基于收益率视角的中国股市联动性研究

运用向量自回归模型、格兰杰因果关系检验、脉冲响应、方差分解及协整分析对我国创业板市场、主板市场及中小板市场联动性进行研究。研究结果表明:创业板市场与主板市场存在联动性,主板市场对创业板市场、中小板市场具有先行引导作用;沪深300指数市场波动受创业板市场波动的影响较大,而创业板市场波动的原因主要来自于其自身;沪深300指数与中小板指数存在协整效应,表明二者存在长期均衡关系。上述实证结论对研究者探讨新兴资本市场与传统资本市场之间的关系,监管当局厘清三资本市场的定位,投资者制定合理的投资策略具有重要的现实意义。     

创业板泡沫会破灭吗

近期数据显示,今年前4个月,在沪深300指数上涨2％的情况下,中小板成份指数跌幅超过11％,创业板指数更是跌近20％。     

沪深300股指期货套期保值的实证分析

沪深300股指期货在中国金融期货交易所正式挂牌交易已经五年多了。它的推出有利于我国股票投资者规避系统性风险,研究股指期货套期保值十分必要。本文选取了代表我国证券主板市场部分股票的上证180ETF和深证100ETF,代表中小板市场的中小板ETF,代表创业板市场的创业板ETF共四只开放式指数基金来研究沪深300股指期货的套期保值。     

我国主板、中小板和创业板股票IPO抑价比较研究

以2009年恢复新股发行至2012年IPO新规出台为节点,基于曼一惠特尼U检验和独立样本t检验分别对新规出台前后的主板、中小板、创业板IPO抑价率进行了计算与比较检验。结果显示,在2009至2012年新规出台前,主板与中小板、主板与创业板的IPO抑价率之间存在显著差异,中小板与创业板之间IPO抑价率不存在显著差异;2012年新规出台后三个市场之间的IPO抑价率差异性不显著。2012年IPO新规出台前后,主板自身的IPO抑价率均不存在显著差异,与中小板和创业板的IPO抑价率均存在显著差异。     

基于VAR模型中小板和创业板关系的实证研究

以中小板块指数和创业板块指数为研究对象,通过协整以及格兰杰因果检验,构造向量自回归（VAR）模型,分析中小板块和创业板块之间的内在关系.结果表明,中小板和创业板之间不存在长期均衡关系,但二者具有一定的因果关系.研究结果进一步表明,中小板块对创业板块的影响要大于创业板块对中小板块的影响,且创业板块具有更大的投资风险.     

我国创业板市场与中小板市场的动态相关性研究——基于DCC-GARCH模型和Copula模型的比较分析

金融市场间的相关性研究是金融风险测度及资产组合管理的基础。选取2010年6月1日至2012年5月31日我国的创业板指数（399006）和中小板指数（399005）,根据两大指数收益率序列,建立DCC-GARCH模型和Copula模型分别计算两市场间的动态相关系数,研究结果表明：（1）创业板市场与中小板市场存在正相关关系,且相关性很强并具有稳定性;（2）Copula模型考虑了市场间的非线性因素,在刻画金融市场间的相关性方面效果优于DCC-GARCH模型。（3）时变Copula模型捕捉了市场收益率随时间变化的特性,在刻画金融市场间的相关性方面效果要优于常相关Copula模型。因此,我国创业板市场与中小板市场合并是必然趋势;机构投资者宜采用Copula模型分析金融市场间的动态相关性,且不宜跨创业板市场和中小板市场进行资产配置。     

我国股票市场收益与风险比较分析——基于EGARCH-M模型的实证研究

<正>本文创新地采用了EGARCH-M模型分析了我国上证A,B,深证A,B,中小板和创业板的收益及风险情况。我们发现我国各个股票市场的收益和风险总体呈正相关关系,但代表高风险的中小板,创业板并不能总是带来高于主板市场的超额收益。一、引言在我国股票市场中,"炒小,炒新"的现象十分普遍。在股市中,高风险一定能够带来高收益吗?今天的中国股票市场不仅仅有主板市场,在近些年来我们也发展了中小板及创业板。显然,我国的主板市场与中小板,创业板收益与风险状况     

又快又好建设创业板需解决三方面问题

创业板日口将扬帆起航．激起了创业界和创投界的热烈期盼。与此同时，随着创业板真容的逐步展现．学界和媒体对创业板的各种质疑声也开始高涨。一些媒体通过对比近日过会的拟上创业板企业与过去在中小板上市的企业，发现新开设的创业板似乎并没有新意，充其量只是在规模上比中小板企业略小的“小小板”。由于近日过会的拟上创业板企业均符合上中小板的条件，因此有媒体还质疑“有没有创业板都没关系”。     

基于区间PCA方法的中小上市公司综合评价

以深交所中小板最早上市的20家公司2004至2009年的年报数据为分析对象,可以提出一种易于实现、信息利用充分的区间主成分分析法,实现对样本公司的动态、长期综合评估.研究结果表明,综合排名靠前的上市公司大都属于高新技术企业且为细分行业龙头,排名靠后的大都属于传统制造业且科技含量不高.为促进中小板和创业板市场稳定发展,应...     

解决融资难 还需下功夫

去年，在中小板与创业板上市的公司达321家，接近过去四年之和。今年，来自两会的消息说，“十二五”期间，中小板平均每年将新增上市公司150家以上，创业板公司每年将新增上市公司200家以上。期末中小板上市公司将达到1200家以上；创业板上市公司将达1000家以上。     

中国证券投资基金羊群行为——不同类型基金的板块效应分析

运用LSV模型分别对中国证券投资基金在2006年1季度至2012年2季度期间的羊群行为进行实证分析.研究结果表明:中国各种类型的证券投资基金均存在显著的羊群行为,且开放式基金羊群行为度大于封闭式基金的羊群行为度；成长型基金羊群行为度大于价值型基金的羊群行为度,平衡型基金羊群行为度则介于两者之间；开放式基金在沪深主板、中小板、创业板中的羊群行为存在显著的“板块效应”；封闭式基金在创业板中不涉及羊群行为问题,封闭式基金的羊群行为在中小板和主板之间存在显著的“板块效应”,但封闭式基金在中小板的交易中买入羊群行为度远远大于卖出羊群行为度.最后简要分析了中国证券投资基金羊群行为形成的原因并提出了治理羊群行为的政策建议.     

从创业板的推出看我国中小企业融资——基于创业板与中小企业板块的比较及启示

本文通过对中小企业板和创业板在上市条件和上市规则上的比较,得出创业板与中小企业板块在提供中小企业融资机会,拓宽其融资渠道方面无明显差距的结论.为切实拓宽中小企业融资渠道,增加融资机会,笔者建议借鉴伦敦AIM市场运作的经验,逐步降低创业板上市条件;降低创业板发行市盈率,降低二级市场交易风险;明确中小板和创业板上市企业的行业分布及上市标准,体现创业板特色,增加中小企业进入创业板的机会;严格实施退市制度;强化投资者教育.     

中小板ETF与创业板ETF的统计套利探析

统计套利是一种在对过往的信息进行分析的基础之上,通过对变量概率分布的估计,并结合对基本面信息的分析,从而建立一种能够获得稳定获利的投资模型,实现降低资产价值的波动性并且提高收益率的目的.本文在明确统计套利的本质和理论依据的基础上,选定创业板ETF和中小板ETF进行两者之间的统计套利,通过对协整关系的检验确定两个标的之间的关联性,进行了基于两者价差均值回归的实证分析,并且根据历史数据交易价格的规律,提出最优化套利模型,进而探讨在目前的市场环境下能否通过在创业板ETF和中小板ETF之间进行配对交易实现低风险套利.     

首批创业板上市公司生产技术效率的实证分析——基于DEA和非参数的Malmquist指数方法

本文利用首批28家创业板上市公司2012年度数据和2009-2012年季度数据,分别运用DEA方法和Malmquist指数方法测度其综合技术效率和全要素生产率变化。结果表明:创业板上市公司整体综合技术效率平均值小于1,经营效率有待进一步提高;全要素生产率(TFP)总体平均值达到1.031,且处于持续上升阶段;其中技术进步对TFP上升贡献较大。文章对提高创业板运行效率、促进其稳健发展提出相关的政策建议。     

沪深300股指期货与现货价格发现功能研究

采用股指期货仿真交易数据,利用Johansen协整检验、Granger因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解等金融计量方法,实证研究沪深300股指期货与现货的价格引导关系。研究表明：沪深300期货和现货之间不存在协整关系;沪深300期货与现货之间存在较弱的价格引导关系,沪深300现货对期货价格的引导作用大于沪深300期货对现货价格的引导。     

资产流动性、资本结构与企业投资行为实证研究

本文以中国A股上市企业2011—2013年的公开财务数据为样本,实证分析了资产流动性与企业投资行为之间的关系。结论表明,企业投资水平与资产流动性负相关;相对于主板上市企业,中小板和创业板上市企业具有更高的投资-流动性敏感度;中小板和创业板上市企业资本结构与资产流动性负相关,而主板上市企业资本结构与资产流动性却是正相关。     

基于区间PCA方法的中小上市公司综合评价

本文以深交所中小板最早上市的20家公司2004至2009年的年报数据为分析对象,提出一种易于实现、信息利用充分的区间主成分分析法,实现对样本公司的动态、长期综合评估。研究结果表明,综合排名靠前的上市公司大都属于高新技术企业且为细分行业龙头,排名靠后的大都属于传统制造业且科技含量不高。为促进中小板和创业板市场稳定发展,应吸纳更多的细分行业龙头企业以及科技含量高的自主创新型企业,以改善市场结构,增强可持续发展能力。     

创业板:任重道远

创业板公开上市,是我国多层次资本市场建设的里程碑。从而确立了我国主板、中小板、创业板和场外转让市场多层次资本市场体系框架。它有效连接了主板市场和场外市场,也弥补了当前资本市场体系中间层次缺失,是我国市场化改革纵深推进的重要成果。创业板对于支持企业自主创新、巩固经济复苏成果、     

上海股票市场周末效应的实证分析

周末效应是与有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,EMH)相悖的一种异象。本文以2000年1月1日至2007年12月29日上证综合指数日收益率为数据基础,借助SAS软件,首先对指数收益率进行描述统计分析;再利用加入虚拟变量且不含截距项的GARCH模型进行分析;最后使用Kruskal-Wallis检验,Levene检验对周末效应的存在性和收益率序列方差进行检验;最终得出:在样本区间内,上证综合指数日收益存在周末效应。并且本文从实际角度出发,对实证结果进行了原因分析。     

上海股票市场周末效应的实证分析

周末效应是与有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,EMH)相悖的一种异象.本文以2000年1月1日至2007年12月29日上证综合指数日收益率为数据基础,借助SAS软件,首先对指数收益率进行描述统计分析;再利用加入虚拟变量且不合截距项的GARCH模型进行分析;最后使用Kruskal-Wallis检验,Levene检验对周末效应的存在性和收益率序列方差进行检验;最终得出:在样本区间内,上证综合指数日收益存在周末效应.并且本文从实际角度出发,对实证结果进行了原因分析.