流动性风险与股票收益率

本文从随机贴现因子的角度研究了流动性风险与股票收益率的关系,得出这样的结论,流动性风险可以作为市场风险以外的一种风险源,是投资者应当考虑的;中国股票市场存在所谓的流动性风险溢价,流动性冲击对资产预期收益具有正向的影响。     

基于极值理论的我国股票市场流动性调整的VaR和ES研究

通过构造新的流动性风险度量指标,结合极值理论模型的分析方法,考察了我国股票市场经流动性调整的风险价值及其预期不足.实证结果显示:流动性和价格风险价值对置信水平的敏感度存在一定差异,而流动性风险和价格风险的预期不足对置信水平的敏感度相差不大;在不同的置信水平下,沪市的风险都要低于深市,且这一相对关系不受市场极端程度的影响;从流动性风险的绝对量和相对量来看,沪市的流动性都比深市要好,但两者之间的差距不明显;两市流动性风险价值比例对置信水平的变化较为敏感,但流动性预期不足的比例对置信水平却缺乏弹性.     

货币流动性过剩与资产价格关系研究

利用VAR模型对流动性过剩与资产价格（股票与房地产）之间的传递效应进行实证研究后发现：流动性过剩在相当大程度上推动了股票价格和房地产价格的上涨,资产价格的膨胀也会进一步助长流动性过剩。政府应从稳定汇率预期、扩大内需、完善金融市场等方面积极配合财政货币政策共同应对流动性过剩问题。     

流动性与股票收益:来自我国股市的时间序列实证分析

借鉴Amihud（2002）的分析思路，以换手率作为流动性变量，直接从流动性的角度对我国股票市场的预期和未预期市场流动性对市场和个股超额收益的影响进行实证研究。结果表明：在我国股票市场上，预期和未预期流动性对股票收益都存在正面影响；我国股市也存在流动性替代效应，但效应发生的结果是流动性越高，股票收益对预期和未预期流动性的敏感性越大。     

中国股票市场流动性分析

从证券市场流动性的理论入手，通过股票与其他金融资产的比较探讨流动性在股票市场中的地位和作用。结合中国股权结构、换手率和股价的波动幅度剖析中国股票市场目前的流动性。并根据中国股市特有的因素分析了中国股市流动性差的原因。     

公司规模与股票流动性关系研究——上海股市的经验证据

本文以上海股票市场中的股票为研究对象,通过实证研究发现,上市公司规模与其股票流动性之间存在着显著的正相关关系并对此作出相应解释;"流动性补偿"理论可以用来解释中国股市中的"规模效应"。同时,本文还对小规模上市公司股票高换手率与低流动性并存的现象进行合理解释。     

股权结构对股票流动性影响的实证研究——基于公开发行与定向增发的经验证据

对2006-2011年公开发行与定向增发新股公司作为研究对象,研究股票增发前后一年股权结构与股票流动性的变化及其影响.研究结果表明:公开发行与定向增发新股之后股票流动性显著下降;股权结构对于股票流动性的影响在公开发行与定向增发之间没有显著差异;大股东持股比例变化与股票流动性正相关;机构投资者持股比例、股东人数的变化与股票流动性没有显著关系.     

我国居民股票资产财富效应影响因素的实证分析

我国居民股票资产财富效应表现微弱,不利于财产性收入上升带来的居民消费增长.实证分析发现,股票市场规模、股价波动性、消费者信心指数等均与股票资产财富效应有显著的正相关性,而较低的证券市场规模以及居民消费信心普遍不足是造成股票资产财富效应微弱的主要原因.尽管我国股价波动幅度较大,但股市的不成熟是造成短期波幅与消费正相关的可...     

论我国商业银行的流动性风险

流动性风险是商业银行所面临的重要风险之一,人们说一个银行具有流动性,一般是指该银行可以在任何时候以合理的价格得到足够的资金来满足其客户随时提取资金的要求.银行的流动性包括两方面的含义:一是资产的流动性,二是负债的流动性.资产的流动性是指银行资产在不发生损失的情况下迅速变现的能力;负债的流动性是指银行以较低的成本适时获得所需资金的能力.当银行的流动性面临不确定性时,便产生了流动性风险.     

股权结构对股票流动性影响的实证研究——基于公开发行与定向增发的经验证据

对2006—2011年公开发行与定向增发新股公司作为研究对象,研究股票增发前后一年股权结构与股票流动性的变化及其影响。研究结果表明:公开发行与定向增发新股之后股票流动性显著下降;股权结构对于股票流动性的影响在公开发行与定向增发之间没有显著差异;大股东持股比例变化与股票流动性正相关;机构投资者持股比例、股东人数的变化与股票流动性没有显著关系。     

卖空交易与市场波动性、流动性研究——基于中国香港证券市场的实证分析

本文利用中国香港证券市场数据实证研究了卖空交易机制与市场流动性和波动性的关系。研究结果表明:卖空交易额变动与市场流动性变动之间并没有长期协整关系,但在短期内卖空交易机制会在一定程度上为市场提供流动性;从长期来看市场流动性变化是卖空交易额变化的原因。卖空交易额变化可以解释市场波动性的变化,卖空交易额增加,则市场波动性也将放大,即在一定程度上卖空交易机制会增加市场的波动性。秩和检验显示:推出卖空机制后会显著提升市场流动性和波动性;启用Up-Tick会显著降低市场流动性和波动性,反之反是;暂停"卖空价规则"对卖空交易额没有显著影响,但可显著提升市场波动性和流动性。     

基于买卖价差的我国股票市场流动性调整的风险价值研究

由于我国股票市场是一个典型的订单驱动型市场,存在报价深度不充分的问题,传统的买卖价差不能真正反映流动性风险,针对这一情形,文章以个股日最高价与最低价之间的价差为度量指标,结合经流动性调整的风险价值模型(BDSS),考察了沪市25个行业的25只样本股票面临的流动性风险值.实证表明,我国股市存在较大的流动性风险,个股之问的流动性层次区分度不高,呈现出较大的趋同性,流通股本数与流动性风险值呈显著的负相关,而流通市值与流动性风险值呈显著的正相关关系.     

基于BDSS模型的我国股票市场流动性风险研究

以个股日最高价与最低价之间的价差为度量指标,结合经流动性调整的风险价值模型(BDSS)考察了我国股票市场面临的流动性风险的可能最大值,研究我国沪深股市从2000年到2007年的流动性变化趋势。实证结果表明,我国股市流动性风险的最大值占到市场风险的30%以上,其中有的个股所面临的流动性风险最大值比例达到了总风险的40%以上;通过样本股间的对比分析,我们发现由于受市场系统性因素的影响比较显著,不论是深市还是沪市或者个股之间的流动性都不存在明显的层次区分,表现出较大的趋同性。     

流动性价值研究综述

流动性是市场的一切,证券市场的流动性具有价值。本文首先从理论上对流动性价值进行界定,然后对流动性价值的研究方法进行梳理,结果发现,常用的研究方法大致分为三类,即流通受限股票方法、IPO方法和其他方法;同时,大量实证研究文献的结果表明,流动性存在价值,且流动性价值受证券价格波动性、流通受限期限、公司基本面信息和证券交易量等因素影响。     

沪市房地产企业信息披露的流动性效应

运用沪市房地产企业2006年—2008年度数据为样本分析会计信息披露质量与公司业绩、股票流动性的关系,研究结果表明会计信息质量与公司业绩ROE显著负相关,其中会计信息的真实性与ROE正相关,与每股内涵价值负相关,完整性与ROE负相关。会计信息质量对股票流通的促进作用不显著,但会计信息的真实性显著与ILLIQ负相关,即显著促进股票的流动。     

股票市场发展对经济增长的贡献:中国的实证分析

本文首先回顾了有关股票市场发展与经济增长关系的理论和已有的重要实证检验，并且分析了主要的研究发展方向。其次，实证检验我国股票市场发展和经济增长关系，结论是我国股市的规模发展与经济增长之间没有任何因果关系；股市的流动性指标与经济增长指标之间是正相关关系，但是统计上不显著；股市的波动性指标与经济增长之间呈现负相关关系，说明股市中可能存在过度波动，对经济增长产生了负面的影响。第三，在股市促进经济增长的路径分析中，本文发现我国股市规模扩大对储蓄的影响有限，而储蓄受到股市流动性和波动性的影响较大，股市对货币需求存在一定的替代效应。最后，在分析了上述检验结果形成的原因之后，本文提出了发展和完善我国股票市场的措施建议。     

中国流动性冲击与资产价格波动

通过对推行改革开放以来我国流动性冲击与资产价格波动的研究发现,我国存在着显著的流动性冲击引致资产价格波动的现象,但不同发展阶段有明显的差异：1991年以前,流动性冲击的产生原因单一,主要来自内部多变的信贷政策,且具有影响对象单一、作用周期偏短和效应发挥存在时滞等特点;1991年以后,流动性冲击的产生原因兼具内生性和外生性,不仅源自内部政策,而且也可能源自外部危机冲击,以股市和房地产市场为代表的虚拟经济体系对于流动性冲击的反应显著快于以物价指数为代表的实体经济体系。     

香港与内地股市整合的实证分析

本文采用GMM估计,通过考察我国内地股市和香港股市上市前后股票流动性和价格波动的改变来检验两地股市的整合问题,实证结果表明:在考虑到双重上市后,样本股票的波动性有所降低但是流动性并没有显著的提高,说明香港市场和内地市场并不是整合的.最后对实证结果进行了原因分析.     

我国货币流动性过剩对资产价格的影响

本文选用广义货币／国内生产总值来衡量货币流动性过剩指标．通过对房地产价格、股票市场价格、债券市场价格和基金市场价格采用单位根检验来验证流动性过剩与资产价格之间的协整关系及格兰杰因果关系．并用基于向量自回归模型的脉冲响应解释各项资产价格对流动性冲击的反应．结果显示这些价格都不同程度地受到流动性过剩的影响．但货币流动性对房地产市场的影响要比金融市场的影响更加明显．并且同时也分析了债券市场和基金市场在金融市场的重要地位．结果显示加入基金市场与债券市场可以提供数据分析的准确性以及实证结论与现实的相符程度。     

股指期货不同交易类型对市场质量的影响研究

股指期货的交易类型包括开仓交易、平仓交易和换手交易,不同交易类型会对成交量和持仓量产生不同影响,进而对股指期货市场质量包括流动性、波动性和有效性产生不同影响。采用一定指标测度市场流动性、波动性和有效性,以成交量和持仓量作为中间变量,研究股指期货的不同交易类型对股指期货的流动性、波动性和有效性影响的差异性,并以沪深300股指期货合约IF1201进行实证分析,得到的结论是：平仓交易对流动性的影响最强,且为正向影响;平仓交易对波动性的影响最强,且为正向影响;平仓交易对有效性的影响最强,且为负向影响。