企业价值评估中股权流动性溢价研究

在企业价值评估实践中,要考虑流动性的影响。本文采用2006年4月至2007年5月,沪市65个进行法人股权转让的上市公司,共84个转让事件作为样本,分析影响流动性溢价的因素。通过研究,笔者发现流动性溢价主要受到公司经营规模、股票价格风险、每股净资产和每股收益的影响,因此评估人员在企业价值评估实践中应该结合这些因素来确定流动性溢价。     

资本运作中的隐性负债评估

资本运作离不开价值的评估。企业的总价值等于负债和资本的价值之和。也是所有资产的评估价值之和。在等式上。企业价值等于资产的评估价值减去负债的评估价值。或评估后的净资产。因此。许多资产的交易价格都把不低于净资产作为最后的底线。国资委还专门发件。要求国有股转让价格不得低于每股净资产。     

企业控制权转移中的控制权溢价问题研究

上市公司控制权转移是现代公司治理与公司金融领域研究的重要内容之一。控制权转移定价是各方关注的焦点,而控制权溢价更是决定双方利益的关键。衡量我国上市公司的控制权溢价水平,探讨什么因素对其产生影响,是研究控制权转让定价问题的基础,也为准确评估转让定价提供科学依据。     

流动性溢价理论研究述评

资产流动性是否影响资产的价格一直是资本市场理论研究的热点问题,也是投资者决策的重要理论依据之一。本文系统回顾了国内外有关流动性溢价理论的研究现状,分析了我国股市流动性溢价的影响因素,并指出了我国在流动性溢价理论研究方面所存在的问题以及未来的研究方向。     

信息披露对控制权溢价的影响分析 ——基于协议转让方式

协议转让方式下的控制权转移以定价灵活、成本低廉等优势在具有控制权转让需求的企业中备受欢迎,由于该过程并不具备公开性及透明性,进一步导致控制权溢价现象频繁发生.信息披露作为连接企业投资者和经营者的纽带,对降低资本市场信息不对称程度及改善市场信息环境具有显著作用.基于此,文章着眼于信息披露对控制权溢价的影响,以实际案例为依托,深入探讨协议转让过程中信息披露对控制权溢价水平的影响,并在此基础上从信息披露和控制权溢价两方面给予建议.     

企业价值评估中流动性溢价探讨

正一、流动性与流动性溢价大到宏观经济的货币供需,小到企业和个人的资金运转,都涉及到流动性的影响和渗透。流动性溢价理论产生于证券交易市场,是流动性影响资产定价领域的一种重要表现形式。(一)流动性的涵义针对不同经济层面,流动性的涵义有所区别。宏观经济中的流动性是整个经济体系中货币的总投放量;资本市场中的流动性为参与交易的资金相对于交易资产的供给程度;个别资产的流动性则是指资产买卖的难易程度。有效市场假说认为资本市场中的价格已经包含了影响资产基本价值的所有信     

企业价值评估的溢价与折价

一、关于溢价与折价的传统理论 有关溢价与折价的传统理论认为企业的部分权益的价值可能会高于或低于其在企业权益价值中应占的份额。例如,假设对于X企业100％权益的每股股权评估值为6.00元,而且,进一步假设该企业有两名股东,A持有75%的股份,B持有25％的股份。A股东可以控制工资、股利分配等。则     

上市公司的股权结构、控制权溢价及其影响因素分析

本文从我国上市公司的股权结构入手分析控制权溢价的形成机制和影响因素。认为我国上市公司独特的股权结构所造成的大股东控制和内部人控制,使我国的控制权市场更多的表现为大股东和内部人获取控制权溢价的场所,而我国控制权转移中经常采用的协议转让方式又为控制权溢价的实现提供了便利条件。此外,股权转让比例、目标公司规模等因素影响了控股股东和内部控制人控制权收益的预期,从而影响了控制权溢价。     

我国股票市场流动性影响因素分析——来自中国A股证券市场的经验证据

本文从微观角度研究了股票市场流动性的影响因素。从公司业绩水平、资产规模、股票的市场风险、股价等方面分别进行了单因素相关性分析。结果发现：影响流动性的主要因素有每股收益、总资产、股票的贝塔系数和股价,而净资产收益率对流动性的影响不大,并且净资产收益率和每股收益之间存在偏相关关系。     

基于期权定价模型的控制权溢价探析

控制权溢价水平对股权转让和股票交易具有重要的影响。本文在回顾国内外相关理论文献研究的情况下，基于国内外研究现状都是在历史分析的基础上来考察控制权溢价水平，结合期权模型的原理从而进一步提出用期权法来评估控制权溢价的衡量方法。     

基于期权定价模型的控制权溢价探析

控制权溢价水平对股权转让和股票交易具有重要的影响。本文在回顾国内外相关理论文献研究的情况下，基于国内外研究现状都是在历史分析的基础上来考察控制权溢价水平，结合期权模型的原理从而进一步提出用期权法来评估控制权溢价的衡量方法。     

企业价值评估结论的综合调整

本文针对企业价值评估结论的综合调整和确定中的关键问题进行了讨论,在分析进行溢价或折价调整的原因基础上,提出了溢价或折价调整的条件,以及对企业价值评估结论进行综合调整的方法。     

中国股票市场流动陛与预期收益实证研究

本文以国外流动性溢价理论和研究方法为基础,结合我国股票市场的实际情况,运用现代计量技术对流动性和预期收益之间的关系进行了实证研究,检验我国股票市场是否存在流动性溢价现象。实证结果表明：我国股票市场存在着显著的流动性溢价现象,并支持小公司效应和价值效应。     

中国股票市场流动性与预期收益实证研究

本文以国外流动性溢价理论和研究方法为基础,结合我国股票市场的实际情况,运用现代计量技术对流动性和预期收益之间的关系进行了实证研究,检验我国股票市场是否存在流动性溢价现象。实证结果表明:我国股票市场存在着显著的流动性溢价现象,并支持小公司效应和价值效应。     

企业并购中市场价值与投资价值的选择——以雪津啤酒为例

一项并购成功与否,并购价格的合理性是一个重要因素。要对目标企业合理定价,不失公允地保障各方的利益,就必然需要进行合理有效的资产评估。资产评估已经成为并购活动中重要的一环。由于在并购活动的具体评估工作中,对企业评估价值类型的选择尤为关键,往往会导致有着天壤之别的评估结果。因此本文将关注企业并购中,两种主要的评估价值类型——市场价值与投资价值的选择和运用,并以2005年以高溢价达成的雪津啤酒并购为案例进行分析。     

从价值创造的角度看我国合理的MBO定价

我国管理层收购中的焦点问题之一是定价的不合理,本文从并购中价值创造的角度出发,综合考虑管理层收购这种收购形式的特殊性,借鉴国外定价的成功经验,指出我国合理的管理层收购定价不应当以每股净资产作为唯一的定价标准,应以投资资本净现金流为衡量价值的标准,综合考虑控制权溢价和流动性折价,并且引入市场竞争机制,真正实现以市场为舞台的双赢。     

浅谈公司价值评估的方法

一、市场法 市场法又称相对价值法,其理论基础是类似的资产应该有类似的价值.可选择的对比对象可以是竞争对手或上市公司,但选择的对比公司与目标公司的关联程度越高,则公司估值越准确.在市场法中应用最普遍的是市盈率法.市盈率(P/E),是指公司股票的市场价格与其每股净收益之比.市盈率法是根据企业的收益和市盈率确定其价值的方法.用市盈率法来评估企业的价值时有两个因素必须考虑:企业的每股净收益和市场平均市盈率,用公式表示为:     

企业的成长力对其创新溢价的影响——来自创业板上市公司的经验证据

在资本市场有效的前提下,创新溢价作为市场对企业创新价值的有效估值很重要。传统方法的缺陷,截至目前,依然没有非常令人信服的方式对创业型企业进行估值。通过梳理和归纳现有文献,总结出创新溢价为何能作为创新指标来衡量企业的创新潜力,以及通过构建创新溢价影响因素的分析框架,结合创业板上市公司数据进行实证研究。研究结果表明企业的成长能力显著地影响创新溢价,意味着那些具有增长潜力和前景的企业被认为是创新能力强的企业。此外,净利润、净资产利润率以及公司规模等传统指标与创新溢价负相关。     

估值模型的适用性及其改进

人们通常将每股收益作为公司价值分析指标，许多投资和公司的管理人员都认为，只要公司的财务报表利润提高，股价就会上涨。尽管每股收益确实有用，但由于财务报告收益的变动并不能代表公司根本的经济变化，每股收益过于简单，不能反映其他影响公司价值的重要因素，必须要有其他的价值评估方法。     

谁获得了国有股权？

本文以中国上市公司国有股权协议转让为样本,考察了国有股权转让中的几个核心问题,即国有股权转让的动机、定价机制及经济后果。结果表明,中国上市公司的国有股权约以42:50:1:7的比例分别转让给了国企、私企、个人和外企,转让动机表现为经济和政治动机并存;在定价方面,转让给国有和非国有经济体的股权溢价并无显著差异,但相比转让给国企,转让给外企股权的价格较高;尽管国有股权转让不会显著影响企业绩效,但通过股权转让实现民营化的公司,其绩效会有显著的提升。