上证50ETF跟踪误差实证研究

交易型开放式指数证券投资基金(ETF)投资目标是跟踪复制标的指数收益与风险,但交易费用导致跟踪误差仍不可避免存在.本文根据上证50ETF抽样数据,定量分析其跟踪误差大小.实证结果表明虽然上证50ETF基本能达到投资目标,但样本后期存在跟踪误差变大风险.     

运用股指期货对ETF进行套期保值的实证研究

ETF,即交易所交易基金,它可以有效规避个股投资的非系统性风险,以求获得和指数相近的收益率,但股票市场巨大的系统性风险却给ETF的投资者带来难以回避的风险.股指期货是投资者进行套期保值的主要工具,通过做空股指期贷,可以达到规避系统性风险和锁定收益的目的.文章运用沪深300指数历史数据对上证180ETF和深证100ETF进行了套期保值实证研究.     

上证50ETF跟踪误差实证研究

以上证50ETF作为研究对象,选取2005-2009年的日收盘数据构建数据样本,运用跟踪偏离度分析和回归模型分析,研究了上证50指数的跟踪误差状况,根据误差变化及波动的原因,提出相应的政策建议。     

运用股指期货对ETF进行套期保值的实证研究

ETF，即交易所交易基金，它可以有效规避个股投资的非系统性风险，以求获得和指数相近的收益率，但股票市场巨大的系统性风险却给ETF的投资者带来难以回避的风险。股指期贷是投资者进行套期保值的主要工具，通过做空股指期贷，可以达到规避系统性风险和锁定收益的目的。文章运用沪深300指数历史数据对上证180ETF和深证100ETF进行了套期保值实证研究。     

股票指数ETF期权推出对中国股票市场波动性的影响——基于上证50ETF期权高频数据的实证分析

ETF期权是以交易型开放式指数基金(ETF)为标的的金融衍生产品,有活跃证券市场、价格发现、增强市场流动性和稳定性、促进资本市场良性发展等功能。本文运用GARCH模型、TARCH模型对上证50ETF期权推出后标的指数波动性变化进行了研究。研究结果显示:上证50ETF期权的推出降低了标的资产上证50指数的波动性,同时指数波动的不对称性出现反向逆转。结论表明上证50ETF期权的推出提高了市场的稳定性和理性程度,对中国资本市场的发展有着有益影响。     

上证50ETF流动性效应分析

本文首先使用沪市高频分笔数据对上证50指数成份股在上证50ETF上市前后的买卖价差、市场深度等流动性指标进行比较；其次，利用Glosten and Harris（1988）买卖价差分解模型对上证50ETF上市前后上证50指数成份股的成交买卖价差与逆向选择成本进行比较，得出的结论是：1、ETF具有显著提高标的股票与市场的流动性以及降低其逆向选择风险作用；2．股票价格水平与单位逆向选择成反方向变化。     

上证50指数与衍生品市场价格的发现能力

目前,上证50是我国唯一同时拥有期货、ETF、期权等衍生品的指数。本文采用Granger因果检验和协整检验,分析上证50指数、上证50股指期货、上证50ETF、上证50ETF期权价格序列之间的引导关系和长期均衡状况,并运用广义脉冲响应函数分析各个市场的冲击响应速度和强度;通过滞后项的显著性分析4个市场价格序列的领先滞后关系,采用四维IS模型测度各个市场的价格发现信息份额。结果发现:4个市场间的价格相互引导且存在长期均衡,期货市场在价格领先滞后关系中引领其他市场5分钟以上;期货市场的信息份额为47. 76%,指数市场的信息份额为23. 05%,ETF市场的信息份额为15. 37%,期权市场的信息份额为13. 82%。上述研究结果表明期权、期货和ETF的市场功能在市场价格发现过程中起到重要作用,期货在同标的衍生品市场中的价格发现能力最强,在价格发现过程中起主导作用;上证50ETF期权在价格领先滞后关系中落后于其他同标的市场,且在价格发现中所占的信息份额最小,虽然具有一定的价格发现功能,但在价格发现过程中没有起到主导作用;作为追踪上证50指数的基金,ETF在价格领先滞后关系中落后于指数,且在价格发现中所占的信息份额也小于指数。因此,衍生品市场的活跃有利于提升其市场价格的发现能力。     

如何投资上证50ETF

上证50ETF是什么样的产品?上证50ETF是我国内地首只ETF产品。ETF，即交易型开放式指数基金，也称交易所交易基金(Exchatlge Traded Fund，以下简称ETF)．属于开放式基金的一种特殊类型。它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购、赎回ETF份额．不过申购赎回必须以组合证券(或有少量现金)换取基金份额或者以基金份额换回组合证券（或有少量现金)。     

ETF期权与成分股动态溢出效应研究

ETF期权市场与股票现货市场存在波动性联动，了解这种联动有助于投资者做出投资决策和风险控制措施。通过构建DCC-GARCH模型探讨ETF期权与成分股的波动率动态相关性。研究发现：ETF期权与标的ETF的动态相关性记忆性偏弱但较稳定，与各成分股的动态相关性记忆性较强且不同时期差异较大；行业在ETF中的份额对行业成分股与期权的相关性产生了正向作用，上证50ETF期权与金融类成分股的动态相关性更大，沪深300ETF期权与金融和非金融类成分股的动态相关性无明显差异；在熊市状态下，ETF期权与各成分股的波动率联动效应更强。基于此，投资上证50ETF期权需重点关注金融板块权重股；投资沪深300ETF期权可重点关注持仓前列成分股；可利用ETF期权对于ETF、成分股及投资组合的对冲效果，构建相应比例的风险对冲头寸。     

股改带来的ETF套利模式

目前，中国证券市场已发行上证50、上证180、深圳100三只ETF（Exchange-traded funds，交易所交易基金），基本形成了对沪深两市的全面覆盖，投资者对整个A股市场进行指数化投资和交易已成为可能。     

基于ETFs溢折价现象的投资风险分析

本文结合国外ETF普遍存在的溢折价现象,通过对ETF的套利交易机制的分析,探讨了ETF循迹误差产生的原因,并以此为基础,剖析了ETF交易中存在的不同风险,对我国ETF的创立和平稳交易具有一定的借鉴意义.     

震荡市优选ETF

文预期明确的上涨市场中，被动型指数基金的表现也许无法超越主动型基金的表现，尽管2006年，就平均水平而言，指数基金的净值增长并不逊于主动型基金。不过，在当前预期明确的震荡市场环境中，主动型基金已经具有一定的劣势，这在一定程度上归因于主动型基金普遍高仓位、难以回避前期高涨幅品种的大幅下跌，ETF无疑是指数基金中的上佳选择。目前国内已上市交易的ETF共有五只：上证50ETF、深证100ETF、上证180ETF、中小板、红利ETF。由于编制方法的区别，不同ETF之间的分化程度正在逐渐加剧。     

ETF价差套利风险形成的原因分析

自2005年2月我国第一只ETF(上证50ETF)基金上市以来,我国的ETF市场取得了很大的发展,成交也非常活跃。在这些交易中,很大比例是价差套利交易,即利用ETF市场价格和其净值之间的偏离进行套利。由于ETF具有     

基于ETFs溢折价现象的投资风险分析

本结合国外ETF普遍存在的溢折价现象，通过对ETF的套利交易机制的分析，探讨了ETF循迹误差产生的原因，并以此为基础，剖析了ETF交易中存在的不同风险，对我国ETF的创立和平稳交易具有一定的借鉴意义。     

全新投资工具——上证50ETF基金

上证50ETF的交易制度的设计还为符合一定交易条件的投资者参与套利交易提供了机会，也因此使其交易价格不象封闭式基金那样有巨大的折溢价：     

基于GARCH和E-GARCH模型的投资组合波动预测分析:以上证50指数为例

通过借助GARCH模型和考虑数据不对称性的E-GARCH模型,分析上证50指数投资组合波动的预测性,实证结果发现:上证50指数日收益率波动均存在条件异方差,市场收益率的波动随时间的变化而变化,而且经常在某一时刻中连续出现偏高或偏低的情况;另一方面,从GARCH模型和E-GARCH模型对上证50指数的预测比较可看出,选取的上证50指数样本数据具有一定的不对称性,短期来看,GARCH模型和E-GARCH模型都能够很好的拟合上证50指数的日收益率波动轨迹,预测误差较小。但随着样本期的延伸,相对于GARCH模型,E-GARCH模型预测效果的相对误差更小。     

期权平价关系在中国市场的实证研究

2015年1月9日证监会批准了上交所以上证50ETF为标的,开展期权交易试点工作。2015年2月9日,境内首只期权——上证ETF期权正式上市交易,从此A股迈入期权时代。期权平价关系是在完备的无套利的金融市场条件下,有效金融市场中存在的确定性关系。本文将期权平价关系应用到我国刚成立的期权市场上,运用eviews对我国市场的期权历史数据进行检验,来验证期权平价关系在我国是否成立。     

论交易所交易基金（ETFs）的指数化运作管理

ETFs的投资目标是通过跟踪特定的基准指数，以期获得与基准指数相近的收益率，但事实上，复制组合收益率与基准组合收益率不会完全相同，而往往表现为或者高于基准指数，或者低于基准指数，存在着跟踪误差。ETFs管理者要综合分析跟踪误差产生的缘由，采取相对主动的投资策略，尽快对投资组合作出合适的调整，降低跟踪误差的影响程度。     

基于B-S模型的上证50ETF期权定价研究

ETF(交易型的开放式指数基金),可以在交易所内上市进行交易并且基金的份额是可变的,在开放式的基金中是一种极其特殊的基金。ETF的优点是它结合了俩大类基金——封闭式和开放式的运作特点:第一、交易成本低;第二、当天可以套利;第三、具有高透明性。本文以上证50ETF为研究的对象,通过对模型中的参数进行分析来分析期权的基本信息。以Excel、MATLAB为工具,利用历史波动率来估计标的资产收益率的波动率,代入B-S模型中对期权进行定价计算,并将计算出的结果与期权的市场价格进行对比,分析定价误差(真实市场价格与B-S模型价格差)产生的可能原因。     

上证大宗商品ETF系统性风险压力测试系统研究

本文对上证大宗商品交易型开放式指数基金(ETF)系统性风险成因做了理论和实证研究。在此基础上,文章利用蒙特卡洛模拟方法,假设2008年美国次贷危机再次爆发,测算大宗商品ETF投资者的损失,进行了大宗商品ETF系统性风险压力测试系统设计,并据此提出相应的政策建议。