实体经济、资本市场稳定性及其互动关系研究

虚拟经济与实体经济共同促进着社会整体经济水平的提升，研究发现两者发展中所表现出的互动性共同助推了整个经济水平的提升，但这并不意味着两者间的关系始终一致。通过分析发现，虚拟经济与实体经济的作用路径主要表现为：一方面，健全的资本市场体系能够使利率如实反映资金存量的变化状况，避免了因利率水平下降而导致的贷款需求扩展和资金缺口扩大风险，实现资本的最优配置，进而实现对整个实体经济发展速度的提升，反之则会因为资本运营的低效而阻碍实体经济发展的融资需求；另一方面，实体经济也通过其初始发展路径与具体变迁方式直接影响着资本市场的发展。未来应充分发挥我国资本市场中各类金融机构的效用，为实体经济的持续发展提供必要的资金保障；持续优化资本市场结构，提升其在资金配置上的效率；通过诱制性变迁实现实体经济对资本市场发展的助推效用；减少实体经济波动，增强金融类企业自身的抗风险能力。     

多层次资本市场的层次划分逻辑研究

探究影响资本市场层次划分的因素及其动力学机制，有利于更好发挥多层次资本市场服务实体经济的功能。多层次资本市场的层次划分在新古典完美假定下，层次数量不同的资本市场之间无差别；在“新制度”环境下，增加分层会带来制定新层次相关制度的成本——成立相关监管部门的组织成本和人力成本，以及运行相关制度的运营成本，但这种分层也能更好发挥资本市场的融资、流动性提供、价格发现和资源配置功能，而最优的层次数量取决于影响层次划分的边际成本曲线和边际收益曲线的形状和位置。同时，经济发展带来的企业类型结构变化、股权资金和债权资金的相对价格变化、对资本市场作用认识的加深、技术变迁以及相关制度的建立和完善，均能推动边际收益曲线的移动或变化；对资本市场认识的转变、资本市场相关知识的积累、人力资本的丰富以及技术进步导致的制度安排集合的扩充，也能推动边际成本曲线的移动或变化。     

推动我国创业板市场制度创新

理性看待创业板市场的顺利推出 十年孕育，一朝分娩。2009年10月30日，首批28家创业板公司集中在深交所挂牌上市，标志着我国创业板市场正式登上了历史舞台，同时也预示着我国多层次资本市场发展开启了新的纪元。我们为创业板市场顺利推出感到高兴之余，还需要理性地看待我国创业板市场中存在的问题和制度缺陷。     

论创新型国家多层次资本市场的规范和发展

我国初创的多层次资本市场远远不能满足创新型国家建设的需求。特殊的发展背景决定了多层次资本市场的建设必须不断解决发展中存在的问题。选择多层次市场同步发展的路径将更有利于市场机制的形成。解决了监管机构的多职能冲突和职能错位问题才能保证资本市场的健康发展。资本市场发展中最突出的问题是信用缺失，信用重塑的立足点在于资本市场功能的重新定位。必须通过对政府行为和市场行为的严格界定解决市场运行机制的行政化问题。     

以数字经济和实体经济深度融合推进新型工业化

以数字经济和实体经济深度融合推进新型工业化是中国深化工业化进程的重要战略选择。新型工业化的发展逻辑是：以国家数字化转型能力建设为前提，使数据要素和数字技术赋能数字产业化和产业数字化的协同发展模式并孕育出现代化产业集聚，进而通过产业集聚效应推动数字化思维的形成。新型工业在应用层面所形成的数字生产力可以赋能工业生产力以形成新质生产力，从而实现效益型工业化。新型工业化的现实要求是：创新数据要素产权制度，提高数字经济和实体经济融合推进新型工业化的数据利用效率；提高数字技术创新投入，为数字经济和实体经济推进新型工业化提供技术经济条件；构建多层次教育新体系，解决数字经济和实体经济推进新型工业化的数字人才供需矛盾；发展数字化思维转型模式，形成新型工业化的新思维体系；提高政府数字治理能力，优化推进新型工业化的市场环境；布局新型基础设施建设，夯实新型工业化支撑体系。新型工业化的战略路径是：以高质量发展为根本遵循，以新发展理念引领新型工业化；建设高标准市场体系，发挥有效市场和有为政府结合的制度优势推进新型工业化；以新兴产业集聚为主线，发展数字经济和实体经济生态战略支撑新型工业化；强化数字经济政策顶层设计，...     

电子政府建设的新制度经济学分析

近年来，电子政府建设正在全球如火如荼地展开。对于电子政府建设的分析，有不同的视角。本文拟采用新制度经济学的分析方法，将我国电子政府建设视为一种传统实体政府向虚拟政府的制度变迁．借鉴“政策失败理论”解析当前电子政府制度变迁所存在的制度障碍，并从制度创新的角度探讨不同制度变迁主体今后应该发挥的作用。     

武汉城市圈金融协调机制建设的实践路径

武汉城市圈金融协调机制建设的实践路径：培育货币市场，完善资本市场；鼓励金融业和产业相互渗透与融合；加快金融创新，促进金融和谐发展；分层次构建金融风险预警机制，完善监管信息共享制度；发挥区域金融主力军作用，全面提供信贷、结算、智力支持和财富管理服务；打造城市圈金融中心，推动区域金融经济协调发展。     

信贷政策抑制了我国经济脱实向虚吗？

将金融机构与实体经济纳入信贷政策宏观调控框架，系统探讨信贷政策对我国经济"脱实向虚"的治理机制。研究发现：信贷政策在治理我国经济"脱实向虚"的工作中发挥了重要作用。2012年以后，密集出台的信贷政策明显抑制了商业银行"脱实向虚"的行为，并使其服务实体经济的动机得到明显提升。进一步的，基于宏观审慎管理视角，通过分组检验观察到城市商业银行、成长性及风险承担水平较高的银行面对"脱实向虚"信贷政策时表现更为积极。商业银行基于政策导向、风险权衡等要求，通过其信贷资源配置管理实现了对企业"脱实向虚"行为的抑制作用，这种能力在非国有企业、成长性较高及金融发展程度较低的地区表现更为明显。因此，在主要以市场配置资源的经济发展过程中，面对经济结构失范等特殊情况时，采取信贷政策这种结构调控手段，有助于经济快速回归到健康发展的路径上来。     

信贷政策抑制了我国经济脱实向虚吗？

将金融机构与实体经济纳入信贷政策宏观调控框架，系统探讨信贷政策对我国经济"脱实向虚"的治理机制。研究发现：信贷政策在治理我国经济"脱实向虚"的工作中发挥了重要作用。2012年以后，密集出台的信贷政策明显抑制了商业银行"脱实向虚"的行为，并使其服务实体经济的动机得到明显提升。进一步的，基于宏观审慎管理视角，通过分组检验观察到城市商业银行、成长性及风险承担水平较高的银行面对"脱实向虚"信贷政策时表现更为积极。商业银行基于政策导向、风险权衡等要求，通过其信贷资源配置管理实现了对企业"脱实向虚"行为的抑制作用，这种能力在非国有企业、成长性较高及金融发展程度较低的地区表现更为明显。因此，在主要以市场配置资源的经济发展过程中，面对经济结构失范等特殊情况时，采取信贷政策这种结构调控手段，有助于经济快速回归到健康发展的路径上来。     

地方金融监管：探本•问诊•治策

地方金融监管是我国金融监管体制改革的热点问题。本文从地方金融监管的理论依据与实践变迁、形势变化与现状问题、改革路径与政策建议等方面展开了研究。研究发现，地方金融监管从基础逻辑、国际经验与制度变迁的角度上应该回归“监管”理性；由于地方金融监管面临金融科技新挑战、新兴金融新风险、监管调整新格局与风险处置新任务，存在监管法治建设滞后、监管基础设施落后、监管理念工具陈旧以及监管分权协同不足等问题，须从金融与实体、政府与市场、中央与地方、监管与创新四大关系和制度、技术、组织、方法、协同五个层面重新明确地方金融监管改革的方向与路径。因此，应遵循地方金融发展规律与监管改革方向路径，加快地方金融监管法治进程、完善地方金融监管基础设施、转变地方金融监管理念方式与建立地方金融监管协同机制。     

美元私募基金对发展我国多层次资本市场的作用——基于创业板的实证研究

本文通过对创业板上市公司的抑价进行研究,分析美元私募基金在我国发展多层次资本市场中所发挥的作用。我们发现虽然现阶段有美元私募基金背景的上市企业抑价率更高,但长期抑价水平呈递减趋势。对相关原因分析后发现：尽管在短期内,我国市场中的美元私募基金未能发挥缓解抑价水平的作用,且“非理性”投资者过激反应效果明显;但随着市场参与方经验的积累,美元私募基金正在推动我国资本市场向一个更加理性和成熟的方向发展。     

中国民营商业银行发展模式探讨

发展我国的民营商业银行,有助于调整我国经济与金融发展的非均衡状况,有利于优化资金配置,满足市场的有效需求,使金融更好地促进经济增长.我国民营商业银行的建立应采取的是强制性制度变迁和诱致性制度变迁相结合的路径,要因时因地,逐步推行.发展我国民营商业银行可以选择改造式发展模式,即通过引入民间资本对现有中小银行,特别是城市商业银行、城市信用社和农村信用社进行股份制改造,使之走上市场化经营的轨道,成为新的民营商业银行.     

强制性制度变迁与我国资本市场投资者保护

具有激励与约束功能的制度安排必须是其自身的连续的扩展过程，而强制性制度变迁与诱致性制度变迁在这一点上具有不同的特征。基于这一点，我国资本市场上存在的投资者保护乏力的深层次原因是由于强制性制度变迁逻辑所导致的制度安排缺乏自身扩展性。对此，可以采取鼓励发展私募资本市场，鼓励投资者自发性的制度创新；强化证券监管机构的事后处置效力与效率；重视证券业协会的作用；塑造社会约束环境等制度措施，以解决资本市场上的投资者保护问题。     

中国证券市场发展战略研究

本文从制度变迁的角度来探寻中国证券市场的历史变迁与发展战略.本文首先全面阐述了当代金融理论对证券市场功能与作用条件的再认识,认为证券市场的功能发挥必然依靠一国的经济、信用与法治基础.而这更依赖于中国证券市场的制度创新,随后本文在梳理了证券市场制度变迁过程中的几个基本要素的基础上,针对我国目前证券市场发展的现状与存在的问题,指出制度创新单一主体的局限性,提出了以政府为主、市场为辅转化为以市场为主、政府为辅的渐进式制度变迁路径.     

我国电子政府建设的新制度经济学分析

我国电子政府建设的进程是一个传统实体政府向现代虚拟政府转化的制度变迁过程。在这场制度变迁中 ,由于“政策失败起因”的存在 ,不可避免地产生了诸多阻碍制度变迁的因素。今后我国电子政府制度变迁应该逐步实现由单一强制性制度变迁向强制性制度变迁与诱致性制度变迁相结合的方式转变 ,以弥补有效制度供给的不足。     

河南省加快利用多层次资本市场体系研究

随着股权分置这一困扰我国资本市场最大痼疾的解决,市场发展重心已转向多层次资本市场体系建设.河南经济要在"十一五"实现GDP再翻一番的目标,必须抓住多层次资本市场体系建设的有利时机,制定有针对性的政策和措施,加快培育不同类型的上市后备企业资源,加快河南省经济的发展.     

创业板：任重道远——对创业板健康发展的几点建议

创业板公开上市．是我国多层次资本市场建设的里程碑。从而确立了我国主板、中小板、创业板和场外转让市场多层次资本市场体系框架。它有效连接了主板市场和场外市场．也弥补了当前资本市场体系中间层次缺失，是我国市场化改革纵深推进的重要成果。创业板对于支持企业自主创新、巩固经济复苏成果、推动经济转型无疑具有重要意义。它将促进创业投资良性循环，形成促使资本、     

基于制度变迁的我国商品期货交割演进分析

交割是连接期货市场和现货市场的桥梁和纽带,是促使期货价格和现货价格趋合的制度保证。我国商品期货交割制度是在政府偏好主导期货市场的发展、现货市场基础逐渐加强和借鉴西方成熟市场交割制度的基础上建立和发展起来的,其制度变迁过程反映了从“零交割观点”到“限制交割观点”再到“无限制交割观点”的转变。过去二十多年,中国商品期货交割制度的演变是政府推动的强制性制度变迁;随着中国经济进入新常态,未来交割制度创新的路径应当由强制性变迁向诱致性变迁转变。政府应放松对市场微观主体（投资投机者、套利者、套期保值者和经纪商等）合理的自发行动的限制,充分发挥其主观能动性和创新能力;市场微观主体则需加强与政府监管部门的沟通及互动,以减少制度变迁的成本和阻力。     

促进我国风险投资事业发展的几点政策建议

世界上很多著名的高科技企业的发展，无不与风险资本的支持相关，风险投资已成为中小型高科技企业成长的催化剂。为了更好地促进我国风险投资事业的发展，政府对风险投资事业要积极引导、扶持，但不能干预；政府要营造适宜风险投资发展的大环境；此外还要强化政府的服务功能。     

我国风险投资发展的现状及对策

风险投资是科学技术向生产力转化的主要推动力量和关键的金融手段,因而发展风险投资具有重要的意义.目前我国风险投资的资金来源、企业组织模式、管理人才以及风险资本的退出等方面都存在很多问题,需要进一步加以改进,特别是要拓宽风险资本融资渠道,加强制度法规建设和人才培养,采用经济激励手段,不断健全资本市场,推动我国的风险投资更好地发展.