企业并购的财务风险分析与防范

企业并购过程中财务风险主要包括目标企业价值评估中的信息不对称风险、流动性风险和融资风险。应采用杠杆分析法、EPS法、股权稀释法、成本收益法等对企业并购中的财务风险进行识别;通过采取合理确定目标企业的价值、拓展融资渠道、加强营运资金管理、增强杠杆收购中目标企业未来现金流量的稳定性等措施,切实降低企业并购中的财务风险。     

企业现金持有量影响因素分析—基于终极控制人的视角

从企业多元化的产权主体出发,本文引入企业终极控制人进行企业现金持有量的影响因素分析.通过实证研究发现,企业的终极控制人不同,其现金持有量的影响因素不同.具体而言,中央政府控制上市公司现金持有量的影响因素有现金流量、融资成本和代理成本,地方政府控制上市公司的影响因素有现金流量、融资成本、现金替代物、财务杠杆和银行债务比重,非政府控制上市公司的影响因素是现金流量、投资机会、融资成本、现金替代物、财务杠杆、债务期限结构和独立董事比例.同时,本文发现,即使是同一影响因素,对不同终极控制人所控制企业的现金持有量影响力度也不同.     

基于现金流量与价值创造的财务战略

在价值管理时代,企业财务在企业管理中的地位日益重要,财务战略已不仅仅局限于通过维持现金流量的平衡以支持企业战略,它还能评价企业战略的价值,并直接通过资本市场的运作创造企业价值。因此,实现价值创造成为价值管理时代财务战略的又一内涵。一、财务战略实施的标准:价值创造与现金流量的平衡财务战略的实施主要基于两方面:一方面,它作为企业战略的职能方面,从现金流量平衡的角度来支持与约束企业战略;另一方面,它又作为企业战略的价值方面,评价企业战略的价值,并实施价值增值的战略。因此,财务战略的具体实施应建立在价值创造与现金流量的平衡的二维标准上。1.价值创造衡量标准。企业战略实施所产生的价值创造可反映为资本市场上投资者财富的增长。广义的投资者即指企业资金的提供者,包括债权人与股东。由于债权人的收益有债务合同及破产机制的保障,使其具有优先索偿权的性质,因此在健全的公司治理结构下,企业的价值创造即实现股东财富(收益)的增长。而资本市场上股东收益应反映为实际现金收益(包括红利与资本利得)与其必要收益之差。所谓必要收益即同类资本投资于其他有类似风险的项目(或公司)时所能获取的投资回报,即资本的机会成本(资本成本)。从长远来看,股东每期...     

论现代企业财务中的杠杆

现代企业财务会计中的杠杆有营业杠杆与财务杠杆之分,二者在属性方面都属于客观存在,均不以人的意志为转移.营业杠杆和财务杠杆的作用均表现为其对收益和风险的放大效应,既有积极作用,也有消极作用.企业对营业杠杆和财务杠杆的利用,实际上就是要扩张其积极作用,限制其消极作用.营业杠杆和财务杠杆作用的程度,分别用营业杠杆系数和财务杠杆系数来衡量.在财务管理中,以上两种系数主要用来衡量两种杠杆消极作用的大小,即经营风险和财务风险的大小.     

再论现代企业财务中的杠杆

现代企业财务中营业杠杆和财务杠杆的作用，均表现为其对收益和风险的放大效应。企业对两种杠杆的,实际上就是要扩张其积极作用，限制其消极作用。营业杠杆和财务杠杆作用的程度，分别用营业杠杆系数和财务杠杆系数衡量。在财务管理中，以上两种系数主要用来衡量两种杠杆消极作用的大小，既经营风险和财务风险的大小。     

自由现金流量概念研究

现代财务理论的一个重要特征即是其概念体系比以往更加丰富、更加科学化。自1950年MM资本结构理论提出以来,“现金流量”与“企业价值”便成为现代财务理论的基本的、核心的概念。从一定意义上讲,不了解现金流量的内涵,不了解现金流量与企业价值之间的关系,不了解企业价值估价的基本方法,很难全面、深入地领会现代财务理论的精髓。自由现金流量是一个比现金流量概念更加严谨、更加深厚的财务概念,对此的了解甚至会影响到对某些财务学说的认识。     

企业价值创造中财务杠杆的作用

财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段.市场经济条件下,负债经营是企业选择的必须和必然,通过负债,可以发挥积极的财务杠杆作用,能促进自有资金收益率的提高,是企业发展壮大的重要途径;但是如果使用不当也可能给企业造成额外损失.在有税收情况下,财务杠杆可在负债条件下产生效益,可获得更多的现值和现金流量,也可抵减所得税;当然,搞得不好也会有消极作用.     

浅议财务杠杆和财务风险

财务杠杆是指企业由于固定性利息的存在使得权益资本收益率大于息税前利润的变动率。合理运用财务杠杆会给企业权益资本带来的额外收益,但又可能带来财务风险。因此,认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素,搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响,使财务杠杆最大限度地为企业服务。     

企业并购的财务动因分析

企业并购作为资本经营的一种重要方式，其根本动因在于利润最大化，其一般动因是获取战略机会、发挥协同效应、提高管理效率、获得规模效益、买壳上市，其财务动因有：财务协同效应，避税，筹资，价值低估，投机，企业增值，信息论和财务预期效应等。     

杠杆收购对收购企业财务效益的影响分析

在介绍杠杆收购的背景与内涵的基础上,分析了杠杆收购对收购方企业财务效益的影响.通过吉利杠杆收购沃尔沃案例进一步开展实证分析.根据吉利集团2008－2012年的财务数据,运用杜邦分析法分析收购发生前后收购企业的财务效益.案例结果表明,杠杆收购当年快速提升了收购企业的财务效益,而收购后两年收购企业财务效益出现下降,甚至低于收购前两年的财务效益,发生该变化的主要原因是大额收购折价的产生和营业成本的快速增加.     

财务杠杆在企业融资中的应用

融资是企业资本运动的起点,也是企业收益分配赖以遵循的基础。足够的资本规模可以保证企业投资的需要,合理的资本结构可以降低和规避融资风险,融资方式的妥善搭配可以降低资本成本。企业经济效益良好时,适度举债能给企业带来更多的收益,提高企业权益资金的盈利水平,但负债经营也加大了企业的风险,因此,企业必须合理安排资金结构。本文从分析财务杠杆的原理入手,进而分析财务杠杆在企业融资中的应用。     

企业集团对下属成员单位投融资管理

现代财务管理正在进入“现金为王”的时代,以利润为中心的财务管理模式正在走向解体,现金流量作为企业价值的驱动因素,以其超越利润指标的优势开始受到人们的普遍关注,理智的企业管理者、股东、债权人和外部分析师,都已经不再将目光锁定在利润指标上,而是认识到现金流量才是最具有价值相关性的分析指标。企业集团投融资集中管理正是以上背景下的管理模式,资金集中管理、投资集中管理在节约资金成本和控制财务风险等方面取得成果的同时,也存在资源浪费、效率损失、丧失机会等突出矛盾。本文在对集中管理模式和特点进行分析的基础上,提出自己的看法和建议。一、企业集团管理模式现状及问题随着大型企业集团成为现代企业组织结构中重要的组织形式,企业现金流量的管理控制面临着严峻的挑战。如何对企业集团各级组织的现金流量进行有效管理,保证现金流动性和持有现金的效益性,维持整个企业集团现金流量的平衡和稳定,是大型企业集团发展壮大的关键。企业集团为了应对上述挑战,纷纷采取资金集中管理模式,以财务公司+资金结算中心居多,以求达到如下目标:一是资本控制。集团公司对下属单位的财务控制从资本控制入手,通过资本控制机制控制集团财务风险,获取投资回报。二是目标一致。集团财务运...     

财务杠杆、财务风险与筹资决策的选择:基于钢铁行业的统计分析

优化企业资本结构,合理举债经营是企业最核心的问题之一.如果企业在充分考虑自身盈利能力的基础上将财务杠杆维持在合理的水平以产生财务杠杆利益,就能为股东带来额外的财富,并较好地控制财务风险.因此,融资决策的本质目标是使借入的资金产生大于资本成本的收益,即让财务杠杆发挥正效应.钢铁行业也不例外.但统计分析表明,钢铁行业财务杆杠偏高,财务风险较大,尤其是受金融危机影响的年份,财务杆杠发挥正效应的企业数量急速减少,不合理的融资决策比较突出.     

实体现金流量模型对东风汽车价值的评估

公司价值评估是一项综合性的资产评估,是对公司整体经济价值进行估计的过程。本文主要通过实体现金流量法对东风汽车的价值进行评估。确定预测期间,根据基期的销售收入以及销售增长率预测各期销售收入。根据销售百分比预测法,预测财务报表,从而得出各期自由现金流量。由加权资本成本和各期自由现金流量,得出详细期自由现金流量现值。选择恰当的后续期资本成本和增长率,得出后续期自由现金流量。该估值的思路和方法也为国内企业投资者和管理者提供了参考依据和实例证明。     

投资与内部融资的敏感性关系分析

本文以上海、深圳证券交易所上市的制造业公司为研究样本，根据资本市场不完善理论，在公司投资模型中引进影响融资的因素，实证研究了公司投资与现金流量的关系，分别观察不同类别企业投资与内部融资的敏感性关系的动因是外部融资约束假说还是自由现金流量代理成本假说。     

负债筹资方式的有效利用

负债筹资具有诸多优势,合理的举债能扩大资金规模、提高企业市场竞争力、降低综合资金成本、为企业带来财务杠杆利益等;但举债不当会使企业蒙受损失,陷入债务危机的困境.因此,企业要有效利用负债筹资必须树立风险意识,确定合理的负债比例,根据利率走势做出筹资安排,编制现金流量预算,建立短期财务预警系统.     

基于现金流量与价值创造的财务战略

在价值管理时代，企业财务在企业管理中的地位日益重要，财务战略已不仅仅局限于通过维持现金流量的平衡以支持企业战略，它还能评价企业战略的价值，并直接通过资本市场的运作创造企业价值。因此．实现价值创造成为价值管理时代财务战略的叉一内涵。     

制约资本结构决策的因素探讨

资本结构是企业筹资决策的核心问题，企业应综合考虑有关影响因素，运用恰当的方法，确定最佳的资本结构，企业在以后追加筹资中继续保持。企业现有资本结构不合理的，应通过筹资活动主动调整，使其趋于合理，以至达到最优化。影响资本结构决策的因素有：资本成本、财务风险和其它因素。企业应该尽可能地利用有利的各种因素，充分发挥资本结构中财务杠杆的作用。     

财务保守行为的利弊分析

财务保守行为是指企业在较长的时间内持续采用低财务杠杆政策的行为。财务保守行为可能是企业根据自身经营状况而选择的一种战略行为，而不一定是单纯为了资本成本最小化的财务行为。本拟针对财务保守行为的利弊进行分析。     

自由现金流量假说的实证研究--基于我国上市公司的分产业数据

Michael Jensen自由现全流量假说的提出，为综合解决企业投资、融资和股利分配问题提供了新的思路。我们依据Jensen的假说和Gup的实证研究方法，以我国沪市上市公司为样本，通过对不同产业的投资、融资、财务杠杆等进行分析，验证了自由现金流量假说在我国上市公司中的符合性，并针对发现的管理问题提出相应的管理建议，旨在降低由自由现金流量引起的代理成本。