地方政府引导基金治理机制及辽宁运行实践

2014年以来我国政府引导基金规模呈现爆发式增长,与此同时,引导基金资金闲置问题也尤为突出,引导基金对产业基金及实体经济发展的贡献都不甚理想.我国长期以来注重引导基金形式引入,轻视地域视角下引导基金设立的经济背景及内生治理机制的创新是政府引导基金引导效率弱化的重要原因.当前我国政府引导基金已进入规模扩张和制度创新并举新阶段,本文从引导基金设立基础和内生治理机制两个维度对辽宁省政府引导基金发展过程中存在的问题进行解构,并提出对策建议,以期对政府引导基金的制度创新提供参考.     

政府引导基金、地方财政差异和区域创新水平的作用机制研究

本文以2009年-2019年30个省(市、自治区)数据为基础,以双固定面板模型为基准回归,利用调节效应模型和门槛效应模型,对政府引导基金、地方财政差异和区域创新水平三者之间的作用机制进行探讨和实证检验.研究发现:(1)总体上政府引导基金有效提高了区域创新水平且地方财政差异在政府引导基金对区域创新水平的影响中具有正向调节效应,随着地方财政自给能力或政府创新偏好的增强,政府引导基金提升区域创新水平的力度也会增强;(2)该正向调节效应存在区域异质性,财政自给能力的调节效应在东中部不显著,在西部显著,政府创新偏好在东部显著,在中西部不显著;(3)该正向调节效应具有非线性特征,地方财政自给能力和政府创新偏好各自存在单门槛效应,只有二者达到一定水平时,才能充分发挥政府引导基金的区域创新推动作用.同时,还发现位于引导基金高创新效用区间的省份大都集中在东部,少数在中部,政府引导基金没有改善区域创新极化发展现状.对此,本文提出要因地制宜发挥政府引导基金的区域创新推动作用、完善财政科技支出转移支付及加强财政与其他部门的协同性等政策建议.     

日本农村养老保险制度及对我国新农保的借鉴

日本农村养老保险制度独具特色、构建科学、保障有效,基本解决了农民的养老问题.当前,我国正在积极推进新农保试点,日本农村养老保险的发展路径、内容构成、改革经历等对我国新农保的制度建设具有重要的借鉴意义.具体的经验借鉴有:新农保的推行需要社会保险法的保驾护航;政府应成为新农保建设的最主要组织者;推崇公平,分类引导帮助农民加入新农保;注重发挥村民委员会的作用;新农保基金应该在适当情况下进行市场化投资运营.     

省级政府创业投资引导基金法制发展研究——以辽宁省相关规定为例

政府创业投资引导基金是我国创业投资领域由“补”改“投”财政机制的重要创新,具有杠杆作用、引导功能和聚集效应.我国政府创业投资引导基金的国家法制发展刚过十年,作为支持就业创业、大众创业万众创新的重要举措,政府创业投资引导基金数量和规模在2015年呈现“井喷”状态.2015年、2016年辽宁省政府创业投资引导基金相关管理规定是省级相关立法的最新成果,但尚须进一步改进立法形式,健全治理结构,完善引导方式,规范退出机制,以及加强风险控制.     

探讨科学合理的政府引导基金发展之路

本文从我国政府创业投资引导基金的发展现状谈起,进而就设立目的、组织形式、治理结构、管理模式和投资形式等方面,提出我国政府创业投资引导基金的运行模式,以期我国创业投资引导基金的健康持续发展。     

国际碳基金运行模式研究

碳基金作为碳市场的重要参与机构对碳信用的交易和碳项目的开发起着不可忽视的促进作用.本文以国际碳基金运行模式为研究重点,概述了国际碳基金的发展现状,在对全球的碳基金从发起人、管理人、投资者以及投资渠道等方面进行数据分析的基础上,归纳出目前国际碳基金三种典型的运行模式(即政府主导型、企业主导型以及混合型三类),为我国发展碳基金提供有益的经验和借鉴.     

我国政府引导基金发展模式研究

我国的政府引导基金已经粗具规模,但是其发展中还存在政府定位出现偏差、监管效率和投资效率低下、缺乏人才培养和激励机制等问题,治理结构上也存在代理人薪资水平较低、缺乏基金管理人业绩信息、动态调整和参与方利益协调困难等问题。可成立国家引导基金和小企业发展管理局,从中央部委、大型国有企业和地方政府三个层面建立政府引导基金体系,并通过优化公司治理结构,解决资金短缺、监管模糊等一系列问题,以促进我国政府引导基金的健康快速发展。     

地方政府引导基金运作实践及其改进

政府引导基金是各级地方政府促进创业投资产业发展、支持地方经济的重要方式。近年来,重庆、山东、河南、深圳等地政府积极创建和运用引导基金,不断提高引导基金的专业化、功能化、网络化、体系化和社会化水平,积累了可贵的经验。但从整个地方政府引导基金运行来看,也存在基金政策性目标与商业性目标不协调、政府干预过多等问题,未来还需进一步完善引导基金的运作机制,在投资行业、区域以及投资阶段上加以合理限制和引导,在基金监管、投资决策、考核以及退出机制等方面以市场化方式规范运作,通过“让利于民”吸引社会资本与引导基金合作。     

论地方政府引导基金内部治理制度的完善

政府引导基金作为一种新的政府投资方式,如果运用得当,必将推动我国战略性新兴产业的发展。然而,我国引导基金方面的法律规定相对较少,尤其是引导基金内部治理制度方面法律规定匮乏,严重影响了引导基金的效用发挥。各地在制定引导基金管理办法中理应加强对内部治理制度的关注度,提高其科学性、规范性,从而更好地推进创业投资发展,为产业结构调整目标实现提供制度保障。     

从国外经验看我国公营创业投资机构发展

创业投资发达国家的经验表明,全面拓宽高科技产业融资渠道、大力推动创业投资产业发展需要政府出资的创业资本——公共创业资本(Public Venture Capital)作为补充和扶持。公共创业资本主要有两种形式:一是由政府财政出资建立、政府机构直接运作的公营创业投资机构;二是由政府出资通过参股方式和私人部门联合成立创业投资基金,即我国的创业投资引导基金。     

国外政府产业引导基金:特征、模式与启示

国外产业引导基金一般不参与直接投资经营、占整体产业投资资金规模偏小、坚持市场化的运作原则、充分利用杠杆效应以及重点投资战略新兴产业.就发展模式而言,当前国外产业引导基金有四种主要发展模式,分别是以美国为代表的市场主导型发展模式,以以色列为代表的政府主导性发展模式、以澳大利亚为代表的混合模式和以德国为代表的产业政策+引导基金的模式.基于上述经验总结,中国各级政府在发展产业引导基金的过程中,应充分发挥政府的基础性作用和杠杆性作用,充分认识产业引导基金的产融结合本质,以市场化运作作为投资基金的运作原则,兼顾政府引导和市场需求,兼顾培育新兴产业和促进传统产业升级,重视法律框架和软件建设,注重防范风险.     

主权财富基金投资法律环境新变化——评IHF"圣地亚哥原则"

主权财富基金在国际金融发展中的地位日益重要,由于其具有浓厚的政府控制特质,因而受到投资接受国的严格监管.为避免严格监管引发金融保护主义、阻碍跨国投资,由各方共同参与制定的国际规则将成为平衡彼此利益的有效手段,国际货币基金组织(IMF)组织制定的"圣地亚哥原则"是这一进程中最受瞩目的成果之一.对主权财富基金投资法律环境新变化的考察与研究无疑会对我国主权财富基金具有启发与借鉴意义.     

投资者情绪对封闭式基金折价的影响——对我国封闭式基金折价变动的实证

本文以我国1999年7月之前发行的13只大盘封闭式证券投资基金为研究对象,从实证角度研究了我国封闭式基金的市场表现和相关数据的统计特征,主要的结论是:1.我国封闭式基金的折价及其变动主要是受投资者情绪的影响;2.基金折价率的变动也表现均值复归(mean—reverting)的特性;3.基金的折价率及其变动与基金上市期限的长短无关;4.我国基金折价与证券市场的平均报酬负相关。上述结论与Lee、Shleifer和Thaler(1991)和Pontiff(1997)等研究美国封闭式基金的结论有明显差别。本文从经济学、投资者情绪和市场环境等不同的角度对实证结果给予了合理的解释。     

战略性新兴产业创业投资引导基金能促进企业创新吗?

实施新兴产业创投计划,重点支持战略性新兴产业中处于早中期的创新型企业,对于促进技术与市场融合、国家战略与产业对接、国际竞争实力提升具有重要意义。以新兴产业创投计划投资的新三板企业为样本,运用渐进双重差分模型及中介效应模型检验了战略性新兴产业创业投资引导基金对早中期企业创新的效应及作用机理。研究结果表明：战略性新兴产业创业投资引导基金对早中期企业及非国有企业具有显著的促进作用,对成长期企业及国有企业的促进作用则不显著。战略性新兴产业创业投资引导基金通过融资约束缓解机制、认证及信号传递机制显著促进了企业创新。研究从微观视角系统揭示了市场化运作的创业投资引导基金对企业创新的动态影响效应,进一步厘清了政府引导基金对企业创新的影响机制,加深了对政府引导基金内涵及政策导向性的认识和理解,对于进一步明确政府引导基金角色定位、发挥其创新引领作用具有一定的指导和借鉴意义。     

社保基金投资运营政府监管问题分析

通过对我国社会保障基金投资监管现状以及政府监管对社保基金投资运营的影响分析,指出应从完善我国的社保基金政府监管制度、拓宽社保基金的投资范围和在社保基金管理公司中尝试运用审慎型监管模式等方面对我国社会保障基金进行有效的政府监管.     

浅析我国开放式基金的业绩评价

我国开放式基金的发展还处于起步阶段,在基金业绩的评价方法上采用的是落后的单位基金净值.借鉴国外的成功做法来对我国开放式基金的业绩进行评价,可以促进开放式基金在我国快速、健康的运行.     

政府引导基金:制度约束与地方政府行为扭曲

在经济下行压力加大,财政改革深入推进的背景下,政府引导基金因其能实现财政支持经济发展方式的市场化转变、调动民间资本的积极性以及促进实体产业转型升级等多重目标而备受关注. 2014年以来受政策红利影响,我国政府引导基金呈现井喷式增长.据清科研究中心旗下私募通统计,截至2016年12月底,国内共成立1013支政府引导基金,目标规模已经超过5.3万亿.与捉襟见肘的财政收入相比,如此庞大的资金足以让中国产业转型升级底气十足.但规模增长的背后是引导基金资金闲置问题凸显,产业转型升级引导效应不明显.     

境外创业投资引导基金运作模式与启示

2005年11月15日，经国务院批准，由发展改革委、科技部、财政部等十部委联合发布的《创业投资企业管理暂行办法》第二十二条明确规定“国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展。”2006年2月14日，国务院发布的《关于实施（国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006—2020年））若干配套政策的通知》明确提出：鼓励有关部门和地方政府设立创业投资引导基金，引导社会资金流向创业投资企业，引导创业投资企业投资处于种子期和起步期的创业企业。目前，国家发展改革委和财政部正在抓紧制定促进我国各级政府创业投资引导基金规范设立与运作的规范性文件。在此形势下，全面研究创业投资发达国家或地区创业投资引导基金的运作模式，对于促进我国创业投资引导基金的健康发展，具有重要的现实意义。[编者按]     

我国农业再保险体系建设:国际经验与启示

农业再保险是农业大灾风险分散机制的核心。文章首先对我国农业再保险的发展历史进行梳理,之后进一步考察了美国、日本、西班牙和印度四国的农业再保险运作实践,分别就其组织形式、法律协议、运行模式以及运行效果进行分析。在借鉴国际经验和顺应中国国情的基础上,针对如何建设中国农业再保险体系,文章提出完善"政府引导、市场运作"的治理关系、弥补农业(再)保险专有立法和规章滞后的核心短板,细化"分保条件、差别化定价和财政补贴"的农业再保险操作以及构建"再保险+大灾风险基金+紧急预案"的大灾风险分层保障体系。     

解读创业资引导基金指导意见

2005年11月由十部委联合发布的<创业投资企业管理暂行办法>第二十二条明确规定:"国家与地方政府可以设立创业投资引导基金{以下简称"引导基金").通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展".但是,由于国家没有及时出台具有操作性的配套规则,绝大多数地方政府在此后的近3年时间里,仍只好沿袭过去那种由财政出资设立国有创业投资公司的方式直接从事创业投资.少数地方政府虽然探索性地设立了引导基金,也同样由于无规可依而出现了不够规范的问题,且在运作中普遍遇到了政策障碍.由国家发展改革委、财政部、商务部联合制订的<关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见>(以下简称"<指导意见>")于2008年10月获国务院批准,并以国务院办公厅名义发布后,各级地方政府设立引导基金终于有了操作指南.