基于GARCH族模型的德国DAX股指的估计及预测

通过对德国DAX股指的特征性分析,发现德国DAX股指是非正态的、平稳的,并且具有自相关性。运用ARCH效应检验发现,残差具有ARCH效应,说明该股指适合用GARCH族模型来建模。通过显著性检验以及AI C值越小越好、极大似然函数越大越好的选取准则,得到扰动项服从学生分布下的TARCH(1,1)对于德国DAX股指的对数收益率波动的拟合效果是最好的。在该模型的基础上对条件方差和收益率进行了预测,发现条件方差最后收敛于0.00001左右的一个无条件方差,而预测的收益率和实际收益率之间的误差很小,说明预测效果较好。     

台湾股指期货收益波动性与交易量、持仓量考察

采用VAR模型和扩展的GARCH族模型,研究台湾股指期货收益波动性、交易量和持仓量三者之间的动态关系,同时检验交易量和持仓量在GARCH模型中的预测作用。结果表明:台湾股指期货交易量对收益波动性的直接影响存在着滞后效应,波动性间接地依赖于持仓量的变化,交易量和持仓量之间存在明显的双向因果关系。交易量和持仓量的引入能否有助于基础GARCH模型预测收益波动性取决于样本观测期的选择,从均方误差来看三个最好的非样本收益波动性预测模型都是扩展后的GARCH变形模型。     

基于GARCH类模型对美国股市波动性的对比分析

为研究美国股市股指的波动性特征,本文选取美国股市的Nasdaq指数和Russel2000指数的日收盘价数据,借助统计软件,利用GARCH类模型进行实证分析。实证结果表明：Russel2000指数的风险较Nasdaq指数更稳定,更适合投资,且相较GARCH(1,1)模型,满足学生t分布的APARCH(1,1)模型拟合的条件异方差可以更好地反映种股指日对数收益率的波动率情况,因此可选用此模型对两种指数波动率的未来值进行预测,为投资者提供未来投资参考。     

论沪深300指数期货对股票现货市场波动性影响

选取2005年1月4日至2010年7月29日沪深300股票指数(SH000300)的收盘价作为原始数据,建立GARCH类模型对沪深300股指期货的推出对股票现货市场波动性的影响进行了实证分析,得出沪深300股指期货的推出加剧了现货市场的波动性。     

股票价格与短期利率动态相关性的实证分析

对1996－2006年之间中国短期利率与上证综指之间的动态相关性,运用了动态条件相关的二维GARCH模型和ACC（自回归条件相关）模型进行了实证分析。实证结果表明了2002年之前利率与股指之间动态负相关性比较微弱,说明我国金融市场存在分割性,但是从2002年这种负相关性持续增强,表明中国的金融市场逐渐走向成熟。     

股指期货与现货市场的相关性研究

文章以沪深300股指期货与沪深300指数的交易数据为实证数据,分别建立引入虚拟变量和股指期货交易数据的GARCH模型,从宏观和微观上探究股指期货与现货市场的相关性。结果显示,在宏观上股指期货具有稳定现货市场波动性的作用,在微观上既存在加剧作用,也存在抑制作用。     

股指期货对股票现货市场波动性影响分析

采用事件研究法,构造GARCH(1,1)模型,基于长期数据的基础针对沪深300股指期货的推出对现货市场波动性的影响进行实证研究。经过实证分析得到结论,从长期看来,沪深300股指期货的推出在很小程度上减弱了现货市场股票价格的波动性,但沪深300股指期货的推出却提高了现货市场对于新旧信息的反应效率。     

“8.11”汇改后的人民币汇率风险测度

人民币汇率风险的精准计算和预测是管理和控制汇率风险的首要条件,并随着外汇市场的发展与完善受到越来越多的重视。文章利用GARCH模型和在险价值模型(CVaR)对人民币汇率风险进行测度。首先,对人民币汇率收益率进行统计特征分析,以确定GARCH族模型的适用性;其次,使用四种GARCH族模型对人民币汇率的波动性进行考量,根据变量的显著性和AIC准则筛选出性质最优的GARCH(2,2)模型。并基于金融时间序列可能出现的杠杆效应、非对称效应和均值效应,进一步建立了TGARCH(2,2)、EGARCH(2,2)、TGARCH(2,2)-M和EGARCH(2,2)-M。将以上五种模型进行比较,筛选出拟合程度较好的GARCH(2,2)模型。针对金融时间序列的"尖峰厚尾"性,文章还对GARCH(2,2)-N、GARCH(2,2)-T与GARCH(2,2)-GED进行分析,筛选出用于风险测度的GARCH(2,2)-N模型;再次,将利用刻画出的波动率带入到在险价值模型中完成人民币汇率风险的测度,将测度值与真实值进行比较,可以看到测度结果与真实结果较为接近,可以在本模型基础上建立人民币汇率风险预警体系。最后,基于实证研究结果给出政策建议与结论。     

融资融券对中国股票市场波动性的影响

为了研究中国股票市场融资融券业务对股价的影响,本文首先通过回归分析研究了2014年年末至2015年年初股指暴涨和融资融券余额之间的关系,发现虽然2014年的上证综指收盘价和融资融券余额有较强的线性关系,但对于2014年前的数据,并没有发现同样的相关性,因此笔者认为融资融券业务的增长只是此次股指暴涨的部分原因。其次,本文利用GARCH(1,1)模型探究了融资融券业务对中国股票市场股价波动性的影响,发现中国股票市场中两融业务并没有起到降低市场波动性的作用,反而融券余额的增加会造成市场的波动率上升,这说明我国中国股票市场尚处于不成熟的阶段,相关监管部门仍应当完善相应金融制度和法规。     

利用GARCH模型分析沪市股指的波动

运用GARCH模型对我国沪市股指的期望收益率与风险之间的相互影响关系进行了实证性研究,发现我国沪市股指存在风险溢价,但风险和期望收益之间并无显著关联,同时沪市股指具有群集性和持续性.     

中国货币供应量与通货膨胀的实证关系研究——基于格兰杰与GARCH模型的分析

基于2007～2013年中国的CPI和M2数据，使用格兰杰分析法分析两者关系，并使用GARCH模型验证波动效应，以考察不同计量方法对金融数据的刻画能力。格兰杰结果为：M2是引起CPI变化的格兰杰原因；GARCH验证结果为：CPI存在波动溢出的ARCH效应，CPI的波动会对M2造成冲击，格兰杰关系不成立。考察结果为：金融数据的选取会严重影响到模型的结果，M2是引起CPI变化的原因。     

Garch模型族在上海股市风险计量中的应用

BELLERSLEV在1986年提出了GARCH模型,该模型反映了经济变量之间的特殊的不确定形式:方差随时间变化而变化,因而在金融市场的预测和风险管理方面有着重要的应用。以上证指数的收益作为研究对象,运用GARCH-N模型、GARCH-T模型和GARCH-GED模型分析上海股市日收益率的条件异方差性,计算出日VaR值,结果表明GARCH模型对于我国的股市风险管理有较好效果。     

国际原油价格波动是否增加了国内CPI通胀率的不确定性?

本文选取2001年1月至2011年10月的月度统计数据,基于二阶矩意义的Granger因果检验方法,在多元GARCH模型框架下,运用残差向量的方差-协方差矩阵所包含的信息,构建非对称的BEKK模型,对国际油价波动与国内消费者价格指数(CPI)通胀率不确定性的因果关系进行了检验。结论表明,国际油价波动会向国内CPI输出不确定性因素,且短期油价上涨更容易增加国内CPI的不确定性;但国内CPI变动无法向国际油价输出不确定性。     

Are the East Asian markets integrated? Evidence from the ICAPM

We test a conditional international asset pricing model with both world market and domestic risk included as independent pricing factors for five East Asian markets, the US and World markets. We model second moments and risk exposures using a bi-diagonal multivariate GARCH(1,1) process. We document that this novel GARCH specification provides a significantly better fit of the return process than a standard diagonal specification. Although exposure to world market risk carries a significant premium across all markets, we find little support for the hypothesis that exposure to residual country risk is rewarded. However, residual country returns are significantly related to exchange rate changes. Hence, we find surprisingly little evidence of market segmentation in East Asia over the period 1985–1998.     

APPROXIMATING GARCH-JUMP MODELS, JUMP-DIFFUSION PROCESSES, AND OPTION PRICING

This paper considers the pricing of options when there are jumps in the pricing kernel and correlated jumps in asset prices and volatilities. We extend theory developed by Nelson (1990) and Duan (1997) by considering the limiting models for our approximating GARCH Jump process. Limiting cases of our processes consist of models where both asset price and local volatility follow jump diffusion processes with correlated jump sizes. Convergence of a few GARCH models to their continuous time limits is evaluated and the benefits of the models explored.     

VaR在我国开放式基金绩效评价中的应用研究

通过按照开放式基金的种类,选取一级市场上30只开放式基金为样本,采用基于VaR的RAROC方法,运用统计学软件Eviews中处理厚尾现象著称的GARCH模型进行统计分析,得出的结论是:成长型基金的绩效低于股票基金标准;平衡型基金和收入型基金的RAROC值相对较高,超过了股票基金标准;指数型基金的绩效超过股票标准(市场数据);在债券种类中,债券基金的绩效最高。     

Valuation of VIX and target volatility options with affine GARCH models

In this paper we propose semiclosed-form solutions, subject to an inversion of the Fourier transform, for the price of VIX options and target volatility options under affine GARCH models based on Gaussian and Inverse Gaussian distributions. We illustrate the advantage of the proposed analytic expressions by comparing them with those obtained from benchmark Monte–Carlo simulations. The empirical performance of the two affine GARCH models is tested using different calibration exercises based on historical returns and market quotes on VIX and SPX options.     

中国粮食价格长期波动特征研究:基于成分GARCH模型

通过应用非对称成分GARCH模型研究中国粮食价格长期波动率的集群性与非对称性特征,结果表明:籼稻、大豆、小麦和玉米价格变化率具有显著的异方差效应,长期波动率随时间变化而变化,但总体呈现逐步下降趋势,除籼稻外的其他三种粮食价格短暂波动具有非对称性,即价格上涨信息引发的波动比价格下跌信息引发的波动大。     

服务出口与实际汇率动态关系分析:基于美国数据的考察

基于代表性家庭追求效用最大化,文中构建了一个由外国实际收入、汇率水平、货物出口以及经GARCH(1,1)模型估计所得条件方差作为汇率风险代理变量组成的服务出口方程。采用自回归分布滞后估计方程参数,并将汇率变动影响货物出口进而传导至服务出口的间接效应纳入分析框架。估计结果显示,汇率水平变动与服务出口之间存在负相关关系,而汇率风险却有助于推动服务出口;汇率变动对服务出口的累积净效应表明,汇率水平变动是汇率变动对服务出口最终影响效应的主导因素。最后从我国汇率变动与服务贸易发展角度也证实了该结论。