上市公司信息改变解释的逻辑性分析

上市公司常常因为各种原因改变原有的经营情况或财务情况信息并对这些信息改变作出各种解释。本文以逻辑性分析了上市公司信息改变及解释的相关性与真实性,以帮助投资者做出正确判断。     

信息对称、有限理性与投资者决策

在上市公司和投资者之间信息对称以及投资者有限理性的前提下,投资者的投资行为会发生怎样的变化?文章借助于博弈模型对此进行深入分析,结果表明:即使在信息对称的情况下,由于投资者的有限理性,投资者的认知能力存在偏差,投资者仍然只以一定的概率选择投资,投资失误总是存在.     

信息不对称对沪深上市公司现金持有水平的影响

本文以沪深上市公司2004～2009年数据为基础,利用知情交易概率作为信息不对称代理变量,研究我国上市公司信息不对称和现金持有量之间的关系。实证结果表明,信息不对称与我国上市公司现金持有量呈显著负相关,并支持自由现金流理论和委托代理理论。信息不对称程度越高,投资者越没有能力去监督和约束管理者利用现金谋求私利的行为。     

基于逻辑视角的上市公司信息改变行为研究

上市公司常常因为各种原因改变原有的经营情况或财务情况的信息，但有些上市公司却利用这种变化，制造虚假的信息欺骗投资者，既损害了股东的利益，同时也损害了公司的形象，还削弱了国家财经法纪的权威性。本文基于逻辑视角来分析上市公司信息改变解释的相关性与真实性，及改变行为的根源，进而提出了解决问题的对策。     

上市公司信息改变解释的逻辑性分析

上市公司常常因为各种原因改变原有的经营情况或财务情况信息并对这些信息改变作出各种解释.本文以逻辑性分析了上市公司信息改变及解释的相关性与真实性,以帮助投资者做出正确判断.     

上市公司自愿性信息披露行为动因的经济学分析

本文运用交易成本理论、有效市场理论、投资行为理论、比较优势理论、信号传递模型、声誉机制模型、“深口袋”理论、代理契约理论等为上市公司自愿性信息披露行为动因构建了一个理论解释框架,同时在管理当局与投资者之间进行了博弈分析,并得出结论:应大力倡导上市公司自愿性信息披露,构建以适度的强制性信息披露为主,自愿性信息披露作为重要补充的信息披露机制才是治理上市公司虚假信息披露的根本之策。     

信息披露质量、投资者信心与企业价值

投资者信心会影响企业价值吗？信息披露质量影响企业价值的机制是什么？本文利用深交所上市的企业数据，对投资者信心的形成机理和影响因素及其对企业价值的影响进行了实证研究。结果表明，投资者信心是市场层面因素和盈利性、股权信息等公司层面因素共同影响的结果。信息披露质量越高，外部投资者信心越强；投资者信心的变化通过投资者行为对企业价值产生影响，这种正向影响在信息披露质量高的公司中得到增强，在信息披露质量高的公司中，投资者信心越强，企业价值越高。     

企业核心竞争力信息披露行为的博弈分析

本文在已有文献的基础上，分析了企业核心竞争力信息披露的现状及存在的问题，认为应从博弈理论的视角，研究管理者与投资者、竞争者和监管者之间的行为关系，同时还解释了企业核心竞争力信息披露的合理选择，并提出了企业核心竞争力信息的披露策略。     

基于维度的公司业绩归因信息对投资者决策影响的实验研究

借助心理学的归因效果理论解释业绩归因信息影响投资者决策的机理,文章提出归因的部位维度影响投资者对管理层能力的判断,归因信息的稳定性影响投资者对未来业绩预期的判断,两者共同作用影响投资者的投资决策。并以160名个人投资者为被试,采用实验研究方法考察了内部稳定、外部稳定等五种类型的归因解释对投资者购买决策的影响,验证了归因信息维度影响投资者决策的理论假设。     

信息不对称影响因素研究——以证券市场为例

本文通过引入带机制转换的向量自回归模型对信息交易概率模型进行改进,以描述信息不对称程度。通过面板回归的方法对中国证券市场信息不对称程度的可能影响因素进行了分析。实证结果显示,市场活跃度、市场预期和交易量对信息交易概率的影响比较大,市场微观结构和市场实际的信息状态对信息交易概率的影响比较小,但这四方面的解释因子对PIN都有不可替代的解释力,它们分别从不同的侧面解释了信息交易概率一半以上的信息。     

基于逻辑视角的上市公司信息改变行为研究

上市公司常常因为各种原因改变原有的经营情况或财务情况的信息,但有些上市公司却利用这种变化,制造虚假的信息欺骗投资者,既损害了股东的利益,同时也损害了公司的形象,还削弱了国家财经法纪的权威性。本文基于逻辑视角来分析上市公司信息改变解释的相关性与真实性,及改变行为的根源,进而提出了解决问题的对策。     

信息披露质量变化对会计盈余价值相关性的影响

本文实证研究了我国上市公司信息披露质量变化对企业会计盈余价值相关性的影响,选取深市2001-2009年的全部上市公司作为样本并剔除特定公司,利用多元回归模型进行分析,发现信息披露质量越高,则公司的会计盈余价值相关性越强,公司所披露的信息越能影响投资者的决策.     

企业未来财务信息披露分析

现行企业财务报告体系以历史成本为基础，以财务状况和财务资源为核心，忽视了企业未来成长能力、企业价值和企业财富变动等信息的披露。本文就投资者对上市公司未来财务信息需求进行了调查，在对调查结果分析研究的基础上，着重分析企业未来财务信息与投资者信息需求之间的差距，并就企业未来财务信息披露提出政策性建议。     

基金投资者网络与企业自愿性信息披露——来自中国证券市场的经验证据

以2004—2018年持有我国深市A股上市公司的公募基金为样本，探究基金投资者网络对企业自愿性信息披露的影响。研究表明：基金投资者的网络中心度越高，企业进行自愿性信息披露的倾向就越强，且这一关系在非国有企业和基金持仓比例较高的样本企业中更为显著。进一步研究发现，基金网络在此过程中主要发挥监督职能和降低信息披露成本作用，且其不但会影响重仓持股公司，还会对行业内非基金持股公司产生溢出效应，从而优化行业信息环境。研究结论为我国机构投资者治理角色提供理论解释和经验证据，也为政府监管部门的制度设计提供参考。     

基于BSV模型的会计稳健性的信息含量探讨

行为金融学的理论将投资者的主观因素纳入到资产价格的影响因素中,从投资者心理行为角度来分析股价波动。本文从投资者有限理性角度出发,分析了投资者信念更新偏差的BSV模型,以及这种信念更新对会计稳健性的信息含量的影响。     

管理者能力能够提高资本市场信息效率吗？——基于股价同步性的分析

针对我国证券市场股票价格“同涨同跌”的现象，研究了管理者能力对资本市场信息效率的影响及其传导机制。选取2007—2016年沪深上市公司的数据，研究发现管理者能力越高，更多公司层面信息融入股票价格，公司的股价同步性越低，资本市场信息效率得以提升；同时，当上市公司的财务状况更好以及市场竞争力更强时，其发挥的作用更大。在此基础上，进一步分析了管理者能力影响股价同步性的传导路径，基于中介效应模型的检验结果表明，管理者能力的提高通过吸引更多的分析师关注、提高分析师预测的准确性以及降低分析师预测分歧度来降低股价同步性，从而提高了资本市场信息效率。     

基于财务信息和非财务信息的债券违约预警模型研究——Fisher模型与Logistic模型的实证分析与应用

自2014年我国债券市场发生首例债券违约以来，债券违约事件日益增多。尤其近几年来，无论是发生债券违约的企业、债券违约的只数还是违约总金额，都呈现爆发式增长和蔓延态势。在此背景下，本文使用2014～2020年债券市场全样本数据，基于财务信息构建债券违约预警模型，在Fisher模型与Logistic模型判别效果对比后选择了Logistic模型，并在此基础上加入部分非财务信息指标，以进一步提升模型的预测能力。最终得到基于财务和非财务信息的Logistic模型。研究结论如下：第一，Logistic模型整体判别效果优于Fisher模型。第二，构建的基于财务和非财务信息的Logistic模型具有较好的预测能力，经济含义清晰，具备实际使用价值。第三，财务指标如净资产收益率、资本累积率、刚性负债率、筹资NCF/平均总资产等是债券违约预警模型中的显著指标，这些指标对于预警债券违约具有重要作用。第四，部分非财务指标对于提升模型预警能力有明显效果，非财务信息诸如发债企业所在省份风险情况、行业风险情况、企业所有制形式等为预警债券违约提供了显著的增量信息，也反映了我国债券违约具有所有制、地域和行业的群聚特征。     

投资者认知、特有风险与股票回报

院文章通过验证投资者认知假设的有关理论预期：投资者认知水平越高，股票预期回报越低；公司特有风险越高，投资者认知对股票预期回报的负向作用越强；我们得到结论：市场层面，提高投资者认知，降低投资者不完全信息水平，对股票市场的健康发展有益；降低投资者掌握信息不完全水平的政策，在以中小股东为主体的中国股票市场会有明显的利好效果。研究还发现，机构投资者认知效应与市场投资者认知效应存在差异，表明市场加大引入机构投资者力度的同时，需要关注中小投资者对信息的需求。     

投资者决策行为与信息披露

本文认为对会计师而言,理解投资者如何作出决策(实证理论)以及应如何作出决策(规范理论)是相当重要的。通过对投资者决策行为的研究,可能有助于提高财务信息准确地描述真实经济事项的能力;有助于理解财务会计信息的数量、类型和形式如何影响投资者的判断或预测;有助于理解决策者准确地对其认知的环境作出反应的能力;有助于理解投资者如何解决决策的复杂性,以及不同的决策风格对信息利用方式的影响。     

地理信息模型资源标准化共享框架

模型资源是增强地理信息服务能力的关键内核。地理信息模型资源的专业特性区别于普遍的信息资源,其共享与集成给标准化提出了新课题。文章在对大量文献综述的基础上,分析了地理信息模型资源的标准化共享存在的问题与紧迫需求,从模型分解、模型描述、模型分类与编码和模型本体与本体库构建等方面,提出了地理信息模型资源标准化共享的基本框架。