基金业绩评估的创新指标SR--基于Shrpe指数的改进及中国基金业的实证研究

Sharpe指数是目前在国内外较为流行的一种基于风险调整后的证券投资基金业绩衡量指标,但由于其模型自身的缺陷,许多学者对其进行了不断改进.本文通过改进的Sharpe指数M2方法和基于VAR的RAROC法对中国基金业绩进行实证研究,并在此基础上首次提出了一个全新的综合业绩评价指标SR,其实质是将投资者的风险偏好及投资成本同时纳入对Sharpe指数进行再调整,创新地提出了Sharpe指数的风险及成本再调节因子"g.经过实证检验,基金业绩的SR指标排名具有相对稳定性,克服了单独使用Sharpe指数或RAROC法进行业绩评价的较大波动性,为基金投资者提供了一个很好的基金业绩参考指标.     

基于ERAROC指标的证券投资基金业绩评价

本文根据超夏普比率（ESR）的思路，构造超RAROC（ERAROC）指标，对我国开放式基金进行业绩评价的实证分析。并与传统的RAROC指标进行对比分析，其结果表明：该指标明显优于现有的基金业绩评价指标。因此该指标可以纳入我国基金业绩评价体系中，以更好地为投资者及监管者提供决策依据。     

我国开放式基金业绩评价的实证分析

本文在借助国内外相关研究成果的基础上，运用收益率指标、风险指标、三大单因素整体业绩指数（Jensen指数、Treynor指数、Sharpe指数）以及考察基金择时能力的T-M模型，对我国2004年12月31日之前成立的13只股票型的开放式基金的业绩表现进行了全面的实证分析。结果表明，总体上我国开放式基金的收益率高于市场基准组合的收益率，经风险调整后，开放式基金的收益率高于市场基准组合的收益率。不同基金经过风险调整后在不同指标下有较大的差异。同时，我国开放式基金没有表现出显著的选股能力以及昴菩的任向柽时能力．     

中国开放式基金业绩的实证研究

本文运用国外基金业绩评价中普遍采用的特雷诺指数、夏普指数、詹森指数、T—M模型和H—M模型，对国内开放式基金的业绩进行实证研究。研究结果表明：(1)经过风险调整后，开放式基金的业绩总体上优于市场基准组合；(2)基金相关信息的披露对基金的管理者和投资者具有较大的参考价值；(3)没有足够的证据表明开放式基金经理具有优异的选股和择时能力。     

证券投资基金业绩评价体系的构造及研究方法

基金评价框架体系主要包括基金业绩的评价原则，评估与比较不同证券投资基金的投资表现，评价投资基金的回报及其承担的风险，并根据评估结果对投资基金进行业绩排序。在业绩评价体系的框架内，业绩评价方法包括静态的单一财务评价方法、风险调整评价法，以及国外具有代表性的业绩等级评价方法。     

开放式基金风险收益评价指标的比较与改进

开放式基金常用的风险收益评价指标有夏普指数、特雷诺指数和詹森指数，其中夏普指数采用标准差度量风险，特雷诺指数和詹森指数采用β系数度量风险。本文分析了上述三个指数的适用限制，提出用“下跌风险”来调整基金的投资收益。     

基金绩效评定的一种综合方法

在证券投资领域中，收益率、标准差、夏普指数、特雷诺指数和詹森指数是评价基金绩效的五个重要指标。由于这五个评价指标互有长短，对基金绩效的评价结果也互不相同，导致投资者无所适从。而运用标准差和平均差极大化方法构造一种综合评价测度指标，并吸取述上述五个指标的长处，可对基金绩效作出唯一和合理的评价。通过实证分析和应用比较，证明新建立的综合评价测度指标是科学可行的。     

基于VaR的证券投资基金业绩评价指标及其实证研究

证券投资基金业绩评价指标的核心内容是对基金收益和风险的权衡,而目前几种昔遍应用的基金业绩评价指标中所采用的风险度量方法存在诸多缺陷,VaR作为一种新兴的风险度量方法在一定程度上可以克服这些缺陷.在均值-VaR投资组合模型基础上构建的两个基于VaR的基金业绩评价指标--报酬-VaR比率和VM2测度指标,在我国开放式基金业绩评价的实证研究中取得了较好的应用效果.     

我国封闭式基金的业绩和驱动因素研究

以基金的平均周收益率、詹森指数、特雷诺指数、夏普指数以及基金的选股能力、择时能力、抗跌能力为基础研究了54只封闭式基金的业绩排名,发现平均周收益率高的基金经过风险调整后的回报率仍然很高,这说明能够在一定程度上控制风险的基金其业绩较佳;大多数平均周收益率高的基金其收益突出是因为其选股能力突出,而这些选股能力突出的基金中大部分的基金抗跌能力也很强;少数平均用收益率高的基金其收益突出是因为其择时能力突出,但这部分择时能力强的基金却未表现出强的抗跌能力.根据这些指标提出了基金的诊断式评级,以为投资者和监管机构提供更多的信息.     

我国开放式证券投资基金的风险评价

我国开放式基金显示出将取代封闭式基金而成为我国投资基金业的主要发展方向的趋势。但我国开放式基金的迅速发展与其业绩评价工作相对滞后形成了一对矛盾，开放式基金的投资者、管理者仅注重基金的收益，相应忽略了风险因素，这影响了开放式基金的健康发展。因此，当前迫切需要对我国开放式基金进行业绩评价，尤其是要对风险评价进行研究。     

我国证券投资基金业绩评价及择时能力研究

通过基金业绩评级指标对651支基金的业绩表现进行评价,通过夏普指数、詹森指数、特雷诺指数等指标测度基金业绩,发现中国市场的大部分基金业绩表现优于市场基准表现;而通过T-M和H-M模型检验推断基金经理表现出较强的择股能力,但择时能力表现较差.     

我国股票型开放式基金绩效评价的实证研究——基于单因素评价模型的视角

通过借鉴国外成熟的基金投资绩效的单因素评价模型,以731个交易日高频数据,对我国近三年来的35只股票型证券投资基金经风险调整后的业绩进行实证研究,并与国内外实证研究结果进行比较,结果表明,经过风险调整后,我国股票型开放式基金的业绩优于市场组合。     

证券投资基金业绩评价体系研究

建立基金业绩评价体系可为投资决策提供依据，有利于基金提高投资管理绩效，促进基金业发展。一个好的基金业绩评价体系应该至少能够回答下面三个问题：(1)当对基金所使用的积极策略伴随而来的风险进行调整后，基金的业绩如何；(2)基金管理人是如何获取收益的；(3)基金为取得这一业绩所冒的风险如何。因此，新构建的基金业绩评价体系包含了三个子系统：收益能力评价、管理能力评价和风险评价，从而可以对基金业绩进行全面、科学、合理的评价。     

运用自由现金流量指标评价企业业绩

基于投资业绩评价的初衷，笔认为业绩评价体系应该引入自由现金流量指标，树立面向企业未来（即可持续发展）的业绩评价观念。但事实上，业绩评价都是为了确保在合理的风险范围内能够获得最大的投资收益，因此运用自由现金流量指标对企业的业绩进行评价应该围绕风险和收益展开。     

基金业绩、基金经理更换与投资者财富效应——一项基于我国资本市场的实证研究

从基金管理公司内部的委托—代理关系出发,以封闭式基金为研究对象,从基金经理调整现状、基金业绩与基金经理调整的关系、基金经理调整公告的市场反应三个方面,对基金经理变动进行了实证分析。研究发现:基金业绩确实对基金经理更换及更换后的去向具有一定的参考价值,但基金经理更换并没有使更换经理后的基金业绩显著改善;基金经理公告确实引起了基金市场价格的变动,但没有使基金投资者的财富显著增加。     

基金业绩的评价方法

基金业绩评价强调全面、合理地衡量基金的综合业绩，它可以从投资效率评价和业绩属性评价两上方面进行，在投资效率评价方面，综合考虑报酬率和风险因素，有单位风险报酬率、差异报酬率、业绩成分三种评价方法，在业绩属性方面通过对资产配置、在主要资产类型间调整权重，在资产类型内选择证券三项基金管理活动的有效性进行分析评价，以全面评价基金业绩并提供一种反馈机制。     

金融服务业“优胜劣汰”还是“劣胜优汰”?——以开放式基金为例

本文以开放式基金为例,以开放式基金业绩与投资者的申购、赎回决策关系为切入点,研究金融服务业是否存在健康的"优胜劣汰"机制,投资者的申购、赎回以及其差额会影响基金未来的运作乃至基金能否在激烈竞争中生存下来。不同于以往文献多研究单一类型基金,本文选取股票型、债券型、平衡型三种类型的开放式基金为样本,首先对基金研究的重要假设——业绩持续性进行检验,而后对开放式基金业绩与投资者行为选择进行实证研究,并以股票型开放式基金为例,考察一个完整的牛市、熊市、震荡调整的周期,研究基金投资者在不同市场阶段对基金业绩的反应。研究发现:股票型开放式基金投资者的申购、赎回与上期业绩正相关,申购与当期业绩负相关,赎回与当期业绩正相关;债券型开放式基金申购和赎回都与当期业绩正相关,但是净赎回与当期业绩负相关;平衡型开放式基金的业绩与申购、赎回的关系与股票型开放式基金类似。股票型开放式基金在牛市阶段未表现出"优胜劣汰",在熊市阶段,净赎回与基金业绩负相关;震荡调整阶段投资者对基金规模、分红等因素关注度小,只关心基金业绩。     

基于修正的沃斯价值比率模型的开放式基金绩效评价实证研究

沃斯价值比率模型在评价基金风险和收益时没有收益率必须符合严格的正态分布的假设条件。借鉴沃斯价值比率模型,选取五个风险指标和七个业绩指标作为基金的评价指标体系,并用因子分析法对沃斯价值比率模型的不足进行修正,用因子分析法确定各指标的权重,计算出基金的因子得分,对2004年12月前成立的46只开放式基金的绩效进行实证研究,为证券基金绩效评价提供了新的思路。     

基金业绩综合评价的实证分析

由于各个指标对投资组合绩效的测度角度有所不同，如果将它们结合起来，就可以给投资基金业绩评估提供一个较为公平全面的尺度。本文使用经济计量学方法，分别将Treynor指数、Sharp比率和Jensen指数以及证券选择能力指标、市场时机选择能力指标对收益率进行OLS回归，根据回归方程系数来确定各项指标在基金业绩评价中的权重，进而得到本文所研究的5只基金样本业绩的综合评价方程。     

RFVI：判定基金价值投资的简单标准

我国证券业监管部门在基金业发展初期对基金提出了实现价值投资目标的要求。伴随2006年中期开始的股票市场的火暴，众多投资者选择购买风险相对较小的各类基金。对崇尚价值投资的基金投资者而言，如何能用一个简单的方法判定基金价值一直是一个亟待解决的问题。基于此，本文提出一个新的判定标准RFVI——基金价值投资比率，以泰达荷银精选基金为例简单描述了该指标的使用方法，并通过CRFVI——基金价值格资贡献率计算了该基金价值投资行为对净值的贡献，为广大基金投资者提供了一条通向基金价值投资的捷径。