我国家族上市公司治理结构与公司绩效的实证分析

以2012年在深沪两市上市的我国家族上市公司为样本,实证检验股权结构、董事会结构、高管激励等内部治理结构对公司绩效的影响。检验结果表明：我国家族上市公司第一大股东持股比例和前十大股东持股比例与公司绩效显著负相关,第一大股东持股比例和前十大股东持股比例越高,公司绩效越差;管理者持股比例与家族上市公司绩效显著正相关,管理者持股比例越高,公司绩效越好;没有明显的证据表明独立董事的比例对公司绩效产生了显著影响。     

大股东控制与现金持有价值关系的经验研究

本文以沪深两市2005—2010年391家上市公司为样本,检验了大股东控制对中国上市公司现金持有价值的影响。研究发现,第一大股东持股比例与企业价值间是一种近似U型的非线性关系,第一大股东持股比例的临界点为45%。将第一大股东持股比例与现金持有量的交互项引入模型,回归发现,当第一大股东持股比例小于45%时,交互项的系数显著为负,大股东控制的壕沟效应占主导;当第一大股东持股比例超过45%时,交互项的回归结果不显著。没有证据表明第一大股东性质会对企业价值发挥显著影响。     

大股东与管理当局是利益协同还是代理冲突——基于我国上市公司会计稳健性的证据

从会计稳健性的角度出发,利用我国A股上市公司2002~2004年的数据进行研究后发现,大股东与管理当局之间的利益冲突在通过控制权市场、会计政策选择权等机制作用后,大股东与管理当局之间在会计稳健性方面出现利益协同的情况,大股东与管理当局在确认会计信息方面对会计稳健性产生相同的负面影响,表现为大股东与管理当局会削弱上市公司的会计稳健性,从而使大股东通过及时确认"好消息"以及滞后确认"坏消息"来掩盖对中小股东的"掏空"行为。研究还发现,与私有控制人相比,国有股东控制的上市公司的管理当局对会计稳健性的负面影响更为明显,这一结论部分地印证了La Porta等人关于上市公司代理问题主要存在于大股东与中小股东之间的论断。     

我国家电行业上市公司技术效率分析--基于随机前沿技术的实证研究

本文运用随机前沿分析技术对我国家电行业上市公司的技术效率状况进行了考察,并且就第一大股东持股比例及其所有权性质对上市公司技术效率的影响进行了实证检验及分析。结果发现,我国家电行业上市公司的技术效率水平整体上不高;第一大股东持股比例对上市公司技术效率有显著正向影响,而第一大股东的国有性质抑制了技术效率的提升。     

会计稳健性缓解了盈余惯性吗

以2005~2018年我国A股上市公司为样本,研究会计稳健性对盈余惯性的影响。实证结果表明,会计稳健性可以显著降低盈余惯性。作为资本市场的重要中介,机构投资者和分析师在会计稳健性影响盈余惯性中发挥了积极作用,表现有机构投资者持股比例高的公司和有分析师关注的公司,会计稳健性对盈余惯性的缓解作用更加明显。进一步研究考察会计稳健性缓解盈余惯性的作用机制,结果表明,会计稳健性通过提高会计信息质量和增强投资者关注度两条路径缓解了盈余惯性。     

会计稳健性缓解了盈余惯性吗

以2005~2018年我国A股上市公司为样本，研究会计稳健性对盈余惯性的影响。实证结果表明，会计稳健性可以显著降低盈余惯性。作为资本市场的重要中介，机构投资者和分析师在会计稳健性影响盈余惯性中发挥了积极作用，表现有机构投资者持股比例高的公司和有分析师关注的公司，会计稳健性对盈余惯性的缓解作用更加明显。进一步研究考察会计稳健性缓解盈余惯性的作用机制，结果表明，会计稳健性通过提高会计信息质量和增强投资者关注度两条路径缓解了盈余惯性。     

管理层权力与会计信息质量——来自中国证券市场的经验证据

以薪酬激励研究中的管理层权力理论为基础,结合大股东权力,考察了我国上市公司中管理层权力对会计信息质量的影响。研究结果表明,在总体样本分析中,管理层权力对会计稳健性有显著的负向影响作用。将股东权力纳入分析框架后,经验证据支持以下结论:与股权集中度较高的上市公司相比,股权集中度较低的上市公司中的管理层权力对会计稳健性有更为显著的负向影响作用;与国有上市公司相比,非国有上市公司中的管理层权力对会计稳健性具有更为显著的负向影响作用。     

第一大股东持股与高层管理人员变更：区间效应的实证研究

本文以2006年上海证券交易所808家上市公司为样本,实证考察第一大股东持股对高管变更的影响.实证结果表明,公司绩效较好的情况下,第一大股东持股比例与公司高层管理人员变更之间存在显著的U型相关关系,在第一大股东持股较分散的区间,第一大股东持股对更换高管人员具有消极作用,在第一大股东持股集中的区间,第一大股东持股则具有积极的监督约束管理者功能;在不同的第一大股东持股区间,均不能验证第一大股东持股对经营不善公司管理层更换的积极作用.研究结果同时验证了股权制衡的监督制衡作用,其他大股东的持股与更换管理层呈现显著的正相关关系,而股权的国有性质与高管变更未呈现显著的相关关系.实证结果还表明,董事长和总经理两职兼任与高管变更负相关,独立董事制度对高管变更的影响不能发挥其正面监督作用.     

股权集中度与经营绩效的关系研究

将2005年66家最终控制人为自然人的沪市民营上市公司作为实证研究对象,以EPS作为衡量经营绩效的指标,第一大股东持股比例S和第二到第十大股东持股比例之和CR来衡量股权集中度,分析了沪市民营上市公司股权集中度与经营绩效之间的关系.得出第一大股东持股比例与经营绩效呈立方关系,第二到第十大股东持股比例之和与经营绩效呈正相关关系的结论.     

公司治理结构与公司价值关系研究——基于30个创业板数据的实证分析

为使创业板公司治理进一步规范,并为其提供理论基础,在借鉴现有研究特别是充分考虑中国创业板上市公司行业特点的基础上,构建创业板上市公司治理基础指标体系;运用回归分析得出第一大股东持股比例、第一大股东是否为母公司、CEO是否由公司的董事长或副董事长兼任、董事会的专业人士、高管持股比例、流通股比例对公司价值的影响在统计上有显著的结论。     

机构投资者持股、股市周期与会计稳健性

利用2007年—2009年上市公司为样本,研究了机构投资者持股对会计稳健性的影响,而且考虑在不同的股市周期机构投资者持股的影响,即从动态角度考虑了机构投资者持股对会计信息质量的影响。研究发现,由于投资理念的改变,机构投资者通过与上市公司管理层、控股股东合谋,从而降低企业会计信息的稳健程度,这在股市处于上行周期时更加明显。论文研究成果有利于正确认识机构投资者持股对企业会计信息质量的影响,从会计信息质量方面对我国机构投资者进行了评价。     

大股东占资与股权结构、公司绩效——基于其他应收款视角的实证研究

以2003—2011年中国所有上市公司为样本,分别从股权结构和公司绩效两方面检验大股东占资的成因和经济后果,发现当第一大股东持股比例处于较低水平时,大股东占资程度与第一大股东持股比例显著负相关,与股权制衡度显著正相关;当第一大股东持股比例处于较高水平时,大股东占资程度与第一大股东持股比例显著正相关,与股权制衡度显著负相关。股权分置改革强化了激励效应,降低了攫取效应,显著降低了占资程度。此外,企业大股东占资程度对公司绩效有显著的负面影响。这一结果为全面深化国有企业改革提供了有价值的实证依据。     

大股东占资与股权结构、公司绩效--基于其他应收款视角的实证研究

以2003—2011年中国所有上市公司为样本，分别从股权结构和公司绩效两方面检验大股东占资的成因和经济后果，发现当第一大股东持股比例处于较低水平时，大股东占资程度与第一大股东持股比例显著负相关，与股权制衡度显著正相关；当第一大股东持股比例处于较高水平时，大股东占资程度与第一大股东持股比例显著正相关，与股权制衡度显著负相关。股权分置改革强化了激励效应，降低了攫取效应，显著降低了占资程度。此外，企业大股东占资程度对公司绩效有显著的负面影响。这一结果为全面深化国有企业改革提供了有价值的实证依据。     

我国旅游上市公司股权结构对利润质量的影响研究

基于21家旅游上市公司2007-2011年财务数据建立利润质量评价体系,并通过因子分析得出了结论：中国旅游上市公司利润质量整体较差,各因子得分不平衡,其中景区类旅游上市公司利润质量最高。其次为综合类,餐饮类最小．在样本综合利润质量得分的基础上,建立回归模型。探讨了股权结构对中国旅游上市公司利润质量的影响．研究结论表明.第一大股东持股比例与利润质量正相关,第一大股东与第二大股东持股比例的Z指数与利润质量呈倒U型关系,前五大股东持股比例平方和的H指数与利润质量正相关。股权制衡度与利润质量呈U型关系．     

我国上市公司控制权配置现状与公司治理效率关系研究

我国上市公司的实际控制权基本上掌握在第一大股东手中。第一大股东持股比例、股权集中度指标Herfindal指数与反映公司治理效率的指标Tobin’Q值呈现出显著的正U型曲线关系,其分别在第一大股东持股比例为53.38%、Herfindal指数为0.343时,Tobin’Q值达到最低。多数样本公司第一大股东持股比例低于53.38%,股权集中度小于0.343。这说明,目前就整体而言,第一大股东在公司治理中的表现差强人意。另外,国有性质的第一大股东比非国有性质的第一大股东在公司治理中的表现更差,亦即更无效。     

股权结构、现金持有量与企业投资行为

利用我国A股上市企业披露的2006—2009年的数据,实证检验了股权结构对现金持有量以及企业投资行为的影响。结果表明,我国上市公司普遍存在股权集中的现象,管理者持股比例低,股权激励的效果并不明显,并存在过度投资的行为。在上市公司中,当其他大股东能与第一大股东相抗衡时,能抑制企业的过度投资行为;当第一大股东处于控股地位,且其他大股东持股比例之和小于或与之相当时,二者相互勾结篡夺企业的资源。     

我国上市公司现金股利政策与股权结构、股权制衡关系

本文通过代理理论的角度,结合中国上市公司股权结构的特点,采用描述性统计分析和多元回归分析的实证分析方法,考察了2002～2004年间的上市公司股权结构、股权制衡对现金股利政策的影响。主要得到如下研究结论:现金股利与第一大股东持股比例正相关,与流通股比例负相关;第二大股东在对待现金股利的态度上,具有两面性;第二大股东对第一大股东的制衡度的提高,可以制约第一大股东的“利益输送”效应。     

境内外机构投资者与会计稳健性:谁参与了公司治理?

异质性机构投资者的投资风格和持股动机差异,可能导致对会计稳健性的不同需求和影响。基于对境内外机构投资者中最具代表性的投资基金和QFII的分析,探讨二者对公司治理的影响,实证研究机构持股与会计稳健性的关系。研究发现,基金持股显著降低了上市公司的会计稳健性,而QFII持股则有助于改善公司治理水平,其从个体治理和机构互动两个方面促进了会计稳健性水平的提升。研究证明了异质性机构投资者对公司治理机制的不同效用,提供了QFII参与公司治理的证据,拓展了对机构间互动关系影响公司治理的理解。     

股票增发上市公司股权结构与盈余管理的相关性研究

通过选取2003—2009年所有股票增发的A股上市公司作为样本数据,对股票增发上市公司的股权结构与其盈余管理行为的相关性进行实证分析。研究结果表明,第一大股东的持股比例与盈余管理程度呈正相关关系,流通股股东与机构投资者持股比例与盈余管理程度呈负相关关系,但增发公司盈余管理程度不受其产权主体性质的影响。     

我国创业板公司股权结构与公司价值的关系研究

股权结构对公司价值的影响很大,而创业板上市公司的股权结构与主板市场上市公司的不同。因此,选取了深圳证券交易所创业板2012年底前上市的355家公司作为研究样本,通过最小二乘法以股权集中度来对公司价值进行回归分析。结果表明,创业板上市公司第一大股东持股比例与公司价值呈负相关,第二至第五大股东持股比例与公司价值呈正相关,高管持股和公司价值呈负相关。