代理理论视角的公司股利政策研究:综述与展望

将代理理论引入企业股利政策研究的视野,能有效地弥补MM理论假设下传统股利理论的不足。西方股利政策的代理理论是沿着受股利政策影响最大的三大利益相关方(股东、经营者、债权人)之间利益冲突的协调而展开的。由于我国特殊的股权结构,在我国上市公司中,存在着非流通股股东—流通股股东代理问题以及股东—经营者、控股股东—中小股东的双重委托代理问题,由此导致了我国上市公司的股利分配行为呈现出"中国式股利之谜"。     

现金股利与公司治理的契合——基于代理理论

本文基于代理理论,研究上市公司现金股利政策与公司治理之间的关系。公司治理在根本上是时代理问题的治理,是对代理人机会主义行为的治理。现金股利能够缓解股东与经营者、大股东与小股东代理冲突,发挥公司治理效应。     

基于代理成本视角的股利政策理论述评

基于代理成本视角的现金股利政策理论已得到越来越多的关注。传统的股利代理理论认为,支付现金股利能降低股东与经理人之间的代理成本,但有可能导致股东和债权人之间产生利益冲突。研究发现,股权集中情况下,支付现金股利也是降低控股股东与外部中小股东之间利益冲突的手段,但基于我国上市公司的研究结果表明,过度支付现金股利反而增加了控股股东与外部中小股东之间代理成本。     

控股股东控制与公司现金股利政策关系探讨

一直以来,上市公司的股利政策都是学术界关注的焦点问题,国内外学者已从信号理论、代理理论等角度研究了现金股利的影响因素及其经济后果。然而,现有理论大多以西方发达资本市场为背景,以股权分散结构下股东与管理者的代理冲突为研究重点,不能完全适用于我国的特殊环境。     

审计需求之代理理论新探——结合我国上市公司代理问题的分析

本文通过对2002～2009年我国主板市场A股上市公司股权结构进行分析,发现我国股票市场股权集中度水平较高、"一股独大"明显,以致我国上市公司出现股东与经营者、控股股东与中小股东、控股股东与债权人三个代理问题,由此引申出了审计需求代理理论,并结合有关文献,对该理论进行了深入分析。     

我国上市公司现金股利政策的理论解释

目前西方财务学界解释公司股利政策的主要理论是信号传递理论和代理理论,然而这两种理论在解释我国上市公司的现金股利行为时却受到了限制。本文针对我国上市公司的非理性消极现金股利政策,从宏观和微观两个层面提出了相应解释。     

企业分红与在职消费的相关性

代理理论是否能够解释我国国有企业收益分配政策,是国有企业收益分配上需要深入研究的问题。本文以代理理论为基础,运用2008至2012年我国A股上市公司数据,实证检验了我国国有上市公司的现金股利政策与高管的在职消费程度之间的关系。本文的结果发现派发现金股利可以显著降低高管的在职消费程度。     

派发现金股利有利于保护投资者利益吗?——来自A股和H股上市公司的经验证据

本文通过对比分析海内外上市公司股权集中度和现金股利政策的关系,探究我国上市公司在股权分置改革后新的制度背景下现金股利发放行为是否有利于保护投资者的利益.研究结果表明当股权集中度增加时,控股股东和中小股东之间的代理问题更加严重,海外证券市场完善的投资者法律保护和严格的外部监管使得海外上市公司控股股东倾向于派发现金股利减少代理成本.但随着股权集中度的增加,我国内地上市公司现金股利支付水平和支付率增加程度要高于海外上市公司.在我国上市公司中,高股利支付水平和支付率并没有降低控股股东和中小股东之间代理成本,反而成了上市公司向控股股东输送利益的一种合法工具.     

股权分置改革前后我国的现金股利与大股东资产侵占

股利代理成本理论是现代西方股利政策理论中一个种主流理论。我国由于一股独大、股权分置的影响,西方主流股利政策理论的应用存在着很大的局限性。现金股利的分配成为了上市公司向非流通股股东转移公司资源的合法工具。2005年证监会启动了股权分置改革。本文从这一背景出发。探讨了我国的现金股利问题。     

平衡股东权益与债权人权益的股利政策--基于沪市A股上市公司

公司的股利政策提供了一个如何来同时处理股东和债权人利益分歧问题的恰当的工具。股利的支付减轻了股东对内部人剥夺他们权利的忧虑，而这却加重了债权人对股东剥夺他们权利的忧虑。基于这样的一个情况，企业内部人应该设定一个如何使得股东权益与债务的代理成本最小化的股利政策。本文通过对我国沪市的706家上市公司在2008-2010年的2118个样本进行研究分析，发现了强有力的证据：当股东（债权人）权利缺乏足够的保护时，股利对债权人（股东）权利具有更大的敏感性。     

平衡股东权益与债权人权益的股利政策--基于沪市A股上市公司

公司的股利政策提供了一个如何来同时处理股东和债权人利益分歧问题的恰当的工具。股利的支付减轻了股东对内部人剥夺他们权利的忧虑，而这却加重了债权人对股东剥夺他们权利的忧虑。基于这样的一个情况，企业内部人应该设定一个如何使得股东权益与债务的代理成本最小化的股利政策。本文通过对我国沪市的706家上市公司在2008-2010年的2118个样本进行研究分析，发现了强有力的证据：当股东（债权人）权利缺乏足够的保护时，股利对债权人（股东）权利具有更大的敏感性。     

我国上市公司股利特点分析

代理理论和信号理论是解释股利政策的主流理论。代理理论认为股利政策可解释所有权与经营权分离的代理问题，信号理论认为股利政策向投资者传递企业未来盈余的信息，降低信息的不对称。由于我国特殊的资本结构和资本市场。代理理论和信号理论并不能有效地解释我国上市公司的股利政策。文章以公司的资本结构和公司治理为切入点．结合近几年上市公司的股利分配情况柬分析我国上市公司的股利特点厦出现此种特点的原因。     

治理层特征与股利政策——来自中国上市公司的经验证据

股利是上市公司对股东投资的回报.企业为了迎合投资者的股利需求,或为了传递信号以及增发新股,需要发放股利.根据代理理论,上市公司的管理层为了自己利益最大化,希望将现金留在企业内部使用,因而倾向于少发现金股利,多发股票股利.文章以2001-2007年沪深A股上市企业为样本,分析治理层特征对股利政策的影响,在投资者利益保护和资本市场的长期稳定发展方面具有重要的意义.     

从现金股利政策分析上市公司利益侵占效应

从我国上市公司控股结构来看主要呈字塔形,在金字塔形控股结构下的利益侵占问题逐步得到学术界的认同。上市公司利益侵占形式主要表现为：关联方交易、担保、资金占用、股利分配政策调整等方式,而现金股利分配是股利分配的一种重要形式。本文主要从现金股利政策来分析上市公司利益侵占问题,为规范上市公司股利政策行为提出建议,并希望更好地保护中小股东的权益和完善中国资本市场体制。     

股权结构与现金股利关系研究综述

<正>现代股利理论研究中的主流观点是使用代理理论解释股利政策。委托人与代理人之间的代理问题是委托代理理论的核心,而股权集中度又与代理问题的性质有着非常密切的关系。股权集中,公司的主要代理问题是大股东与中小股东间的利益冲突;股权分散,公司的主要代理问题是     

从现金股利政策分析上市公司利益侵占效应

从我国上市公司控股结构来看主要呈字塔形,在金字塔形控股结构下的利益侵占问题逐步得到学术界的认同。上市公司利益侵占形式主要表现为:关联方交易、担保、资金占用、股利分配政策调整等方式,而现金股利分配是股利分配的一种重要形式。本文主要从现金股利政策来分析上市公司利益侵占问题,为规范上市公司股利政策行为提出建议,并希望更好地保护中小股东的权益和完善中国资本市场体制。     

我国上市公司现金股利政策的理论解释

目前西方财务学界解释公司股利政策的主要理论是信号传递理论和代理理论,然而这两种理论在解释我国上市公司的现金股利行为时却受到了限制.本文针对我国上市公司的非理性消极现金股利政策,从宏观和微观两个层面提出了相应解释.     

股利优序分配初探

股利政策作为企业的核心财务问题之一,它的发放既关系到公司股东和债仅人利益,又关系到公司的未来发展。本文从我国上市公司的股利分配是非理性出发,提出要优化上市公司股利分配政策,使之树立为股东增加财富的思想,注重股利政策的连续性,给投资者带来现实的回报。最后在分析了制约上市公司股利分配政策的因素之后,创造性地提出了股利优序分配理论。作为对此理论的补充,进一步提出上市公司在不同发展阶段采取的优序股利分配政策以供上市公司借鉴,实现股东财富最大化,提高企业价值。这些理论对我国上市公司股利分配政策的制定和分析具有一定的现实意义。     

基于代理理论探讨我国上市公司股利支付形式的选择问题

股利政策含有股利支付数量和股利支付方式两个方面的内容,本文从我国上市公司特殊的股权结构出发,分析由其导致的上市公司广泛存在的两类代理问题;然后运用代理成本理论定性分析这两种代理问题会导致上市公司选择怎样的股利支付形式;从而给出股利支付形式选择的合理解释,并提出规范我国股利政策的针对性建议。     

完善上市公司股利分配政策的建议

股利政策是上市公司的核心财务问题之一。股利的发放既关系到股东和债权人的利益,又关系到企业的未来发展,因此如何制定合理的股利政策,协调股东和企业的利益就成为企业管理当局应考虑的重要问题。本文基于股利的相关理论,对我国上市公司股利政策存在的问题进行分析并提出完善建议。