我国股市股票价格波动的动态模型及其动力学系统

本文根据我国股市投资者追求高收益低风险的投资心态，结合我国“政策市”的特点建立了股票价格变化的动态模型，然后引用经典动力学理论，分析了股票价格波动的内在原因，并据此理论为稳定股市提出了一些建议。     

货币政策与股市的互动关系

理论与实践均表明，货币政策和股市之间存在着较为密切的互动关系。从货币供应量、利率、消费、投资等方面与股价波动的相互影响关系咄发，通过考察中国的货币政策和股间的互动关系可以发现：在股市发展已经使货币政策的作用基础发生重大变化的新的金融环境下，货币政策应关注股市，防止股市大起大落。     

股市投资者偏好投机?

本用大量数据描述了股市投资的状况及其投机行为表现，从股票市场的客观现实和投资的主观动机两方面出发分析了投机盛行的原因，认为投资自然有投机的倾向，但股市的客观状况及由此而引起的一连串后果才是股市投资的真正根源，从而提出了减少股市投机成分，促进股市成熟应采取的一些措施。     

股市价格、货币供应量与货币政策——基于中国2000年-2007年数据的实证分析

随着股票市场规模的日益扩大以及越来越多的居民投资于股市，股市价格波动对货币政策的影响越来越引起学者关注。对我国股市价格波动与作为货币政策重要中介目标的货币供应量之间的关系进行实证分析的结果表明：二者之间存在着长期稳定的均衡关系，股市价格对不同层次货币供应量影响程度不同，M1对股市价格影响最大．但反过来股市价格则对M0影响最大，对M1仅有一定程度的影响。我国的货币政策应密切关注股市价格波动因素的影响，将其纳入必要的监管范围，减少股市价格波动对货币政策有效性的冲击。     

论股市投资对象选择的理性定位

盲目有余，谨慎不足，凭感性选股，并非股市中的个别现象。本试图从正确选择股市投资对象的必要性，树立科学、合理的选择理念和着重运用“阳光、绿洲、植物”系统分析的新视角、新观点阐明股市投资各层面分析的内涵及其相互关系，揭示股市投资对象选择理性认识的合理定位。     

应重视银行信贷资金违规进入股市对股市波动的影响

从2001年7月23以来，中国股市一反几年的上扬走势，连续多个交易周急剧下落，引起社会各界的广泛关注。这次股市波动的一个非常 原因是有关监管机构查外违规入市的信贷资金所致。银行违规信贷资金进入股市对银行的健康经营是十分有害的，必须采取强有力的措施进行治理。     

我国合理市盈率与股市泡沫的实证分析

市盈率是被广泛用来测量股市泡沫风险的一个重要指标。本根据“股票的理论价格应该是未来各期红利的贴现之和”这一传统金融理论，导出用以衡量股市泡沫成分的基准——合理市盈率的计算方法。通过分析发现市盈率的合理值是一个动态值，据此测量出的上海A股市场泡沫成分自1993年以来呈明显下降趋势，说明我国股票市场上的投资日趋成熟，投资行为日趋理性。     

对我国股市暴跌根源的制度分析

我国股市长期处于一种混乱和大幅波动的状态 ,自 2 0 0 1年 7月初以来 ,我国股市暴跌90 3 2 2点 ,造成这种局面的根本原因就是我国股票市场一系列有缺陷的制度安排。因此 ,必须从制度分析的角度 ,对造成我国股市混乱和波动的根源进行彻底的剖析 ,使其得以变革和完善。     

政府行为规范是股市规范的前提

对于一个刚刚起步、发展才6年的中国股市，出现许多不规范的现象和事情，是不可避免的。但是作为一个管理、监督、协调、引导股市各投资方利益的政府，其行为是否规范，则是决定中国投资各方如何进行规范投资与融资的前提。从中国股市发展的情况看，我们认为政府行为的规范，主要是从以下方面来进行的。1．经济理论。经济理论来源于实践，又高于实践，既是对人类社会实践加以科学化、系统化、全面概括的知识结晶，又是指导人们进行社会实践的方针政策。对于股份制、股票、股票市场、股市投资与投机等等经济理论，在世界上已有了全面的、规范…     

预期嬗变与中国股市危局

价格波动意味着预期的变动。文章基于理性预期的理论，探讨理性预期与制度转轨中的股票市场的基本理论逻辑，从预期演变的视角分析导致（或可能导致）中国股市危局的原因，并在评价中国股市政策的基础上尝试性地提出了扭转预期以防止危局进一步蔓延的对策。     

沪港股市的联动关系研究

香港回归后,两地资本市场的联系日益密切,在金融危机背景下,关注两地股市的互动关系可以有效地提高金融监管效率。实证结果表明,2007年以前,沪港两地股市指数不存在长期均衡,短期走势亦相互独立;当“内地因素”成为香港股市的主导力量后,沪市与港市的走势开始呈现微弱的长期均衡,短期联动性方面,上证指数引导恒生指数,而港市对沪市影响不明显。随后的研究中,脉冲响应函数验证了沪市与港市的引导关系,并且动态地刻画了引导方向和影响程度。     

交易者结构与市场行情:来自深圳股票市场的经验证据

证券市场微观结构理论的核心问题是证券价格的形成与决定,众多学者从不同角度探讨证券市场价格的影响因素,其中投资者结构是影响证券价格的一大重要因素.为了探讨影响中国证券市场价格的微观因素,本文使用各种类型投资者数量作为衡量投资者结构的指标,运用协整检验和Granger因果关系检验方法研究深圳股票市场中交易者结构与市场行情间的内在关系.实证结果表明,在深圳股票市场中,市场价格与个人交易者总数之间存在长期稳定的协整关系,个人交易者总数的变化与市场价格变化间存在着显著的单向因果关系,即交易者总数的变化可以通过市场价格的变化来解释.而市场价格与机构交易者总数之间既不存在长期稳定的协整关系,也不存在单向或双向的因果引致关系.     

上海股市与香港股市的联动分析

文章介绍了协整理论在股市分析中的运用,并通过该方法检验我国上交所上证综指与香港股市恒生指数之间是否存在联动关系。结果表明,2002年1月4日至2008年5月30日期间两市之间并不存在长期稳定的均衡关系,而将整个时段按事件标志划分为7个子时期后,仍未发现两者之间具有显著的协整关系,说明沪市与香港股票市场之间是分离的、独立的,彼此之间并未受共同因素影响,而两股市的这种情况又是由多种差异性造成的。     

股票市场与货币需求

在股票市场不断发展与扩张过程中，货币数量的收入方程式仍然是中央银行制定货币供应量目标的基本理论依据。总的来说，由于资产的替代效应，股票市场的发展与扩张引起货币需求的相对减少，当前我国不存在由于股票市场的发展与扩张产生了增量货币需求没有得到满足，从而造成货币供应偏紧的问题。     

外围股市、能源、黄金和汇率对上证指数的影响

随着中国加入WTO、QDII和QFII实施以及人民币汇率机制形成,中国资本市场与国际资本市场之间的联系日益紧密.文章选取2005～ 2011年上证综指、道琼斯工业指数、美国原油期货价格、美国黄金期货价格和美元与人民币汇率的日收盘价作为研究对象,运用GJR-GARCH模型,研究外围股市、能源、黄金期货和汇率对上证综指日收益率的影响.结果表明,上证综合指数收益股价收益率存在不对称现象,但不存在杠杆效应.美国股市和美国原油价格对上海股市存在正向影响,黄金期货收益序列的波动性与上证综指的均值收益负相关,美元/人民币汇率收益与上证综指波动率负相关.     

股票市场传导机制有效性探析

通过介绍传统股票传导机制的流程,分析我国货币政策对股票价格的影响以及股票价格和消费者物价指数的关系,提出完善我国股票市场的传导机制应积极推进股票市场的制度建设、开辟资本市场与货币市场之间资金合理流动的渠道、以稳定的加息预期促进资本市场的可持续发展.     

从股市暴跌透析我国股市混乱和波动的根源

我国股市长期处于一种混乱和大幅波动的状态,自2001年7月初以来,我国股市暴跌700多点,造成这种局面的根本原因就是我国股票市场一系列有缺陷的制度安排。为规范我国股市的发展,提高资本市场效率,完善资本市场功能,必须创新投资工具,完善法规,加强监管和注重信用。     

中国股市A、B股分割的实证分析

本文运用计量经济学中的协整理论和Granger因果关系检验,选择上证A指和上证B指为代表,对中国股票市场A,B股分割的状况进行了实证分析。结果表明：在1997年1月1日至2001年2月19日这段时间区间。上证A指和上证B指间不存在长期均衡关系,也不存在Granger因果关系;在2001年2月28日至2004年11月19日这段时间区间,上证A指和上证B指间存在长期均衡关系,并且在Granger意义上存在着上证A指对上证B指的引致关系。本文以误差修正模型的形式定量给出了长期均衡关系的表达式。     

我国证券市场投资者保护水平与证券市场效率的实证研究

对1999年《证券法》颁布实施以来，我国证券市场纵向发展过程中，投资者保护水平的变化与证券市场效率之间的关系进行了实证研究。结论认为，我国证券市场上投资者保护水平与证券市场效率正相关：投资者保护水平提升时，证券市场效率随之提高，投资者保护水平下降时，证券市场效率随之降低。同时，我国证券市场上投资者保护水平并非是一个随时间推移逐步提升的过程，其在总体提升趋势中，存在着反复性、波动性。