，则将决定泡沫会否破灭。     

监管松弛、过度创新与资产泡沫——对美国金融危机的一个分析逻辑

美国监管层对金融自由化的信奉,导致金融监管松弛;而金融监管松弛诱致甚至怂恿金融机构为追求高额利润而进行过度创新;过度创新导致经济体系中信贷膨胀、资产泡沫;当预期风险增加、信贷收缩时,资产泡沫破灭,便引发全面金融危机。     

美元大泡沫

十年前，我预测到了网络泡沫的破灭；三年前，我又预测到了房地产市场泡沫的破灭；现在，全球最大的泡沫就是美国国债市场，而美元正是这个泡沫的一部分。     

银行业的零售新策略

全球银行业正面临前所未有的挑战。从去年开始爆发的次级贷款危机，在一夜之间重重打击了低息信贷市场，流动性的迅速枯竭，也让银行无法再依赖房地产和资产泡沫获得快速增长，持续若干年的低利率世界似乎也将宣告结束。同时，