基于内部资本市场的财务协调效应研究

内部资本市场的相关研究已成为学术界的热门话题之一.与以往内部资本市场研究多集中于内部资本市场功能的方法不同,文章侧重于通过分析内部资本市场财务协调效应的理论及其功能从而分析对企业经营活动的有利影响,希望为以后研究内部资本市场提供一些参考.     

内部资本市场理论综述

内部资本市场理论是研究企业内部资金配置的重要理论之一。在回顾中外学者们的内部资本市场理论的基础上,阐述了内部资本市场产生的实践基础和理论基础,归纳了内部资本市场的定义,列出内部资本市场在配置资源中的优势与劣势,并对内部资本市场的边界进行了分析。     

企业集团内部资本市场价格机制研究

价格机制作为内部资本市场中的一种有效调节机制,是认识内部资本市场基本运行规律所要解决的一个重要理论问题.本文基于对企业集团内部资本流动的认识探讨了集团内部资本市场价格机制的作用,在此基础上分别讨论了集团内部资本市场价格机制的形成机理、内部资本交易价格的定价原则与使用范围,最后分析了现实中的内部资本价格扭曲现象,并提出了相应的治理措施.     

国有控股多元化经营企业集团内部资本市场效率

资本配置效率成为社会和企业资源配置的核心.本文应用基于上期资产回报率的现金流敏感系数法,对2008年到2010年中国多元化经营的国有控股企业集团内部资本市场效率进行了测度与分析.本文发现,目前中国多元化经营的国有控股企业集团内部资本市场低效率甚至无效率.在此基础上,对中国国有控股企业集团提高内部资本市场效率提出建议.     

集团企业内部资本市场边界的模型推导

内部资本市场作为缓解外部资本市场对企业信用约束的一项选择,是存在边界的。本文认为内部资本市场边界的确定有赖于内部资本市场的组织载体和交易方式,并通过简单的数学模型对内部资本市场边界点的确定进行了推导,由此确定了具有内部资本市场功能的集团企业所应拥有的子公司的最佳数量。     

民营企业集团内部资本市场的运作研究--基于复星集团的案例分析

随着企业集团的迅速发展,内部资本市场已经成为企业内部资源配置的一个重要工具。文章以复星集团为例,以其2006—2013年的数据为基础,分析了民营企业内部资源调配的几种主要手段,并对其形成机制和动因作了探讨。     

民营企业集团内部资本市场的运作研究——基于复星集团的案例分析

随着企业集团的迅速发展,内部资本市场已经成为企业内部资源配置的一个重要工具。文章以复星集团为例,以其2006—2013年的数据为基础,分析了民营企业内部资源调配的几种主要手段,并对其形成机制和动因作了探讨。     

代理成本与内部资本市场效率

从代理成本的视角对内部资本市场效率的理论和经验研究进行了系统的回顾,内容包括内部资本市场效率的界定及代理成本对内部资本市场效率的影响。评价现有文献,掌握国内外研究动态,为我国企业内部资本市场效率的研究提供依据和方向。     

内部资本市场对企业组织租金贡献的效应分析

本文从内部资本市场的角度对集团企业的组织租金创造进行了分析,发现内部资本市场对企业集团组织租金的贡献包括正效应和负效应。在资金筹集、资本配置、控制机制等方面内部资本市场通过协同效应形成企业组织租金的正效应;同时内部资本市场常异化为管理者控制权的通路和终极控制人掏空的隧道,从而构成对企业组织租金的负效应贡献。     

不同组织结构内部资本市场运行机制比较

本文在吸收国内外学者关于内部资本市场组织载体、运行机制等研究成果的基础上，从组织结构视角研究内部资本市场运行机制问题，分析了M型、H型组织结构内部资本市场在企业总部融资方式、内部资金分配方式、内部信息传递渠道、激励约束机制和内部资本市场运作方式方面存在的共性，比较了内部资本市场参与主体的性质、企业总部的控制力强度、资金分配中介、“内部人控制”问题对内部资本市场运行的影响方面存在的差异。     

内部资本市场对企业组织租金贡献的效应分析

本文从内部资本市场的角度对集团企业的组织租金创造进行了分析，发现内部资本市场对企业集团组织租金的贡献包括正效应和负效应。在资金筹集、资本配置、控制机制等方面内部资本市场通过协同效应形成企业组织租金的正效应；同时内部资本市场常异化为管理者控制权的通路和终极控制人掏空的隧道。从而构成对企业组织租金的负效应贡献。     

企业集团内部资本市场资金配置效率研究——基于包钢集团的案例

内部资本市场在企业集团整个财务运作过程中发挥着举足轻重的作用。从20世纪70年代到现在,学者们对内部资本市场理论的研究逐渐规范化、多元化、系统化。其中关于内部资本市场资金配置效率的研究是内部资本市场运作的核心问题。文章针对企业集团投融资活动进行分析,将融资成本、经营投资报酬率等概念引入内部资本市场资金配置优化的模型中,对包钢集团企业这一具体实例的资金配置进行了优化,并且定量衡量了该企业利用内部资本市场后收益的增加程度,以期为企业集团利用内部资本市场进行资金配置提供决策参考和建议。     

完善集团内部资本市场运作的建议——基于盈余质量的视角

集团内部资本市场是国内外学术界的一个新兴研究领域.文章从盈余质量视角考察了内部资本市场中大股东机会主义行为的经济动因及后果,并从公司治理、会计准则、证券监管三个层面提出了一些有益于提高我国上市公司盈余质量、改善公司内部治理和完善我国集团内部资本市场运作的建议,希望对我国企业治理结构的优化和持续盈利能力的提高提供理论依据.     

从理财市场要素的变迁管窥财务管理的发展变化

文章从我国企业理财市场要素,即企业理财主体、理财工具、理财对象和交易价格的发展变化管窥企业财务管理变化.其主要变化是:企业理财主体由政府主导到企业主导,理财工具由单一到多样、由原生到衍生,理财对象由财务资本到财务资本和人力资本等转变,理财价格由政府规制到市场的转变.     

内部资本市场的理论综述

内部资本市场理论是研究企业内部资金配置的重要理论之一。本文回顾了中外学者的内部资本市场理论综述，认为对国内外ICM理论进行归纳和梳理是进一步研究的逻辑起点。     

金融生态环境、内部资本市场与融资约束

运用我国2011—2016年A股上市集团公司相关数据，将金融生态环境作为调节变量，探讨金融生态环境对集团内部资本市场缓解企业融资约束效果的影响。研究发现：金融生态环境对企业集团内部资本市场缓解融资约束具有显著的调节作用。在金融生态环境较差的地区，内部资本市场缓解外部融资约束的效果比较明显；产权异质性使不同企业集团内部资本市场缓解融资约束的效果有所不同，民营企业集团内部资本市场缓解融资约束的作用在金融生态环境较差的地区得到加强，国有企业集团内部资本市场缓解融资约束作用不明显。     

集团多元化与内部资本市场的关系研究

文章基于前人的研究，从理论角度，分析集团多元化与内部资本市场的相互关系，从多元化与内部资本市场的依存关系，多元化程度对内部资本市场的影响以及集团多元化方式对内部资本市场效率的影响三方面分开讨论。主要通过分析各种影响因素对内部资本市场功能的影响，从而推出对其效率的影响。发现过度多元化，容易引起内部资本市场信息沟通不畅、双重代理等问题，严重影响内部资本市场效率。而非相关多元化虽然在稳定内部资本市场现金流上有较大优势，但其引发的投资信息差异过大、投资机会过多等影响总部投资决策的问题更为严重，不利于内部资本市场效率的提高。文章对集团企业利用多元化从内部资本市场中获益具有借鉴意义。     

资本配置功能实现与成员企业价值创造——基于内部资本市场的视角

内部资本市场的监督激励优势和双层代理问题共同决定着其资本配置功能的有效发挥,进而对其成员企业价值创造产生影响。不同所有权性质企业融资约束的差异,致使成员企业价值创造对内部资本市场资本配置功能实现程度的敏感性也不尽相同。基于上述考虑,以2004-2013年我国沪深两市A股上市公司为样本,分析企业内部资本市场资本配置功能实现程度差异(过度投资或投资不足)与成员企业价值创造的关系。研究结果表明:投资不足或过度投资越严重,内部资本市场成员企业价值创造能力越弱,且二者呈倒U型关系;民营企业(地方国有企业)的价值创造对成员企业投资不足或过度投资较国有企业(中央国有企业)更加敏感。     

内部资本市场投资行为中的效率损失分析

随着企业的发展壮大,多元化、集团化经营以及参与资本运作成为企业集团的必经之路.内部资本市场作为外部资本市场的补充在企业集团内部发挥着越来越重要的作用,它的存在大大减小了集团整体资金使用的成本,提高了企业经营业绩.然而,由于市场经济固有的信息不对称问题与自身利益最大化,使得企业集团的母公司与子公司之间存在比较严重委托代理问题,这使得内部资本市场投资的效率遭受损失.     

内部资本市场资本配置效率测度方法评析

内部资本市场在资本配置过程中通常表现出正效应和负效应两种结果,内部资本市场资本配置效率的高低直接关系到企业价值创造的程度以及企业利益相关者收益的实现,它对企业发展方向和战略选择都具有重大的现实意义。有鉴于此,在对内部资本市场效率测度从规范理论和实证研究两方面入手进行分析评价的基础上,结合我国现实环境制约条件,提出了适合我国内部资本市场资本配置效率的测度方法,即以企业的资产报酬率作为投资机会测度变量,当企业的投资规模水平与企业的成长性成正比时,说明企业具有正确的投资方向。